报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周金价先抑后扬，国际金价回升至每盎司3416美元，沪金回升至每克781元，受非农数据不佳、9月降息可能性大增刺激再度上涨，短期呈箱体振荡格局，中长期若美联储重启降息通道，金价将重回牛市 [1][6] - 美联储7月议息会议未降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，内部对利率政策分歧加深，9月利率决策取决于就业、通胀和经济活动数据 [1] - 特朗普签署行政命令对多国商品额外征10%至41%不等关税，原市场乐观情绪消退，关税将引发滞胀效应 [3][4] - 7月非农就业人数仅增7.3万人，远低于预期，前两月数据合计下修25.8万人，三个月增长率低至3.5万人，失业率维持在4.2%不变，平均时薪环比上涨0.3%，就业市场走弱使9月降息概率从40%升至75%，特朗普因数据走软不满并要解雇劳工统计局局长 [5] 各部分总结 金价走势 - 上周国际金价回升至每盎司3416美元，沪金回升至每克781元，短期箱体振荡，中长期若美联储降息将重回牛市 [1][6] 美联储议息会议 - 7月维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，是2025年初以来第五次维持不变，内部对利率政策分歧加深，9月决策取决于数据 [1] 关税政策 - 特朗普签署行政命令对多国商品额外征10%至41%不等关税，对印度输美商品设为25%，对部分加拿大商品关税从25%上调至35%，墨西哥获90天宽限期，关税将引发滞胀效应 [3][4] 非农数据 - 7月非农就业人数仅增7.3万人，远低于预期，前两月数据合计下修25.8万人，三个月增长率低至3.5万人，失业率维持在4.2%不变，平均时薪环比上涨0.3%，就业市场走弱使9月降息概率从40%升至75%，特朗普不满数据并要解雇局长 [5]

市场走势与政策环境 - 上证指数7月份突破3500点和3600点整数关口 8月份出现反复震荡调整但未改变中长期上涨逻辑 下半年市场预计进一步上攻[1] - 美联储9月降息概率升至80% 年底前预计至少降息两次 非农就业数据大幅低于预期且下修25.8万个岗位[2] - 中国央行可能跟随美联储降息降准 下半年流动性环境保持充裕 人民币汇率出现升值预期[2] 行业板块表现 - 科技板块表现突出 包括人形机器人 芯片半导体 英伟达产业链 智能驾驶和创新药[3] - 金融板块中银行股因高股息率受机构青睐 券商股作为行情风向标有望上涨 保险板块近期表现突出[3] - 消费板块出现分化 新消费如泡泡玛特 蜜雪冰城走势强劲 传统消费如白酒 食品饮料相对低迷[4] 估值与投资机会 - 传统品牌消费品经历调整后估值处于低位 具备配置价值 新消费板块估值存在泡沫特征需谨慎[5] - 反内卷政策推动供给侧改革 新能源汽车 锂电池 光伏等产能过剩行业可能迎来反弹机会[5] - 煤炭行业通过去产能实现价格回升和格局改善 曾走出五年牛市 当前反内卷被称为供给侧改革2.0[6] 国际环境与资产表现 - 美元指数从110高位回落至98左右 美元信用受到质疑 未来可能进一步下降[7] - 美股科技股业绩亮眼带动指数回升 但多位华尔街投资大师提示美股存在明显泡沫风险[7] - 伯克希尔·哈撒韦现金储备达3441亿美元 连续11个季度净卖出股票 显示对美股估值过高的谨慎态度[8] 黄金与宏观风险 - 国际金价在3350美元/盎司附近震荡 长期上涨逻辑基于美元发行量增加和信用风险[8][9] - 美国国债规模突破35万亿美元 利息支出压力增大 美债信用危机可能推升黄金作为终极货币的价值[9][10] - 全球央行持续增持实物黄金 美国未来十年可能增加超过3万亿美元财政赤字 进一步影响美元信用[10]

特朗普在高尔夫球场豪气宣布对欧盟加征15%对等关税，还强行塞进购买美国能源、军火和巨额投资的 条款。今天就来和大家汇总一下近期全球关税战的最新进展。 ...

外贸总体表现 - 上半年中国外贸同比增长2.9% 其中出口大幅增长7.2% [1] - 义乌上半年进出口总值同比增长25% [8] 出口市场多元化战略 - 义乌对非洲 拉丁美洲 东盟和欧盟进出口额分别增长24.4% 15.2% 43.7%和21.3% [5] - 圣诞用品出口覆盖100多个国家和地区 品种超2万种 [2] - 企业持续发展拉丁美洲 欧洲等地区客户 降低对单一市场依赖 [2][4] 企业竞争力提升 - 3D打印玩具企业通过自主研发生产 在产量 质量 色泽等方面建立行业优势 [1] - 新厂投产后产能扩大1倍 新材料应用使成本降低4%且质量提升 [1] - 企业计划将大部分利润投入产能扩张 生产管理向先进制造业看齐 [1] 境外市场拓展举措 - 上半年683家外贸企业 1424人次参加91个境外展会 其中团组参展13个 [5] - 外商来义乌采购人数同比增长19.6% [6] 商贸基础设施升级 - 全球数贸中心招商出现抢铺现象 婴童美妆板块900商位吸引1.9万户抢购 竞争比例超20:1 [7] - 商铺投标价格显示27.5平方米标准商位起价达369.4万元 [7] - 一区商铺租金持续上涨 4.5平方米铺面年租金从13万涨至23万 [7] 政策支持环境 - 中国推出过境免签 离境退税 跨境便利支付等政策组合拳 [6]

全球贸易格局与中国企业跨境并购 - 自2025年以来全球贸易格局发生深刻变革 关税战与地缘政治因素正深刻影响中国企业"走出去"战略 [1] - 海外优质资产并购中 政策合规、融资成本及交易结构成为核心议题 [1] - 具备产业协同、技术互补及市场拓展潜力的跨境并购项目仍受广泛关注 [1] 伦敦证券交易所集团研讨会 - 研讨会将探讨2025年中国企业并购面临的挑战与机遇 并交流科技在投行业务中的应用经验 [1] - 活动包含中国并购市场回顾、出海并购思考、印尼市场风险、关税战金融风险等主题分享 [2] - 活动将于2025年8月5日在上海Hellas House举行 席位有限需提前报名 [3][4] 演讲嘉宾背景 - 华泰联合证券项晨拥有15年跨境并购经验 牵头完成数十个涉及欧美、日韩、东南亚等区域的项目 [5] - 浙江大学骆兴国教授研究领域涵盖衍生品、绿色金融ESG、信用风险等 发表20余篇国内外期刊论文 [6] - 环球律师事务所黄旭春专注于生命科学领域并购 参与全球前15跨国制药企业股权收购等项目 [7] - LSEG冯凯深耕交易数据16年 负责中国大陆地区并购数据及财务顾问排行榜单 [8] - LSEG凌聿丰拥有20年金融数据培训经验 擅长运用Excel、API和Python工具转化数据洞察 [9] LSEG投资银行解决方案 - 提供覆盖225个国家/地区330万笔交易的全球数据分析 包括120万笔并购交易和35万次新股发行 [14] - 后市场研究资料库包含1982年以来的3000万份报告 由近2000家研究团队支持 [15] - I/B/E/S盈利预期数据覆盖87个国家/地区的22000家公司 包含15个行业202项基本面KPI [16] - 解决方案支持跨设备同步工作 提供自适应AI搜索学习和定制化主页功能 [18][19][20]

美国就业市场 - 2025年8月非农就业数据新增岗位仅7 3万人 远低于市场预期的11万人 创去年10月以来最低记录 [1] - 劳工部对前两月数据大幅修正 5月和6月新增就业人数分别从14 4万和14 7万削减至1 9万和1 4万 合计减少25 8万个岗位 [1] - 失业率从4 1%升至4 2% 劳动参与率跌至三年新低62 2% [1] - 医疗保健和社会服务是唯二就业增长领域 联邦政府7月裁员1 2万个岗位 年初至今累计削减8 4万个岗位 [1] - 自2023年以来非农就业数据累计下修超过170万个岗位 [4] 美国经济政策影响 - 特朗普政府对巴西等国征收50%关税 对美国制造业产生反作用力 [4] - 企业普遍等待美联储9月降息以缓解经济压力 但民众未感受到实质性改善 [4] - 巴伐利亚机床厂因美国客户取消800万欧元订单导致机器被退货 [4] 投资界观点 - 吉姆·罗杰斯清空所有美国股票 仅保留中国等两国股票 认为中国将成全球主导力量 [8] - 特别看好中国旅游业潜力 指出"一带一路"倡议将改变全球经济政治格局 [8] - 警告美国债务危机风险 类比英国1976年债务危机 预测美国将面临史上最严重经济危机 [9] - 指出美国股市自2009年持续牛市存在巨大泡沫 美联储低利率政策不可持续 [9] - 强调中国在21世纪的重要性 建议为下一代学习中文 [12]

市场走势分析 - 7月份上证指数连续收复3500点和3600点整数关口，8月出现短期震荡但未改变中长期上涨逻辑 [1] - 5月市场调整源于部分公司年报业绩低于预期，7月如期迎来上行，"五穷六绝七翻身"特征再现 [1] - 下半年财政政策将更积极，降息降准可能性增大，稳增长政策持续显效 [1] 美联储政策与就业数据 - 美国7月新增就业仅7.3万人，5-6月数据合计下修25.8万个岗位，9月降息概率从14%升至80% [2] - 美联储或在9月开启首次降息，为中国央行降息降准创造条件，年底前可能再次降准 [2] 行业板块表现 - 科技板块（人形机器人/芯片半导体/智能驾驶）和创新药领涨，金融板块（银行/券商/保险）受大资金青睐 [3] - 银行股因高股息率受机构追捧股价创新高，券商股有望成为行情风向标 [3] - 消费板块分化：新消费（泡泡玛特/蜜雪冰城）表现强劲但估值泡沫化，传统消费（白酒/食品饮料）估值处于低位 [4] 反内卷与供给侧改革 - 反内卷政策推动产能过剩行业（新能源汽车/锂电/光伏）供给侧改革，改善行业格局 [5][6] - 参考煤炭行业去产能后五年牛市，反内卷或带来类似反弹机会 [6] 美元与黄金走势 - 美元指数从110回落至98，反映投资者对美元信用质疑，未来或继续下行 [8] - 国际金价从3700美元/盎司回落至3300美元，长期看涨逻辑不变（美元增发/美债危机/央行囤金），未来或突破5000美元 [10] - 巴菲特警告美债危机风险，全球央行加速购买实物黄金推高金价 [11] 美股与科技股动态 - 美股科技股业绩亮眼带动指数回升，但华尔街多位大佬预警泡沫风险 [9] - 伯克希尔哈撒韦现金储备达3441亿美元，连续11季度净卖出股票，显示对美股估值谨慎 [9] 关税战影响 - 特朗普关税战冲击全球贸易，美国就业数据下修加剧经济衰退风险 [7] - 伯克希尔哈撒韦警告关税政策威胁业务，可能显著影响未来业绩 [9]

美国关税政策动态 - 美国政府对全球加征新一轮关税已基本确定 不会在当前谈判中调整 此前4月2日宣布的"对等关税"在暂缓90天后推迟至8月1日实施 [1] - 对加拿大关税从25%提高至35% 导火索为加拿大宣布将在2025年联合国大会上承认巴勒斯坦国 特朗普称这将影响美加贸易协议谈判 [4][3] - 对印度输美商品征收25%关税 超过越南20%和印尼19%的税率 印度智库指出其产品未获任何豁免 [11][13][15] - 对巴西实施分级关税 约35.9%输美产品将承受10%基础关税与40%从价关税叠加后的50%总关税 部分产品获豁免 [16] 欧盟贸易协议影响 - 欧盟与美国达成框架协议 接受15%统一关税税率 承诺增加6000亿美元对美投资 采购7500亿美元美国能源及军事装备 [9] - 欧洲舆论批评协议为"不平等条约" 德国总理称将对欧元区最大经济体造成重大损害 法国总理形容为"欧盟黑暗的一天" [10] 关税政策的地缘政治意图 - 美国推行"三桶方案"贸易体系 将国家分为盟友(绿桶)、中间国家(黄桶)和竞争对手(红桶)三类 实施差异化关税 [19][22] - 对巴西加税被分析视为针对金砖国家去美元化议题的报复 旨在威慑其他成员国 但该策略被指背离世贸原则难以成功 [18] 关税对经济的影响 - 美国国内物价显著上涨 皮革涨40% 农产品涨7% 汽车涨12% 电子产品涨18% 预计普通家庭年支出增加2400美元 [25] - 国际货币基金组织警告关税政策将拖累全球经济 虽小幅上调增长预期 但贸易紧张仍是重大风险因素 [26]

美韩贸易协议内容 - 美国对韩国加征15%关税 韩国承诺向美国开放更多汽车和农产品市场 [3] - 韩国需向美国投资3500亿美元"可控"资金 并采购1000亿美元能源商品(主要为天然气) [3] - 协议禁止韩国对美国商品实施报复性关税 3500亿美元投资由美国掌控 [3] 韩国决策背景 - 韩国总统李在明竞选时获60%选民支持 主打"亲华"政策承诺改善中韩关系 [5] - 李在明拒绝中国九三阅兵邀请 以"行程冲突"为由转向与美国贸易谈判 [7] - 韩国妥协主因包括境内驻有美军需美国支持 以及争取战时指挥权目标 [7] 美国贸易战略调整 - 特朗普发现绕开中国后 美国能在全球贸易中获得更多主动权 [9] - 美国最初对中国征收245%关税 后降至24% 三轮谈判后双边关系趋稳 [9] - 美国转向对韩国/日本/欧盟施压成功 随即对印度加征25%关税并制裁其与俄罗斯合作 [11] 行业影响分析 - 汽车和农产品行业将受协议直接影响 韩国市场进一步向美国开放 [3] - 能源行业将获1000亿美元天然气采购订单 美国能源出口受益 [3] - 全球供应链格局面临重构 但完全排除中国合作被认为不现实 [11]

中美贸易谈判进展 - 中美贸易谈判未取得实质进展 美国可能将对华关税税率提高至三位数 最终决定权在特朗普手中 [1] - 中国明确表态"谈 大门敞开 打 奉陪到底" 中美暂停关税措施如期展期 但中国反制计划也同步展期 [3][4] 美国对印度关税政策 - 美国宣布8月1日起对印度加征25%关税 理由是印度存在不当行为和贸易逆差 [6] - 印度长期对美国存在贸易顺差 并对美进口产品设置限制 特朗普采用渐进式施压策略 [8] 美国对韩国贸易协议 - 美国与韩国达成新协议 对韩商品征收15%关税 韩国需向美提供3500亿美元投资资金 [10] - 韩国总统表示该协议使韩获得对美贸易更优待遇 此前韩国面临25%关税 [11] 美国地缘贸易战略 - 美国通过对印韩差异化关税策略 试图控制中国周边国家贸易走向 形成对华谈判优势 [13] - 美国现行关税体系显示其对华谈判底线可能在20%左右 目前对英10% 对欧盟日韩15% 对东南亚25% [15] 中国应对策略 - 中国正积极拓展与欧洲合作 加强对外投资和内部经济循环 以应对美国关税战略 [17]