新品发售与市场热度 - 泡泡玛特星星人美味时刻系列盲盒计划于9月29日晚上10点上架 但未正式发售前 二手电商平台已有商家挂出包括隐藏款在内的所有产品链接并产生预订 [2] - 该系列产品在二手市场出现显著溢价 原价69元的手办最高涨至119元 原价59元的毛绒挂件隐藏款"小熊饼干"最高成交价从59元上涨至689元 溢价率近10倍 [2] - 单个随机盲盒成交价从59元上涨至182元 整盒成交价从354元上涨至769元 溢价率均超2倍 溢价幅度与爆火的迷你版Labubu心底密码系列相当 [2] 产品定价与品类 - 官方正品随机款盲盒定价为89.99元 招吉布丁定价为119.99元 马卡龙时刻定价为109.99元 星星糖定价为99.99元 [4] - 部分确认款产品在二手市场价格为198元至236元不等 隐藏款小熊饼干价格显著高于常规款 [5] IP表现与公司营收 - 泡泡玛特2025年上半年财报显示 Labubu所属的艺术家IP THE MONSTERS收入达到48.14亿元 公司同期总营收为138.76亿元 Labubu IP收入占总收入比重为34.7% [5] - 星星人IP自2024年8月签约上线后 当年收入破亿 2025年上半年营收达3.9亿元 成为公司增长最快的新锐IP之一 [6] - 星星人系列IP核心设定为"温暖"和"治愈" 契合当下年轻人情绪消费需求 其此前发售的好梦气象局系列曾导致平台短暂崩溃 [6] 公司市场表现 - 泡泡玛特(09992 HK)股价报收261.8港元/股 总市值为3516亿港元 近一个月内跌幅达19.3% [6]

产品市场热度 - 星星人美味时刻系列盲盒未正式发售即在二手平台引发预订潮，产品溢价显著 [1] - 隐藏款“小熊饼干”毛绒挂件成交价从59元涨至689元，溢价率近10倍，为近期溢价最高产品 [1] - 单个随机盲盒成交价从59元涨至182元，整盒成交价从354元涨至769元，溢价率均超2倍，热度与爆火迷你版Labubu相当 [1] 公司IP组合与财务表现 - 市场曾担忧公司过度依赖Labubu系列，2025年上半年Labubu所属的THE MONSTERS IP收入达48.14亿元，占公司总营收138.76亿元的34.7% [1] - 星星人系列自2024年8月上线后当年收入破亿，2025年上半年营收达3.9亿元，成为公司增长最快的新锐IP之一 [2] - 星星人系列IP以“温暖”“治愈”为核心设定，契合年轻人情绪消费痛点，其“好梦气象局系列”发售曾致平台短暂崩溃 [2] 公司股价表现 - 公司股票(09992 HK)报收261.8港元/股，总市值3516亿港元，近一个月内跌幅达19.3% [2]

公司表现与融资进展 - 珞博智能旗下AI情感陪伴硬件产品"芙崽"月销量达2万台 渠道预订单突破10万台 [2] - 公司完成数千万元人民币天使+轮融资 由红杉中国独家领投 金沙江创投和零一创投等老股东继续加码 [2] 创始人背景与技术优势 - 创始人孙兆治曾任职小鹏汽车内饰设计团队及小鹏机器人 具备工业设计与人工智能跨界经验 [3] - 公司自主研发多模态情感模型(MEM) 通过语音、表情和动作数据识别用户情绪波动并调整性格表现 [5] - EchoChain仿生记忆系统实现长期记忆功能 存储用户互动习惯并在后续交互中复现 [5] 市场定位与用户群体 - 核心用户为Z世代女性 情感陪伴需求从情绪寄托转变为刚需消费 [2] - AI玩具市场定位已从儿童扩展至年轻人、中老年人等全年龄段人群 [6] 行业规模与增长趋势 - 中国AI玩具市场规模预计2025年达290亿元 年均增速28% 2030年将达850亿元 [4] - 99.9%受访年轻人愿意为情绪价值消费 其中56%选择情感支持类服务 [7] 竞争格局与资本动态 - AI玩具赛道已有96家投资机构参与 包括红杉、顺为、五源、字节跳动和京东等 [4] - 2024年AI玩具赛道融资数量与金额大幅增长 多家创业公司创始人来自头部大厂 [4][6] 产品差异化与生态布局 - "芙崽"通过情感互动与用户建立长期纽带 区别于传统AI助手 [4] - 公司正开发"芙崽生态圈" 整合心理测评、亲子陪伴和虚拟社交等功能 [7] 技术发展与行业门槛 - 大模型技术成本降低使AI玩具创业门槛下降 吸引初创企业及互联网大厂入局 [6] - 百度智能云打造"双智能中枢" 京东开放Joyinside平台 字节跳动定制AI玩具 [6] 产品分类与价格体系 - AI潮玩分为原生IP产品(如LOVOT、芙崽)和基于原有IP的AI版产品两类 [6] - 产品定价覆盖300-400元大众市场至数万元高端市场(如LOVOT基础款3万元/高配版6万元) [6]

视频号短剧市场现状 - 金融反腐题材短剧《K线成长记》全集转发突破1万+ [3] - 短剧凭借“剧情够爽、反转够快”的特点赢得用户喜爱，即便剧情夸张、逻辑欠缺也获得“真上头”的评价 [6] 视频号成为短剧新大陆的原因 - 微信作为全民应用覆盖00后到70后全年龄段用户，为短剧提供潜在观众基础 [6][7] - 视频号具备“闭环+裂变”优势，通过公众号预热、视频号触达、小程序付费及朋友圈社群分享实现低成本高转化社交裂变 [8] - 微信通过上线短剧专区、开放CPS分成等方式倾斜流量，为短剧冷启动和规模增长提供流量洼地 [9][12] 中老年用户成为消费主力 - 70后等中老年用户在视频号观看短剧比例更高，其“有钱有闲”特质使其成为消费主力 [7][13] - 中老年人存在情感需求，短剧题材如黄昏恋、大龄女性逆袭能提供情感慰藉和自我价值认同 [13][14] - 中老年用户因数字技能鸿沟难以寻找盗版资源，成为付费转化率最高的优质用户，其付费行为是“怕麻烦”与“即时满足”共同作用的结果 [19] 抓住中老年情绪赛道的策略 - 内容创作需从贴合需求升级为精准击中痛点，例如聚焦家庭矛盾化解等普遍需求 [20] - 应充分利用微信社交属性，通过设置剧情讨论点、邀好友解锁免费看等机制实现自然裂变 [29] - 短剧制作方可寻求与目标受众重合度高的品牌（如保健品、旅游公司）联动合作，或与权威机构媒体合作提升公信力与传播深度 [31]

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为看好 维持 [1] 核心观点 - 吉宏股份2025Q3业绩预告显示归母净利润2 09-2 22亿元 同比增长55%-65% 其中单三季度归母净利润0 91-1 04亿元 同比增长47%-68% 业绩高增由跨境电商和包装双主业驱动 [4][26] - 跨境电商业务受益于增量市场拓展和自有品牌建设 AI+智能化优势形成护城河 全球合伙人计划有望提升增长动能 [4][26] - 包装业务与行业龙头客户长期合作提升运营效率 互联网巨头外卖大战催生食品级包装需求井喷增长 [4][26] - 行业投资主线聚焦情绪消费主题下的高景气赛道 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品和医美 [7][31][32] 零售行情回顾 - 本周商贸零售指数报收2281 69点 下跌4 32% 跑输上证综指4 53个百分点 在31个一级行业中排名第29位 [6][13] - 2025年年初至今商贸零售指数上涨2 39% 弱于上证综指14 21%的涨幅 [13][17] - 本周品牌化妆品板块跌幅最小 为1 31% [18][20] - 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大 为26 87% [18][20] - 个股方面 宁波中百上涨24 7% 吉宏股份上涨16 7% 星徽股份上涨10 5% 涨幅靠前 [6][23][24] 零售观点与公司分析 - 老铺黄金2025H1营收123 54亿元 同比增长250 9% 归母净利润22 68亿元 同比增长285 8% 品牌破圈和渠道升级驱动高增长 [36][37] - 潮宏基2025H1营收41 02亿元 同比增长19 5% 归母净利润3 31亿元 同比增长44 3% 产品结构升级和加盟渠道扩张带动业绩增长 [39][40] - 毛戈平2025H1营收25 88亿元 同比增长31 3% 归母净利润6 70亿元 同比增长36 1% 高端国货美妆势能持续向上 [42][43] - 珀莱雅2025H1营收53 62亿元 同比增长7 2% 归母净利润7 99亿元 同比增长13 8% 多品牌势能提升 [45][46] - 巨子生物2025H1营收31 13亿元 同比增长21 7% 归母净利润11 82亿元 同比增长20 2% 大单品迭代与渠道拓展持续验证 [48][49] - 上美股份2025H1营收41 08亿元 同比增长16 0% 归母净利润5 24亿元 同比增长30 7% 多品牌协同打开成长空间 [51][52] - 丸美生物2025H1营收17 69亿元 同比增长30 8% 归母净利润1 86亿元 同比增长5 2% 主品牌持续驱动业绩增长 [55][56] - 润本股份2025H1营收8 95亿元 同比增长20 3% 归母净利润1 88亿元 同比增长4 2% 看好后续品类延伸贡献增量 [59][60] - 周大生2025Q2归母净利润3 42亿元 同比增长31 3% 关注品牌升级和产品优化 [62][63] - 吉宏股份2025H1营收32 34亿元 同比增长31 8% 归母净利润1 18亿元 同比增长63 3% AI赋能+全球化布局驱动成长 [65] - 永辉超市2025H1营收299 48亿元 同比下降20 7% 归母净利润亏损2 41亿元 门店调改进入阵痛期 [67][69] - 豫园股份2025H1营收191 12亿元 同比下降30 7% 归母净利润0 63亿元 同比下降94 5% 珠宝时尚业务调整 出海战略打开空间 [71][72] - 科笛-B2025H1营收0 66亿元 同比下降31 2% 归母净利润亏损2 39亿元 亏损扩大19 1% 剥离欧玛短期业绩承压 [74][75] - 朗姿股份2025H1营收27 88亿元 同比下降4 3% 归母净利润2 74亿元 同比增长64 1% 医美业务内生外延推进 [77][78] - 老凤祥2025H1营收333 56亿元 同比下降16 5% 归母净利润12 20亿元 同比下降13 1% 经营端回暖 [80][81] 行业动态追踪 - 阿里巴巴速卖通启动超级品牌出海计划 [5] - 美团推出品牌官旗闪电仓 [5] - 小红书双11将于10月11日开售 [5] - 巨子生物控股股东斥资1 056亿港元增持公司股份 [5] - 阿里旗下Lazada与天猫全面打通 [5]

文章核心观点 - 消费是驱动经济增长的关键引擎，当前消费市场正从量的扩张向质的提升深度转型 [1] - 通过技术驱动、业态创新和产业融合来拓展消费场景、挖掘消费需求，是释放消费潜力的重要途径 [1] - 各地创新消费供给的实践，彰显了经济的韧性与活力 [1] 文旅消费创新 - 成都“夜游锦江”MR数字游船项目运用混合现实技术，为游客提供沉浸式盛唐场景体验，成为项目亮点 [2] - 2025年上半年，MR数字游船项目接待游客约200万人次，实现收入约1980万元 [3] - 项目整合夜游锦江、商圈消费、文化体验三大场景服务，并在锦江沿岸打造非遗体验、网红美食等多元空间 [3] 实体书店转型 - 厦门“不在书店”从传统书店转型为提供“精神愉悦”的阅读场所，满足年轻人的情绪消费需求 [4][5] - 书店通过“阅读+社交”复合业态，组织沙滩跑团、海岸骑行、海边音乐会等活动，成为情感与社交纽带 [6] - 厦门市通过政策扶持、空间创新等四维驱动，形成“文旅+疗愈”、“艺术+社交”等特色消费模式 [6] 特色咖啡产业发展 - 延吉咖啡店创新推出苹果梨冰美式等特色产品，单月线上订单超3000单，节假日高峰日销量达1000多杯 [7] - 行业将人参、五味子等本地特产融入产品开发，并嵌入朝鲜族文化元素，与旅游产业深度融合 [8] - 全州咖啡行业经营主体已超900家，延吉每万人拥有约14.5家咖啡店，密度居全国县域之首 [8][9] - 2024年延吉实现旅游综合收入约158.9亿元，咖啡产业带动了从种植、加工到消费的完整产业链 [9]

消费市场转型 - 消费市场正从量的扩张向质的提升深度转型，成为驱动经济增长的关键引擎[2] - 技术驱动拓展消费场景，创新业态挖掘消费需求，推动消费升级促进产业升级[2] - 14亿多中国人正从生存型消费转向发展型消费，消费升级步伐加快[12] 成都文旅集团 - 夜游锦江项目 - 项目通过MR混合现实技术打造数字游船，运用空间定位与追踪技术让游客沉浸式体验盛唐景象[4][6] - 项目旨在推动城市特色夜间经济与生态文化深度融合，实现生态、经济、美学三重价值统一[6] - 2025年上半年项目接待游客约200万人次，实现收入约1980万元[8] - 在锦江沿岸整合夜游、商圈消费与文化体验三大场景，打造非遗体验、网红美食等多元空间[8] 不在书店 - 情绪消费模式 - 书店从传统书籍销售转型为专注提供精神愉悦的阅读场所，嫁接阅读与情绪消费[11] - 通过潮汐信箱、沙滩跑团、海岸骑行、海边音乐会等活动，打造阅读加社交的复合业态[11][12] - 书店成为情感与社交的纽带，满足年轻人对放松和发呆场所的需求[11][12] 厦门文旅创新 - 厦门通过政策扶持、空间创新、业态融合、活动赋能四维驱动，探索情绪消费领域[12] - 形成文旅加疗愈、艺术加社交、科技加体验等特色模式，为民营实体创新经营场景[12] - 依托独特文旅资源、年轻化城市氛围和精细化治理能力，释放巨大消费潜力[12] 延吉咖啡产业 - 延吉市每万人拥有约14.5家咖啡店，咖啡店密度居全国县域之首[21] - 当地咖啡店创新融入苹果梨、人参、五味子等本地特产，开发特色风味咖啡[14][17] - 苹果梨冰美式咖啡成为爆款，单月线上订单超3000单，节假日高峰日销超1000杯[17] - 全州咖啡行业经营主体已超900家，在产品研发、门店风格、服务模式上呈现多元风貌[18] 咖啡产业链协同 - 产业链涵盖数十家咖啡豆烘焙厂、设备经销商、配料生产商，保障原材料稳定供应[21] - 职业技能培训机构、创业孵化基地助力新手起步，实现产业协同发展[21] - 咖啡与旅拍、非遗、露营等业态深度融合，并与米酒、打糕等特产碰撞出特色品类[21] - 2024年延吉实现旅游综合收入约158.9亿元，政府推动咖啡与旅游产业深度融合激发新消费潜力[23]

行业背景与市场趋势 - 家居行业规模收缩 软体家居依靠出海寻找新增长点 定制家居陷入价格战竞争 [2] - 2024年中国城镇犬猫总数超过1.2亿只 宠物消费市场规模达3002亿元 同比增长7.5% 近六年复合增长率约9.9% [5] - 预计2027年中国城镇宠物消费总规模将达4042亿元 保持稳步扩张 [5] 公司战略与业绩表现 - 我乐家居是定制家居上市公司中唯一实现营收和净利润双增长的企业 [2][8] - 2024年上半年营业收入6.69亿元 同比增长1.8% 归属于上市公司股东的净利润9231.01万元 同比增长103.18% [8] - 公司退出低价竞争 选择高端制胜战略 通过中高端品牌差异化建立核心竞争力 [2][8][10] - 2025年全面进入"全屋高定"赛道 实施"高定设计、高定品质下沉化"战略 [8] 产品创新与业务布局 - 推出繁花、斯德哥尔摩pro、绒花三大全屋高定系列 其中斯德哥尔摩pro系列专为猫宠之家设计 [5] - 研发符合猫体工学的猫宠家居模块 实现宠物生活轨迹与人类居住空间无缝融合 [5] - 猫爬柱采用剑麻包裹实木柱体 顶部配置太空舱猫窝 洞洞板系统可自由组合猫抓板等配件 [7] - 2024年起在南京、北京等一二线城市开设多家千方旗舰大店 以奢侈品店标准重构高端消费体验 [8] 行业技术发展与消费趋势 - 定制宠物家居从功能型转向情绪价值型 要求猫屋与全屋装修风格完全融合 [3][4] - 猫屋设计包含玩耍区、睡眠区、猫抓板、卫生间、用餐区及储藏区 整体尺寸相当于衣柜 [3][4] - 设计难点在于异形结构和材质选择 因使用更多五金件和层板 普遍会加收设计费用 [4] - 索菲亚、欧派家居等头部企业均已布局宠物家居产品线 [7]

行业核心趋势 - 中国旅游市场呈现强劲复苏态势 2023年上半年国内居民出游达32.85亿人次 同比增长20.6% [1] - 数字技术全面重塑文旅消费体验 从传统观光打卡转向沉浸式、互动式场景 消费链条持续丰富 [5] - 智慧旅游在整体旅游经济中的占比持续提升 预计全年占比可能超过三分之一 [7] 科技赋能文旅创新 - 数字艺术空间通过人工智能、虚拟现实、裸眼3D等技术实现传统文化可体验化、可互动化 [3] - 石窟数字展示中心运用脑机应用、体感雕刻技术实现千年石刻数字化复原与沉浸式再现 [5] - 互动技术实现文物细节360度展示与智能匹配 显著提升游客参与度与体验感 [3][5] 新兴消费模式崛起 - "慢节奏度假"成为新趋势 注重情绪价值与身心疗愈的产品订单量显著上升 [9][11] - "情绪+旅游"产品组合快速发展 包含游艇、海钓、风筝冲浪等主题的放松疗愈型产品受追捧 [9] - 远途目的地酒店搜索热度大幅提升 新疆、西藏、内蒙古等地国庆期间搜索热度同比上升60% [11] 产品形态升级 - 复合型旅游产品受到市场欢迎 形成"场景+文化+体验"多维融合模式 [11] - 特色体验项目搜索热度激增 包括观景酒店、庭院温泉、民宿观景等差异化产品 [11] - 传统项目创新升级 如"窝囊漂"以慢节奏、松弛感调性重构漂流体验 [9] 市场发展方向 - 文旅行业需要持续拓展新场景 研发新产品 创造消费新模式 培育新业态 [13] - 情绪价值与文旅融合成为底层逻辑 旅游逐渐成为日常生活的重要组成部分 [13] - 科技与艺术结合形成的新型体验空间成为吸引游客打卡的重要载体 [3][5]

公司市场表现 - 寿司郎在中国内地开设65家门店 覆盖13个城市 其中广州18家 深圳11家 北京10家 天津和杭州各4家 [6] - 母公司FOOD & LIFE Companies市值突破1万亿日元 成为日本第二家万亿市值餐饮企业 近一年股价涨幅达204% [4] - 2025财年前9个月母公司营收3131.5亿日元同比增长18.3% 运营利润增长68.4%至292亿日元 国际业务营收增41.2% 分部利润暴增118.9% [4] 消费者热度 - 北京西单首店单日排号量近2000桌 午市后预计等待时间超10小时 [1] - 珠海新店出现排队10小时现象 9月26日至10月21日北京西单店用餐时段全部约满 [1] - 黄牛倒卖线下排队号 价格达10-80元/号 [1] 产品策略 - 寿司定价区间10-28元 月推8元限时爆款 如8元焦糖鹅肝和15元生三文鱼 [1][8] - 人均消费百元内实现"寿司自由" 显著低于行业50-100元主流价格带 [9] 运营创新 - 采用带芯片餐盘系统 寿司传送超350米自动报废 将报废率从2.5%压降至1% [10] - 每消费满60元触发随机游戏 点满5盘可抽奖 联名《崩坏：星穹铁道》等IP强化二次元属性 [9] 营销成效 - 官方小红书账号粉丝超120万 超过麦当劳 [12] - 抖音相关话题播放量超2.5亿次 "叠盘子挑战"形成病毒式传播 [12] 扩张挑战 - 母公司2026年海外310家店目标仅完成174家 2024年连续关闭成都 东莞和广州三家门店 [16] - 竞争对手滨寿司门店数达其近两倍 元气寿司推出6元系列 平价寿司赛道价格战加剧 [17] 行业环境 - 日本核废水排放事件持续影响日料消费信心 [19] - 广州店曾发生顾客用餐后身体不适事件 食品安全问题存在潜在风险 [19]