黄金市场技术走势 - 黄金价格处于关键技术关口附近波动 整体仍守住每盎司3300美元的重要支撑 [1] - 金价短线震荡后维持偏强结构 多空博弈处于相对均衡状态 [3] 美联储政策动向 - 美联储维持联邦基金利率在4 25%至4 50%区间 保持中性货币政策立场 [3] - 政策声明措辞转为审慎 承认美国经济2025年上半年出现温和放缓 [3] - 两位联储理事Michelle Bowman与Christopher Waller明确支持降息 显示内部分歧 [3][4] 市场预期分析 - 市场已部分计入年内降息预期 预测9月和12月各降息25个基点 [4] - 部分分析师认为美联储受制于劳动力市场强劲和通胀压力 短期可能仅年底小幅降息一次 [4] - 市场预期超前于美联储实际政策 这种格局将持续影响黄金市场情绪 [5] 黄金市场驱动因素 - 黄金走势反映避险情绪与货币政策博弈的交织 [1] - 后续经济数据若显示增长放缓与通胀趋稳 黄金或获进一步动能 [5] - 若美联储重申维持高利率压制通胀 金价可能面临阶段性修正 [5] 投资策略建议 - 黄金在震荡行情中仍具中长期配置价值 尤其在经济不确定性上升背景下 [5] - 建议结合技术走势与宏观趋势灵活布局 抓住波动中的潜在机会 [5]

就业数据分化现象 - 美国6月非农就业岗位增加14.7万个，超出市场预期的10.6万个，失业率从5月的4.2%降至4.1% [1] - ADP就业报告显示私营部门就业岗位减少3.3万个，创2023年3月以来首次负增长，与预期值9.8万人形成方向性分歧 [1] - 政府部门新增就业7.3万个，占非农就业总增长的近一半，而ADP报告仅统计私营部门就业 [2][3] 就业市场结构性变化 - 私营部门仅新增7.4万个就业岗位，创2022年10月以来最低增幅：商品生产部门增加6000个（建筑业增1.5万，制造业减7000），服务业增6.8万（医疗保健和社会援助占5.9万） [3] - 州和地方教育部门贡献6.4万个岗位增长，季节性调整问题可能导致下月政府部门招聘逆转 [3] - 劳动参与率连续第二个月下滑（5月62.4%→6月62.3%），劳动力规模减少75.5万人掩盖了家庭调查显示的就业减少60.3万人 [4] 数据解读与政策影响 - 花旗认为5-6月数据夸大劳动力市场强劲程度，企业和个人调查均显示招聘放缓，工资增长降温 [5] - 失业率下降可能使美联储本月保持观望，但花旗维持9月降息25个基点预期，明年3月前累计降息125个基点 [6] - 若未来失业率集中上升可能引发美联储鸽派转向，需关注医疗保健/公共教育外行业的就业疲软 [5][7]

美联储政策动态 - 美联储主席鲍威尔表示政策思路随事态发展持续调整 [1]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示美联储目前处于有利地位 [1] - 美联储在调整政策前需要进一步了解经济发展趋势 [1]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示当前处于有利位置 可以在考虑调整政策立场前等待进一步了解经济走向 [1] - 这一表态可能不会受到白宫的欢迎 [1]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示当前政策处于有利位置 可以保持观望态度 [1] - 决策层倾向于等待获取更多经济数据后再进行政策调整 [1]

中美经贸谈判进展 - 美国财政部长贝森特突然提前离场，可能暗示谈判已接近达成共识[1][3] - 商务部长卢特尼克加入谈判，表明美国将出口管制问题纳入议题[3] - 双方经过两天20小时高强度会谈，初步形成"基本贸易框架"[4] 谈判细节与策略 - 美方议程紧凑，餐休时间几乎被取消，采用"马拉松式"谈判加速沟通[5] - 中方坚持"平等互利"原则，面对美国不合理要求采取强硬立场[7] - 新达成的框架有望解决稀土出口管制问题，落实5月中美联合声明[7] 未来挑战与不确定性 - 特朗普政府关税政策宽限期不足一个月，时间紧迫但可能再次延长[9] - 特朗普对中方强硬态度表示警觉，其政策反复性增加谈判变数[5][9] - 双方需建立稳定对话机制以落实协议，应对特朗普的不确定性[11] 美方人事变动影响 - 贝森特可能被提名美联储主席，回国首要任务包括与国会讨论谈判进展[3] - 卢特尼克介入谈判反映特朗普政府外交策略变化[3]

美联储对关税政策影响的讨论 - 多位美联储高官呼吁谨慎降息，担心特朗普关税政策可能引发长期性通胀，特别是推升公众对通胀的预期 [1] - 美联储将在6月17日至18日举行政策会议，市场预计联邦基金利率将维持在4 25%-4 50%区间不变 [1] - 经济学家和美联储官员认为特朗普关税政策将导致通胀和失业率上升、经济增长放缓 [1] - 美联储理事沃勒认为关税带来的通胀可能是一次性冲击，美联储仍有可能在年底前降息 [1] - 芝加哥联储行长古尔斯比表示尚不能断言关税对通胀的影响只是暂时的，目前的通胀数据可能尚未体现关税带来的影响 [1] 通胀数据与美联储的观望态度 - 4月美国PCE价格指数环比上涨0 2%，较3月的0 7%明显放缓，核心PCE价格指数同比上升2 5%，为2021年4月以来最低水平 [3] - 惠誉评级美国经济研究主管索诺拉表示美联储可能会将好于预期的通胀数据解读为暴风雨前的平静，预计将继续等待观望 [3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克指出特朗普关税推行方式的不确定性可能导致更持久的通胀压力，企业和家庭的预期可能放大需求冲击 [3][4] 特朗普关税政策的具体措施与影响 - 特朗普2月以来多次通过行政命令发布关税政策，对华累计加征关税幅度达20%，美国对华平均关税税率一度飙升到165%，后暂降至50%左右 [5] - 特朗普5月30日宣布将钢铁和铝的进口关税税率由25%提升至50% [5] - 美国国际贸易法院裁定特朗普关税行政令属于越权行为，但联邦上诉法院暂时中止了该裁定，贸易谈判不确定性上升 [5] 美联储官员的政策立场与市场预期 - 美联储理事库克表示必要时需要加息来防止长期通胀上升的预期，白宫贸易政策已开始影响经济，近期较低的通胀数据可能被逆转 [6] - 中国银行研究院主管王有鑫指出关税对美国通胀的短期传导效应已显现，长期持续性取决于政策走势及经济冲击程度 [6][7] - 王有鑫预计美联储短期政策调整路径将相对谨慎，中长期随着关税对经济的冲击放大，降息的必要性将提高，政策立场将逐渐偏鸽 [7]

美联储政策立场 - 美联储戴利表示美国政府曾多次要求美联储调整政策 [1] - 美联储强调其政策决策基于对美国民众的责任 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势持仓量减少，现货升水基差走弱 [2] - 全球铜精矿供应偏紧趋势不变，国内铜矿港口库存增长，冶炼厂生产稳定增长 [2] - 下游消费提升空间有限，沪铜基本面或呈供给小幅增长、需求放缓局面，行业库存小幅累积 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，操作建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77,920元/吨，环比降180元；LME3个月铜9,507美元/吨，环比降26.5美元 [2] - 主力合约隔月价差250元/吨，环比降10元；主力合约持仓量153,061手，环比降10,259手 [2] - 期货前20名持仓8,104手，环比增1,294手；LME铜库存168,825吨，环比降1,925吨 [2] - 上期所库存108,142吨，环比增27,437吨；LME铜注销仓单66,000吨，环比降450吨 [2] - 上期所仓单31,754吨，环比降2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货78,085元/吨，环比降375元；长江有色市场1铜现货78,165元/吨，环比降340元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）110美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价93美元/吨，环比降3美元 [2] - CU主力合约基差165元/吨，环比降195元；LME铜升贴水（0 - 3）14.01美元/吨，环比增10.85美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿292.44万吨，环比增53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费 - 43.05美元/千吨，环比增0.06美元 [2] - 铜精矿江西68,800元/金属吨，环比增170元；铜精矿云南69,500元/金属吨，环比增170元 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比增0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量440,000吨，环比降30,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55,390元/吨，环比增100元 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价540元/吨，环比增50元；废铜2铜（94 - 96%）上海66,800元/吨，环比增50元 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值956.22亿元，环比增520.01亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比增7,825.40亿元；集成电路当月值4,167,000万块，环比降30,199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.97%，环比降1.20%；40日历史波动率23.99%，环比降0.19% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.99%，环比降0.0117%；平值期权购沽比0.85，环比降0.046 [2] 行业消息 - 4月核心城市二手房市场“以价换量”为主，百城二手住宅均价环比跌幅扩至0.69%，同比跌7.23% [2] - 上海印发提振消费专项行动方案，加力扩围实施消费品以旧换新 [2] - 第一季全球新能源车合计销量402万辆，年增39%，占全球汽车销售比例18.4% [2] - 两位美联储官员强调调整政策前保持耐心评估数据 [2] - 欧洲央行警告特朗普关税政策或引发“根本性制度变革”，资产估值过高 [2] - 中国支持非洲33个最不发达国家用零关税政策，自去年12月至今年3月进口额214.2亿美元，同比增15.2% [2]