市场表现 - 日经225种股票平均价格指数收盘下跌1.74%或914.14点，收于51497.20点 [1] - 东京证券交易所股票价格指数下跌0.65%或21.69点，收于3310.14点 [1] - 市场下跌主要由于投资者对近期连续上涨后股市短期过热的忧虑，导致获利回吐操作增多 [1] 行业板块表现 - 东京证券交易所33个行业板块中多数出现下跌 [1] - 海洋运输业、信息及通信业、服务业等板块跌幅靠前 [1] - 航空运输业、玻璃及土石制品、石油及煤炭制品等板块领涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期震荡，中期震荡偏弱，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导[1] - 预计本周二国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱走势[5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 昨日中美两国元首会晤后经贸关税取得积极进展但成果略低于预期，宏观利多情绪消化后驱动力量减弱，市场获利回吐[5] - 国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力增大，华东和华南港口甲醇库存居高不下[5] - 下游需求逐渐好转，但烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍待改善[5] - 本周一夜盘，国内甲醇期货2601合约维持弱势下行走势，期价大幅收低2.09%至2110元/吨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导 [1] - 预计本周一国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2601合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是偏弱供需主导 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 昨日中美两国元首会晤后经贸关税取得积极进展但成果略低于预期，宏观利多情绪消化后驱动力量减弱，市场获利回吐 [5] - 国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力增大，华东和华南港口甲醇库存居高不下 [5] - 下游需求逐渐好转，但烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍待改善 [5] - 上周五夜盘，国内甲醇期货2601合约弱势下行，期价大幅收低2.09%至2156元/吨 [5]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 玉米12月合约收于每蒲式耳4.34美元，较前一交易日上涨2美分，涨幅为0.46% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳5.32美元，较前一交易日上涨3.25美分，涨幅为0.61% [1] - 大豆2026年1月合约收于每蒲式耳10.95美元，较前一交易日下跌0.75美分，跌幅为0.07% [1] 市场价格变动驱动因素 - 农产品市场已消化贸易局势当前进展的利好消息 [1] - 大豆期价下跌因遭遇获利回吐 [1] - 过去几天美国农民大量抛售玉米和大豆 [2] 未来价格展望 - 除非南美洲出现严重旱灾，否则农作物价格上涨空间有限 [2]

金价表现与市场动态 - 全球金价在连续两日下跌后于10月24日反弹，现货黄金价格上涨1%至4132.76美元/盎司，12月黄金期货价格上涨2%至4145.60美元/盎司 [1] - 本周初金价曾触及4381.21美元/盎司的历史高位，随后出现五年来最大单日跌幅，反映出投资者获利回吐 [1] - 今年以来金价累计上涨约57%，受地缘政治紧张、经济不确定性、降息预期及各国央行净购金推动 [3] 支撑金价的基本面因素 - 支撑金价走高的所有基本面因素保持稳固，近期下跌被视为新的买入机会 [3] - 美国对俄罗斯石油公司实施新制裁等地缘政治紧张局势是支撑金价的最新因素之一 [3] - 市场几乎完全消化美联储本月降息25个基点的可能性，低利率环境利好无收益的黄金 [5] 机构观点与预测 - 摩根大通预测到2026年第四季度黄金均价将达到5055美元/盎司，得益于旺盛的投资需求和央行净购金（预计明年每季度净购金约566吨） [5] - 其他贵金属在10月24日也普遍上涨，现货白银上涨1.1%至49.07美元/盎司，铂金上涨0.5%至1629.44美元/盎司，钯金上涨0.4%至1453.90美元/盎司 [5] 市场关注焦点 - 投资者正密切关注即将公布的美国消费者物价指数报告，市场预计9月核心通胀率维持在3.1%，该数据是美联储利率决定的重要参考 [1][3]

贵金属市场行情表现 - 现货黄金单日暴跌超6%，跌幅达232美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所12月黄金期货收跌5.7%至每盎司4109.10美元 [1] - 现货白银单日收跌7.6%至每盎司48.49美元，创2021年以来最大单日跌幅，失守50美元大关，年内累计涨幅收窄至70%一线 [3] - 国内市场同步承压，沪金期货早盘一度跌近6%至933.08元/克，上海黄金交易所Au99.99合约盘中跌幅超5%，最终收跌4%报952.5元/克 [3] 价格暴跌驱动因素 - 地缘政治局势出现重大转折，欧洲多国领导人联合声明支持俄乌立即停火，削弱了黄金的避险溢价，俄乌冲突自2022年起是央行购金与金价上涨的核心驱动因素之一 [4] - 美国政府停摆危机或结束以及中美贸易缓和信号进一步压制市场避险需求 [4] - 资金层面出现获利回吐，现货黄金年内累计涨幅超57%，白银涨幅超67%，过度拥挤的多头头寸引发踩踏式抛售，黄金期货净多头持仓此前已升至近五年峰值 [4] - 白银工业需求短期承压，三季度光伏行业开工率环比下降10%-15%，直接减少白银需求400-600吨，是白银跌幅大于黄金的重要原因 [5] 资本市场连锁反应 - 美股黄金白银概念股集体重挫，哈莫尼黄金、盎格鲁黄金跌幅均超10%，赫克拉矿业等白银股跌逾11% [6] - A股贵金属板块低开，湖南白银竞价跌停，西部黄金、中金黄金低开超9% [6] - 全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓单日减少93.14吨，印证短期资金撤离，但国内紫金矿业、中金黄金等龙头股成交突破30亿元，机构席位逆势净买入 [6] - 零售市场与金融市场形成反差，老凤祥、周大福等金店黄金价格反而上涨2%-2.5% [6] 机构观点与长期支撑因素 - 多数分析人士与机构认为当前调整属强势行情中的阶段性修正，支撑黄金牛市的核心逻辑未改变 [7] - 全球央行持续购金，2025年三季度全球央行净购金252吨，同比增长42%，创2013年有统计以来季度新高，中国央行已连续11个月增持，储备规模达7406万盎司 [7] - 美联储主席鲍威尔提及即将结束缩表，市场对12月累计降息50个基点的概率预期一度达96.7%，美元信用弱化及美国财政赤字高企使黄金成为对冲信用货币风险的核心选择 [7] - 汇丰银行将2026年黄金目标价定为5000美元/盎司，强调央行购金与货币宽松将持续推升金价 [7] - 花旗银行将短期观点转为看跌，预计未来2-3周金价将震荡整理，目标价4000美元/盎司 [8]

金银市场行情表现 - 今年以来黄金价格接连突破3000美元和4000美元大关，年内累计涨幅一度超过60% [1] - 10月21日伦敦现货黄金从历史高位大跌，日内一度跌逾6.7%，收盘跌5.33%，创2020年8月以来最大单日跌幅，单日暴跌232美元/盎司或创历史纪录 [2] - 10月21日现货白银大跌超7%，跌破50美元大关，最低触及47.85美元/盎司，但今年以来累计涨幅仍维持在70%左右 [2] - 10月22日伦敦金早盘最低触及4002.89美元/盎司，险守4000美元大关，上期所沪金期货一度跌近6%，最低至933.08元/克，收盘跌3.92% [2] 价格大跌驱动因素 - 黄金白银大幅下跌受避险情绪减弱影响，市场对美国政治风险担忧下降及中美贸易摩擦担忧缓解导致避险需求回落 [3] - 交易层面的获利回吐对金银价格形成压力，此前的快速上涨积累了大量获利盘，短期资金离场 [3] - 俄乌局势出现重大转折是金价大跌的直接原因，冲突若迎来实质性缓和将对黄金价格产生显著影响 [3] - 白银市场供需紧张局面有所缓解，现货流通量改善削弱了对白银价格的支撑 [3] 资金流向与市场持仓 - 2025年9月全球实物黄金ETF录得有史以来最大的单月流入规模，推动三季度总流入资金达到创纪录的260亿美元 [4] - 截至三季度末，全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元创历史新高，总持仓环比增长6%至3838吨 [4] - 10月中旬黄金期货净多头持仓达到近五年峰值，SPDR黄金ETF持仓环比增加30.1吨至1047吨，SLV白银ETF持仓环比增加54吨至15497吨 [4] 市场波动与风险控制 - 黄金波动率显著走高，黄金VIX持续上冲达到近五年高位，美国银行体系暗含风险使得市场避险需求增加 [5] - 在经历强劲上涨后金银多头已较为拥挤，波动率处于历史高位，获利了结带来一定踩踏导致价格大幅下跌 [5] - 上海期货交易所和上海黄金交易所近日接连发布通知，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行 [5] 后市展望与驱动逻辑 - 观点认为黄金白银本轮牛市并未结束，中期驱动在于美国就业市场恶化促使美联储继续转向降息和结束缩表，对金价形成中期上行驱动 [6] - 长期驱动逻辑在于美元信用削弱重新激发黄金货币属性，全球外汇体系重构将继续为黄金带来长期上行驱动 [6] - 央行持续购金、地缘风险、高企的主权债务以及资金撤离美国国债等因素仍对金价构成支撑，黄金隔夜暴跌仅属短期修正而非牛市终结 [6] - 宏观不确定因素未显著缓解，地缘冲突仍陷僵局，美联储降息有进一步发酵空间，预计黄金回调幅度有限，白银波动将大于黄金 [6]

黄金期货行情 - 沪金主力合约收盘价为952.56元/克，当日下跌3.92% [1] - 成交量为728,934手，持仓量为192,803手 [1] - 上海黄金现货价格为943.50元/克，较期货价格贴水9.06元/克 [1] 价格驱动因素 - 市场前期过热引发多头获利回吐，导致贵金属价格大幅下跌 [2] - 美国政府停摆导致持仓报告延迟，增加了市场操作难度 [2] - 长期价格仍受美联储宽松预期和地缘政治风险支撑 [2] 价格表现 - 国际金价单日暴跌5.33%，报4123.37美元/盎司，创2020年8月以来最大单日跌幅 [2] - 金价下方技术支撑位或在4000美元 [2] - 国际银价单日下跌7.03%，报48.674美元/盎司，盘中失守50美元关口 [4] 地缘政治与政策 - 欧洲领导人发表联合声明支持通过谈判推动俄乌停火 [1] - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，中美元首外交发挥战略引领作用 [1] - 10月底APEC会议前中美贸易谈判的不确定性带来短期回调风险 [3] 白银市场 - 白银价格跟随黄金大幅下跌 [4] - 海外实物需求阶段性减少，但ETF资金流入惯性仍在 [4] - 国内工业需求偏弱，市场呈现外强内弱格局 [4] - 伦敦白银拆借和租赁利率出现回落 [4] 短期展望 - 贵金属市场短期可能维持震荡整理格局 [3] - 白银短期随黄金波动，仍有下调空间，需关注库存及期现价差变化 [5]

贵金属价格暴跌 - 现货黄金价格暴跌超4%，创下四年来最大单日跌幅 [1] - 白银价格暴跌超过6% [1] - 白银在年内累计上涨近80%之后出现大幅回落 [4] 价格下跌驱动因素 - 市场避险需求降温，因预计中美将化解贸易分歧 [1] - 印度的季节性买盘已告一段落 [1] - 美元走强，令持有其他货币的买家购买黄金的成本上升 [1] - 白银涨势受与黄金相似的宏观因素驱动，另有伦敦市场的历史性逼仓推波助澜 [4] 市场情绪与交易行为 - 交易员对回调与盘整的担忧升温，市场的真实强度在调整期间显现 [1] - 贵金属波动性飙升，交易员为其投资组合套期保值或押注价格回落以获利 [4] - 与全球最大黄金ETF相关的期权成交量在上周四和周五均超过200万张，双双刷新纪录 [4] - 逢低买盘仍在入场，但金价在高位波动的大幅上升发出谨慎信号，或将促使短线获利回吐 [4] 投机性头寸与数据缺失风险 - 因美国政府停摆，市场缺失美国商品期货交易委员会（CFTC）每周公布的持仓报告 [3] - 缺少持仓数据可能导致投机者在单一方向上建立异常庞大的头寸 [3] - 在微妙时点缺少数据，使金银两市更易受到调整冲击 [3] 未来价格展望 - 潜在买盘很可能会限制金价回撤幅度 [1] - 从绝对规模看，ETF持有的黄金尚未达到以往峰值，但历史显示动能终将衰退，买盘可能转为卖盘 [4] - 如果延迟公布的数据显示美国经济比预期更稳健，金价更大幅度的回撤也许不会太远 [4]

贵金属市场年度表现 - 黄金价格在过去一年上涨约56%，年初至今上涨60% [1] - 白银价格在过去一年上涨62.6%，年初至今上涨78.4% [1] 近期价格回调 - 过去一周黄金价格下跌2%，白银价格下跌5% [2] - 截至周二下午，黄金ETF（GLD）当日下跌6%，白银ETF（SLV）当日下跌7.9% [2] - 分析师认为此次回调是由于交易过于拥挤及价格上涨过快后的获利了结 [3][4] 价格回调驱动因素 - 上海期货交易所上调保证金要求，引发从亚洲蔓延至全球的抛售 [5] - 价格回撤的剧烈程度表明近期部分上涨由投机驱动 [5] - 白银市场面临实物供应紧张问题，但此基本面因素尚未改变 [6] - 铂金在实物短缺驱动下的上涨未受阻止，表明白银也可能类似 [6] 市场观点与分析 - 分析师指出黄金和白银的基本面未变，长期支撑依然存在 [4] - 过去一个月的上涨强度在一定程度上缺乏合理性，导致对正面贸易消息反应过度 [4] - 实物短缺驱动的上涨可能不会因弱持仓者和投机者被震出市场而停止 [6]