市场行情回顾 - 机械设备、电力设备及汽车行业指数上周涨跌幅分别为4 10%、5 11%及2 88%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、5、19位 [2] - 同期沪深300涨跌幅为1 95% [2] 固态电池产业化 - QuantumScape成功整合Cobra隔膜工艺至标准生产线，热处理速度提升25倍，设备占地面积大幅减少，推动千兆工厂规模化生产进程 [1][3] - QuantumScape股价在宣布后两日累计上涨76 67%，全球资本市场对固态电池商业化落地预期提升 [3] - 固态电池产业化趋势明确，看好干法工艺设备、叠片机及等静压设备等核心工艺设备环节 [3] 工程机械行业 - 2025年5月塔机台天利用率56 8%，同比降低1 6pct，最大起重力矩利用率56 7%，同比降低2 8pct，为近3年首次低于台天利用率 [3] - 5月塔机租赁价格指数为518 96点，比去年同期低115点，仍处于下行通道 [3] - 房地产低迷导致需求下降，租赁行业持续承压，过剩设备被动参与低强度施工作业 [3] 光伏行业 - 光伏主材价格承压下跌，硅片、电池片、组件价格各型号产品价格进一步下探 [4] - 逆变器5月出口总额8 31亿美元，同比增加6 52%，出口规模达589 94万台，同比增加26 18% [4] - 亚洲市场表现亮眼，5月出口亚洲逆变器233 3万台，环比增加36 36%，出口额22 63亿元人民币，环比增加19 45% [4] - 亚洲需求受益于大项目招标拉动、配储政策支持与缺电限电催生分布式能源装机 [4] - 下半年终端需求较弱，主材价格或面临下行压力，欧洲光伏库存持续去化，部分欧洲国家需求回暖 [4]

纪要涉及的行业 固态电池行业 纪要提到的核心观点和论据 看好设备环节弹性 - **观点**：当前固态电池行业特别看好设备环节弹性 [2] - **论据**：新技术开启最先受益是资本开支环节，新产品和产线落地伴随大量订单快速兑现；行业基本面好，2027 年需求确定性强；工信部 60 亿研发专项资金推动 2027 年电池生产测试，当前是技术方案落地和设备导入阶段，今年将有大量订单落地 [2] 设备环节变化 - **前段极片制备**：固态电池采用干法涂布，省略湿法烘烤涂布步骤，可降低成本和减少溶剂使用；固态电池设备投资成本高于传统液态电池，单 GW 需求对应约 3 亿元投资，预计 2030 年设备成本将下降至与液态电池相当 [3][4] - **中段电芯模组生产**：多采用叠片机技术提升能量密度并减少对固态电解质成膜的损害，还需进行等静压过程解决固界面问题，等静压设备压力要求从几十兆帕提升到百兆帕级别 [5] 设备环节弹性大原因 - **观点**：设备环节弹性更大 [6] - **论据**：设备本身价值量提升，引入新供应链，进入锂电体系的设备供应商门槛高；材料环节未来长期存在不确定因素，需识别头部企业及供应商业绩弹性 [6] 固态电池板块行情及边际变化 - **观点**：当前固态电池板块行情热度及产业链波及范围超以往，预期边际变化更强，历史估值分位更高 [1] - **论据**：市场对固态电池认可度增强，工信部 60 亿补贴推动产业化落地，包括材料体系选择与资本开支 [7][8] 固态电池市场发展趋势 - 2026 年全固态动力电池逐步渗透，消费电子、EVOTO 机器人等领域率先导入；2030 年动力端从小批量过渡到大批量生产，渗透率约 4%-10%，需求约 212G 瓦时；2040 年渗透率预计达 20%，2050 年可能达 45%，对应 5T 瓦时需求 [3][12] 干法涂布技术应用前景 - 干法涂布技术适用于固体和液体锂离子，可省去溶剂使用并节省成本等，到 2030 年液体锂离子干法涂布需求预计约 70 多 G 瓦时，2030 年设备空间测算约 500 亿元 [13] 新增产能及设备订单预期 - 2026 - 2030 年新增产能约 200 多 G 瓦时，大部分在 2029 - 2030 年下单，2030 年新增订单预计可达 165G 瓦时，考虑稼动率和良率实际新增产能需求超 200G 瓦时；2040 年每十年变化约 200 多 G 瓦时，2050 年约 400 多 G 瓦时；2030 年设备空间约 500 亿元 [14] 设备投资及降本情况 - 当前液态固态电池设备投资成本比传统液态电池高 2 - 3 倍，单 GW 需求对应约 3 亿元设备投资；预计 2030 年设备成本从 3 亿多降至 2 亿多，最终回到 1.2 - 1.5 亿元；2030 年锂电设备整体需求将达 533 亿元，复合增速为 151%，快于电池端 139%的增速 [15] 锂电设备市场细分及关注环节 - 锂电设备市场细分包括前道、中道和后道产线，前道设备占 30% - 35%价值量；应重点关注前道设备、干法电极和等静压设备，干法电极受益最大；关注企业在锂电设备端的布局，如宏工、纳科诺尔和仙慧等公司 [16] 固态电池领域企业进展 - 大族、立元亨、海悟星和先导等企业已获得百兆瓦级别甚至 GW 级别订单，在 EVOTO 消费端及海外欧美日韩企业中导入固态设备订单；2025 年下半年至 2026 年上半年，动力端变化最大，易博通和消费端会持续导入大几兆瓦甚至几 GW 级别订单 [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 固态电池制造工艺面临等静压设备压力要求高、焊接封装难度大等挑战；软包工艺能提高能量密度并缓冲应力，化成分容过程对材料体系、温度和压力要求提升 [1][10] - 除锂电设备外，还需关注材料体系特别是硫化锂和硫化物，2025 年下半年至 2026 年上半年可能是材料体系落地或技术路线选择的重要窗口期 [19]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段发展，预计2025年底小批量装车试验，2026 - 2027年普遍装车试验，低空、机器人、AI等新兴应用场景打开市场空间，产业化落地有望提速，建议关注固态电池板块后续行情表现，推荐标的宁德时代，还有众多受益标的 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 - 本周（6月23日 - 6月27日）固态电池指数上涨+8.3%，成交额较上周+130.5%，统计范围内相关标的本周平均+10.2%，电解质复合膜环节领涨，涨幅17.4%，铝塑膜、集流体等多环节涨幅超10%，涨幅前五标的为英联股份等，跌幅前五标的为中一科技等 [4][11][12] - 周观点认为QuantumScap隔膜工艺突破，硫化锂路线进一步明确，全固态电池推出节奏加速，如格林美高镍等正极材料吨级以上出货，QuantumScape隔膜工艺提升热处理速度，亿纬锂能等计划推出全固态电池，嘉元科技匹配五家头部电池企业等 [20][21][22] 行业动态 - 美国厂商Ion固态电池开始投产，其技术能量密度高、充电快、起火风险低，有望加速大规模商业化应用 [24] - 瑞智新能源半固态电池隔膜产品通过针刺安全测试并符合国家标准 [25] - 首届“硫化锂与硫化物固态电池论坛”在苏州召开，聚焦材料创新等路径 [20][26] - 智租换电等开启全球首个电动自行车全固态电池换电试点，若规模化落地将使市场洗牌 [27] - 2025年ACMI第四届电解液创新发展论坛暨固态电池研讨会7月9 - 11日将在衢州举办 [28] 个股动态 - QuantumScape成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产，热处理速度提高约25倍，为商业化奠基 [21][29] - 格林美固态电池主要前驱体材料高镍等均有吨级以上产品出货 [21][30] - 嘉元科技在固态电池领域取得商业化进展，完成匹配五家头部电池企业，产品用于新能源车和低空经济 [31] - 星源材质开发氧化物/聚合物复合型固态电解质膜，参股公司氧化物电解质有百吨级产能和十吨级出货，硫化物电解质预计2025年吨级出货 [32] - 利元亨中标国内某头部企业第一条硫化物固态电池整线项目，预计2025Q3完成交付 [33] - 亿纬锂能国内首个实现大圆柱电池量产，2026年计划推出全固态电池1.0，2028年计划推出2.0产品 [34] - 赣锋锂业形成固态电池全链路布局，覆盖关键环节，推进双路线研发，部分产品有进展 [35] - 瑞泰新材参股公司合源锂创向客户交付高性能无人机固态电池，用于特种无人机场景 [36] - 孚能科技全固态电池预计2025年底小批量交付，半固态电池已获多客户定点，不同代半固态电池有不同量产计划 [37][38] - 金龙羽固态电池及其关键材料业务已有订单，子公司签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单，孙公司拟投资12亿元建设量产线项目 [39]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车方面，小米 YU7 上市 1 小时大定突破 28.9 万台，2025 年国内新能源汽车销量有望高增，带动电池和材料需求增长 [1] - 动力电池方面，固态电池催化不断，产业化趋势明确，关注相关材料和设备企业验证进展 [1] - 光伏方面，供给侧改革力度有望加强，5 月光伏装机高增或压制 25H2 需求，关注硅料环节和 BC 以及贱金属降本方向 [1] - 氢能方面，政策推动产业化发展，关注具备成本和技术优势的电解槽生产企业及受益于基础设施建设的企业 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨 5.11%，涨幅高于上证综指，锂电池指数涨幅最大，光伏板块涨幅最小 [10][13] - 本周涨幅居前五个股票为金龙羽、诺德股份、利元亨、沧州明珠、国轩高科；跌幅居前五个股票为中一科技、科恒股份、华明装备、华光环能、石英股份 [13] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池三元动力价格环比下降 4.60%，碳酸锂电池级和工业级价格环比分别上涨 0.33%和 0.35%，其他多数产品价格环比持平 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格成交量低迷，采购方压价，后续价格或进一步下探，厂家或采取捆绑销售策略 [15] - 硅片价格下行压力加大，主流尺寸价格全面走跌，市场情绪偏弱 [16] - 中国电池片价格下滑，库存堆积，后续价格走势悲观 [17] - 海外电池片价格方面，东南亚电池片输美均价未明显变化，关注美国政策动向 [18] - 中国组件价格僵持，需求减弱，厂家预期价格支撑性不足，后续或走弱 [19] - 海外组件价格各区域市场有差异，美国市场受关税政策影响，供货商与项目方博弈 [20] - 光伏辅材方面，EVA 粒子、边框铝材、光伏玻璃价格下降，背板 PET、支架热卷价格上涨 [22] 行业动态 - 新能源车领域，小米 YU7 发布，上市 2 分钟锁单 12.2 万台，1 小时大定 29.8 万台 [25] - 动力电池领域，星源材质开发固态电解质膜，美国两家企业在固态电池生产有进展 [25] - 光伏风电领域，5 月我国光伏装机 92.92GW，同比增长 388%，风电装机 26.32GW，同比增长 801%，国家市场监管总局对相关产品抽检 [25] - 氢能领域，工信部和上海市海洋局发布相关政策推动发展 [25] 公司动态 - 天合光能、晶澳科技主体和转债信用等级及评级展望情况 [27] - 皖仪科技与能源研究院共建联合实验室 [27] - 五矿新能、厦钨新能股东拟减持，大金重工拟发行 H 股上市，京山轻机晟成光伏对润阳股份增资 [27] - 中广核技、爱科赛博部分限售股将上市流通，华电科工发布行动方案，有研新材子公司拟转让资产 [27]

固态电池技术布局 - 公司聚焦氧化物与聚合物双技术路线 并通过子公司中科超能独立探索硫化物技术 形成差异化布局 [1] - 已实现从材料开发 技术平台 制造工艺到产业链协同的全面布局 固态电池在动力 储能 低空动力等多元场景中加速落地 [1] - 坚持以"原位固态化"解决界面接触难题 结合聚合物+氧化物复合体系开发混合固液电池平台 该路径兼容现有液态制造工艺且具备低成本扩展潜力 [4] 动力电池领域突破 - 已实现360Wh/kg混合固液动力电池量产 该电芯由蔚来ET7搭载 单车搭载150kWh电池 实测续航达1044公里 [1] - 基于自主开发的超薄金属锂负极及高精度预锂化平台 具备高比能与高安全双重特性 已获得工信部认证并完成量产交付 [1] - 推出770Wh/L高比能混合固液电芯 兼顾高功率与长寿命特性 与江淮钇为联合开发基于4695大圆柱的混合固液动力电芯 预计2026年量产 [2] 储能产品进展 - 推出全球首款280Ah混合固液储能电池 已实现批量交付 升级版本314Ah电芯在针刺与短路工况下均未发生热失控 热稳定性进一步提升 [2] - 产品已部署于浙江龙泉 托克逊等储能示范项目 涵盖风储一体 电网调频 数据中心 通讯基站等多元场景 [2] 低空动力与小型移动电源 - 布局覆盖27Ah-35Ah多规格产品 单体比能密度最高达310Wh/kg 具备高功率 高温循环 宽温兼容等性能 [4] - 产品已应用于电摩 电磨 无人机及日本工程机械等多个平台 [4] 产业链协同与产能建设 - 建成覆盖正负极材料 固态电解质 预锂化设备 封装材料等关键环节的合作体系 [4] - 浙江蓝珧浆料工厂年产能达540吨 2025年将扩至万吨规模 江苏三合具备年产2GWh固态电解质涂层膜产线 [4] 技术发展规划 - 正在推进全固态示范样品小批量验证 规划2027年前实现工程化突破 [4] - 随着固态电池产业化进入关键窗口期 公司的技术突破与战略布局或将为行业提供"中国方案" [4]

固态电池技术路线 - 固态电池电解质存在聚合物、氧化物、硫化物三种技术路线，硫化物路线因室温电导率高、可加工性强获海内外头部车企青睐，被视为主流技术路线[1][2] - 硫化物电解质生产难点在于需高温高压特殊条件且易与空气反应生成剧毒易燃气体，合成储存运输需依赖惰性气体或干燥室，导致成本高[2] - 硫化物电解质价格远高于传统锂离子电池电解质，在硫化物固态电池成本中占比较高，是价值链核心环节[2] 上市公司技术进展 - 鹏辉能源通过自研高离子电导率、高稳定性、低成本的氧化物复合固态电解质替代隔膜和电解液，实现固态电池工艺和材料创新[1] - 当升科技开发出高离子电导率、结构稳定性优异的氧化物及硫卤化物固态电解质，完成年产百吨级中试线建设并实现吨级稳定制备[1] - 天华新能已形成硫化物固态电解质及低成本超纯硫化锂等材料体系的工艺包及核心专利，部分样品获客户合格评价[3] - 天际股份子公司获《一种硫化锂材料及其制备方法和应用》专利授权，正推进该专利产业化[3] - 亿纬锂能完成Ah级软包硫化物全固态电池样品开发，百MWh中试线预计2025年投运，计划2026年推出全固态电池，2028年推出400Wh/Kg高比能产品[3] 行业发展关键 - 固态电池具有能量密度更高、安全性更强优势，但电解质制造工艺复杂且生产成本高，推动硫化物电解质低成本量产是发展关键[1] - 在政策支持下固态电池产业化加速，高性能材料是产业发展关键点，未来该领域有望诞生龙头型企业[3]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 固态电池产业化进程加速，为产业链材料和设备环节带来结构性增量需求，关注有技术和产能先发优势的材料公司及积极布局的锂电设备公司 [8] - 以旧换新补贴政策和新能源汽车下乡活动促进终端需求释放，预计6月新能源汽车销量继续快速增长 [8] - 可再生能源发展和新型数据中心配储需求提升驱动储能出货量高速增长 [8] - 锂电池整体需求和产量快速增长，产业链价格弱稳，供需关系改善，优质产能利用率提升，产业链盈利有望边际改善，关注电池和材料环节基本面改善的头部公司 [8] 各目录总结 行情回顾 - 截至2025年6月26日，锂电池指数近两周涨3.80%，跑赢沪深300指数2.42个百分点；本月至今累计涨4.25%，跑赢1.50个百分点；年初至今涨1.35%，跑赢1.06个百分点 [4][15] - 近两周涨跌幅排名前十个股中，诺德股份、湘潭电化、海科新源排名前三，涨跌幅分别为98.90%、55.27%、51.73%；本月至今涨跌幅前十中，诺德股份、科恒股份、华盛锂电排名前三，涨跌幅分别为116.87%、90.94%、66.76%；年初至今涨跌幅前十中，武汉蓝电、昆工科技、信宇人排名前三，涨跌幅分别为113.71%、106.28%、103.08% [16][19] - 近两周涨跌幅排名后十个股中，ST合纵、星云股份、亿华通排名后三，涨跌幅分别为 -4.46%、 -1.67%、 -0.80%；本月至今涨跌幅后十中，圣阳股份、金杨股份、亿纬锂能排名后三，涨跌幅分别为 -3.27%、 -2.97%、 -0.33%；年初至今涨跌幅后十中，湖南裕能、ST帕瓦、尚太科技排名后三，涨跌幅分别为 -29.32%、 -27.94%、 -26.82% [21][22] 板块估值 - 截至2025年6月26日，锂电池板块整体PE（TTM）为23.98倍，板块估值处于近五年25.36%的历史分位 [23] 锂电池产业链价格变动 - 截至2025年6月26日，近两周电解钴价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂、电解镍、6F、动力电芯价格下跌，磷酸铁锂、三元前驱体、三元材料、负极材料、负极石墨化、电解液、隔膜价格持稳 [26] - 锂盐方面，电池级碳酸锂均价6.16万元/吨，近两周跌0.16%；氢氧化锂报价6.39万元/吨，近两周跌3.62% [6][28] - 镍钴方面，电解钴报价25.60万元/吨，近两周涨9.87%；电解镍报价11.99万元/吨，近两周跌1.80% [29] - 正极材料方面，磷酸铁锂报价3.03万元/吨，近两周价格持稳；NCM523、NCM622、NCM811分别报价11.25万元/吨、12.10万元/吨、14.55万元/吨，近两周价格持稳 [6][30] - 负极材料方面，人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.85万元/吨和2.10万元/吨，近两周价格持稳；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.80万元/吨，近两周价格持稳 [6][33] - 电解液方面，六氟磷酸锂报价5.17万元/吨，近两周跌0.96%；磷酸铁锂电解液报价1.78万元/吨，三元电解液报价2.34万元/吨，近两周价格持稳 [6][34] - 隔膜方面，湿法隔膜均价为0.75元/平方米，干法隔膜均价为0.43元/平方米，近两周价格持稳 [6][38] - 动力电池方面，方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.31元/Wh，方形三元电芯市场均价为0.42元/Wh，近两周分别 -8.82%和 -4.55% [6][39] 产业新闻 - 2025年5月全球锂电池产量173GWH，同比增长44.4%，1 - 5月累计产量812.74GWH，同比增长62.44%；全球储能电池产量45.3Gwh，同比增长62.6%，1 - 5月累计产量190.57GWH，同比增长114%等 [45] - 美国Quantum Scape将先进的Cobra隔膜工艺整合到基础电池生产中，代表陶瓷隔膜制造工艺重大突破 [45] - 刚果（金）延长钴出口临时性全面禁令三个月 [45] - 亿纬锂能发布两项核心突破，国轩高科与亿航智能达成战略合作，远景动力调整在美布局 [45] - 日产2028年推出首款固态电池车型，奥迪撤回停售内燃机汽车计划 [45][47] 公司公告 - 恩捷股份下属子公司具备半固态电池隔膜量产供应能力，布局全固态电池材料研发 [47] - 华盛锂电完成多种固态/半固态电池适配材料实验室试制，掌握硫化锂多种制备路线 [47] - 璞泰来控股子公司拟申请在新三板挂牌 [47] - 科达利拟投资建设动力电池精密结构件三期项目 [47] - 星云股份针对固态电池领域客户布局并完成批量交付 [47] - 曼恩斯特固态电池领域“湿法 + 干法”双线产品布局初步成型 [47] - 亿纬锂能拟减持思摩尔国际不超过3.5%股份 [47][48] 本周观点 - 关注在固态电池核心材料环节有技术和产能先发优势的公司及在核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司 [8][49] - 预计6月新能源汽车市场半年度冲量，销量继续快速增长 [8][49] - 储能出货量高速增长，锂电池整体需求和产量快速增长，产业链盈利有望边际改善，关注电池和材料环节基本面改善的头部公司 [8][49] - 重点标的为宁德时代、科达利、恩捷股份、天奈科技、纳科诺尔 [8][49]

电池ETF及成分股表现 - 中证电池主题指数上涨0.47%，成分股星源材质上涨6.79%，五矿新能上涨3.15%，天华新能上涨2.93%，科华数据上涨2.20%，上能电气上涨1.68% [1] - 电池ETF嘉实(562880)上涨0.39%，近1周累计上涨5.62% [1] - 电池ETF嘉实盘中换手3.5%，成交1105.35万元，近1周日均成交1144.07万元 [1] - 电池ETF嘉实近1年份额增长2250.00万份，净值上涨17.39% [1] - 电池ETF嘉实自成立以来最高单月回报31.11%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅16.57%，上涨月份平均收益率7.75% [1] 固态电池行业进展 - 多家公司披露固态电池领域最新进展，头部厂商中试陆续落地且车企启动路试，产业化进程超预期进入预量产阶段 [2] - 中国电池材料技术实现突破，通过硅基负极、全固态电池等创新实现轻薄与大容量并存，2025-2027年为中试扩产与装车验证关键期 [2] - 国内固态电池行业扩产规划规模超过50GWh，拟投资总额约150亿元 [2] - 行业内大容量（50Ah以上）全固态电芯逐步通过研发测试，后续中试线及装车测试将陆续展开 [2] - 全固态电池有望于2025年年底实现产品定型，2026年逐步验车测试，2027年产业链进入规模化降本阶段 [2] 中证电池主题指数权重股 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比50.34%，包括宁德时代(9.92%)、阳光电源(9.27%)、三花智控(6.92%)、亿纬锂能(6.19%)、格林美(3.58%)、欣旺达(3.50%)、天赐材料(2.68%)、德业股份(2.53%)、国轩高科(2.52%)、先导智能(2.47%) [2][4] - 权重股涨跌幅：阳光电源上涨1.56%，亿纬锂能上涨0.51%，先导智能上涨0.52%，德业股份上涨1.67%，宁德时代下跌0.03%，天赐材料下跌0.44%，国轩高科下跌0.28% [4]

固态电池产业化进展 - 2025年6月26日多家公司披露固态电池领域最新进展，头部厂商中试陆续落地且车企启动路试，产业化进程超预期进入预量产阶段，产业链设备及材料环节有望迎来投资机会 [1] - 中国电池材料技术实现突破，通过硅基负极、全固态电池等创新实现轻薄与大容量并存，2025-2027年将成为中试扩产与装车验证关键期 [1] - 固态电池凭借高能量密度和高安全性成为下一代电池技术方向，随着技术成熟及产业链配套完善，新产品有望陆续发布、产能建设加速落地，材料、电池、设备等全产业链各环节均有望实现迭代升级 [1] 美国储能市场政策利好 - 美国修订后的法案延长了储能ITC补贴时间并放松补贴门槛，若通过将显著利好美国大储市场景气度 [1] - 目前美国仍是高溢价高盈利市场，放松中国产业链供应限制及延长补贴退坡时间至5年后，已在美国布局产品、渠道的储能/逆变器企业有望率先受益 [1] 欧洲海风发展确定性增强 - 今年欧洲已完成超过5.6GW海上风电项目投资，FID投资决定数额同比增长107% [1] - 欧洲国家调整拍卖政策如丹麦提供高额补贴上限，有助于提升业主盈利稳定性，国内海风产业链如管桩、海缆等出海机会值得关注 [1] 创业板新能源ETF跟踪指数表现 - 创业板新能源ETF国泰跟踪的是创新能源指数，该指数由中证指数有限公司编制，从沪深市场中选取涉及新能源、节能环保等领域的上市公司证券作为指数样本，涵盖太阳能、风能、核能及新能源汽车等相关行业 [2] - 该指数具有较高的成长性和行业代表性，最新交易日跟踪指数涨跌幅为1.04% [2]

报告核心观点 当前全球市场进入 risk - off 阶段，国内市场基本面“弱平稳”，资金板块轮动，短期应采取防御模式，选择稳定板块防守，待政策和市场明朗后，反攻方向优先选择成长板块；甬矽转债预计上市首日价格在 120.30 - 134.02 元之间，中签率为 0.0049%；全球固态电池有望因 QS 高性能固态电池隔膜导入产线加速产业化，推荐相关设备商；大厂自研可穿戴芯片是行业现状，国内大厂以自研实现高端突围，合作共赢是商业逻辑；众安在线 H 股配售赋能主业和科技投入，湘财股份收购大智慧提升财富管理竞争力，浙江荣泰收购金力传动股权拓展业务[1][2][3][6][7]。 宏观策略 - 海外波动加剧，中美关系因特朗普关税政策和双方深层次分歧存在不确定性，伊以冲突升级可能引发全球地缘政治风险加剧，全球转向 risk - off 阶段 [10] - 国内基本面“弱平稳”，商品消费二季度增速不弱，出口仍面临关税冲击，市场跟随海外事件和资金流动交易 [10] - 资金两融余额稳定，机构仓位下降，增量资金不足，板块轮动，市场情绪偏弱，风格可能进入再均衡阶段 [10] - 短期以防御模式应对，选择 A50、沪深 300 指数为底仓，优先配置稳定板块，政策和市场明朗后，反攻选择成长板块 [1][11] 固收金工 - 预计甬矽转债上市首日价格在 120.30 - 134.02 元之间，中签率为 0.0049% [2][12] - 甬矽转债债底保护一般，转换平价 101.6 元，平价溢价率 - 1.63%，条款中规中矩，对股本摊薄压力较小 [12] - 甬矽电子营收自 2019 年稳步增长，2019 - 2024 年复合增速 58.07%，业务以集成电路封装测试为主，财务指标有波动 [12][13] 行业 专用设备行业 - QS 宣布 Cobra 隔膜工艺集成到基线电池生产，热处理速度提升约 25 倍，QSE - 5 B 样固态电芯小批量生产，有望加速 B1 样品中试和上车 [3][14] - QuantumScape 由斯坦福团队孵化，大众两度投资并成为大股东，2024 年授权大众子公司使用技术，对应 100 万辆电动车电池需求 [3][14] - 中国锂电设备商有先发优势，部分企业形成整线解决方案，2024 年多家订单过亿，未来有望受益产业化 [3][5][14] - 重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技，建议关注赢合科技等企业 [5][14] 电子行业 - 自研芯片是行业现状，苹果、三星技术沉淀优势显著，华为、小米加速自研，国内大厂以自研实现高端突围，合作共赢是商业逻辑 [6][16] - 产业链相关公司有芯原股份、翱捷科技、恒玄科技等 [16] 推荐个股及其他点评 众安在线 - 6 月 26 日启动 H 股配售，配售 2.15 亿 H 股，预计募集近 40 亿港元，用于补充资本等 [17] - 2025 年前 5 个月保费同比增长 12.3%，Q1 众安财险单体报表 COR 为 94.1%，净利润 5.7 亿元，稳定币业务打开想象空间 [17] - 预计 2025 - 2027 年归母净资产分别为 229/243/261 亿元，当前市值对应 PB 估值分别为 1.09/1.03/0.96 倍，维持“买入”评级 [7][8][18] 湘财股份 - 历经多次转型，2025 年启动吸收合并大智慧计划，通过“券商 + 金融科技”模式整合资源 [18] - 证券业务为主要收入来源，湘财证券业绩触底回升，以经纪和信用业务为主，具有互联网基因，与多家企业合作 [18] - 与大智慧合并将提高财富管理板块竞争力，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.35/3.91/4.29 亿元，维持“增持”评级 [18][19] 浙江荣泰 - 拟收购金力传动 15%股份，目标公司定位微特传动第一品牌，技术积累深厚，2024 年营收 6 亿元，净利润 0.65 亿 [19] - 合作助力拓展灵巧手模组等业务，金力合格 IPO 前荣泰有优先认购权，若未 IPO 则促成控制权变更 [19] - 预计 25 - 27 年归母净利润 3.3/4.7/6.4 亿元，给予 26 年 50xPE，目标价 65 元，维持“买入”评级 [19]