行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 核心观点 能化链当前矛盾较小，整体延续震荡整理格局，原料带来扰动；化工链条整体震荡，煤炭延续升势，原油连跌七日后短暂企稳，欧洲天然气期货因高温收高；各品种表现不一，部分品种如沥青、高硫燃油等震荡偏弱，部分品种如PX、PTA等震荡 [1][2][3] 各品种总结 原油 - 观点：地缘担忧缓解，供应压力仍存，短期震荡，关注美国对俄制裁落地情况 [7] - 市场要闻：印度总理呼吁和平解决俄乌冲突，伊朗媒体公布暗杀名单后以色列国防部长发出警告 [7] - 主要逻辑：8月15日特朗普与普京会谈，俄油供应担忧减少，地缘溢价回落；OPEC+增产带来供应压力，原油库存面临炼厂开工见顶回落与OPEC+加速增产双重压力 [7] 沥青 - 观点：跌破3500重要支撑，期价向阻力最小方向运行，震荡偏弱 [7] - 主要逻辑：欧佩克+9月增产，俄美领导人会晤，市场关注利空因素；沥青 - 燃油价差高位，炼厂开工回归，供应紧张缓解；需求端难言乐观，当前沥青较多种产品估值偏高 [7] 高硫燃油 - 观点：偏弱震荡 [7] - 主要逻辑：欧佩克+9月增产，后期利空因素显现，重油供应增加确定性提升；我国燃料油进口关税提升，税费监管加强，高硫燃油进料需求大降，美国汽油弱势，渣油加工需求疲软，中东发电需求不及预期，供大于求；高硫燃油裂解价差仍在高位，受原油走弱支撑 [7] 低硫燃油 - 观点：跟随原油震荡偏弱 [9] - 主要逻辑：跟随原油转弱；主产品属性强，受柴油裂解价差带动，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低；国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，供应压力传导至低硫燃油，面临供应增加、需求回落趋势 [9] PX - 观点：油价略有止跌，化工品底部夯实阶段，震荡 [11] - 主要逻辑：周末聚酯产销放量，提振市场情绪，外商接货挺价支撑PX价格；装置计划内重启，供应小幅回升，短期成本端有一定支撑，价格下方空间有限 [11] PTA - 观点：长丝产销放量，提振商品情绪，震荡 [12] - 主要逻辑：商品情绪偏暖，上游成本略有止跌迹象，TA下方支撑增强；低加工费下装置变动频繁，整体供减需增，配合长丝产销放量，现货加工费有所修复，价格等待成本端进一步指引 [12] 纯苯 - 观点：进口到货下降&下游投产，周内买气提升结构转Back，震荡 [13] - 主要逻辑：上周部分装置停车和新产能投产，进口到货下降，港口阶段性去库，提振市场情绪，近端价格拉涨使纯苯纸货结构转为Back；周内部分下游开工下滑 [13] 苯乙烯 - 观点：供需预期仍弱，关注工厂库存的累库兑现，震荡 [15] - 主要逻辑：纯苯有成本支撑但非有效驱动，自身供需预期偏弱，新装置产出合格品，存量装置有产出增量，港口累库压力未消退，或在工厂端体现 [15] 乙二醇 - 观点：港口累库不具备持续性，中期价格支撑增强，震荡 [16] - 主要逻辑：商品情绪尚可，乙二醇小幅跟涨；煤制装置积极重启，港口库存宽幅震荡，显性库存累库不具备持续性，中旬外轮到港量减少；下游涤丝产销放量，中期需求向好，价格短期支撑增强 [16] 短纤 - 观点：产销不温不火，盘整运行，震荡 [19] - 主要逻辑：上游聚酯原料飘红支撑聚合成本，但短纤自身驱动有限，多被动跟随，产销不温不火，整体供需持稳运行 [19] 瓶片 - 观点：原料企稳，支撑价格底部，震荡 [20] - 主要逻辑：上游聚酯原料期货上涨，成本得到支撑，配合商品情绪偏暖，绝对价格筑底企稳；现货加工费修复，随着检修规模深入，库存或缓慢去化，短期价格跟随上游成本波动 [20] 甲醇 - 观点：内地延续偏强，震荡 [22] - 主要逻辑：8月11日期价震荡，内蒙古和陕西市场稳中偏强，受供应收缩、成本支撑及区域交投氛围推动；供应端产能利用率下降，港口库存增加；下游烯烃价格承压对甲醇有传导；考虑远月海外停车确定性高，可关注远月低多机会 [22] 尿素 - 观点：市场僵持为主，盘面震荡偏弱 [22] - 主要逻辑：8月11日市场情绪低迷，僵持观望，下游谨慎跟进，新单成交不足，盘面弱势下行；近期基本面需求无法提供利好支撑，市场对出口信息谨慎看待 [22] 塑料 - 观点：检修回落库存抬升，震荡 [26] - 主要逻辑：油价短期震荡走弱，市场交易重心重回基本面，OPEC+增产带来供应压力；宏观端有资金博弈；自身基本面承压，检修预期回归，库存短期偏累，供给端有压力；需求端淡旺季转换，下游开工提升缓慢；海外需关注中美扰动 [26] PP - 观点：油煤影响分化，震荡 [27] - 主要逻辑：煤端短期小幅提振；油价短期震荡偏弱，丙烷价格弱势，PDH利润修复对PP有估值压制；供给端仍偏增量，检修下滑，上中游库存偏累；需求端淡旺季切换，开工较往年同期偏低，拿货心态谨慎；海外人民币汇率偏强，出口窗口拓宽有限；需关注中美关税博弈 [27] 丙烯（PL） - 观点：现货检修支撑，PP - PL价差600附近较为合理，短期震荡 [28] - 主要逻辑：青岛、烟台等地PDH企业检修，现货端短期走强；盘面主力01合约偏远月，近端现货影响有限；短期盘面跟随PP、甲醇波动，宏观端反复，煤端反弹有提振；PP - PL代表的聚丙烯加工费600附近波动较合理 [28] PVC - 观点：成本存支撑，盘面震荡运行 [31] - 主要逻辑：宏观层面关注政策导向；微观层面，PVC产量将回升，下游开工变化不大，刚需采购，出口签单回暖，煤价反弹，电石价格弱稳，烧碱现货止跌，成本将上移 [31] 烧碱 - 观点：现货价格企稳，暂震荡 [32] - 主要逻辑：宏观层面关注政策导向；基本面表现为魏桥烧碱收货下降，氧化铝产量提升，非铝开工变化不大，下游库存偏低，出口签单回暖，50%碱价格止跌回升，检修较少，开工维持高位，预计液氯价格和烧碱成本 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份合约的价差及变化值 [34] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值及仓单数量 [35] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等多种跨品种价差及变化值 [36] 化工基差及价差监测 报告提及了甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未详细给出相关监测数据内容

黄金价格短期波动 - COMEX黄金期货跌2.80%报3393.7美元/盎司 [1] - COMEX白银期货跌2.33%报37.645美元/盎司 [1] - 纽约商品交易所黄金期货价格盘中一度涨至每盎司3534.1美元创历史新高 [1] 市场事件驱动因素 - 德国召开乌克兰问题视频会议但市场反应有限 [1] - 美国财政部长物色美联储新主席人选增加货币政策不确定性 [1] - 美国海关将进口金条纳入关税征收类别后COMEX黄金一度突破3500美元/盎司 [1] - 特朗普政府暗示将出台新政澄清进口金条不应被征收关税 [1] 央行购金与长期支撑 - 中国央行7月购金1.86吨并连续9个月购金 [5] - 央行增储对金价形成强有力底部支撑 [1] - 全球货币信用和公共债务担忧未缓解支撑黄金长期走牛格局 [2] 机构中长期展望 - "降息交易"和"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化金价 [1] - 市场预期美联储年内降息次数为3次 [5] - 贵金属价格仍有上涨空间 [5]

中美竞争框架 - 中国投资者开始关注中美竞争战略层面的深层次问题 而非单纯的经济或市场问题 [1] - 中美竞争的playbook围绕地缘政治和技术进步两大核心要素展开 [1] - 黄金 铜 东南亚等具体投资领域都是中美博弈大背景下的子集 [1] 特朗普政策特征 - 特朗普政策体现重商主义倾向 强调经济优势转化为战争优势 扶持战略行业 重视资源安全 [7] - 与传统重商主义不同 特朗普不重视贵金属积累 且更倾向货币宽松政策 [7] - 重商主义与自由贸易的天平中 特朗普明显偏向重商主义一侧 [8] 现代重商主义机制 - 现代重商主义形成"经济实力-军事实力-战争优势-殖民地/领土-经济实力"的增强回路 [9][10] - 日本每年向美国支付5000亿美元类似关税的投资 短期强化美国经济实力 使日本更接近殖民地而非盟友地位 [11] 技术竞争核心地位 - 技术进步与地缘政治存在勾稽关系：技术进步带来军事优势 军事优势改变地缘政治格局 地缘政治变化又刺激技术创新 [15] - 没有技术优势就没有军事优势 重商主义飞轮将无法运转 [17] - 中美两国对国防新技术和技术革命的高度关注源于此竞争逻辑 [16] 产业政策与创新 - 苏联1975年后重工业政策失败案例显示：60%-70%资本支出增量仅带来10%就业增长和10%产量增长 投资边际效益急剧递减 [14] - 产业升级存在效率瓶颈 必须依靠新产业突破才能打开政策空间 [17] - 既得利益集团阻碍和产业政策失误是苏联失败的重要原因 [15] 投资方法论 - 利用AI技术研究地缘政治和技术进步 并通过股票 大宗商品或东南亚市场等工具进行投资 [2][19] - 当前金融现象（人行购金 美国铜关税反复 联储独立性等）都是中美竞争大背景下的子集表现 [19] - 新时代需要新的投资框架 不同于冷战结束时的自由化信仰和债务扩张逻辑 [19]

欧盟当天举行临时视频会议，讨论即将举行的美俄会晤对欧盟可能产生的影响。 （文章来源：央视新闻） 当地时间8月11日，欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯发表声明称，欧盟致力于对俄罗斯实施更多制 裁，向乌克兰提供更多军事支持，并为乌克兰的预算需求和加入欧盟的进程提供支持。 ...

原标题：美媒披露：普特会临近，美国特勤局已在安克雷奇租房 【文/观察者网 陈思佳】当地时间8月8日，美国总统特朗普宣布，将于8月15日在美国阿拉斯加州与俄罗斯总统普京举行会晤，寻求达成结束 俄乌冲突的协议。据美国《纽约时报》报道，白宫尚未确认会晤的确切地点，但有消息人士透露，美国特勤局已前往安克雷奇租借房屋。 在安克雷奇经营短租业务的房地产经纪人拉里·迪斯布罗（Larry Disbrow）10日透露，他已将一处六居室房屋租给美国特勤局，用于准备特朗 普和普京的会晤。他说："美国特勤局今天早些时候联系了我，询问我是否有房产在他们需要的时间段内可用，我确实有。" 迪斯布罗补充说："从历史角度看，我能理解为什么阿拉斯加对这样的事情有吸引力，但这确实让我感到意外。" 安克雷奇市长苏珊娜·拉弗朗斯（Suzanne LaFrance）9日表示，她尚未收到任何关于该市是否将主办会晤的指示。但她指出："接待领导人对我 们阿拉斯加来说并不罕见，作为外交场所是我们历史的一部分，因为我们是世界的十字路口。" 阿拉斯加州与俄罗斯有着深厚的联系，其历史渊源可追溯至18世纪的沙皇俄国首次殖民该地区。《纽约时报》称，1867年美国购买阿拉 ...

美国经济与政策 - 美国6月商品和服务贸易逆差环比大幅收缩16%至602亿美元，为2023年9月以来最低水平[1][5] - 美国7月ISM非制造业指数降至50.1，低于预期的51.5，新订单接近停滞，就业萎缩[1][5] - CME FedWatch数据显示9月降息25BP概率升至88.9%，2025年末政策利率预期降至3.66%[1][5][11] - 特朗普宣布对印度商品加征25%关税使总税率达50%，并计划对芯片和半导体加征100%关税[1][5] 欧洲与日本经济 - 欧元区7月综合PMI终值50.9，创4个月新高但低于初值51，法国是唯一收缩的主要经济体[1][5][13] - 德国政府计划设立1000亿欧元投资基金投向国防、能源等战略性行业[1][5] - 日本6月名义工资同比上涨2.5%，增速较前月的1.4%加快[12][13] - 日本政府将2025财年GDP增长预期从1.2%下调至0.7%[12] 全球资产表现 - 标普500指数周涨2.4%，黄金现货价上涨1.4%至3394.2美元/盎司[14][15][20] - 布伦特原油周跌4.4%至66.6美元/桶，受美俄地缘冲突降温预期影响[14][15][20] - 美元指数周跌0.43%至98.27，英镑兑美元领涨1.3%[25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜震荡整理，主力合约微涨0.11%收报78490元/吨，地缘政治及美国关税扰动铜价，国内消费进入淡季下游意愿一般，产业端现货交易以刚需为主，LME铜库存小幅增加，上期所铜库存较上周增9390吨至81933吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜震荡整理，主力合约微涨0.11%，收报于78490元/吨 [3] - 宏观上地缘政治和美国关税影响铜价，全球不稳定因素仍存 [3] - 国内消费进入淡季，下游消费意愿一般，产业端现货以刚需交易为主 [3] - LME铜库存155850吨，上周小幅增加，上期所铜库存较上周增9390吨至81933吨 [3] 基本面（库存结构） - PMI相关内容未具体阐述 [7][9] - 2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [11] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [14] - 交易所库存去库 [15] - 保税区库存维持低位 [19] 市场结构 - 加工费处于低位 [22] - CFTC非商业净多单流出 [24] - 期现价差、进口利润相关内容未具体阐述 [27][30] - 仓单相关内容未具体阐述 [21]

原油价格表现 - 布伦特原油期货周均价67.4美元/桶 环比下降4.2美元/桶 WTI原油期货周均价64.9美元/桶 环比下降3.6美元/桶 [2] - 汽油周均价88美元/桶 环比下降3.9美元/桶 柴油周均价96美元/桶 环比下降5.2美元/桶 航空煤油周均价89美元/桶 环比下降5.1美元/桶 [3] - 汽油与原油价差20美元/桶 环比收窄0.4美元/桶 柴油与原油价差28美元/桶 环比收窄1.8美元/桶 航空煤油与原油价差21美元/桶 环比收窄1.3美元/桶 [3] 美国原油供需状况 - 原油总库存8.3亿桶 环比减少279万桶 商业原油库存4.2亿桶 环比减少303万桶 战略原油库存4.0亿桶 环比增加23万桶 库欣原油库存0.2亿桶 环比增加45万桶 [2] - 原油产量1328万桶/天 环比减少3万桶/天 活跃原油钻机411台 环比增加1台 活跃压裂车队167部 环比减少4部 [2] - 炼厂原油加工量1712万桶/天 环比增加21万桶/天 炼厂开工率96.9% 环比上升1.5个百分点 [2] - 原油进口量596万桶/天 环比减少17万桶/天 出口量332万桶/天 环比增加62万桶/天 净进口量264万桶/天 环比减少79万桶/天 [2] 美国成品油供需结构 - 汽油库存2.3亿桶 环比减少132万桶 柴油库存1.1亿桶 环比减少57万桶 航空煤油库存0.4亿桶 环比增加97万桶 [3] - 汽油产量980万桶/天 环比减少24万桶/天 柴油产量511万桶/天 环比减少10万桶/天 航空煤油产量198万桶/天 环比增加11万桶/天 [3] - 汽油消费量904万桶/天 环比减少11万桶/天 柴油消费量372万桶/天 环比增加12万桶/天 航空煤油消费量171万桶/天 环比减少39万桶/天 [3] 美国成品油贸易流动 - 汽油进口量12万桶/天 环比增加1万桶/天 出口量95万桶/天 环比增加6万桶/天 净出口量82万桶/天 环比增加5万桶/天 [1][4] - 柴油进口量8万桶/天 环比减少15万桶/天 出口量155万桶/天 环比增加23万桶/天 净出口量147万桶/天 环比增加38万桶/天 [1][4] - 航空煤油进口量0万桶/天 出口量14万桶/天 净出口量14万桶/天 环比增加6万桶/天 [1][4] 行业重点公司 - 推荐中国海油/中国海洋石油 中国石油/中国石油股份 中国石化/中国石油化工股份 中海油服 海油工程 海油发展 [4] - 建议关注石化油服/中石化油服 中油工程 石化机械 [4]

地缘政治合作 - 澳大利亚和新西兰总理会谈聚焦地缘政治紧张和全球冲突 强调两国共同应对不确定性 [1] - 两国同意加强防务关系 新西兰希望军队作为统一澳新军团行动 [3] - 联合声明强调必须负责任地管理大国竞争 重申美中持续对话的重要性 [4] 对华政策立场 - 两国确认讨论中国和印太地区安全问题 均提及近期对中国的访问 [3] - 澳大利亚遵循"在可以合作的地方合作 必要时表达不同意见"的对华策略原则 [3] - 新西兰指出澳新对华遵循相似策略 承认存在分歧但强调成熟对话的重要性 [3] - 专家分析认为澳新对华基调未变 仍采取建设性接触政策 [3] 贸易与经济合作 - 澳大利亚总理强调在自由公平贸易受质疑背景下 需突出澳新两国的地理优势和经济机遇 [3] 太平洋地区事务 - 联合声明重申与太平洋岛国合作承诺 以太平洋岛国论坛为核心推进共同愿景 [4] - 所罗门群岛决定不邀请美国、中国大陆和台湾参加9月太平洋岛国论坛峰会 因关系审查尚未完成 [4] 国际问题立场 - 两国共同谴责以色列任何升级加沙敌对行动的企图 认为可能违反国际法并加剧人道灾难 [3]

高加索地区运输走廊计划 - 阿塞拜疆与亚美尼亚在美国斡旋下草签和平协议，计划修建穿越亚美尼亚的过境走廊，连接阿塞拜疆本土与飞地纳希切万，该走廊被命名为"特朗普国际和平繁荣之路" [2] - 美国将获得该走廊的独家特许开发权和99年运营权，走廊路线靠近伊朗边境 [2] - 伊朗最高领袖顾问韦拉亚提明确反对该计划，称高加索地区是敏感地带，走廊不会成为特朗普专属通道，并暗示伊朗可能采取军事阻挠 [1][4] 地缘政治博弈 - 伊朗指责该走廊计划意图分裂亚美尼亚，并警告其将为北约在伊朗与俄罗斯之间建立战略桥梁创造条件 [4] - 俄罗斯外交部表态支持地区和平进程，但强调解决方案应由本地区国家主导，需尊重俄罗斯、伊朗、土耳其等邻国利益 [5] - 土耳其积极支持走廊计划，称其能促进南高加索能源出口，并通过土耳其连接欧亚大陆 [5] 协议潜在影响 - 美国智库专家指出协议象征意义大于实质，具体执行仍存悬疑，包括美国公司参与度及阿亚两国建设分工 [6] - 俄罗斯可能因被排除在协议外且美国掌控走廊运营权而感到战略威胁 [6] - 该走廊若建成将改变地区地缘格局，尤其影响2023年阿塞拜疆夺回纳卡地区后的权力平衡 [6] 地区历史背景 - 阿塞拜疆与亚美尼亚因纳卡地区归属问题长期敌对，2023年阿塞拜疆军事行动后实际控制该地区 [6] - 1994年停火协议后双方冲突持续，此次和平协议是30年来首次重大突破 [6]