法国对华政策立场转变 - 法国总统马克龙在结束对中国的友好访问并签署多项合作协议后，返回欧洲即表示可能效仿美国，在数月内对中国商品加征高额关税[1][3] - 其提出的理由是中国购买欧洲产品太少，且欧洲对华贸易逆差数额过高，认为这种不平衡局面必须被打破[3] - 马克龙在施压的同时，也呼吁中欧双方放弃激进政策，例如欧洲停止限制对华半导体出口，中国停止限制对欧稀土出口，并鼓励中国企业加大对欧洲投资[3] 中法近期经贸合作成果 - 马克龙访华期间，双方签署了一系列经贸合作协议，中国向法国空客公司下达了大批飞机订单[5] - 访问行程包括在成都进行友好互动，整体氛围显示双边关系积极[5] 法国立场转变的潜在动机 - 转变立场部分原因是出于欧盟内部平衡的考虑，法国作为核心成员国需在获得对华合作利益后，向其他欧洲国家展示其并未忽视欧洲共同利益[8] - 另一动机是向美国表态，在美国发布强调对华竞争的国家战略后，法国通过展示对华强硬姿态来表明其仍与美国立场保持一致[8] 对双边贸易关系的潜在影响 - 马克龙指责美国的限制措施导致大量中国商品转而涌入欧洲市场，间接加剧了欧洲对华贸易逆差[5] - 西方国家可能将互利共赢的合作视为利益掠夺，并采用贸易保护措施，这成为阻碍中外合作的绊脚石[9]

商务部对进口PPS续征反倾销税的核心决定 - 2025年11月30日，商务部发布公告，决定对原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口聚苯硫醚（PPS）继续征收反倾销税，最高税率达220.9% [1] - 该决定是应国内产业代表于2025年9月8日提交的期终复审申请而启动，旨在防止倾销和损害可能继续或再度发生 [6] - 复审调查期间（自2025年12月1日起），原有的反倾销税将继续维持，最终裁定预计于2026年12月1日前结束 [6][13] PPS材料的战略重要性 - PPS是一种高性能热塑性树脂，具有耐高温、耐腐蚀、阻燃、电绝缘等卓越性能，被誉为“塑料界的钛合金” [3] - 该材料是新能源汽车（如800V超充架构的水泵叶轮）、5G基站、航空航天（如“嫦娥六号”月球车部件）等领域的关键基础材料 [3] - 历史上，中国PPS产业曾严重依赖进口，2019年一家中国新能源汽车企业因日本供应商断供PPS导致生产停滞，直接损失估计超过20亿元人民币 [3] 反倾销措施实施以来的产业变化 - 自2020年11月30日首次实施反倾销税以来，中国PPS产业获得显著发展 [4] - 中国PPS产能从约5.2万吨飙升至18.6万吨，产量从3.8万吨增长到14.2万吨，自给率从42%显著提升至78% [4] - 进口量从2020年的8.1万吨降至2024年的3.9万吨，日本产品在中国市场的份额从52%收缩到31% [4] - 国产PPS技术进步明显，例如浙江新和成产品纯度达99.99%并获德国博世认证，山东浩然特塑产品应用于航天任务 [4] 差异化反倾销税率结构 - 美国公司面临最高税率，苏威特种聚合物美国有限公司为214.1%，富特朗实业有限公司及其他美国公司高达220.9% [8] - 日本公司税率被精细区分：东丽株式会社26.9%，DIC株式会社27.3%，宝理塑料株式会社25.2%，出光复合材料株式会社33.6%，住友电木株式会社34.5%，“其他日本公司”则被划入69.1%的高税率范围 [8] - 韩国公司税率在26.4%至46.8%之间，马来西亚公司税率在23.3%至40.5%之间 [8] 当前中国PPS产业的挑战 - 国产PPS产能虽大，但高端牌号占比仍不足20%，在汽车轻量化、航空航天等高端领域，日本企业的高端牌号依然占据80%以上的市场份额 [11] - 产业链上游存在挑战，PPS生产所需的关键原材料——纯度达99.999%的电子级对二氯苯仍依赖从日本丸善化学进口，其采购成本是普通级产品的三倍 [11] - 行业担忧若取消反倾销税，外国企业可能通过低价倾销通用级PPS冲击中国市场，同时抬高高端原材料价格，形成“两头挤压” [11] 全球新材料竞争与贸易环境 - 全球战略性新材料竞争加剧，美国《芯片与科学法案》将PPS列为“关键供应链材料”并提供25%的生产补贴，韩国政府计划在2030年前投入5万亿韩元用于扩建PPS产能 [13] - 自2023年8月以来，欧盟、印度、巴西等多地也对中国钛白粉等产品发起了反倾销调查，显示全球新材料领域贸易保护措施正在增加 [13]

事件概述 - 巴西于2025年12月1日正式对原产于中国的丙烯酸丁酯发起反倾销调查 [1][7] - 这是继2025年9月对原产于中国的丙烯酸发起调查后，巴西在三个月内针对中国丙烯酸酯产业链发起的第二起贸易救济调查 [1][7] - 调查由巴西本土企业BASF S.A.申请发起 [1][7] 行业背景与现状 - 截至2025年，中国丙烯酸丁酯国内总产能突破400万吨/年，近五年复合增长率高达7.24%，占据全球总产能近半壁江山 [2][8] - 产能激增带来供应过剩压力，出口成为行业消化产能的关键途径 [2][8] - 2021-2025年中国丙烯酸丁酯出口量始终保持高位，2025年预计出口25-26万吨 [2][8] - 巴西市场长期位列中国丙烯酸丁酯出口目的地前10名，是拉美地区的重要增长点 [2][8] 事件直接影响 - 2025年10月，丙烯酸丁酯出口量2.60万吨，环比减少10.34% [5][10] - 2025年全年累计出口量22.08万吨，较去年同期下滑12.38% [5][10] - 主要生产企业如浙江卫星、万华化学、华谊集团、台塑宁波、扬子巴斯夫等将直接面临订单流失、利润压缩的风险 [5][10] - 若最终裁定征收高额反倾销税，企业出口成本将大幅增加，部分企业可能被迫退出巴西市场 [5][10] 产业链连锁反应 - 丙烯酸丁酯是丙烯酸的重要下游产品，巴西在三个月内连续对丙烯酸和丙烯酸丁酯发起调查，意图覆盖整个产业链上游 [5][10] - 此举不仅打击丁酯出口，也对其上游原料丙烯酸的出口构成威胁 [5][10] - 可能抑制国内丙烯酸装置的整体开工率，压力将逆向传导至更上游的丙烯产业 [5][10] 中长期行业影响 - 巴西市场受阻将加剧国内产能过剩矛盾，进一步压低产品价格，导致行业毛利率收窄 [6][11] - 可能引发连锁反应，其他国家或地区可能效仿巴西的贸易保护做法，给中国丙烯酸丁酯出口带来更广泛壁垒 [6][11] - 依赖出口的中小企业若无法快速调整市场策略，可能面临停产风险 [6][11] - 头部企业虽有更强抗风险能力，但也需承担市场转型的额外成本 [6][11] 巴西贸易保护趋势 - 截至2025年12月，巴西对中国实施反倾销措施的主要化工品还包括聚醚多元醇、金红石型二氧化钛（钛白粉）、邻苯二甲酸酐、聚氯乙烯树脂等 [1][7] - 从聚醚多元醇、钛白粉到PVC树脂，再到丙烯酸及其下游丁酯，巴西针对中国化工品的反倾销清单不断拉长 [2][8] - 巴西发起的反倾销调查被认为是中国化工产业迅猛扩张与全球市场再平衡过程中必然产生的摩擦 [1][7]

中国对多国PPS加征反倾销税政策分析 - 自12月1日起，中国对来自美国、日本、韩国和马来西亚的某些进口聚苯硫醚（PPS）商品继续征收反倾销税 [1] - 美国企业面临的最高税率达220.9%，日本企业的税率在25.2%至69.1%之间 [1][5] - 此举被视为中国在全球化经济舞台上发出的强有力信号，是对外部压力的反击和维护自身产业安全的重要举措 [1] 政策背景与中美贸易关系 - 美国近年对中国的经济施压不断升级，特朗普政府时期实施了全面的关税政策，试图限制中国企业通过其他国家转口商品到美国 [1] - 中美贸易战虽暂时“休战”，但美方通过对日本、韩国及东南亚国家施压，试图进一步压缩中国企业的市场空间 [3] - 中国选择此时加税，旨在传递信息：在单边主义抬头的当今世界，多边合作与开放贸易才是各国发展的正道 [3] 中国国内PPS产业状况 - 2015年至2018年，中国PPS市场曾遭到严重冲击，很多国内企业被迫减产或停产 [3] - 以浙江新和成等公司为代表的行业向商务部发起反倾销调查，最终成功促成了反倾销税的出台 [3] - 经过五年的保护，该行业盈亏平衡点逐步提升，90%以上的企业在逆势增长，市场需求的逐渐回暖也让国内产业的“自给自足”变得切实可行 [3] PPS材料的重要性与市场前景 - PPS是一种高温耐腐蚀材料，广泛应用于汽车、电子电气及航空航天领域 [5] - 随着新能源汽车的崛起，对PPS的需求将持续上升，未来发展潜力巨大 [5] 差异化税率策略的意图 - 对美国企业征收最高220.9%的税率，反映出其倾销幅度之大 [5] - 日本企业税率相对更低，因其在技术和产品质量上的优势获得了一定的“缓冲” [5] - 该策略旨在保证国内产业的公平竞争环境，并向国际市场展示中国在维护贸易规则方面的坚定立场 [5] 政策背后的地缘经济考量 - 中国通过精准施策，构建一个既能保护本国产业，又留有合作余地的复杂经济关系网 [7] - 对愿意遵守市场规则的国家保持开放和友好，对不当竞争者则加大惩罚力度 [7] - 此举也是对国际市场尤其是小国的深刻警示：在全球化的浪潮中，唯有保持独立与合作，才能在风险中寻求发展 [7]

反倾销措施裁定与执行 - 摩洛哥自11月25日起对原产于埃及的聚氯乙烯产品正式征收反倾销税 [1] - 最终裁定埃及石化公司税率为74.87% 其他埃及生产商和出口商税率为92.19% [1] - 税率以从价税形式适用于自埃及进口、以悬浮聚合法生产的PVC树脂产品 与此前临时措施水平基本一致 [1] 调查背景与原因 - 本案调查系应摩洛哥本土PVC龙头企业SNEP的请求而启动 [1] - 调查确认埃及PVC以倾销价格进入摩洛哥市场 对本国相关产业造成了实质性损害 [1] - 调查认定进口激增、价格大幅压低削弱了摩洛哥生产商的市场份额与盈利能力 构成法律意义上的“重大损害”且存在明确因果关系 [1] 措施影响与行业展望 - 相关措施被转为最终性关税 预计将执行数年 以巩固本国PVC产业链的稳定和投资预期 [2] - 此举显示摩洛哥正日益主动运用反倾销、保障措施等贸易保护工具 维护关键工业部门的竞争力和可持续发展 [2]

AI的能源需求与投资机遇 - 人工智能是当今时代最大的投资机遇，其发展正消耗巨大能量，每次ChatGPT查询、模型更新或机器人突破都消耗大量能源，AI已将全球电网推向极限[1] - AI是史上最耗电的技术，驱动大型语言模型的数据中心能耗堪比小型城市，且情况将持续恶化，OpenAI创始人Sam Altman警告AI未来取决于能源突破，Elon Musk预测明年AI将面临电力短缺[2] - 华尔街正投入数百亿美元于AI领域，但忽视能源来源问题，电力需求激增导致电网紧张、电价上涨，公用事业公司急于扩大容量[2] 目标公司的核心优势 - 一家鲜为人知的公司拥有关键能源基础设施资产，定位为AI能源需求激增的受益者，并非芯片制造商或云平台，但可能是美国最重要的AI股，将从数字时代最有价值的商品——电力中获利[3] - 公司作为AI能源繁荣的"收费亭"运营商，在美国LNG出口中扮演关键角色，尤其在前总统特朗普的"美国优先"能源政策下，LNG出口 sector 即将爆发[4][7] - 公司拥有关键核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心，是全球少数能跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一[7] 公司的财务与投资亮点 - 公司完全无负债，且持有大量现金，现金储备相当于其总市值的近三分之一，而大多数能源和公用事业公司背负巨额债务并支付高额利息[8] - 公司交易估值低廉，扣除现金和投资后，市盈率低于7倍，同时持有一家热门AI公司的巨额股权，为投资者提供间接参与多个AI增长引擎的机会[9][10] - 部分隐秘对冲基金经理开始在闭门投资峰会上推荐该股，认为其估值低、潜力大，且与AI基础设施超级周期、特朗普关税驱动的回流潮、美国LNG出口激增及核能领域独特布局紧密相关[9][14] 行业趋势与公司定位 - AI基础设施超级周期、关税驱动的制造业回流、美国LNG出口激增以及核能作为清洁可靠能源的未来，共同构成公司的增长动力[14] - 公司通过其基础设施资产和经验，成为连接AI、能源、关税和回流趋势的关键企业，在能源需求增长和基础设施建设中占据优势地位[5][6] - 公司不仅提供实际现金流，还拥有关键基础设施和其他主要增长故事的股权，使其在AI和能源领域具有独特且低估的投资价值[11]

文章核心观点 - 加拿大政府宣布一系列措施，旨在支持其受美国关税冲击的钢铁和木材行业，以应对美国贸易政策变化带来的挑战，并强化国内市场 [1][2] 贸易政策与关税应对措施 - 针对未与加拿大签订自由贸易协定的贸易伙伴，其钢铁产品进口配额将从2024年的50%收紧至20% [1] - 针对已与加拿大缔结自由贸易协定的贸易伙伴，其钢铁产品进口配额将从2024年的100%下调至75% [1] - 根据“美国-墨西哥-加拿大协定”，美国和墨西哥不受上述钢铁进口配额调整的影响 [1] - 加拿大将对部分进口钢铁衍生品征收25%的关税，并加强边境管控以打击钢铁倾销 [1] 行业支持与国内市场强化 - 自2026年春季起，政府将与铁路公司合作，将钢铁和木材的跨省运费降低50% [1] - 政府将支持在住房建设中优先使用国产钢铁和木材 [1] - 政府将为受关税影响的本国企业提供财政援助 [1] 行业背景与冲击原因 - 加拿大2024年有超过75%的出口产品流向美国，其木材、铝材和钢材出口高度依赖美国市场 [2] - 美国自2024年6月4日起将进口钢铝产品关税上调至50%，并于9月29日宣布对进口木材、木料及其衍生产品加征关税，严重影响了加拿大钢铁和木材行业 [2]

政策变更 - 欧盟将针对单价低于150欧元的小包裹免税政策提前至明年实施，原计划为2028年 [1] - 新税收政策为每个包裹征收2欧元或0.5欧元，具体取决于包裹是直接送货上门还是先存放于仓库 [3] - 政策最终细节将于12月欧盟会议讨论，可能于2026年执行或再次推迟 [7] 政策背景与动机 - 德国财政部长公开表示不希望市场充斥中国廉价商品，旨在为欧洲本土商家创造更有利空间 [1] - 欧盟负责贸易的官员称政策是为保护欧洲企业，但最终成本可能转嫁给普通消费者 [5] - 政策被视为试图压制中国电商的增长，Temu和Shein的成功对亚马逊和沃尔玛等巨头构成威胁 [5] 市场影响与数据 - 去年欧盟收到46亿件来自中国的包裹，占包裹总量的90%以上，主要来自Temu和Shein等平台 [1] - Temu去年下载量超过5亿次，成本上涨可能导致消费者购买意愿下降 [3] - 法国曾暂停Shein在该国的线上业务数天，中国外交部呼吁欧洲公平对待中国企业 [3] 行业应对策略 - 许多中国卖家已在美国建立仓库，计划通过存货方式应对新政策带来的冲击 [3] - 中国商家可能通过调整物流方式或改变经营策略来找到应对办法 [5][7]

特朗普政府贸易政策变动 - 2025年1月特朗普就职后对多国加征关税，中国关税一度高达145%后降至47%左右，印度则被加征50%关税[1] - 2025年4月美国对印度商品加征25%全球互惠关税，7月30日因印度购买俄罗斯石油再加征25%惩罚性关税，8月27日50%关税正式生效[5] - 2025年11月谈判取得进展，美国同意撤销针对俄罗斯油的25%惩罚性关税，并将剩余25%的互惠关税大幅降低，计划将印度商品关税降至15-16%[13] 印度对美国出口影响 - 2025年5月至9月印度对美出口暴跌37.5%，纺织品、珠宝、工程产品和汽车零件出口严重受挫，工厂开工率降至60-70%[5][9] - 制药行业因暂时获得关税豁免而受影响较小，但工程件和汽车零件全线受到打击[9] - 高关税导致印度商品在美国市场失去价格优势，美国买家转向越南、墨西哥等替代供应商[5] 印度行业与公司反应 - 纺织厂因出口受阻直接关门大吉，企业主表示薄利多销模式转为直接亏损[9] - 苹果公司在印度的iPhone扩产计划因关税问题导致转移速度明显放缓，富士康、塔塔等供应商的新增订单少得可怜[7] - 班加罗尔和海得拉巴的园区负责人期待苹果、特斯拉等大厂转移生产线的期望落空[5] 印度政府应对措施 - 2025年2月莫迪政府主动将美国波本威士忌关税从150%降至100%，哈雷摩托车关税从50%降低，承诺增加美国液化天然气和国防装备采购[3] - 政府推出补贴和减税措施救市，但企业认为补贴不足以弥补失去美国市场的损失[9] - 印度增加美国农产品进口配额，美国玉米、豆粕大量进入印度市场[11] 双边贸易谈判进展 - 2025年2月印美启动贸易谈判，目标将双边贸易额从1900亿美元提升至5000亿美元[3] - 2025年11月美国豁免印度部分农产品关税，茶叶、咖啡、香料恢复对美出口[11] - 印度承诺进一步开放农业和数字市场，美国提供更多H1B签证和投资保障[13]

政策提案概述 - 前总统特朗普提议向美国中低收入成年人每人发放2000美元“关税红利”，声称资金来源于对进口商品加征的关税收入[1] - 该计划旨在将关税收入“还给人民”，但其具体形式可能并非直接发现金，财政部长暗示或通过税收减免方式实现，例如免除小费税、车贷利息抵扣等[5] 财政可行性分析 - 2025财年美国关税收入达到1950亿美元，较2024财年增长150%以上，为历史最高水平[3] - 然而，该收入规模远不足以覆盖提案开支，向超过2.2亿中低收入成年人每人发放2000美元，总成本约为4400亿美元，保守估计整个计划需6000亿美元，是当前关税年收入的三倍以上[5] - 特朗普声称“每天靠关税收入20亿美元”的说法与年化数据不符，实际日均关税收入约为5.3亿美元[3] 法律与政治风险 - 加征关税的法律依据主要依赖《国际紧急经济权力法》，该法原用于应对国家安全威胁，其作为经济政策工具的合宪性正受到美国最高法院审理，若被判违法，相关税收可能需退还，红利计划将失去资金基础[7] - 该政策被视为一种政治策略，通过在民众对生活成本高涨不满之际发放福利，以稳定和争取选票，操作方式与2020年疫情期间的现金发放类似[13] 宏观经济影响 - 美国当前通胀率仍在3%左右，高于美联储目标水平，经济学家警告大规模财政刺激可能引发通胀再次飙升，诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼评价该计划“极度不负责任”[11] - 美国联邦债务已超过38万亿美元，财政赤字接近2万亿美元，在此背景下增加6000亿美元支出将对财政可持续性构成压力[11] - 剑桥大学研究指出，2026年美国经济陷入衰退的概率因相关政策已升至30%，市场将此风险称为“特朗普衰退”[20] 行业与企业影响 - 关税政策导致美国企业成本上升和利润压缩，摩根大通报告显示，2025年美国企业因关税损失超过800亿美元[16] - 依赖海外供应链的制造业受到严重打击，进口原材料和零部件价格飙升[16] - 全球多个贸易伙伴（如欧盟、加拿大、墨西哥）对美国产品实施报复性关税，欧盟对930亿欧元的美国商品加税，导致美国农产品、机械和电子设备的全球竞争力下降[18] 全球贸易与供应链演变 - 关税战促使全球供应链加速重构，越来越多国家寻求避开美国市场，中国与欧盟、东盟及拉美国家的合作日益紧密，推动本地化供应链建设[20] - 美国的“关税威慑”政策正逐渐失效，反而加速了全球范围内的“去美元化”和“去美国依赖”趋势[20] 消费者效应 - 加征关税导致许多进口商品价格上涨，成本最终转嫁给美国消费者，例如汽车、芯片和洗衣机等商品价格显著上涨，可能抵消部分“红利”带来的收益[18]