核心观点 - AI基建需求旺盛推动算力供应链厂商业绩超预期兑现 受益公司包括工业富联 沪电股份 华工科技 瑞芯微 广合科技 鼎龙股份 芯朋微 好上好等[1][2][3][4] 工业富联业绩表现 - Q2单季度预计归母净利润67.27-69.27亿元 同比增速47.72-52.11%[1][2] - AI服务器营业收入同比增速超60%[1][2] - 云服务商服务器营收同比增长超1.5倍[1][2] - 25年上半年预计归母净利润119.58-121.58亿元 较上年同期增长36.84%-39.12%[3] 沪电股份业绩表现 - Q2单季度预计归母净利润8.88-9.88亿元 同比增长41.85%-57.83%[1][2] - 作为海外大客户核心供应商 深耕中高阶产品与量产技术[1][2] - 25年上半年预计归母净利润16.50-17.50亿元 较上年同期增长44.63%-53.40%[3] 其他重点公司业绩 - 华工科技25年上半年预计归母净利润8.9-9.5亿元 同比增长42.43%-52.03%[3] - 瑞芯微25年上半年预计归母净利润5.20-5.40亿元 同比增长185%-195%[3] - 广合科技25年上半年预计归母净利润4.85-5.05亿元 同比增长51.85%-58.12%[3] - 鼎龙股份25年上半年预计归母净利润2.90-3.20亿元 同比增长33.12%-46.90%[3] - 芯朋微25年上半年营收6.30亿元 同比增长38% 归母净利润9000万元 同比增长104%[4] - 好上好25年上半年预计归母净利润2800-3500万元 同比增长42.49%-78.11%[4]

核心观点 - 聚焦优质龙头的结构性成长机会，关注国内产业升级、自主可控及海外加速发展带来的投资机会 [15] 机械行业背景及展望 - 高端装备自主可控，核心装备国产化是产业自主崛起基础，突破核心高端装备瓶颈才能实现下游产业自主化、产业化 [15] - 产业升级大势所趋，在数字浪潮和能源变革时代，工业互联/AI + 具身智能应用提升社会效率，新能源利用降低社会成本，中国迎来全方位产业升级 [15] - 出口发展由点到面，中国产业持续发展，优秀制造企业从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展 [15] 研究框架 - 基于商业模式和业务特性将机械公司分为上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司 [20] - 上游核心零部件公司具强阿尔法属性，研发驱动，有核心底层技术，靠技术或业务模式创新构建竞争壁垒，有议价权和较强盈利能力，可通过品类升级/扩张及下游领域拓展打开成长天花板 [20] - 中游专用/通用设备公司具高贝塔属性，产品供应下游工业生产，议价权相对较低，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，关注公司技术实力及优质客户绑定情况，优选龙头公司，推荐新能源和工业自动化等行业 [20] - 下游产品型公司产品供人类使用或操作，行业空间大，下游应用领域广泛，分散客户公司议价权强，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，综合考虑公司技术、产品、品牌、渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业 [21] - 服务型公司通过提供服务获取收入，需求稳健，现金流好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业 [21] 重点组合&7月投资观点 - 重点组合包括华测检测、广电计量、伊之密等公司；7月金股推荐龙溪股份、安徽合力、应流股份等公司 [2][24] - 从需求侧关注新兴成长细分行业如人形机器人、AI基建 - 燃气轮机等，以及具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头如工程机械、商用餐饮设备等 [25] - 从供给侧关注受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业如船舶、轨交设备等，在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头如顺周期通用设备、检测服务等，进口替代空间大的细分行业如电子测量仪器、实验分析仪器等 [25] - 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会，如人形机器人关注关节模组、灵巧手等环节相关公司；燃机产业链关注应流股份、豪迈科技等；智能焊接机器人关注柏楚电子；煤化工设备关注中泰股份、川仪股份；出口链设备公司关注巨星科技、银都股份等；工程机械推荐恒立液压、徐工机械等；核电设备推荐佳电股份、中密控股等；顺周期通用设备零部件环节推荐汇川技术、绿的谐波等，整机环节推荐伊之密、杭叉集团等；检测服务推荐广电计量、苏试试验等；进口替代方向科学仪器推荐鼎阳科技、普源精电等，光刻机产业链推荐汇成真空；其他关注低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军如优利德、广日股份等 [26][28][29][30] 重点覆盖标的半年度业绩前瞻 - 对43个公司进行2025半年度业绩前瞻预测，认为这些公司整体经营具有韧性，不同公司营收和归母净利润同比增速有差异，如华测检测2025Q2营收同比增长3%，归母净利润同比增长5%；龙溪股份2025Q2营收同比持平，归母净利润同比增长100%等 [31] 6月行情回顾 - 重点组合包括华测检测、广电计量等公司；隐形冠军组合包括杭叉集团、安徽合力等公司；成长&前瞻方向组合包括龙溪股份、金帝股份等公司 [33] - 6月机械板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.32个pct，在27个申万分类行业中涨幅排第14位 [36] - 6月机械板块估值水平相对稳定，TTM市盈率约为31.91倍，市净率约为2.49倍 [41] - 6月机械子行业表现靓丽，新能源汽车装备、船舶海工、油服等表现较好，分别上涨35.42%、15.76%、11.50%；单月涨幅排名前五位的公司为科恒股份、国瑞科技、山东墨龙、汇金股份、内蒙一机 [45][48] 数据跟踪 - 6月制造业PMI指数49.70%，环比提升0.2个百分点，2025年至今呈现修复态势 [51] - 6月钢/铜/铝价格指数环比变动 - 0.78%/+4.12%/+6.01%，目前处于近五年中间偏高位置 [57] - 2025年5月金属切削机床产量为6.70万台，同比增长6.30%；1 - 5月累计产量为33.20万台，同比增长13.30%；金属成形机床5月产量同比增长7.10%，1 - 5月累计产量同比增长11.30% [62] - 2025年5月工业机器人产量6.91万台，同比增长35.50%；1 - 5月累计产量28.72万台，同比增长32.00% [69] - 2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，其中国内销量8136台，同比增长6.2%，出口量10668台，同比增长19.3%；1 - 6月共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%，其中国内销量65637台，同比增长22.9%，出口54883台，同比增长10.2% [77][78] - 2025年6月装载机销量1.20万台，同比增长11.3%；1 - 6月共销售各类装载机64769台，同比增长13.6% [79]

核心观点 - 公司2025年上半年归母净利润同比增长36.84%至39.12%，达到119.58-121.58亿元，扣非归母净利润同比增长35.91%至38.25%，达到115.97-117.97亿元 [2] - 第二季度归母净利润同比增长47.72%至52.11%，达到67.27-69.27亿元，环比增长28.61%至32.44%，扣非归母净利润同比增长57.10%至61.80%，达到66.94-68.94亿元，环比增长36.54%至40.62% [2] 云计算业务 - 第二季度云计算业务整体板块营收同比增长超50%，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍 [3] - 公司在AI数据中心Hyper-scale AI机柜产品需求增加，先进AI算力的GPU模块及GPU算力板等产品出货显著增长 [3] - 公司在全球多地拥有完善的产能布局和显著的产业链优势，市场份额持续提升，客户关系不断深化 [3] 网通设备业务 - 通讯及移动网络设备业务实现稳健增长，依托前沿技术研发实力，持续加码核心产品的技术研发投入 [4] - 精密机构件业务得益于大客户高阶及平价AI机种的热销，实现稳健增长 [4] - 第二季度800G交换机营收达2024年全年的3倍，产品结构持续改善 [4] AI基建发展 - 云服务商CoreWeave已收到市场上首个基于英伟达最新高端芯片的AI服务器系统GB300 NVL72，与上一代Hopper架构相比，用户响应速度提升高达10倍，每瓦吞吐量提升至5倍 [5] - 英伟达正迈入"十年AI基础设施建设周期"的开端，AI和机器人技术是最大的两个增长机会，将带来万亿美元级市场 [5]

算力硬件股表现 - 算力硬件股反复走强，PCB方向领涨，东山精密涨超7%，续创历史新高，总市值突破850亿 [1] - 铜冠铜箔20CM涨停，此前金安国纪5连板，逸豪新材、宏和科技、长光华芯、东田微、广合科技均涨超5% [1] 行业资本开支预期 - 2025年微软、谷歌等云厂资本开支同比增超30% [1] - 国内阿里和腾讯资本开支预期超1200亿/800亿元 [1] AI基建需求影响 - AI基建需求拉动PCB等底层材料产能加速扩张 [1]

OpenAI创始人Sam Altman对AI基建和人才竞争的看法 - OpenAI创始人Sam Altman表示特朗普关注AI基础设施建设 [1] - Sam Altman不担心AI领域的人才抢夺问题 [1]

OpenAI CEO Altman对AI基建和人才竞争的看法 - OpenAI CEO Altman认为特朗普关注AI基础设施建设 [1] - 公司不担心AI领域的人才竞争问题 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年上半年归母净利润同比增长36.84%至39.12%，扣非归母净利润同比增长35.91%至38.25%；2Q25归母净利润同比增长47.72%至52.11%，扣非归母净利润同比增长57.10%至61.80% [1] - 第二季度云计算业务整体板块营收同比增长超50%，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍；网通设备业务稳健增长，800G高速交换机营收达2024年全年的3倍 [2] - 当地时间7月3日，云服务商CoreWeave宣布收到首个基于英伟达最新高端芯片的AI服务器系统GB300 NVL72；6月25日，黄仁勋表示英伟达正迈入“十年AI基础设施建设周期”的开端 [3] - 上调盈利预期，随着头部云厂持续加大资本开支，公司将持续受益于大规模AI基建，叠加GB200系列量产及GB300系列在下半年顺利出货 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为4763.4亿、6091.35亿、8403.74亿、11303.77亿、14296.78亿元，增速分别为 - 6.9%、27.9%、38.0%、34.5%、26.5%；净利润分别为210.4亿、232.16亿、305.1亿、391.69亿、501.2亿元，增速分别为4.8%、10.3%、31.4%、28.4%、28.0% [5] - 2023 - 2027E每股收益分别为1.06元、1.17元、1.54元、1.97元、2.52元；ROE分别为15.0%、15.2%、18.5%、21.7%、25.0%；市盈率分别为22.6、20.5、15.6、12.2、9.5 [5] 业务情况 - 云计算业务：第二季度整体板块营收同比增长超50%，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍，在大客户核心产品份额领先，先进AI算力产品出货显著增长 [2] - 通讯及移动网络设备业务：锚定智能制造与AI融合机遇，依托研发实力，加大研发投入，实现稳健增长 [2] - 精密机构件业务：得益于大客户高阶及平价AI机种热销，实现稳健增长 [2] - 高速交换机业务：在AI需求驱动下，产品结构改善，第二季度800G交换机营收达2024年全年的3倍 [2] 投资建议 - 上调盈利预期，维持“优于大市”评级，随着头部云厂加大资本开支，公司受益于AI基建，叠加GB200系列量产及GB300系列下半年出货 [4]

股价表现 - 工业富联股价自4月9日以来累计反弹超55% 年内累计涨幅超11% [2] - 上周四股价涨停且成交额放大 周五继续放量大涨2.28% 盘中创年内新高24.35元/股 [1] - 最新股价23.98元/股 总市值4762亿元 [1] 财务业绩 - 二季度归母净利润预计67.27-69.27亿元 同比增长47.72%-52.11% [4][5] - 二季度扣非净利润预计66.94-68.94亿元 同比增长57.1%-61.8% [5] - 上半年归母净利润预计119.58-121.58亿元 同比增长36.84%-39.12% [5] - 二季度净利润增速创2021年二季度以来新高 [5] 业务进展 - 云计算业务二季度营收同比增长超50% [7] - AI服务器营收同比增长超60% 云服务商服务器营收同比增长超1.5倍 [7] - 800G交换机二季度营收达2024全年3倍 [11] - AI产品量产加速爬坡 Hyper-scale AI机柜需求持续增长 [7] - GPU模块及算力板等先进AI算力产品出货在二季度显著增长 [7] 行业趋势 - 交换器市场正从100G/200G向400G/800G过渡 未来将迈向1.6T [10] - 800G交换机端口2024年有望超越400G成为主流配置 [11] - AI大模型训练规模持续扩大 数据中心快速扩容 算力基础设施网络带宽需求提升 [9] - 英伟达GB200/GB300系列产品预计2025年逐步放量 推理市场算力需求快速增长 [11] 机构观点 - 天风证券预计2025/2026年利润达330亿元/392亿元 给予25倍PE目标市值8250亿元(对应股价41.54元) [11] - 华泰证券给予2025年21倍PE 目标价30元 维持买入评级 [12] - 信达证券认为公司作为全球服务器ODM龙头 与北美CSP厂商及中国大厂合作紧密 处于高速发展期 [11]

云计算市场转型 - 甲骨文公司加速向云服务巨头转型，全球云服务市场可能迎来重大变化 [1] - 公司签署价值300亿美元的云计算服务协议，预计从2028财年起每年带来超300亿美元收入，相当于2025财年总收入的52% [2] - 甲骨文的多云数据库收入正以超过100%的速度增长，华尔街分析师预计该协议可能占2028财年收入的25%-33% [2] 市场份额与竞争格局 - 截至2024年底，甲骨文在全球云基础设施服务市场份额约3%，落后于亚马逊(30%)、微软(21%)、谷歌(12%)和阿里巴巴(4%) [3] - 该笔交易可能成为甲骨文业务转折点，推动其与三大云服务商（微软Azure、亚马逊AWS和谷歌GCP）平起平坐 [3] - 甲骨文计划成为全球云数据库、云应用及云数据中心建设和运营领域的第一 [4] AI基建布局与战略合作 - 甲骨文联合OpenAI在美国德克萨斯州阿比林打造全球最大的单一数据中心，计划2026年初步建成 [6] - 公司与字节跳动在马来西亚建设全球第二大AI算力枢纽，字节跳动已成为甲骨文GPU云服务的最大客户 [6][7] - 甲骨文通过去中心化、资本效率高的策略构建AI云基础设施帝国，同时服务中美平台型客户 [7] 资本市场表现 - 今年以来，甲骨文股价累计上涨近38%，印证公司业务转型方向的正确性 [5] 技术优势与客户潜力 - 甲骨文依托Oracle23ai数据库及大量企业数据，为AI工作负载量身定制解决方案 [2] - 未公开的客户名单可能包括OpenAI、阿联酋G42、字节跳动等巨量算力需求公司 [2] - 公司受益于AI模型推动的全球云计算需求，市场潜力被认为无限大 [3]

AI行业趋势与投资机会 - 马斯克指出AI训练与电池系统的强关联性，特斯拉储能业务与AI算力背后的电力基建存在深度协同，电池成为AI基础设施的刚需[7] - 2025年AI应用市场呈现分化趋势：AI写作等赛道持续火热，而聊天机器人领域出现下滑迹象[10] - AI基建领域存在潜在商机，需关注电力、储能等底层支持系统的技术突破与产业化进程[7][10] AI商业化落地路径 - 自媒体副业可通过5步实现闭环：选垂直赛道、构建最小可行产品、精准拆解用户需求、快速迭代验证、规模化变现[4][5] - AI营销领域出现零门槛工具，支持360°商品展示与特效视频生成，显著降低创意广告制作成本[8] - 3D建模领域形成标准化工作流：使用即梦图片3.0生成主体、视频3.0制作关键帧、剪映完成后期合成[6] AI内容创作方法论 - 短视频创作需在15秒内完成叙事闭环，重点在于镜头语言压缩与剧情密度提升[9] - 二次元IP开发形成技术模板，通过prompt工程可还原火影等经典角色的真人风格场景[11] - 潮玩设计实现参数化控制，包括角色特征（9颗尖牙）、场景元素（荷叶荷花）、材质风格（钢笔水彩混合）等维度[6] AI社区生态建设 - 浪岛社区聚集三类核心用户：技术极客（占比35%）、商业化操盘手（28%）、创意内容生产者（22%）[15] - 平台提供三大价值：前沿技术动态更新频率达日均15条、商业化案例库包含200+落地模板、精准人脉匹配成功率超60%[15] - 岛主特权体系包含流量扶持（每周10次首页曝光）、用户增长加速（3倍于普通用户）、产品共创权限等[16]