中国股市动力与结构转变 - 2025年中国股市关键动力来自贴现率提升 同时新商业机会涌现与经济结构积极转变将改变投资人预期 [1] - 中美确认伦敦框架细节 美方对华限制措施有望调整 [1] - 科创债ETF上市在即 科创板第五套上市标准重启 多元化增信降低融资利率并支持科创融资需求 [1] - 资本市场改革侧重优化IPO结构而非提高增量 [1] - DeepSeek、机器人、稳定币、创新药及"苏超"、"情绪消费"等供给创新推动新需求并引领结构转型 [1] 煤电与电气行业 - 2025年上半年新增煤电核准同比增长152% 全年超60GW概率较大 [3] - 火电盈利能力修复与容量电价推进保障业主投资积极性及订单执行 [3] - 煤电2025-2030年或迎高水平核准 三大电气公司利润结构持续优化 [3] - 发电设备制造业估值有望修复 因盈利结构优化及强劲资产负债表 [3] 稳定币与金融科技 - 香港稳定币合法化推动产业链扩张 RWA发行方、咨询/技术支持服务商、跨境支付企业率先受益 [3] - 建议关注RWA发行、金融IT、跨境支付行业投资机遇 [3] - 稳定币产业需完善RWA一二级市场机制及跨境支付监管 立法规则完善后看好良性发展 [3] AH股溢价与港股市场 - 2025年AH溢价指数持续走低 反映内地政策转向和低利率环境下南向资金对H股重新定价 [5] - 南向资金自2024年"9.24"行情起大幅流入港股 成交占比显著提升 [5] - AH股H指数中南向与中资持仓占比达50% 险资大量买入银行板块是溢价指数下行主因 [5] - 银行板块AH溢价仍有下行空间 优质A股赴港上市扩大指数下行空间并提升港股流动性 [5] - 建议关注AI软件、创新药、非银金融、银行等港股稀缺资产及H股折价板块 [5] 市场趋势与指数表现 - 短期大盘趋势偏强 增量资金入场较明显 市场赚钱效应偏强 [7] - 上证指数8月可能挑战去年新高点 但赚钱效应差于7月 部分机构资金或提前减仓 [11] - 创业板指数明显走弱 高位连板股监管趋严导致接力上涨个股减少 [11] - 2025年上半年国内生产总值660536亿元 同比增长5.3% 经济展现较强韧性 [11] 券商与资金面 - 券商板块受投行业务、全球化布局、财富服务等多重利好推动 低估低配格局有望改善 [11] - 技术面评分7.3 资金面评分7.0 [6] - 涨跌分布显示跌3113家 涨2058家 跌停5家 涨停65家 [8] - 暗盘资金净流出3087家 净流入1885家 [8]

股价表现 - 曹操出行盘中一度飙升超24%报61 5港元 股价创上市新高 市值达335亿港元 [1] 战略合作 - 公司与胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录 重点推进RWA代币化 稳定币支付及合规数字货币发行 [1] - 此举系国内出行行业首次系统性探索数字金融工具融合 [1] 合作细节 - 合作将通过RWA连接实体资产与数字金融 优化资本效率 [1] - 为Robotaxi规模化运营构建新型支付基础设施 [1] - 公司具备稳定运营特性的Robotaxi业务及累计减排超310万吨的新能源车队将成为核心RWA标的 [1] - 实现环境效益的数字化价值转化 [1]

股价表现 - 公司早盘涨超5%至51.9港元 月内累计涨幅逾两成 成交额999.82万港元 [1] 战略合作 - 公司与胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录 聚焦RWA代币化 稳定币支付及合规数字货币发行三大方向 [1] - 合作属行业首次系统性探索RWA与稳定币融合 旨在盘活核心资产并加速Robotaxi战略布局 [1] 业务进展 - Robotaxi车队规模稳步扩大 已在苏州 杭州试点服务 计划推出L4级定制车型并构建自动化运营系统 [1] - Robotaxi业务因运营特性稳定可预测 被视作潜力RWA标的物 区块链技术将加速其资产代币化进程 [1] 绿色资产 - 公司定制车均为新能源车型 累计减少310万吨碳排放 符合绿色金融趋势 [2] - RWA化有望将环境效益转化为可量化交易的数字金融价值 [2]

配售及认购协议 - 公司、卖方DA Wolf及陈先生与配售代理订立配售及认购协议，卖方同意出售2.01亿股配售股份，每股价格2.95港元 [1] - 配售股份占公司现有已发行股本约13.58%，完成后占扩大后股本约11.96% [1] - 配售价较最后交易日收市价3.35港元折让约11.94% [1] - 先旧后新认购事项预计净筹资约5.82亿港元 [1] 特别授权认购协议 - 公司与控股股东全资公司DA Wolf Investment I Limited订立协议，按每股2.95港元发行最多2000万股新股 [2] - 特别授权认购股份占现有已发行股本约1.35% [2] - 特别授权认购事项预计净筹资约5857万港元 [2] 资金用途 - 配售及特别授权认购合计筹资约6.533亿港元 [3] - 30%资金用于战略收购及扩展RWA代币化计划，重点投资科技、AI及创新初创企业 [3] - 15%用于发展比特币挖矿业务及建立比特币储备 [3] - 7%用于在香港建立虚拟资产场外交易网络及申请合规牌照 [3] - 8%用于发展数字资产、加密货币及稳定币业务，包括区块链系统研发 [3] - 10%用于投资美国ONE Carmel住宅项目，强化矽谷网络 [3] - 10%用于升级IT设施以支持数字资产及金融科技策略 [3] - 10%用于创建ETF及量化投资产品 [3] - 10%用于补充营运资金 [3]

智慧能源业务机遇 - 电力市场深化推进带来数字化需求，市场主体面临多资源类型、多交易品种、多交易窗口、多交易区域的高频协同交易局面 [2] - 发电企业需提升新能源功率预测准确性和多电源协同优化能力 [2] - 售电公司需加强负荷预测精度和现货报价决策能力 [2] - 独立储能运营商需完善成本核算、多市场收益测算和智能交易策略 [2] - 虚拟电厂需建立资源评估、多市场协同和调度控制能力 [2] - 重点落地场景包括：基于AI的功率预测、负荷预测和电价预测、多能源协同交易决策、储能成本测算、虚拟电厂调节能力评估和多资源协同调度控制 [3] AI技术应用与布局 - AI提升公司产品研发、实施运维质量和效率，在代码生成、审查、自动化测试、单元测试等方面全面应用 [5] - 实施线利用大模型知识库提升知识培训和实施问题解决效率 [5] - 自主研发AI中台-远光天蜂，集成适配DeepSeek、光明、大瓦特等大模型 [6] - 研发可视化编排快速构建智能体的智能体平台，实现从接口定义到MCP服务的全链路自动化生成 [6] - 发布企业级超级助手数智人，作为统一自然语言交互入口，实现多智能体协同 [6] - 发布知识智能问答、表单智能填报、业务智能审核、报告智能生成、数据智能分析等企业级通用智能体 [6] - 研发商旅行程规划、资金智能排程等专业型智能应用，实现核心应用的“对话即操作、指令即办理”交互体验 [6] - 整合大模型、OCR、物联网、生物识别等技术，应用于智能硬件设备，发布智能票小栈、智能问数一体机、智能票据交收终端、智能U盾管家等产品 [6] 股权激励与人才管理 - 公司重视核心骨干队伍建设，持续建立健全长效激励机制 [4] - 是否推出新一期股权激励计划将综合考虑市场状况、公司发展战略、员工激励机制、股东利益等因素 [4] 业绩与市场策略 - 2024年及2025年一季度业绩下滑受产品及技术研发投入增加影响 [7] - 未来将进一步夯实能源电力行业市场基本盘，积极开拓非能源电力市场业务 [7] 区块链业务发展 - 区块链业务已形成自主可控技术平台与成熟行业解决方案，积累丰富案例成果和实践经验 [8] - 未来将持续投入区块链业务，聚焦技术创新、场景深化、生态协同 [8] - 区块链技术可应用于RWA领域，为资产确权、流转、追溯等提供可信技术支撑 [8]

战略合作内容 - 公司与香港持牌金融机构胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录 围绕现实世界资产代币化 稳定币支付应用及合规数字货币发行三大方向展开深度合作 [1] - 合作是国内出行行业首次系统性探索RWA与稳定币等前沿数字金融工具的融合 [1] - 合作旨在以金融科技创新盘活核心资产 加速Robotaxi战略布局及释放绿色出行资产价值 [1] 公司战略与业务发展 - 科技创新是驱动公司发展的核心引擎 此次合作是为未来Robotaxi规模化运营筑基并释放绿色出行资产价值的重要举措 [4] - 通过RWA将实体资产连接数字金融 能优化资本效率 提升流动性 为未来自动化出行服务网络构建创新的支付和价值流通基础设施 [4] - 公司正稳步扩大Robotaxi车队规模 已于今年2月在苏州 杭州两地试点开启Robotaxi服务 [4] - 计划推出专为自动驾驶设计的L4级Robotaxi定制车型 同时构建覆盖车辆维保 能源补给等全场景的自动化运营系统 [4] 业务数据与资产特性 - 2024年平台完成5.98亿笔网约车订单 2025年第一季度订单量同比增长51.8% [5] - 换电站已扩张至435座 服务自有车队及社会车辆 形成持续性运营收入 [5] - 所有定制车均为新能源汽车 累计减少超过310万吨碳排放量 是符合全球绿色金融发展趋势的独特资产 [5] - Robotaxi业务具备稳定 长时间 可预测的运营特性 是极具潜力的前沿RWA标的物 [4] 合作预期与价值创造 - 通过区块链技术及Web3.0创新模式 加速推动Robotaxi产业的资产代币化进程 [4] - RWA化有望开创性地将环境效益转化为可量化且可交易的数字金融价值 [5] - 依托胜利证券在香港的合规牌照 基金管理及虚拟资产托管经验 公司有望在香港监管框架下合规发行基于优质出行资产的RWA基金或资产支持型代币 [5] - 为企业开辟创新融资路径 借助区块链透明性优势 向全球投资者展现稳健运营基础 高质量绿色资产及未来出行前瞻布局 [5]

股价表现 - 盘中再涨9% 近四周累计涨幅超200% 截至发稿涨7.3%报6.17港元 成交额2332.43万港元 [1] 战略合作 - 7月30日与华大共赢签订战略合作框架协议 共同建立"华检华大共赢创新药知识产权代币化基金" [1] - 基金将投资于中国香港、美国等地的"NewCo+RWA"Web3交易所生态项目 [1] - 华大共赢是由华大基因发起的企业风险投资实体 拥有多年创新医疗及创新药领域国内外投资经验及项目资源 [1] 业务模式 - 构建名为"IVDNewCo Exchange"的Web3交易所生态 直击医药行业研发痛点 [1] - 新药研发需10年时间 80%资金投入临床阶段 普通投资者被拒之门外 [1] - 通过RWA技术将高价值医疗资产转化为可分割交易的数字凭证 包括Ⅱ期临床的ADC药物和基因疗法专利 [1] - 目标成为医疗RWA领域的"纳斯达克+Uniswap" 兼顾合规性与去中心化流动性 [1]

RWA概念与核心逻辑 - 现实世界资产通过区块链技术将传统资产转化为链上数字通证 核心逻辑包括资产数字化与链上确权、链上流通与交易、智能合约驱动的自动化及预言机桥接链下数据 [1][23] - 代币化资产可在区块链网络中分割、交易和结算 突破传统资产在流动性、地域和时间上的限制 例如房地产可被分割为数百万甚至数十亿个代币实现部分所有权 [23][24] - 智能合约自动执行交易、分红、清算等操作 提升流程透明度与效率 降低运营成本 但与传统法律体系的灵活性和解释性存在固有矛盾 [23][26] - 预言机如Chainlink CCIP桥接链下数据 将资产实时状态同步到链上 确保代币化资产价值与现实世界资产状态一致 但依赖外部数据源引入新的攻击向量和中心化风险 [23][27] RWA兴起背景 - 兴起源于传统金融痛点 如资产流动性不足、透明度低、准入门槛高 商业地产平均交易周期6-9个月 交易成本高达交易金额5%-7% 私募股权最低投资门槛通常100万美元 [29][32] - 区块链技术提供解决方案 不可篡改性确保交易记录真实性 物联网技术实现资产状态实时追踪 智能合约支持自动化执行 [29][32] - 传统金融机构积极布局 摩根大通、贝莱德、瑞银、高盛等参与 贝莱德BUIDL基金规模达17亿美元 占据代币化美国国债市场34%份额 [29][32][37] RWA分类与案例 - 稳定币是最早的RWA形式 锚定法定货币 解决加密市场波动性问题 USDT和USDC市值达2380.3亿美元 [36] - 私人信贷与美国国债是最大资产类别 私人信贷规模达158.1亿美元 美国国债代币化规模75.7亿美元 Ondo Finance的OUSG产品年化收益率4%-5% [36][37] - 房地产代币化提升流动性降低门槛 RealT平台允许几百美元购买房产份额 Propy平台简化跨境交易 迪拜启动30亿美元房地产代币化项目 [37] - 大宗商品代币化包括黄金、石油、农产品 Pax Gold每个代币对应一盎司实物黄金 [39] - 算力租赁成为新兴RWA类别 NVIDIA旗下Computer Labs项目将GPU转化为可投资数字资产 应对AI算力需求激增 [39][40] RWA与传统加密货币区别 - 价值锚定机制不同 传统加密货币价值由市场共识和供需决定 波动性大 RWA价值挂钩现实资产 提供相对稳定价值 [43][44] - 核心功能不同 传统加密货币主要用于投资套利或价值储备 稳定币作为RWA核心组成部分 核心功能是支付 应用于交易结算和跨境汇款 [44] - 融合趋势加速 RWA成为Web3与现实经济融合桥梁 稳定币扮演关键角色 为传统金融用户进入加密货币市场提供桥梁 [44][47] RWA投资价值 - 提升资产流动性与市场效率 代币化将流动性差资产转化为可交易代币 RealT平台房地产代币平均持有期47天 传统商业地产交易周期6-9个月 [48][49] - 增强投资可访问性与普惠金融价值 降低高门槛资产投资门槛 使更广泛投资者群体参与 [1][32] - 提高透明度与安全性 利用区块链特性减少欺诈风险 [1] - 释放DeFi生态可组合性 丰富金融产品 [1] - 提供收益稳定性与风险分散价值 适合风险规避型投资者 [1]

加密货币金库公司趋势 - 加密货币金库公司热潮可能已达顶峰 这些公司通过在公开市场融资并将企业现金投资于比特币、以太坊等代币领域 其中MicroStrategy(已更名为Strategy)是规模最大的典型代表 [1] - 近期新进入的加密金库公司开始在资产负债表中加入以太坊、Solana等多样化数字代币 而早期践行者主要遵循Strategy公司持有比特币为主的模式 [2] - Galaxy Digital已与20多家加密金库投资公司合作 为其托管约20亿美元加密货币资产 形成持续不断的经常性营收 [2] Galaxy Digital业绩表现 - 2025年第二季度净利润约为3070万美元 相比去年同期亏损1.77亿美元实现扭亏为盈 [3] - 当季摊薄后每股收益0.08美元 略低于分析师平均预期 主要因加密市场现货交易活动减少 [3] RWA(现实资产代币化)发展趋势 - RWA被视为数字化资产的下一波大趋势 预计传统金融机构将聚焦于将股票、债券等传统资产迁移到区块链上 [1][4] - 美国银行、摩根大通、高盛等华尔街机构已在布局从稳定币转向RWA的业务趋势 [4] - 预计到2033年代币化的现实资产规模或超过18万亿美元 2025年以来的复合年增长率有望达53% [5] RWA的技术与市场特征 - RWA涵盖国债、贷款、房地产等传统金融/实体资产上链 通过智能合约实现所有权代币化 具有可编程、实时结算等优势 [6] - 稳定币已验证链上支付路径 月度结算量达6500-7000亿美元 传统银行巨头正计划发行自有稳定币 [6] - 与传统加密资产相比 RWA有实物或法律权利背书 更易纳入现行监管框架 且底层资产自带现金流 符合银行业务模型 [7]

区块链技术应用 - 公司基于区块链技术打造了供应链金融、电子单证、电子证照、电子签、清洁能源溯源、电力可靠性管理、社团管理等产品与解决方案，并在多家电力企业成功落地 [2] - 区块链项目获得多项荣誉，如电益链和财智链获国家管理科学奖项，利民链获数字中国创新大赛区块链赛道二等奖 [2] - 未来将持续投入区块链业务，聚焦技术创新、场景深化、生态协同，完善产品与解决方案 [3] - 区块链技术可应用于RWA领域，提供资产确权、流转、追溯等可信技术支撑，但尚未实际落地RW业务 [4] 智慧能源业务机遇 - 电力市场深化推进带来数字化需求，发电企业需提升新能源功率预测和多电源协同优化能力，售电公司需加强负荷预测和现货报价决策能力 [5] - 独立储能运营商需完善成本核算和多市场收益测算，虚拟电厂需建立资源评估和多市场协同能力 [5] - 重点落地场景包括基于AI的功率预测、多能源协同交易决策、储能成本测算、虚拟电厂调度控制等 [5] 人工智能业务布局 - 自主研发AI中台"远光天蜂"，集成DeepSeek、光明、大瓦特等大模型，研发智能体平台和企业级超级助手"数智人" [6] - 发布知识智能问、表单智能填报、业务智能审核、报告智能生成、数据智能分析等企业级通用智能体 [6] - 研发商旅行程规划、资金智能排程等专业型智能应用，实现"对话即操作、指令即办理"的交互体验 [6] - 整合大模型、OCR、物联网等技术应用于智能硬件，如智能票小栈、智能问数一体机、智能票据交收终端等 [6] 财务与市值管理 - 2025年一季度主营收入4.17亿元（同比-9.47%），归母净利润938.84万元（同比+2.66%），毛利率54.39% [8] - 市值管理措施包括提升价值创造（加大云计算、大数据、AI等技术研发）、促进价值实现（加强信息披露和投资者关系）、适时使用市值管理工具 [7][8] 机构评级与预测 - 最近90天内有1家机构给出买入评级，目标均价6.81元 [9] - 东方证券预测2025年净利润3.40亿元，目标价6.84元；中我公司预测2025年净利润3.23亿元，目标价7.00元 [10] - 近3个月融资净流出2025.97万元，融券净流出176.46万元 [10]