报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月进出口同比增速整体放缓，贸易顺差有一定韧性，出口总体平稳但增速放缓，进口走弱，“抢出口”步伐放缓，对美出口不确定性大，当前进出口数据对债市扰动有限，若出口韧性走弱或拖累四季度经济基本面，债市将回归对经济基本面预期的定价 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年8月进出口同比增速整体放缓低于预期，贸易顺差维持高位，美元计价下进出口总值同比增速回落2.8个百分点至3.1%，贸易顺差环比净增41亿美元至1023亿美元，出口、进口总值同比增速均回落2.8个百分点至4.4%、1.3%，分别低于万得一致预期1.5个和2.0个百分点，环比看出口表现符合季节性，进口弱于季节性水平 [4] 出口情况 - 8月出口总体平稳但较6 - 7月增速放缓，受去年高基期影响，两年复合同比可达6.5%，对美“抢出口”回落，对美出口增速环比 - 11.8%，同比 - 33.1%，机电产品和高新技术产品支撑出口，农产品回落，出口增速高的产品集中在高端机械设备和部分化工材料，对美传统出口产品量价下滑，汽车、手机以价换量，部分原料和高端机械价格有韧性 [6] - 分出口去向看，东盟、欧盟和中国香港对出口拉动较强，美国和拉美地区出口季节性偏弱，8月东盟、欧盟和中国香港对出口拉动率较上月分别多增1.2、0.2和0.6个百分点至4.0%、1.7%和1.5%，8月对美国、拉美、东盟出口环比增速分别较上月 - 5.7、 - 7.9、 + 10.8个百分点至 - 11.8%、 - 0.03%、4.6% [6] 进口情况 - 8月进口走弱，主要进口产品增速普降，高新技术产品、机电产品和农产品同比增速 - 4、 - 2和 - 8个百分点至3%、1%和 - 3%，大宗商品进口普遍同比负增，粮食、原油及成品油、铜矿进口回落，煤、铁矿跌幅收窄，重点机电产品中汽车、液晶平板和医疗器械进口同比增速下滑，集成电路是主要支撑，量和价同比增长2%和6% [6] 综合展望 - 出口表现季节性平稳但有放缓迹象，进口明显转弱，“抢出口”步伐放缓或因前期透支需求，对拉美地区出口走弱，“转口贸易”持续性待观察，后续对美出口不确定性大 [6] 债市方面 - 当前进出口数据对债市扰动有限，更多在定价股债“跷跷板”及政策“组合拳”预期，若出口韧性进一步走弱，可能拖累四季度经济基本面，债市后续大概率回归对经济基本面预期的定价 [6]

出口报关方式分类 - 出口报关方式包括直接出口报关、间接出口报关、转口贸易、来料加工、进料加工、边境小额贸易、特殊监管区域出口、跨境电商出口等 [1] - 具体模式分为一般贸易（0110）、市场采购（1039）、保税跨境贸易（1210）、跨境电商B2C（9610）、跨境电商B2B（9710）、跨境电商海外仓（9810）等 [1] 一般贸易（0110）特点 - 具备进出口经营权的企业直接出口货物 需提交报关单、合同、发票等文件 [3] - 流程成熟 适用传统B2B贸易 可申请出口退税 [3] 市场采购（1039）特点 - 针对小批量、多品种货物 单票货值≤15万美元 在指定口岸报关 [4] - 免征增值税 适合义乌等小商品集散地 [5] 保税跨境贸易（1210）特点 - 货物存入保税仓后按订单分批出口 月底汇总报关 [6] - 适用于跨境电商备货模式 需海关特殊监管区域支持 [7] 跨境电商B2C（9610）特点 - 通过电商平台直接邮寄给境外消费者 采用"清单核放、汇总申报"模式 [8] - 适合小包裹直邮 需提供订单、支付、物流三单信息 [9] 跨境电商B2B（9710）特点 - 境内企业通过电商平台与境外企业交易后直接出口 [10] - 货值较高 需定期汇总报关 适用批发类电商 [10] 跨境电商海外仓（9810）特点 - 货物批量出口至海外仓 再通过平台销售给消费者 [10] - 降低物流时效成本 需提前备货至海外仓 [11] 其他贸易方式特点 - 转口贸易指货物经第三国中转 规避关税或配额限制 [12] - 来料加工使用境外原材料加工后出口 进料加工使用自营原材料 均享受保税或退税政策 [12] - 边境小额贸易适用于边境地区低额度交易 享受简化通关程序 [12]

**行业与公司** * 行业涉及全球贸易、宏观经济及大类资产配置 [1][3] * 公司未明确提及，但核心讨论中国出口企业及美国政策执行机构 [1][13] **核心观点与论据** * 美国关税执行存在严重偏差：2025年1-6月理论关税税率应提升14.5个百分点，实际仅提升6.8个百分点，近一半未征收，主因包括美墨加协议漏洞及中国转口贸易 [1][4][13] * 中国出口展现超预期韧性：2024年11月至2025年5月出口增速中枢提升2.5个百分点，其中1.3个百分点来自非转口地区（欧洲、非洲、拉美），凭借价格与质量优势获取替代订单 [5][14] * 资本品出口成为中长期亮点：逆全球化背景下中国设备类资本品出口强劲，推动中国向"世界工厂的工厂"转型，2025年全年出口增速预计达3%-4% [1][6] * 美国降息或加剧通胀结构性分化：当前仅25%关税成本转嫁至消费者，44%由企业承担；降息可能强化服务通胀（受反移民政策劳动力供给减少推动），并加速关税成本向居民传导，导致整体通胀上升 [11][17] * 人民币汇率韧性支撑流动性：受国际资本套利、中美利差、央行调控及企业结汇（1-2季度积累大量美元外汇）支撑，三季度汇率偏强 [10][16] **其他重要内容** * 三季度中国经济低于预期：投资与消费下降，进口上升（反映出口商对中长期乐观），进口向出口靠拢挤压GDP增速 [8][9] * 贸易顺差可能收窄：四季度进口或持平甚至超过出口，但不会显著冲击整体经济 [14][15] * 美债利率或现极端分化：降息后短端利率下降，但长端利率可能因通胀预期上升而走高，压制全球风险资产及非美元汇率 [11][12] * 政策预期成为关键变量：中国9-10月政策预期及顺差结汇支撑人民币流动性，利好权益市场 [7][16]

核心观点 - 美国商务部对中国渣罐征收高额双反关税 反倾销税率294.43% 反补贴税率226.16% 直接出口美国市场丧失价格竞争力 [1][3][10] - 第三国转口贸易与市场多元化成为行业应对核心策略 土耳其与东南亚国家可能成为转口中枢 [8][10] 关税措施 - 反倾销终裁税率达294.43% 抵消补贴后保证金率调整为278.81% [1] - 反补贴终裁认定多家主要企业统一补贴率为226.16% 涉案产品海关编码7309.00.0090 [1] - 本案推进迅速 从立案到终裁仅7个月 税率远超金属制品历史水平 [4][6] 行业影响 - 2023年中国渣罐出口额超6亿美元 其中18%流向北美市场 直接出口模式难以为继 [5] - 渣罐为冶金行业关键设备 应用于钢铁冶炼与矿产加工领域 [5] 贸易模式转变 - 第三国转口成为缓冲出口压力核心方式 有助于分散关税风险并维持出口链条延续性 [8] - 土耳其凭借冶金产业链匹配度与欧美贸易便利成为潜在转口中枢 [8] - 东南亚国家包括马来西亚 泰国 越南依托港口操作经验承接金属设备转口业务 [8] 未来趋势 - 美国对中国金属装备类产品贸易壁垒持续加码 冶金设备与建材品类面临更严厉审查 [8] - 企业加速在土耳其与东南亚设立中转及加工环节 推动区域供应链重塑 [8] - 中东 非洲及拉美市场的替代性需求有望被挖掘 市场多元化成为发展方向 [8][10]

美国对印度加征关税事件影响 - 美国对印度商品加征50%关税 于8月27日正式生效 涉及印度对美出口总额的66% [2][10] - 受影响商品包括纺织品 宝石珠宝和冷冻虾等 其中纺织品占印度工业产出的14% [10][18] 印度政府应对措施 - 印度政府暂停部分原材料进口税 但未对美国实施对等反制措施 [7] - 印度商务部紧急寻找新买家 计划将200吨棉纱/50万件衬衫/300吨冻虾转向中国市场 [12] - 官方智库提议放宽对中国企业投资审查 财政部经济调查呼吁引进中国资本 [16] 中印贸易合作动向 - 2024年中印贸易额达1384亿美元 印度企业向中国报价比往年低15% [12][18] - 印度海鲜出口商调整包装规格 将大包装虾改为适合中国家庭的小份包装 [14] - 中国海关加强对印度转口贸易监管 要求提供详细用途说明和全链条追踪数据 [16] 能源贸易格局变化 - 印度对俄罗斯石油采购量从每日118万桶降至40万桶 [20] - 俄罗斯以每桶61.75美元特惠价向中国出售原油 中方要求再降1美元 [22] - 中国海关数据显示8月新订15船乌拉尔原油 补足印度减少的采购量 [22] 行业成本比较 - 美国原油比俄罗斯原油价格高12% 西非石油运输成本每桶增加3美元 [24] - 印度柴油出口业务因原料短缺减少近30% [24]

中国对美出口下滑与贸易转移趋势 - 2025年上半年中国对美出口同比下降10.9% 从1月的438.5亿美元降至5月的217.9亿美元 减少220.6亿美元 降幅超50% [1] 对美出口增长的主要替代经济体 - 2025年1-5月对美出口增长前五地区为中国台湾(增53.8亿) 墨西哥(增46.9亿) 越南(增30.4亿) 印度(增13.0亿) 泰国(增11.5亿) [2][3] - 韩国 荷兰 比利时 丹麦 巴西同期对美出口均实现4.8-8.2亿美元增长 [3] 墨西哥贸易流转特征 - 墨西哥对美出口前三为电脑(72.3亿) 汽车(40.4亿) 机动车辆零件(30.2亿) [4] - 中国对墨出口前三为汽车(5.1亿) 车辆零件(3.9亿) 通信设备(3.5亿) 与墨对美出口品类高度重合 [4] 越南贸易流转特征 - 越南对美出口前三为电脑(35.6亿) 通信设备(23.5亿) 办公机器零件(8.4亿) [6] - 中国对越出口前三为集成电路(27.5亿) 平板显示器(9.3亿) 通信设备(8.0亿) 办公机器零件位列第五(3.6亿) [6] 印度贸易流转特征 - 印度对美出口首位为通信设备(24.1亿) 其次为药品(12.5亿) 精炼石油(3.6亿) [7] - 中国对印出口首位同为通信设备(9.1亿) 其次为集成电路(7.9亿) 电脑(5.4亿) [7] 泰国贸易流转特征 - 泰国对美出口前二为通信设备(14.5亿) 电脑(11.2亿) [8] - 中国对泰出口首位为通信设备(9.0亿) 电脑位列第五(1.8亿) 双方在车辆零件 电力变压器品类存在重合 [8] 供应链重构应对策略 - 美国拟对转口贸易加征关税 推动中资企业向全要素出海转型 包括生产 管理 人才 供应链全面本地化 [9] - 对美出口增长国家将成为供应链出海主要目的地 2025年下半年相关布局预计加速 [9]

核心观点 - 美国国际贸易委员会认定中国六胺产品对美国产业造成实质性损害 将实施825 92%综合税率的"双反"关税 直接出口模式已不具经济可行性 [1][3] - 第三国转口贸易成为规避高额关税的现实选择 土耳其是主要中转地 需完成换柜和文件重整等关键环节 [6][7][8] - 美国此举旨在保护本土六胺产业 中国成为税率最高群体 未来转口贸易或成长期策略 [5][10] 双反税率影响 - 反倾销税率405 19% 反补贴税率420 73% 综合税负825 92% 创化工品类罕见高位 [3] - 价值100万美元的六胺产品入关时可能被追加超过800万美元关税 直发出口模式基本停滞 [3] 转口贸易操作 - 通过土耳其中转 第一程中国→土耳其正常报关 第二程以土耳其出口身份清关 [7] - 中转环节需完成换柜 重制发票及装箱单 申请当地产地证 [7] - 土耳其对美国出口六胺未设高壁垒 该路径具备可行性 [8] 行业背景与趋势 - 六胺是塑料 医药 橡胶等领域基础原料 美国难以完全依赖本土生产 [10] - 2024年10月美国对中德印沙四国发起反倾销调查 中国和印度另加反补贴调查 [5] - 未来美国"双反"措施或持续 转口贸易需注意合规与文件完备性 [10]

出口表现分析 - 上半年出口整体稳中有增，累计同比增长5.9%，新兴经济体为核心增长引擎，拉动整体出口4.7个百分点，非美发达国家共拉动1.4个百分点 [9] - 对新兴经济体出口累计同比上升1.5pct至9.6%，中间品拉动整体增速2.4个百分点，资本品拉动1.0个百分点 [21] - 对非美发达经济体出口同比较去年底大幅上升5.5pct至6.7%，消费品是主要拉动因素，贡献了2.7个百分点 [28] 商品结构 - 电子设备与零部件、部分消费品（玩具、手机、珠宝首饰等）出口表现较好，电子零部件和轻工制品类商品累计同比分别回升4.5pct和3.3pct至8.2%和6.6% [12] - 对新兴经济体出口中，锂电池、矿物与金属、化学品、电气设备和机械设备等表现较好 [21] - 对非美发达经济体出口中，锂电池和玩具表现突出，分别拉动整体增速1.2和1.1个百分点 [28] 出口驱动因素 - 美国进口增速大幅冲高至30%以上，但主要由欧盟药品进口、瑞士黄金进口推动，并非普遍性"抢进口" [35][40] - 我国对东盟出口或更多是供应链协同，东盟进口我国生产资料，再加工成消费品后形成出口 [54] - "抢出口"或只能解释当前出口高增中的30%，对7月出口的贡献最多为2个百分点 [68] 未来展望 - 美国实际进口仍未达到与理论进口的平衡点，后续进口或仍有提升空间 [78][79] - 欧盟消费品进口与消费需求规模已达到"平衡点"，进口增速或回落至4% [81] - 对新兴经济体出口短期或受关税影响拖累2个百分点，但中期仍有韧性 [90][94] - 新兴市场中产阶级扩张推动消费升级，车辆、跨境商品等高附加值消费品出口份额提升 [124][125]

贸易顺差与中转地位 - 2024年荷兰从中国获得5152亿元人民币贸易顺差，成为中国第三大顺差来源国 [1] - 中国对荷兰出口商品中仅4%被本地消费，其余96%通过鹿特丹港中转至欧洲其他国家 [1] - 鹿特丹港处理中国对欧贸易15%的体量，节省30%物流成本 [1] 机电产品贸易 - 机电设备与电子产品占荷兰自华进口总额70%以上，2022年电气电子设备进口额达429.9亿美元，机械类产品进口额234.3亿美元 [3] - 荷兰ASML光刻机、飞利浦电子依赖中国制造的计算机配件、通信设备等中游产品 [4] - 飞利浦医疗设备60%电路板产自中国珠三角地区 [4] 轻工消费品市场 - 2022年荷兰自华进口玩具、游戏及体育用品59.1亿美元，家具和家居装饰品33.3亿美元，针织服装21.9亿美元 [5] - 荷兰快时尚品牌50%订单由中国江苏、山东纺织厂承接，中国工厂将快时尚模式成本压低30% [5] - 义乌小商品城每天发出20个集装箱日用百货直达鹿特丹 [5] 食品与美妆出口 - 2024年中国对荷兰食品出口同比增长12%，火锅底料、螺蛳粉等方便食品增速最快 [7] - 中国美妆对荷出口激增15%，荷兰每月进口超5万瓶中国产精华液 [7] - 中国电商跨境直购价格优势显著，薇诺娜保湿霜荷兰药房售价39欧元，跨境直购仅12欧元 [7] 农产品贸易 - 荷兰每年从中国进口超万吨洋葱、胡萝卜、生姜和大蒜，山东寿光温室胡萝卜到岸价比荷兰本土低25% [10] - 甘肃培育的"金冠1号"洋葱种占荷兰种植面积15%，经荷兰种植后返销全球 [10] 物流与转口贸易 - 鹿特丹港水深24米，与160国500港通航，中欧班列"蓉欧线"将陆运时间压缩至12天 [12] - 荷兰处理中国对欧出口40%的份额，但仅保留4%利润，主要利润由荷兰物流巨头掌控 [12] - 菜鸟在蒂尔堡建成欧洲最大智慧物流枢纽，中欧班列加密至每日3列 [12]

报告行业投资评级 - 基于基本面研判，行业分为趋势空头、震荡偏空、震荡偏多和趋势多头四类。其中，震荡偏空的有尿素、PTA等；震荡偏多的有农药、燃油等[2] 报告的核心观点 - 股指期货短线可考虑备兑策略增厚收益，国债期货短线可考虑做陡策略[10][11] - 黑色系各品种价格预计维持震荡行情，部分品种有高位震荡或走弱风险，部分品种可进行价差或反套操作[14][15][16] - 有色和新材料部分品种价格有震荡偏弱或偏强趋势，部分品种需关注政策和基本面变化[21][22][23] - 农产品部分品种价格震荡承压，部分品种可考虑轻仓正套或反弹做空[28][31][32] - 能源化工部分品种价格跟随油价波动，部分品种有震荡偏弱或偏强趋势，部分品种可考虑逢高试空或卖出期权策略[39][40][41] 各目录总结 宏观金融 股指期货 - 策略上短线趋势思维但需谨慎放量滞涨，可考虑备兑策略增厚收益。周五A股窄幅整理，上证指数跌0.12%报3635.13点，市场成交额1.74万亿元略有回落。近期股指回踩20日均线后反弹三天回归趋势运行状态[10] 国债期货 - 短线可考虑做陡策略。当前债市资金面偏松，推动10年期以下债市走势偏强，但未传导至超长端。超长端债券走势未跟随资金面，可能是前期配置盘和交易盘介入后借利多兑现浮盈。往前看，资金面偏松状态或延续，10年期以下债券走强，长端保持震荡思路[11][12] 黑色 螺矿 - 后期市场预计维持震荡行情。政策力度可能温和，市场情绪和风险偏好已在前期上涨中兑现。需求季节性弱势，但淡季期现正套积极，钢厂接单到9月初，中期跌幅有限。供给预计保持强势，钢厂利润分化，铁水产量环比基本持平且后期维持高位。盘面估值介于谷电和平电成本之间[14][15] 煤焦 - 双焦价格短期或进入高位震荡阶段，操作需谨慎。煤矿超产核查严格，焦煤现货价格涨，期货价格高位震荡。基本面供给端复产预期受阻，需求端钢厂铁水维持高位但有见顶回落可能，进口蒙煤供应充足有压力。交易所调整交易限额，“反内卷”影响变化，投机需求受抑制[16] 铁合金 - 双硅盘面进入合理区间，进一步下跌需流动性释放，供需边际中期逻辑偏弱，短期不建议追空，可参与月差或双硅价差过渡。观点为做多双硅价差或锰硅近远月反套，单边反弹可加空。双硅盘面波动率下降，受焦煤情绪影响，市场预期转乐观，中长期难大跌。河钢出台招标询盘价，最终定价或上调[17] 纯碱玻璃 - 纯碱可逢高做空，若正反馈氛围回归则灵活离场；玻璃当前观望为主。纯碱供应端高位运行，个别厂家装置问题或检修，终端采购观望，现货氛围回落，上游调降价格促签单，部分期现低价出老货源，潜在交割压力偏大。玻璃此前盘面转跌后现货氛围回落，近日沙河部分厂家出货改善价格持稳，湖北出货价格普降，其他区域个别厂家涨跌调整，需消化投机库存[18][19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝短期震荡偏弱，可适当区间操作；氧化铝短线可适当做多。铝因淡季需求弱、下游信心低迷，但旺季预期、低库存和美元降息周期支撑价格。氧化铝盘面贴水，基本面偏弱但政策预期强有望修复。未来铝可逢低做多，氧化铝预计震荡偏弱可逢高做空[21] 沪锌 - 锌价将震荡走弱。社会库存连续录增，库存拐点或已到来，加工费走高，炼厂复产节奏加快，行业淡季来临，供给增量释放，下游需求支撑弱。近期宏观消息密集，但行情变化重点关注基本面，库存增加拖累价格[22] 碳酸锂 - 短期价格以偏强震荡运行为主。需求旺季背景下，受江西锂矿停产影响，基本面从紧平衡转为缺口放大，形成向上驱动[22][23] 工业硅多晶硅 - 工业硅继续向下调整空间不大，震荡运行，需关注供应端政策；多晶硅短期宽幅震荡运行，政策进展主导盘面节奏。工业硅因行业倡议和多晶硅政策提振偏强运行，自身基本面变化不大，大厂复产是核心矛盾，供需阶段性好转但反弹面临套保压力。多晶硅政策预期降温，回归基本面及仓单博弈，现货企业报价坚挺，下游大厂压价，供需矛盾偏宽松，后续关注政策传导至终端需求情况[24][25][26] 农产品 棉花 - 建议逢高偏空思路操作。现实开机动力不足和库存低使棉价震荡反弹承压，近期有需求忧虑和增产压力。上周五美棉下探回升，国内郑棉回调震荡，下游开机率回落拖累棉价，但库存担忧令其抗跌。未来关注宏观形势和供需变化，全球及美国棉花产量和期末库存预估上调，巴西产量增加，国内库存消化但消费忧虑仍存，远期增产压力显现[28][29][30] 白糖 - 短期走势震荡承压，需关注中秋国庆备货低吸需求。国产糖库存低，但加工糖增加、进口成本下降带来下行压力。上周原糖下探回升，国内郑糖跟随波动，基本面受进口供给增加压力，国产糖库存低限制跌幅。未来供给增加压制糖价，国际糖市预期过剩，国内进口补充增加，糖价承压，关注现货成交[31][32] 鸡蛋 - 建议反弹做空，抄底须谨慎。现货短期预计震荡上涨，主力09合约创历史新低，供需宽松基本面未变。产业拿货意愿增加，现货小幅上涨，期货近强远弱。未来蛋价接近饲料成本线，养殖亏损，8月供应高，冷库蛋出库，消费前期缺乏亮点，后期或增加，但中秋旺季供应压力大，上涨幅度有限[32][33] 苹果 - 建议轻仓正套。近期早熟苹果上市价格分化，盘面偏强。8月库存苹果价格稳定，出库慢，皇冠梨价格走势波动，早熟苹果以质论价。销区8月是消费淡季，新季富士产量争议不大，开秤价与早熟及旧季苹果价格相关[34] 玉米 - 近月合约区间震荡，短线交易；远月合约逢高空。周末现货价格涨跌分化，东北地区偏弱，华北地区稳中有涨。当前市场情绪偏空，供需两端有压力，新作种植成本低压低旧作估值，但政策维稳有底部支撑，关注贸易商、下游企业和小麦市场情况[34][35] 红枣 - 建议观望。近期处于生长期，产量有争议，盘面大幅运行。产区温度适宜，关注坐果和天气；销区到货量和价格有参考，下游拿货积极性提升，关注产区天气和销区销量价格[36] 生猪 - 建议近月合约偏空操作，关注9 - 1反套策略。规模企业出栏增量，社会猪源认卖，下游承接能力有限，供强需弱，现货大幅下跌。未来八月中旬规模企业出栏稳定，社会猪源有库存去化压力，关注西南地区猪病疫情[37][38] 能源化工 原油 - 可逢高试空。供给端OPEC + 加速恢复但增量空间不足，需求端旺季有不确定性，全球经济转弱，地缘冲突影响有限，市场回归弱基本面。重点关注美对俄二级制裁和夏季旺需落地情况。市场观望俄乌局势，国际油价上涨，国内INE原油期货下跌[39] 燃料油 - 价格跟随油价波动。油价无主线逻辑，非农数据及OPEC增产利空，对俄制裁落地发酵，短期运行区间预估为70至65美元，评估供需偏空。布伦特回落，市场围绕美俄会谈，基本面关注中东发电需求和船运弱势，新加坡库存累库，国内炼油利润影响分流量，低硫燃料油支撑减弱[40] 塑料 - 预计继续偏弱震荡，可考虑卖出虚值看涨期权策略。聚烯烃供应压力大，上涨驱动不足，市场看多情绪消退后将震荡偏弱。现货价格走弱，基差震荡[41] 橡胶 - 短期震荡略偏强，可回调设止损短多，冲高谨慎追涨。产区原料价格坚挺，RU交割利润亏损，受宏观转暖等影响。盘后现货市场买盘转好，价格走强，关注原料供应、市场情绪、下游需求和宏观情况[42] 甲醇 - 预计转入偏弱震荡，可考虑卖出看涨期权策略。甲醇自身主要矛盾是内地供应紧张但港口供应宽松，基本面僵持，价格上下空间不大，短期反弹高度有限。港口持续累库，供需偏弱，内地市场供需略微紧张，价格坚挺。现货市场价格震荡走弱[43] 烧碱 - 保持逢低做多思路。烧碱期货主力合约减仓，市场不再看好价格下跌，高浓度碱价格上涨。现货市场山东地区高浓度碱探涨，期货市场09合约夜盘上涨，空头离场，其余合约多头增仓[43][44] 沥青 - 跟随油价。油价无主线逻辑，短期运行区间预估为70至65美元，评估供需偏空。布伦特回落，市场围绕美俄会谈，沥青自身基本面处于季节性淡季，进入8月向旺季转折，仅有刚需支撑，库存降库慢于预期[45] 聚酯产业链 - 聚酯各品种料整体继续偏弱。原油持续偏弱，装置检修利好不能支撑价格反弹。美俄谈判缓和地缘风险，OPEC + 供应加速释放，油价预计震荡偏弱。PX装置运行平稳，下游开工率下滑，供需格局宽松，价格承压。产业链整体氛围弱，成本支撑不佳，单边价格维持弱势[46] 液化石油气 - LPG期价易跌难涨。贸易转向，期货价格震荡下行，走势较原油偏弱。供给充裕，CP价格跟随原油。需求端调油市场旺季将至但可能形成负反馈，民用端是淡季，PDH利润修复后续开工率或有支撑。全国液化气估价下跌，民用气和烯烃碳四市场稳中走跌[46][47] 纸浆 - 短期观察港口去库和现货成交情况。宏观情绪降温，基本面去库提振信心，外盘挺价及减产，阔叶预期有支撑。现货持稳，下游开工持稳，部分企业上调价格或减产[48] 原木 - 短期观察，逢高可适当套保。现货报价上调，港口出库尚可，盘面有套保空间，受资金影响波动剧烈。本周到港预计增加，供应端有压力[48] 尿素 - 预计震荡偏弱。内需阶段性转差，出口端利多难支撑期货盘面，现货价格疲软。全国尿素市场价格下行，工厂收单不佳，主动降价，市场成交低迷，工农业需求萎缩。期货合约震荡偏弱，升水现货[48][49] 合成橡胶 - 短期小幅震荡，可关注多NR空BR套利。丁二烯港口库存回升但报价坚挺，下游刚需采买，市场平稳，吉林石化二期正常生产或增加供应，顺丁现货无明显变化。库存压力减缓支撑现货，成本端压力或显现，关注宏观政策、装置变化、库存和下游采购情绪[50]