电力市场化改革"1+6"基础规则体系的核心意义 - 首次在国家层面构建系统完整的电力市场规则体系 终结了规则分散碎片化的历史 以《电力市场运行基本规则》为纲领 配套六个基础规则形成相互衔接支撑的体系 [2] - 将"双碳"目标 全国统一大市场建设 新型电力系统建设三大国家战略在制度层面深度贯通 为新能源参与市场交易 容量成本回收等搭建制度桥梁 [3] - 建立信息披露 信用评价 风险预警 干预熔断四道防线 营造公平有序市场环境 提升参与者信心 [3] "1+6"规则体系的具体制度支撑 - 中长期交易发挥"压舱石"作用 通过远期价格信号优化发用电计划 现货交易实时组织最优系统运行方式 辅助服务交易引导储能等灵活性资源发展 [4] - 电能量市场清晰界定交易品种 价格形成机制等核心要素 辅助服务市场通过经济激励调动主体积极性 [5] - 分时电价机制拉大峰谷价差 精准反映时空价值差异 引导用户削峰填谷 提升系统运行效率 [6] 统一性与地方灵活性的平衡机制 - 建立全国适用性制度框架实现"车同轨 书同文" 同时避免"一刀切" 允许地方根据资源禀赋 需求特点等调整规则 [7] - 山西 广东等现货试点省份形成本地规则体系并向国家反馈 推动顶层设计动态优化 形成双向促进的良性循环 [7] - 地方可在统一框架下制定差异化电价政策 探索双边协商 集中竞价等交易模式 如广东山西发布虚拟电厂细则 蒙西广东引入需求侧响应细则 [8] 未来发展方向 - 新型经营主体 交易品种 市场模式将持续涌现 地方探索将补充完善全国统一规则体系 形成螺旋上升的实践过程 [9]

CPI环比转正及核心CPI持续回升 - 7月CPI环比由6月下降0.1%转为上涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续3个月扩大 反映扩内需政策效应持续显现[1][2] - 服务价格环比上涨0.6% 影响CPI环比上涨约0.26个百分点 占CPI总涨幅六成多 主要受暑期出游旺季带动[2] - 飞机票价格环比上涨17.9% 旅游价格上涨9.1% 宾馆住宿价格上涨6.9% 交通工具租赁费价格上涨4.4% 合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点[2] 工业消费品价格及食品价格变化 - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.2% 燃油小汽车和新能源小汽车价格均由连续5个月下降转为持平[2] - 家用器具 家庭日用杂品 文娱耐用消费品和个人护理用品价格环比涨幅在0.5%—2.2%之间[2] - 食品价格同比下降1.6% 降幅比6月扩大1.3个百分点 影响CPI同比下降约0.29个百分点[3] PPI环比降幅收窄及同比变化 - 7月PPI环比下降0.2% 降幅比6月收窄0.2个百分点 PPI同比下降3.6%[1][4] - 工业生产者购进价格环比下降0.3% 同比下降4.5% 1-7月PPI比上年同期下降2.9%[4] - PPI自2022年10月以来连续第33个月负增长 但环比降幅为3月份以来首次收窄[4] 重点行业价格变化及影响因素 - 煤炭开采和洗选业价格环比降幅收窄1.9个百分点 黑色金属冶炼和压延加工业降幅收窄1.5个百分点 光伏设备及元器件制造降幅收窄0.8个百分点[4] - 飞机制造价格上涨3.0% 可穿戴智能设备制造价格上涨1.6% 微波通信设备价格上涨0.9% 服务器价格上涨0.6%[5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1% 运动用球类制造价格上涨5.3% 营养食品制造价格上涨1.3%[5]

物价数据边际改善 - 7月CPI环比由降转涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高 [1][2] - 服务价格环比上涨0.6%，贡献CPI总涨幅的六成多，其中暑期出游带动飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格涨幅超季节性水平 [2] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，燃油车和新能源车价格结束连续5个月下降趋势转为持平，家用器具、文娱耐用消费品价格环比涨幅达0.5%-2.2% [2] 扩内需政策效应显现 - 食品价格同比下降1.6%，降幅扩大1.3个百分点，拖累CPI约0.29个百分点，但提振消费政策带动工业消费品需求回暖 [2] - "618"促销结束后扣除能源的工业消费品价格上涨0.2%，反映消费需求持续修复 [2] - 以旧换新等促消费措施加力推进，将成为下半年物价的重要支撑 [6] 部分行业供需改善 - PPI环比降幅收窄0.2个百分点至0.2%，为3月以来首次收窄，煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业价格降幅收窄 [3][5] - 产业升级带动传统行业价格回升，新兴产业快速成长推动相关行业同比价格上涨 [5] - 计算机通信、电气机械等行业受国际贸易不确定性影响价格下降，但内需释放拉动部分行业同比上涨 [3][5] 下半年价格走势预判 - 经济向好、扩内需政策显效、假期效应及翘尾因素减弱将推动CPI/PPI低位温和回升 [6] - "反内卷"政策优化产能过剩行业供需结构，缓解价格下行压力 [6] - 大宗商品价格传导效应减弱，多重因素共同支撑价格平稳运行 [6]

CPI数据变化 - 7月CPI环比由6月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大[1] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多，其中飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%[2] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比6月扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[2] - 食品价格同比下降1.6%，降幅比6月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点[2] PPI数据变化 - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比6月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄[1][4] - PPI同比下降3.6%，降幅与6月相同[1][4] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比6月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点[4] 行业价格变动 - 烧碱价格上涨3.6%，玻璃制造价格降幅比6月收窄0.9个百分点[5] - 飞机制造价格上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.6%，微波通信设备价格上涨0.9%，服务器价格上涨0.6%[6] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1%，运动用球类制造价格上涨5.3%，营养食品制造价格上涨1.3%，保健食品制造价格上涨1.2%，自行车制造价格上涨0.6%[6] 政策与市场影响 - 扩内需、促消费政策持续显效，叠加全国统一大市场建设纵深推进、对企业低价无序竞争治理力度加大，物价运行边际改善[3] - 宏观政策持续发力、适时加力，部分行业供需关系有所改善，价格呈现积极变化[4] - 传统产业改造升级和重点产业产能治理逐步推进，新兴产业快速成长壮大，相关行业价格同比有所回升[5]

CPI数据表现 - 7月CPI环比上涨0.4%，涨幅高于季节性水平0.1个百分点，主要受服务和工业消费品价格上涨带动 [2] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多 [2] - 暑期出游旺季带动飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [2] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比6月扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点 [2] - 核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高 [1][2] - 食品价格同比下降1.6%，降幅比6月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点 [2] PPI数据表现 - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比6月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄 [3] - PPI同比下降3.6%，降幅与6月相同 [3] - 夏季高温雨水天气影响建材需求，水力发电替代作用增强导致电煤需求减少、电价下降 [3] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比6月分别收窄1.9、1.5、0.8、0.3和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点 [4] 行业价格变动 - 烧碱价格上涨3.6%，玻璃制造价格降幅比6月收窄0.9个百分点 [4] - 飞机制造价格上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.6%，微波通信设备价格上涨0.9%，服务器价格上涨0.6% [4] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1%，运动用球类制造价格上涨5.3%，营养食品制造价格上涨1.3%，保健食品制造价格上涨1.2%，自行车制造价格上涨0.6% [5] 政策与市场影响 - 扩内需政策效应持续显现，消费领域价格继续呈现积极变化 [1] - 全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄 [4] - 产业转型升级带动传统行业改造和新兴行业成长，相关行业价格同比回升 [4] - 内需潜力持续释放，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨 [5]

国内经济运行积极变化 - 7月居民消费价格指数环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平 [1] - 工业生产者出厂价格指数环比降幅收窄0.2个百分点至-0.2%，同比下降3.6% [1] - 扩内需政策效应持续显现，市场供求关系逐步改善 [1] 消费领域价格回升 - 核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高水平 [3] - 服务价格推动CPI环比上涨，飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [3] - 工业消费品价格环比上涨0.2%，家用器具、通信工具、交通工具价格分别环比上涨2.2%、0.0%、0.3% [3] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格由连续5个月以上的下降转为持平 [3] 工业品价格企稳 - 工业生产者出厂价格指数环比降幅收窄，为3月份以来首次出现这一变化 [4] - 煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点 [4] - 焦煤、螺纹钢、多晶硅、碳酸锂等商品价格进入强势上涨阶段 [4] - 石油和天然气开采业价格上涨3.0%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8% [4] - 烧碱价格上涨3.6%，玻璃制造价格降幅比上月收窄0.9个百分点 [4] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1%，运动用球类制造价格上涨5.3% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前物价数据仍偏弱，剔除暑期季节性影响内需整体修复有限，7月核心CPI增速小幅上涨受暑期出游潮和金价同比高位支撑，PPI生产资料和生活资料走势分化，全国统一大市场建设政策效果集中于上游行业，内需未有效恢复掣肘PPI同比修复，本轮收缩供给带来的工业价格结构性上涨持续性及下游传导效果取决于社会终端需求改善情况，贸易环境有不确定性，需货币宽松稳定内需 [4][29] - 增值税政策落地后债市调整有限，8日央行净投放3000亿3M买断式逆回购助力市场修复，利率第一阶段回到调整前水平，综合观察其他市场表现和基本面判断突破新低节奏和时间，商品和股市阶段性降温后，10年和30年国债短期或回到1.65%和1.85%左右，后续能否突破前低需观察其他市场表现和基本面压力 [5][30] 各部分总结 CPI情况 - 7月CPI继续保持低位，同比放缓0.1个百分点至0%，消费端价格偏弱，环比上涨0.4%，较上月增速上行0.5个百分点，核心CPI同比增长0.8%，较上月增幅增加0.1个百分点，环比上涨0.4%，多类分项受暑期消费带动同比增速上行或降幅收窄 [1][8] - 受金价影响其他用品和服务分项维持高位，7月同比增长8.0%，7月国内黄金期货价格同比增长37.8%，剔除该分项后7月CPI和核心CPI同比分别为 -0.2%和 +0.4%，整体物价水平依然偏弱 [2][10] - 7月食品CPI同比降幅扩大，环比降幅收窄，同比下降1.6%，较上月降幅扩大1.3个百分点，环比下降0.2%，降幅收窄0.2个百分点，猪肉价格同比回落是同比降幅走扩主因，鲜菜和水产品价格环比上涨 [13] - 7月非食品CPI同比增速上行，环比上涨，同比增长0.3%，增速较上月上行0.2个百分点，环比上涨0.5%，暑期服务价格上涨是主因，7月服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨超六成，国际油价走高也带动非食品项CPI环比上涨 [2][17] PPI情况 - 7月PPI表现滞后，同比下跌3.6%，跌幅与上月基本持平，生产资料PPI同比下降4.3%，较上月降幅小幅收窄0.1个百分点，环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.4%，国内制造业原材料价格环比多数下行，除有色金属材料外主要原材料价格均环比下行 [1][23] - 7月生活资料PPI同比下降1.6%，较上月降幅扩大0.2个百分点，一般日用品价格同比增速下行，衣着类和耐用消费品同比降幅扩大，食品类价格同比降幅收窄 [24] 市场与政策情况 - 增值税政策落地后债市调整有限，8日央行净投放3000亿3M买断式逆回购助力市场修复，利率第一阶段回到调整前水平，综合观察其他市场表现和基本面判断突破新低节奏和时间 [5][30] - 前几周反内卷预期推升商品和股市，但7月PPI同比降幅持平前值，需求有放缓压力，债市资产荒格局未变，商品和股市降温后，10年和30年国债短期或回到1.65%和1.85%左右，后续能否突破前低需观察其他市场表现和基本面压力 [5][30] - 全国统一大市场建设政策效果主要集中于煤炭、钢材、光伏和锂电等上游行业，内需未有效恢复掣肘PPI同比修复，本轮收缩供给带来的工业价格结构性上涨持续性及下游传导效果取决于社会终端需求改善情况，贸易环境有不确定性，需货币宽松稳定内需 [4][29]

全国统一大市场建设进展 - 3年多来全国统一大市场建设取得积极成效，"四梁八柱"基本建立，市场基础制度逐步健全，市场基础设施持续完善，要素流动更加顺畅 [1] - 建设阶段从"框架搭建"进入"纵深推进"新阶段，要求从"五统一、一破除"升级为"五统一、一开放"，需要加强协调配合形成推进合力 [1] 破与立的关系 - "破"指破除制约统一大市场建设的各种壁垒，"立"指构建统一的市场基础制度规则，二者需坚持破立并举、先立后破 [1] - 数据要素市场建设需打破数据"壁垒"和"孤岛"，同时建立数据分类分级、安全合规等基础性制度 [1] 政府与市场的关系 - 市场需发挥资源配置决定性作用，激发企业活力促进要素自由流动和高效配置 [2] - 政府需聚焦招标投标、政府采购等重点领域，规范市场行为加强公平性审查，同时做好宏观调控和公共服务 [2] - 需综合整治"内卷式"恶性竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [2] 自主与开放的关系 - 需坚持自主提升科技创新能力避免被国外技术"卡脖子"，同时增强配置全球优质要素资源的能力 [2] - 需完善知识产权保护、公平竞争等市场基础制度，持续扩大对内对外开放，推动内外贸一体化发展 [2] 公平与效率的关系 - 统一大市场需通过规则统一、要素流动提升配置效率，同时保障市场公平竞争和机会均等 [3] - 部分领域对民营企业设置隐性准入壁垒，看似追求"主体公平"实则抑制市场竞争效率 [3] 整体与局部的关系 - 需健全财税体制、统计核算制度和信用体系等，从整体上推动全国统一大市场建设 [3] - 需关注局部地区和行业特点，因地制宜制定政策措施，解决招商引资恶性竞争等问题 [3] 建设意义 - 建设全国统一大市场可强化国内大循环主体地位，对冲国际循环不确定性 [4] - 通过制度性改革实现资源要素全国高效配置，为经济增长注入持久动力 [4]

CPI数据表现 - 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大 [1] - CPI表现好于季节性，核心CPI持续回升 [1] - 7月CPI环比上涨0.4%，高于季节性平均水平，主要源于服务与工业消费品价格上涨 [1] - CPI同比持平主要受食品价格拖累，鲜菜价格大幅下降、鲜果价格涨幅回落 [1] - 非食品价格涨幅同比扩大，扩内需政策效果逐步显现 [1] PPI数据表现 - 7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6% [1] - PPI环比降幅自3月以来首次收窄 [1] - 部分工业品价格出现企稳回升迹象 [2] - 传统产业改造、新兴产业壮大带动烧碱、飞机制造等行业价格回升 [2] - 消费升级类需求拉动工艺美术、营养食品等行业价格上涨 [2] 政策与市场影响 - 扩内需、促消费政策持续显效，叠加全国统一大市场建设纵深推进，物价运行显露积极信号 [1] - 反内卷政策一定程度上推升物价水平 [2] - 促消费政策发力叠加服务消费旺季常态化，旅游、住宿等服务价格有望保持高位 [2] - 居民收入增长与信心增强将推动工业消费品价格回升，食品价格波动的影响将下降 [2] - 宏观政策持续发力，产业转型升级与内需释放成为商品价格变化的关键因素 [2] - 国内统一大市场建设将优化市场竞争秩序，工业品价格降幅有望进一步收窄 [3] 未来展望 - 后续CPI将随消费复苏与政策支撑稳步上行 [2] - 8月部分行业PPI将实现环比上涨，带动整体PPI环比改善 [3] - PPI将逐步向合理区间回归，为经济平稳发展提供支撑 [3]

CPI环比转涨 - 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，涨幅高于季节性水平0.1个百分点 [1] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多 [1] - 飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [1] 工业消费品价格改善 - 燃油小汽车和新能源小汽车价格环比均由连续5个月以上的下降转为持平 [2] - 家电等商品价格环比加快上涨，同比连续两个月转正且7月涨幅明显扩大 [2] - 以旧换新政策扩围加力对覆盖范围内的商品价格形成重要支撑 [2] 汽车行业竞争秩序优化 - 汽车行业低价无序竞争初见改善 [2] - 中央财经委员会会议强调"依法依规治理企业低价无序竞争" [2] - 三部委联合召开新能源汽车行业座谈会部署规范竞争秩序工作 [2] PPI环比降幅收窄 - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来首次收窄 [1] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业等价格环比降幅收窄 [3] - 全国统一大市场建设推进带动相关行业价格降幅收窄 [3] 政策影响展望 - 以旧换新等促消费措施将继续对物价走势形成重要支撑 [2] - "反内卷"政策将对汽车价格战形成约束并对物价水平有推升作用 [2] - 季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降 [2]