2025年三季报核心财务表现 - 公司2025年前三季度实现收入16.79亿元，同比下降6.84%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.22% [1] - 2025年第三季度单季实现收入5.79亿元，同比下降14.24%，归母净利润0.28亿元，同比下降51.38% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.24亿元，同比下降56.17% [1] 业绩承压原因分析 - 外部环境复杂多变，美国关税政策调整导致客户谨慎观望、延迟下单，影响产品产销量 [2] - 功能鞋材品类受市场需求不足及体育品牌去库存影响，沙发家居品类受外部环境影响，订单下降 [2] - 第三季度因实施员工持股计划计提股份支付费用1523.10万元，对当期利润造成不利影响 [2] 业务亮点与积极进展 - 汽车内饰品类量产订单和定点项目增多，收入实现增长 [2] - 主营产品销售单价同比增长5.57% [2] - 越南基地剩余两条产线于2025年8月正式投产，产销量稳步提升至近40万米/月，订单增加且亏损减少 [2] 战略布局与客户拓展 - 功能鞋材领域与耐克合作开发项目和产品增多，与阿迪达斯实现订单量产，通过美国New Balance供应商认证并处于产品开发阶段 [3] - 汽车内饰产品已应用于比亚迪、丰田、大众、小鹏、长城、鸿蒙智行、江淮、奇瑞等品牌车型，服务品牌和定点项目呈现增多态势 [3] - 电子产品应用于苹果、三星等品牌的键盘、耳机、手机机身等，并积极拓展医疗健康领域及半导体材料订单量产交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为22.73亿元、25.43亿元、29.17亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.19亿元、2.67亿元 [4] - 当前股价对应市盈率分别为23.5倍、17.4倍、14.2倍 [4]

海外市场与产能布局 - 收购BATAVIA B V旨在借助其成熟的产品设计能力与欧洲本地销售渠道 构建研发设计-生产制造-营销渠道全链条协同体系 将其打造为深耕海外市场的桥头堡 [3] - 收购后以自身制造基地为核心 向BATAVIA B V全面输出规模化生产 精益成本控制及稳定供应链等优势 使其具备快速响应订单 高品质交付 成本优势显著的核心竞争力 提升了海外客户订单获取能力并拓展了市场覆盖规模 [3] - 泰国子公司正通过生产 技术 人才 品质等多维度优势实现高效运营 产能处于快速爬坡阶段 预计今年底泰国生产基地将达到满产状态 进一步支撑公司海内外业务协同发展 [3] 子公司运营与供应链协同 - 控股子公司普成电子成立于2023年 已建成专业化生产车间并配置先进设备 具备PCBA自主研发 规模化制造及稳定交付能力 核心产品PCB电控为电动工具关键部件 [3] - 普成电子形成对内赋能+对外服务双向格局 对内可精准匹配集团定制化需求 通过重要部件自主供应助力普莱得电动工具研发迭代 生产交付及成本优化 [3] - 普成电子对外凭借成熟的生产能力与品质管控 成功进入Stanley Black＆Decker 史丹利·百得 Makita 牧田 等全球电动工具主流客户的供应商体系 [3] 公司治理与运营效率 - 已完成股份回购计划 回购股份将在法律法规规定期限内适时用于员工持股计划或股权激励计划 [3] - 人员规模与业务发展需求保持动态适配 通过建设未来工厂 依托自动化生产体系及智能管理系统构建高效运营底座 实现生产效率与业务规模的同步提升 [3] - 近两年营收稳步增长的同时 人员增幅保持在合理区间 确保人员规模与高效产出 精益管理的发展目标相匹配 [3]

收购与业务整合 - 收购BATAVIA B.V.旨在利用其产品设计能力和欧洲销售渠道，构建研发设计-生产制造-营销渠道的全链条协同体系 [1] - 公司以规模化生产能力、成本控制体系和供应链保障赋能BATAVIA B.V.，提升其订单响应速度、交付质量和成本竞争力 [1] - 通过技术、人才和品质等多维度协同，推动BATAVIA B.V.实现财务表现、市场竞争力和创新活力的跨越式提升 [2] 子公司业务布局 - 控股子公司普成电子具备PCBA自主研发和规模化制造能力，其PCB电控产品已实现对内赋能集团工具研发与成本优化，对外进入Stanley Black＆Decker、Makita等主流客户供应商体系 [3] - 泰国生产基地产能处于快速爬坡阶段，预计2025年底达到满产状态 [4] 公司治理与运营 - 回购股份计划在法规期限内用于员工持股计划或股权激励 [5] - 公司通过建设未来工厂和自动化生产体系，实现业务规模增长与人员数量增幅的合理匹配，近两年营收增长时人员增幅保持在合理区间 [6]

投资评级 - 报告对安利股份维持"增持"投资评级 [7] 核心观点 - 公司业绩短期承压，2025年第三季度收入同比下降14.24%至5.79亿元，归母净利润同比下降51.38%至0.28亿元，主要受外部环境、美国关税政策、下游需求不足及股份支付费用影响 [1][7] - 汽车内饰品类增势良好，量产订单和定点项目增多，产品已在比亚迪、丰田、大众、小鹏等多个汽车品牌车型上应用 [7] - 功能鞋材与耐克合作态势良好，与阿迪达斯合作已实现订单量产，并通过美国New Balance供应商认证，预计明年可实现订单转化 [7] - 越南基地产线投产，产销量稳步提升至近40万米/月，订单持续增加，管理优化使亏损减少 [7] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.19亿元、2.67亿元，对应市盈率分别为23.5倍、17.4倍、14.2倍 [7][8] 财务表现 - 2025年三季报显示，公司实现营业收入16.79亿元，同比下降6.84%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.22% [1] - 盈利能力方面，预计毛利率将从2024年的24.1%提升至2027年的26.1%，净利率从8.1%提升至9.2% [14] - 净资产收益率预计将从2025年的10.9%回升至2027年的14.8% [14] - 每股收益预计2025年为0.74元，2026年为1.01元，2027年为1.23元 [8][14] 业务发展 - 功能鞋材方面，积极联系UA鞋部、HOKA、昂跑等品牌，培育新动能 [7] - 电子产品方面，产品在苹果、三星等品牌的键盘、耳机、手机机身等产品上应用，并积极拓展国内外其他消费电子品牌客户 [7] - 积极培育新品类，在医疗健康领域有部分产品处于开发及量产阶段，半导体材料订单已实现量产交付 [7] 股价与估值 - 当前股价为17.48元，总市值3.8十亿元 [3] - 近期股价表现：1个月下跌6%，6个月上涨32%，12个月上涨2% [5]

融资与资本运作 - 公司成功注册中期票据，注册金额为10亿元，有效期2年，由德意志银行（中国）和中国邮政储蓄银行联席主承销 [5][6] - 公司2022年通过非公开发行股票募集资金净额为6.91亿元，截至2025年6月30日尚未使用的募集资金余额为4935.42万元，占募集资金总额的7.05% [32][45] - 公司多次使用闲置募集资金暂时补充流动资金，最近一次于2024年11月使用4500万元，期限不超过12个月 [43] 投资与并购活动 - 公司以2.75亿元收购成都中科华微电子有限公司51%股权，使其成为控股子公司并纳入合并报表范围 [11][12] - 公司签署意向协议，拟通过现金方式收购北一半导体科技(广东)有限公司不低于51%的股权，目前交易尚处于尽职调查阶段 [12] - 公司关联方对全资孙公司康达锦瑞增资1.17亿元，公司放弃优先认缴出资权，导致康达锦瑞不再纳入公司合并报表范围 [10][11] 资产管理与减值 - 2025年前三季度公司计提各项资产减值准备合计1.93亿元，转回或转销1.04亿元，此举将减少公司2025年1-9月净利润和所有者权益9794.57万元 [15][19] - 信用减值损失主要来源于应收账款和应收票据，分别计提坏账准备1.17亿元和5423.19万元 [16] - 公司对存货计提跌价准备1516.99万元，资产减值损失为1118.48万元 [17] 公司治理与激励 - 公司董事会审议通过为董事及高级管理人员购买责任保险的议案，旨在完善风险管理体系 [8] - 公司第二期员工持股计划存续期再次延长12个月至2026年12月24日，目前该计划剩余持股520,800股，占公司总股本的0.1717% [24][27][28] 募投项目进展 - 公司变更部分原募投项目资金1.16亿元，用于收购大连齐化新材料有限公司部分股权并增资，以延伸环氧系列产品上游产业链 [36][37] - 福建康达鑫宇新材料有限公司年产3万吨胶粘剂新材料系列产品项目于2025年1月初正式投产，截至2025年6月30日尚处于产能爬坡阶段，未达到预计效益 [52][53]

2025年第三季度财务表现 - 年初至报告期末扣除股份支付影响后的净利润为5,836.08万元，股份支付费用影响净利润818.56万元 [3] - 公司营业收入同比实现大幅增长，经营活动产生的现金流量净额减少主要系付现购买原材料备货金额大幅增加以及期末应收账款余额增加所致 [3] - 第三季度财务报表未经审计 [3] 子公司担保额度调整 - 公司拟增加对部分子公司的担保额度，其中对上海零部件担保额度增至9亿元，对安徽铝业担保额度增至6亿元，对宁波新材料担保额度增至4亿元，对重庆零部件担保额度增至2亿元 [12] - 安徽铝业对广德新材料提供担保额度增至2亿元，上述增加担保额度的授权期限自公司2025年第三次临时股东会审议通过之日至公司2025年年度股东会召开之日 [12] - 截至2025年10月26日，公司及子公司担保余额总计为人民币118,376万元，占公司2024年末合并报表经审计净资产的56.36%，上述担保均不存在逾期情况 [17] 公司治理与投资者交流 - 公司第三届董事会第十七次会议于2025年10月27日召开，审议通过了《2025年第三季度报告》及《关于增加部分子公司担保额度的议案》等事项 [29][30][32] - 公司计划于2025年11月13日参加2025年上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流 [20][22] - 公司将于2025年11月18日召开2025年第三次临时股东会，审议增加部分子公司担保额度议案，会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 [38][39][43]

公司股份回购 - 公司于2025年1月13日批准股份回购方案，拟使用自有或自筹资金回购股份，资金总额为不低于人民币2.5亿元且不超过人民币5亿元，回购价格上限为每股人民币9.55元 [5] - 2025年4月2日公司首次回购股份8,299,910股，占总股本的0.13%，最高成交价7.09元/股，最低成交价7.02元/股，成交总金额为58,555,083.60元 [6] - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份68,321,952股，占总股本的1.03%，最高成交价7.09元/股，最低成交价6.62元/股，成交总金额为469,849,037.98元 [7] 控股股东增持 - 控股股东海盈康于2025年1月7日及1月8日首次增持公司股份22,933,800股，占总股本的0.35%，增持金额15,584.67万元，并计划在6个月内继续增持，合计增持金额不低于25,000万元且不超过50,000万元 [9] - 截至2025年2月26日，海盈康第一次增持计划实施完毕，累计增持股份72,439,700股，占总股本的1.09%，增持总金额约为49,683.02万元 [9] - 海盈康第二次增持计划于2025年3月4日披露，计划增持金额不低于25,000万元且不超过50,000万元，并于2025年3月7日至5月9日期间实施完毕，累计增持股份73,042,200股，占总股本的1.10%，增持总金额约为49,985.73万元 [10] - 海盈康第三次增持计划于2025年5月22日披露，计划增持金额不低于25,000万元且不超过50,000万元，并于2025年5月22日至9月15日期间实施完毕，累计增持股份72,935,300股，占总股本的1.10%，增持总金额约为49,999.15万元 [11] 管理层增持与员工持股 - 公司部分董事及全体高级管理人员计划自2025年9月4日起6个月内，以集中竞价方式合计增持公司股份金额不低于人民币600万元 [12] - 公司第一期员工持股计划首次授予部分第二个锁定期、预留授予部分第一个锁定期及再分配部分第一个锁定期解锁条件已成就，本次满足解锁条件的权益份额对应股份数量为918.20万股，占公司当前总股本的0.14% [45][65][66] 新药研发进展 - SR604注射液于2023年12月21日获得临床试验申请受理，并于2024年3月5日获得国家药监局签发的药物临床试验批准通知书，同意开展血友病及先天性凝血因子Ⅶ缺乏症患者出血发作预防治疗适应症的I期临床试验 [14][17] - 2025年2月14日公司披露SR604注射液进入II期临床试验研究，国家药监局药物临床试验登记与信息公示平台公示了II期临床试验登记信息 [14] - 2025年7月9日公司披露SR604注射液进入Ⅱb期临床试验研究，国家药监局平台公示了IIb期临床试验登记信息 [14][16] - 2025年8月26日公司披露SR604注射液新增"血管性血友病患者出血发作的预防治疗"适应症申请获得国家药监局受理 [14][16] 财务业绩与利润分配 - 公司2025年1-9月合并报表实现归属于母公司所有者净利润1,470,738,960.56元，母公司实现净利润953,611,770.21元 [21][24][34][41] - 截至2025年9月30日，公司合并报表累计可供股东分配的利润为11,175,120,755.02元，母公司报表实际可供股东分配的利润为5,418,543,988.95元 [21][24][34][41] - 公司2025年前三季度利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金股利0.153元人民币（含税），预计派发现金分红100,515,842.14元，占本年度1-9月母公司净利润的10.54%，占归属于上市公司股东净利润的6.83% [21][34][41] 公司战略 - 公司主营业务为生产和销售血液制品，是中国最大的血液制品生产企业之一，秉承"天下人一生盈康"的愿景 [23] - 公司坚持"拓浆""脱浆"齐步走战略，强调技术创新与数智化建设，构建生态协同网络，以内生式增长为根基，外延扩张为跨越，致力于打造世界一流的生物制药企业 [23] - 公司通过"内生增长+外延并购"的双轮驱动战略构筑发展新格局，以战略并购为支点撬动产业能级跃迁 [24]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告，董事会审议通过相关议案 [1][9][12] - 公司实施2025年员工持股计划，旨在激励核心团队 [6] 主要财务数据 - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][8] 股东信息 - 公司披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [6] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通业务导致持股情况发生变化 [6] 其他重要事项 - 公司于2025年9月26日召开董事会，审议通过2025年员工持股计划相关议案 [6] - 员工持股计划参加对象包括公司董事（不含外部董事、独立董事）、高级管理人员、核心管理人员等，共计不超过19人 [6] - 员工持股计划将以6.18元/股的价格购买公司回购股份不超过2,085,259股，约占公司股本总额74,360万股的0.28% [6] - 筹集资金总额不超过人民币12,886,901元 [6] - 上述议案已于2025年10月17日召开的临时股东会审议通过 [6][7] 会议审议情况 - 公司董事会六届四次会议于2025年10月27日召开，应出席董事9人，实际出席9人 [10] - 会议以9票赞成、0票反对、0票弃权审议通过《2025年第三季度报告》 [12]

股东大会基本情况 - 公司于2025年10月27日以现场和网络投票相结合的方式召开了2025年第一次临时股东大会 [3][4] - 会议由董事长池宇峰先生主持，召开地点为北京市朝阳区望京东路1号院4号楼完美世界A座20层会议室 [4] - 通过现场和网络投票的股东共532人，代表股份896,145,286股，占上市公司总股份的46.1938% [5] - 其中，中小股东出席人数为528人，代表股份268,329,433股，占上市公司总股份的13.8316% [8] 议案审议结果 - 会议审议并通过了全部12项议案，无议案被否决或修改 [2] - 议案主要涉及对公司章程、股东会议事规则、董事会议事规则等一系列内部治理制度的修订 [12][14][16][18][21][23][25][27][29][31][33][35] - 《关于制定〈对外投资管理制度〉的议案》获得最高支持率，总表决同意股份占比达99.9263% [25] - 多项治理制度修订议案在中小股东表决中反对票比例较高，例如《关于修订〈股东会议事规则〉的议案》中小股东反对比例为53.6479% [15] 公司治理结构变动 - 股东大会审议通过了《关于修订〈公司章程〉的议案》，公司设职工代表董事1名，由职工代表大会选举产生 [40] - 非独立董事萧泓先生因公司董事结构调整辞去第六届董事会非独立董事职务，辞职后仍在公司任职 [41] - 公司于同日召开职工代表大会，选举萧泓先生担任第六届董事会职工代表董事，任期至第六届董事会届满 [42] - 公司不再设置监事会与监事，监事会职权由董事会审计委员会行使 [51] 董事会会议决议 - 公司召开第六届董事会第十八次会议，选举董事长池宇峰先生为代表公司执行公司事务的董事，并担任公司法定代表人 [49] - 董事会确认王豆豆女士、孙子强先生、池宇峰先生为第六届董事会审计委员会成员，王豆豆女士担任召集人 [51] 员工持股计划情况 - 公司2021年员工持股计划存续期将于2026年4月29日届满，该计划持有公司股票9,370,000股，占总股本的0.48% [53][55] - 因公司层面业绩考核指标未达成，该员工持股计划所持有的股票将由公司予以注销或用于后期员工持股计划或股权激励计划 [55]

投资评级 - 报告对豪迈科技的投资评级为“增持”，并维持该评级 [4][6] 核心观点 - 公司业绩增速亮眼，2025年前三季度实现营业收入80.76亿元，同比增长26.88%，实现归母净利润17.88亿元，同比增长26.21% [3] - 公司期间费用控制持续改善，2025年前三季度期间费用率为8.18%，较2024年同期下降1.44个百分点 [4] - 公司公告2025年员工持股计划，参与对象为不超过2100名骨干员工，旨在完善治理结构、调动积极性、激发长期发展活力 [5] 财务业绩表现 - 2025年第三季度单季实现营业收入28.11亿元，同比增长26.21%，实现归母净利润5.92亿元，同比增长29.49% [4] - 2025年前三季度研发费用增至4.56亿元，同比增长38.57%，研发费用率增至5.65% [4] - 2025年前三季度管理费用率由2024年同期的2.82%降至2.62% [4] 员工持股计划详情 - 员工持股计划份数上限为144.12万份，占公司总股本的0.1802% [5] - 任一持有人所持本次员工持股计划的股票数量不超过公司股本总额的1% [5] - 员工持股计划购买公司回购股票的价格为30元/股 [5] 盈利预测 - 中性情境下，预计公司2025-2027年营业收入分别为110.54亿元、134.29亿元、158.08亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.08元、3.75元、4.40元 [6] - 预计2025年营业收入增长率为25.4%，2026年为21.5%，2027年为17.7% [9] - 预计2025年归母净利润为24.63亿元，同比增长22.5%，2026年为30.00亿元，同比增长21.8%，2027年为35.21亿元，同比增长17.4% [9]