本报记者 刘 琪 银河证券研报认为，《报告》再次释放维护汇率市场基本稳定的政策信号，有助于引导市场预期，对可 能面临的全球金融市场不确定性再次上升的冲击作出前瞻性应对。 展望后期，温彬预计，人民币汇率将维持双向波动格局，稳汇率重要性仍在。下半年，国内稳增长政策 继续对人民币形成支撑，同时市场预计美联储9月份降息概率较高，中美利差收窄也有助于人民币稳汇 率。但也应注意的是，全球地缘冲突风险仍存，或对汇率形成阶段性扰动。在此背景下，央行将继续加 强外汇市场管理，通过"三个坚决"有效引导市场预期；同时，央行稳汇率政策工具箱充足，如逆周期因 子、离岸央票等，预计人民币汇率将保持在合理均衡水平的基本稳定。 中信证券首席经济学家明明认为，后续美元指数的变化以及国内政策或成为人民币汇率的重要影响因 素。若美联储如期降息，美元指数或因此走弱，对于我国证券账户的资本流入有望形成一定利好。央行 稳汇率政策张弛有度，将为人民币汇率的韧性提供有力支撑。 今年以来，人民币对美元汇率稳中有升。Wind资讯数据显示，截至8月18日16时30分，在岸人民币对美 元汇率收盘报7.1792，年内涨幅1.64%；离岸人民币对美元汇率报7.182， ...

外汇市场动态 - 美元指数上涨0.31%至98.16 [1] - 欧元兑美元下跌0.36%至1.1662 [1] - 英镑兑美元下跌0.39%至1.3503 [1] - 澳元兑美元下跌0.25%至0.6492 [1] - 美元兑日元上涨0.47%至147.8600 [1] - 美元兑加元下跌0.11%至1.3803 [1] - 美元兑瑞郎上涨0.08%至0.8075 [1]

美元指数表现 - ICE美元指数周一上涨0 31%至98 151点 日内交投区间为97 871-98 186点 呈现持续震荡上行趋势 [1] - 彭博美元指数周一上涨0 19%至1205 17点 日内交投区间为1201 93-1206 08点 [1] - 北京时间16:00前出现一波相对显著的上涨行情 [1]

人民币汇率表现 - 在岸人民币对美元汇率年内涨幅1 64%至7 1792 离岸人民币对美元汇率年内涨幅2 11%至7 182 自8月4日以来两者持续在7 2以下波动 [1] 汇率走升原因 - 国际方面：美国财政可持续性担忧加剧 包括大规模减税支出法案和主权信用评级下调等因素支撑人民币升值 [1] - 国内方面：逆周期稳增长政策持续出台 经济数据平稳 科技创新产业升级提振潜力 "反内卷"支撑物价企稳 金融市场风险偏好修复 [1] 央行政策导向 - 坚持市场化汇率形成机制 增强外汇市场韧性 稳定预期 对顺周期行为纠偏 对扰乱市场行为处置 防范汇率超调风险 [1] - 政策工具箱充足 包括逆周期因子 离岸央票等工具 [2] 机构观点 - 银河证券认为央行报告释放维稳信号 有助于引导预期应对全球金融市场不确定性 [2] - 民生银行预计人民币将维持双向波动 国内政策支撑叠加美联储可能降息 但需关注地缘冲突扰动 [2] - 中信证券指出美元指数变化和国内政策是关键因素 美联储降息或利好资本流入 [2]

通胀数据表现 - 美国7月CPI环比上涨0.2% 核心CPI环比上涨0.32% 均符合预期且结束连续五个月不及预期趋势 [1] - 7月PPI环比上涨0.95% 大幅超预期0.2% 核心PPI环比上涨0.92% 创2022年以来最高水平 [2] - 服务PPI环比上涨1.1% 反映关税影响正通过批发贸易服务环节进行传导 [1][2] 货币政策预期 - 市场加码押注美联储降息 主要基于消费动能减弱和企业投资谨慎的经济背景 [1] - 分析师预计9月降息预期可能回落 因关税传导至零售商及消费者的幅度和时间仍存不确定性 [2] - 预测显示2025年可能降息1-2次 2026年新主席上任后降息幅度将扩大至4-6次 [2] 资产价格影响 - 降息预期升温推动2年期美债利率和美元指数下跌 同时10年TIPS、10年美债利率和美股上涨 [1] - 9月FOMC会议前美元指数和2年期美债利率可能上行 以回吐过度乐观的降息预期 [3] - 期限溢价将限制长期美债利率走势 导致2年期与10年期美债期限利差走阔 [3] 地缘政治因素 - 特朗普与普京就俄乌冲突举行会谈 双方对会谈结果给予积极评价 [3] - 地缘政治紧张局势缓和可能提升市场风险偏好 同时降低避险情绪对黄金价格形成压力 [3]

黄金库存与价格 - COMEX黄金库存8月15日录得1201.73吨 较前一交易日减少0.18吨 [1] - COMEX黄金价格8月15日收报3381.70美元/盎司 日内下跌0.02% [1] - 当日价格波动区间为3377.70至3394.80美元/盎司 [1] 市场预期与政策动向 - 市场对美联储9月降息预期升温 杰克森霍尔央行政策研讨会成为本周焦点 [2] - 美国7月PPI和进口价格上涨 关税相关通胀问题持续受关注 [2] - 美元指数市场看法维持偏空态势 [2] 印度税收政策调整 - 印度拟将商品服务税档由四个减少至两个 旨在降低消费税 [2] - 该调整预计对政府财政收入影响有限 但可缓解美国加征关税的冲击 [2] - 政策调整惠及消费者和小企业在内的广泛领域 [2]

黄金ETF持仓变动 - 全球最大黄金ETF--iShares Silver Trust 8月15日持仓量为965.37吨，较前一交易日增加4.01吨 [1] 现货黄金价格表现 - 8月15日现货黄金收盘报3335.69美元/盎司，日内涨幅0.91%，最高触及3348.74美元/盎司，最低下探3331.63美元/盎司 [1] - 当前现货黄金交投于3344.16美元/盎司附近，涨幅0.25%，此前一度跌至8月1日以来最低水平3323.43美元/盎司 [3] - 12月交割的美国期金上涨0.18%至3389.1美元/盎司 [3] 市场驱动因素 - 美元指数疲软为金价提供支撑 [3] - 投资者关注美联储杰克森霍尔年会可能释放的货币政策信号 [3] - 俄乌和平提案涉及领土交换的传闻加剧地缘政治不确定性 [3] - 美国取消对印度贸易谈判访问的消息进一步推升避险需求 [3] - 低利率环境与地缘风险叠加促使资金持续流入黄金资产 [3]

美元指数技术表现 - 美元指数最新价报97.86 较开盘价97.80上涨0.02% [1] - 20周期均线97.5513与50周期均线97.7919形成收敛 30EMA上穿50EMA显示短期多头占优 [1] - RSI指标报71.91进入超买区间 出现价格与RSI的顶背离雏形 [1] 美联储政策预期 - 野村经济学家预测美联储9月会议降息25个基点 12月和次年3月再各降一次 [1] - 降息预期基于劳动力市场疲软及通胀风险降低的背景 [1] - 分析师中位数预期未来三个月降息25个基点 但降息时机存在分歧 [1]

道明仍预计美联储总共将降息六次，每次幅度25个基点，最终利率为3%。具体为今年降息三次，明年 每季度一次，直至9月末；此前该行的预期是今年降息两次、明年降息四次。道明证券的策略师 OscarMunoz和GennadiyGoldberg在报告中表示："鉴于劳动力市场状况减弱的迹象，我们认为今日的通 胀数据可能会促使几位在下一步政策路径上仍持观望态度的美联储官员改变看法"。他们预计，美联储 主席鲍威尔将在下周的杰克逊霍尔讲话中"传达出美联储倾向于9月开始货币宽松的立场"。道明策略团 队还将他们对2025年末5年期美债收益率的预测从3.70%下调至3.65%。 周一（8月18日）亚盘早盘，美元指数最新价报97.87，涨幅0.02%，开盘价为97.80。根据上周公布的美 国7月CPI报告，道明证券策略师预测，美联储将更早开始降息，时间由10月提前至9月。 从美元指数(DXY)的图表来看，当前价格依旧处于下降通道内。布林带显示价格前期已经触及上轨 98.66附近并遭遇强烈回调，当前价格再次回落至98.00下方。随着价格逐步接近下轨97.60区域，市场对 该位置的支撑力度充满疑问。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价承压运行纽约金跌破3400美元关口，美俄关系及俄乌局势趋于缓和利空金价，技术上纽约金处于二季度以来震荡区间高位此前突破未果多头了结意愿较强；美联储降息预期或随经济预期走弱而升温，美元指数或再度走弱利好金价；预计金价震荡偏弱运行 [3][27] 根据相关目录分别进行总结 1 行情回顾 1.1 周度走势 - 展示美元指数联动相关内容 [7] 1.2 指标涨跌幅 - 8月8日至15日COMEX黄金从3458.20美元降至3381.70美元跌幅2.21%，COMEX白银从38.51美元降至38.02美元跌幅1.27%等多指标有涨跌幅变化 [8] 2 金价冲高回落 - 上周金价承压下行，因特朗普对黄金关税辟谣、美俄会晤预期使地缘政治缓和，且纽约金处于震荡区间技术压力大；上周美股维持强势运行，市场风险偏好维持高位 [10][13] 3 其他指标追踪 - 8月12日数据显示较上周多头持仓变动 -4079张，空头持仓变动3486张，多头净持仓变动 -7565张；近期贵金属ETF变动幅度较小；上周金银比值随金价走弱而下行；上周十年期美债收益率上行，二年期美债收益率持稳运行，10 - 2利差有所走阔 [16][18][21] 4 结论 - 周末美俄关系及俄乌局势趋于缓和利空金价，技术上纽约金处于震荡区间高位多头了结意愿强；美联储降息预期或升温使美元指数走弱利好金价；预计金价震荡偏弱运行 [27]