关税政策收入与财政刺激计划 - 美国从关税政策中已收取超过1500亿美元收入，较此前公布的1000亿美元大幅增长[1][3] - 特朗普称关税收入"远超历史水平"，达到"数千亿美元"规模[1][4] - 关税收入激增为向中低收入群体发放退税或"分红"提供了资金基础[3][4] 潜在退税计划细节 - 政府考虑以退税支票形式向中低收入民众返还部分关税收入[3] - 参议员Josh Hawley提出法案：向成年人发放至少600美元支票，每个受抚养子女额外600美元[5] - 退税计划可能覆盖"特定收入水平群体"，但具体标准尚未明确[5] 市场影响分析 - 财政刺激措施可能提振消费支出和经济增长[1][3] - 潜在退税计划被市场视为股市进一步走高的催化剂[1][3] - 特朗普两次提及退税可能性，强化了市场对政策落地的预期[4][5] 政策背景与进展 - 退税资金原计划部分来自政府缩减开支的节省资金[5] - DOGE服务部门曾牵头研究将节省资金的20%作为分红发放[5] - 目前白宫尚未对退税计划的最新进展做出官方回应[5]

关税收入规模 - 截至7月底美国从关税政策中收取超过1500亿美元收入 [1] - 收入较财长贝森特此前公布的1000亿美元大幅增长 [1] - 特朗普称关税收入"数千亿美元"远超历史水平 [1][2] 退税计划内容 - 考虑将关税收入以退税支票形式返还给中低收入美国民众 [1] - 可能向特定收入群体发放"分红"或"小额退税" [1][2] - 密苏里州参议员提出法案建议向成年人发放至少600美元支票 [2] - 有受抚养子女的家庭每个子女可额外获得600美元 [2] 资金用途规划 - 新资金主要目标是减少国家债务 [2] - 部分收入可能用于向中低收入群体发放退税 [2] - 此前曾讨论将DOGE节省资金的20%作为分红发放 [3] 市场影响预期 - 潜在财政刺激措施可能对消费支出和经济增长产生积极影响 [1] - 该计划可能为股市带来潜在利好并进一步刺激股市走高 [1]

市场表现 - 上半年港股表现优于大部分主要海外市场 恒生指数上升20% 恒生中国企业指数上升19% 恒生科技指数上升18.7% [1] - 平均每日成交额达2402亿港元 同比增加82.2% 其中2月平均每日成交额2973亿港元创月度新高 [1] - 交易所买卖衍生工具平均每日成交额上升10% 场外衍生工具名义价值从1.3万亿港元升至约1.6万亿港元 [1] 新股市场 - 共有42只新股上市 集资总额1071亿港元 较去年上半年集资额高出7倍 居全球首位 [1][2] - 4只新股集资规模超过50亿港元 7只为A+H股 合计集资约770亿港元 [2] 交易互联互通 - 南向交易占香港整体市场成交额比例从18.3%上升至23.1% 平均每日成交额急升130.2% [2] - 南向交易录得7312亿港元净买入 相当于去年全年合计8079亿港元的91% [2] - 累计净买入额达4.42万亿港元 [2] 卖空交易 - 平均每日卖空成交额370亿港元 占市场总成交额15.4% [2] - 其中94亿港元或25.4%源自交易所买卖基金和杠杆及反向产品 [2] - 撇除交易所买卖产品后 平均每日卖空交易额276亿港元 占市场成交额13.6% [2] - 合计淡仓7071亿港元 较去年底增加2596亿港元 占市场市值1.73% 较去年底增0.4个百分点 [2] 市场驱动因素 - 内地人工智能领域取得突破 财政刺激措施及宽松货币政策提振投资者情绪 [1] - 尽管全球贸易紧张局势引发波动 香港股市保持稳健且交易有序进行 [1]

日本国债收益率与执政党选举结果关联性 - 若执政党赢得多数席位，30年期日本国债收益率可能降至2 90%左右，因财政刺激措施相对温和 [1] - 若执政党未能获得多数席位，30年期日本国债收益率可能升至3 2%，因大规模财政刺激预期升温 [1] 超长期日本国债市场动态 - 5月市场恶化后超长期日本国债曾短暂恢复稳定，但7月初30年期国债拍卖后供需疲软态势重现 [1] - 30年期国债拍卖后期限溢价上升，反映结构性供需疲软问题持续 [1] 投资者对日本财政的担忧 - 投资者高度关注日本财政纪律风险，尤其在当前供需疲软的背景下 [1]

贸易政策动态 - 美国总统特朗普宣布对日本和其他贸易伙伴征收25%关税 并承诺出台更多贸易相关政策 [1] - 特朗普威胁对进口铜征收50%关税 并表示将很快对半导体和药品征税 [1] - 特朗普表示周三将发布与至少7个国家贸易相关的公告 但未透露细节 [1] - 美元兑日元汇率周三升至两周多以来最高点 本周迄今上涨1.5% 创去年12月中旬以来最大单周涨幅 [1] 美日贸易关系 - 美日贸易谈判陷入僵局 日本达成协议的希望最渺茫 [2] - 谈判因日本大米市场保护措施而停滞 日本不太可能在此问题上让步 [2] - 美国财政部长贝森特预计出席日本大阪2025年世博会 可能为更多谈判创造条件 [2] - 日本政府债券价格本周下跌 长期收益率飙升 因市场猜测反对党将推动更多财政刺激 [2] 汇率市场表现 - 美元兑日元汇率上涨0.1%至146.75 此前曾触及147.19 [1] - 欧元兑美元汇率持平于1.171 因市场权衡欧盟可能获得美国10%基准税率豁免 [2] - 自特朗普4月2日公布对等关税以来 美元指数下跌超过6% [1] - 市场预计美联储年底前将降息近两次 欧洲央行只会降息一次 [3] 市场观点分析 - 澳大利亚国民银行外汇策略主管认为 对等关税公告的第二轮反应构成美元利空因素 [1] - IG分析师表示 美国国债收益率连续第五天上涨 支撑美元兑日元涨势 [2] - 德国商业银行分析师指出 欧元兑美元坚挺因市场消化美欧利差 [2]

韩国财政刺激措施 - 韩国政府推出财政刺激措施 包括现金发放和财政援助 [1]

2025年投资展望核心观点 - 2025年下半年投资前景受三大主题影响：美股科技股领导力扩展至更广泛市场、企业信贷前景优于发达市场主权债券、主动资产配置策略重要性提升[1] - 美国关税政策及贸易伙伴报复措施将造成供应冲击并打击全球需求，财政刺激措施可能加剧经济增长和通胀上行风险[1] - 美联储面临平衡通胀风险与支持疲弱经济的挑战，这种情况将持续至2025年下半年[1] 股票市场趋势 - 美股及国际股票市场机遇扩展趋势因贸易紧张局势加速，多国财政刺激措施将进一步推动该趋势[1] - 投资环境正转向由更多地区和行业创造回报，要求采用分散投资策略和灵活部署[1] - 对美股持谨慎态度因估值偏高，更看好盈利前景具竞争力且受益于刺激措施的欧洲和新兴市场股票[3] 债券市场策略 - 企业信贷相比发达市场主权债券前景更乐观[1] - 对债券持偏低比重因美国利率上行压力，但对高收益债券持偏高比重因基本面支持[3] - 新兴市场债券策略侧重分散投资至素质更高、更稳健地区，采取较短存续期部署以应对息差收窄[2] 中国投资机会 - 中国AI技术应用和商业化具有优势，科技创新步伐预计加快[2] - 中国消费市场转型催生"新型消费模式"机遇，包括收藏品牌、鲜制饮品、休闲零食及音乐等领域[2] - 持续变化的消费市场推动创新与增长，提供受贸易不确定性影响较低的投资机会[2] 资产配置建议 - 主动资产配置策略在增长放缓、通胀高企环境下更显重要[1] - 预期市场波动环境下对现金持偏高比重，因其提供有吸引力回报率和流动性[3] - 贸易不确定背景下保持充裕流动性和投资灵活性是关键[2]

德国经济前景 - 投资者对德国经济前景信心改善幅度超出预期 主要得益于即将到来的公共支出激增抵消了对美国关税的担忧 [1] - ZEW研究所的预期指数6月升至47 5 高于前月的25 2 远超预期中值 [1] - 衡量当前状况的指标也出现改善 [1] 财政政策与央行措施 - 德国新政府宣布的财政政策措施被认为能够提振经济 [1] - 近期欧洲央行降息可能结束德国持续近三年的经济停滞状态 [1]

韩国新政府经济政策 - 李在明正式就任韩国总统后将重振经济作为首要任务 下达"一号行政令"组建"紧急经济检查工作组" 重点发展人工智能 半导体等高科技产业 加大投入提升企业竞争力 创造就业机会并消除地域发展不均衡问题 [1] - 新政府计划推出约30万亿韩元的补充财政预算刺激经济 这是在5月已批准的13.8万亿韩元补充预算基础上的又一笔资金 [8] - 李在明竞选时提出"韩国股市冲击5000点"目标 吸引外资机构如Aberdeen Investments Pictet财富管理等增持韩国股票或上调前景评级 [10] 资本市场反应 - 韩国基准股指KOSPI自李在明就职以来上涨超4% 较4月低点反弹超20%逼近牛市 触及2896点的近一年高位 年初至今累计上涨逾15% [1] - 韩元汇率在选举结果出炉后走强 一周累计上涨1.50% 对美元一度达到1351.80的近期高点 [1] - 高盛将韩国2025年实际GDP增速预期从0.7%上调至1.1% 摩根士丹利也将今明两年增长预期分别上调至1.1%和1.5% [9] 韩美经贸关系 - 李在明与特朗普通话讨论经贸磋商等议题 预计将优先推动与美国达成关税协议 [1][4] - 韩美已完成两轮关税谈判 重点讨论六大领域包括均衡贸易 非关税壁垒 经济安全等 计划在7月8日前达成"一揽子协议" [5] - 韩国对美汽车和钢铁出口占对美整体出口三分之一 目前分别面临25%和50%关税 半导体产业也可能面临新关税 [5] 政治环境变化 - 李在明政府结束"朝小野大"局面 预计2028年前韩国政坛将保持稳定 政治风险指数从超过20降至18.85 [4] - 新政府有望推进劳动力 医疗与养老金等领域改革 预计有3年左右时间实施政策 [9] - 惠誉预计2025年韩国实际GDP增长1.0% 但全球贸易不确定性仍存 [8]

韩国股市表现 - 韩国KOSPI指数上涨1.02%至2799.20点，较昨日收盘价2770.84点上涨28.36点 [1][2] - 韩国新任总统李在明下达"一号行政令"，要求组建紧急经济检查小组 [2] - 李在明宣布将启动紧急经济专班，依靠国家财政实现经济良性循环 [3] - 高盛策略师认为李在明当选将提振韩国股市和货币，预计将出台大量财政刺激措施 [3] 日本股市表现 - 日经225指数下跌0.16%至37688.48点，较昨日收盘价37747.23点下跌58.75点 [3][4] - 日本汽车股普遍下跌，斯巴鲁(-3.51%)、马自达汽车(-3.21%)、日产汽车、本田汽车均跌超2% [4][5] - 日本4月经通胀调整后的实际工资同比下降1.8%，连续第四个月大幅下滑 [5] 日本债券市场 - 40年期日本国债收益率飙升至3.675%，创2007年以来最高水平 [6] - 瑞银资产管理建议日本停止发行30年期以上债券，以应对老龄化社会导致的长期债券需求减少 [6]