贵金属市场行情 - 现货白银下跌0.2%至每盎司42.64美元 盘中触及2011年9月以来新高 [1] - 铂金下跌0.5%至每盎司1394.00美元 钯金下跌0.5%至每盎司1178.14美元 [1] - 现货黄金报3680美元/盎司 现货白银报41.98美元/盎司 [4] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 以应对就业市场恶化 [1] - 劳动力市场数据趋软是降息押注增加的主要推动因素 [3] - 投资者关注点阵图是否显示年内三次降息 或维持6月预期的两次降息 [4] 经济数据表现 - 美国8月零售销售增幅超预期 但未改变市场降息预期 [1] - 英国8月企业就业人数连续第七个月下降 私营部门薪资增幅放缓至4.7% [3] - 英国央行预计按兵不动 8月曾实施降息 [3] 技术指标分析 - 白银行情处于震荡盘整 小时图支撑位41.79美元 [7] - MACD显示均线相交向下 能量柱处于0轴上方但减弱 [7] - 操作策略建议41.79美元附近布局多单 目标43.55-43.90美元 [7] 外汇市场动态 - 美元指数面临抛售压力 因市场对美联储降息预期升温 [3] - 美元全线重挫 投资者预期美联储释放鸽派信号 [3] - 特朗普再次呼吁激进放松政策 加剧美元压力 [3] 关键事件时间表 - 14:00发布英国8月CPI年率及零售物价指数年率 [4] - 20:30发布美国8月营建许可月率及新屋开工年化月率 [4] - 美联储将于下午两点发布政策声明 鲍威尔随后召开新闻发布会 [3]

核心观点 - 黄金价格短期存在回调风险 尽管长期牛市逻辑仍在 但技术指标显示超买 市场情绪分化 且美元走势可能强于预期 [1][2][5] 黄金市场短期风险 - 黄金14日RSI达78 处于近10年超90%分位水平 表明超买严重 短期波动可能加剧 [1] - 全球ETF资金流呈现分化 美国前三大黄金ETF近一个月流入约3670亿美元 而中国两只黄金ETF合计流出超265亿美元 成为全球唯一显著减持区域 [1] - 散户边际增持黄金 机构则边际减持 显示市场参与者行为分化 [1] - 现货挤兑程度有限 黄金库存未明显推高 实物交割需求无显著上升 各期限黄金租赁利率降至0以下 表明现货需求不紧张 [2] - CFTC投机性黄金净多头头寸快速下降 机构看涨情绪减弱 [2] - 中国市场情绪相对低迷 上海金价格未突破前高 且上海金交易所持仓量已边际回落 [2] 美元走势分析 - 市场已充分定价2025年3次降息 预期无进一步上调空间 [3] - 历史数据显示 预防式降息后美元一周内平均下跌0.91% 但一个月内跌幅收窄并转为上涨 未来三个月和六个月平均上涨0.84%和2.02% [3] - 本轮预防式降息有望改善美国经济 亚特兰大联储预计2025年Q3实际环比折年GDP增速达3% 个人消费支出和私人投资将边际上涨 [3] - 欧元相对强势或为暂时现象 欧央行进一步宽松空间有限 而美国降息空间更足 且美国经济边际增长预期好于欧洲 [3] 黄金上涨背景 - 截至2025年9月15日 黄金价格达3674美元/盎司 突破1980年通胀调整峰值 主要因美国就业疲软引发滞胀担忧及降息预期上升 [5]

美联储降息预期与市场影响 - 美元指数跌破97关口 为7月7日以来最弱水平[1] - 市场普遍预期美联储将在9月会议至少降息25个基点 主要因美国劳动力数据疲软[1] - 市场共识趋向美联储将在9月、10月、12月及明年1月连续降息[1] 美联储内部政策立场 - 美联储理事库克可继续留任 驳回特朗普政府解雇申请[2] - 新任美联储理事米兰获参议院确认 市场预期其可能支持降息50个基点[2] - 美联储理事鲍曼和沃勒7月曾投票反对维持利率不变 9月可能再次支持更大幅度降息[2] 美联储政策沟通策略 - 美联储主席鲍威尔措辞关键 若强调通胀风险或增长不确定性可能削减降息押注[2] - 美联储可能采取不轻易透露过多信息的沟通方式 为政策制定留出灵活性[2] - 野村分析师预测美联储将强调降息的"保险性"特征 政策放松步伐将是渐进的[3] 美元走势与前景 - 美元指数年内迄今下跌近11%[3] - 鸽派美联储预期对风险偏好构成支撑 令美元继续承压[3] - 汇丰银行认为降息声明后美元或短暂上涨 但任何涨幅都可能是暂时的[3] 主要货币对表现 - 欧元兑美元涨至1.18上方 为7月初以来高点[4] - 英镑兑美元涨至1.36上方 为7月初以来高点[4] - 澳元兑美元徘徊于十个月高点0.6677附近[4] - 美元兑日元下跌0.3%至147下方 美元兑瑞郎下跌0.4%至0.7915[4] - 欧元兑美元年内累计涨幅近14% 欧元净多头仓位升至7月初以来最高水平[4]

美联储会议影响分析 - 美联储会议后美元往往反弹 特别是在随后1个月和3个月期间 自7月初以来美元盘整 会议可能成为美元短期走强催化剂 [1] - 市场担忧会议引发"新闻抛售"事件 限制上行空间并加剧下行交易 当前股票和固定收益水平疲软 [1] - 高盛美国金融状况指数处于2022年春季以来最低水平 历史先例仅1998年末和2007年秋季出现过降息 [1] 市场表现 - 美国股市走高 科技股领涨 纳斯达克指数连续9天上涨 创两年来最佳单日涨幅 但五分之三股票下跌 等权重指数收盘下跌 [2] - 欧洲斯托克600指数上涨0.4% 消费品和银行股表现优异 医疗保健股表现落后 [2] - 美联储会议前美国各债券收益率走低 [3] - 欧洲主权债券收益率走低 企业债券发行需求强劲 [4] - 投资级企业债券技术性超买程度达2020年初以来最高水平 [5] 外汇与大宗商品 - 美元全线走低 海外投资者购买美国股票债券时进行货币对冲 大幅削减美元敞口 对冲资金流首次超过未对冲资金流 [6] - 美联储降息预期推动金价再创历史新高 [6] - 油价延续涨势 交易员考虑对俄罗斯石油实施进一步制裁 应对今年晚些时候供应过剩预期 [6]

美联储利率决议预期 - 预计加息25个基点 若需意外可能加息50个基点[1] - 会议声明与点阵图将揭示分歧 部分成员支持50个基点降息或零降息[2] - 经济预测摘要需关注2024年降息次数预期（2次或3次）及2025年降息路径[2][3] 美联储人事变动影响 - 新任成员Stephen Myron若获确认将推动降息辩论 主张利率降低1-2%[4][5] - Lisa Cook事件对美联储造成舆论压力 但预计不影响决策完整性[6] - 政治任命本质使央行存在固有政治性 但美联储仍坚持数据驱动决策[8][9] 市场定价与美元走势 - 长端美债收益率从5%高位回落 市场已消化关税政策不确定性[10][11] - 美元从峰值已下跌约50% 预计进一步走弱主因投资组合再平衡而非美元资产抛售[13] - 全球投资者增配新兴市场及欧洲债券 降低美元资产集中度[14] 英国经济与央行政策 - 英国面临预算难题 增税与削减必要支出均难以实施[16] - 预计英央行年底前不会降息 下次降息或在2025年春季[17] - 市场需为英国资产增加风险溢价 但充裕流动性（M2创新高）抑制债券收益率上行[18][19] 劳动力市场与通胀权衡 - 企业因关税不确定性暂停招聘但未裁员 导致就业数据疲软[11] - 美联储更关注劳动力市场恶化而非通胀 形成政策挑战[12] - 疫情期积累的巨额现金（存款账户）持续寻求入市机会 支撑资产价格[18][19]

法国和日本的政治危机削弱了美元的主要竞争对手欧元和日元的强势。法国和日本首相的辞职以及巴黎即将举行的议会选举，让美元 暂时摆脱了货币政策的影响。美联储进一步放松货币政策的可能性正在迅速增加，此前美联储公布了创纪录的3月份就业数据修正，就 业岗位较之前的预期减少了91.1万个，8月份生产者价格指数也意外下降。 联邦法院允许美联储委员丽莎·库克出席9月份的联邦公开市场委员会会议的裁决，正在帮助美元走强。唐纳德·特朗普希望削弱美元， 因此总统的任何失利都可能成为买入美元的信号。这其中也包括利用美联储独立性进行交易的策略。 过去五周，美元指数几乎没有在97-98的窄幅区间波动。这种拉锯战取代了六个月的下行趋势以及随后在7月份的反弹尝试。在这种情 况下，横向走势是一个看跌信号。从中期来看，当前的走势可能最终演变为修正性反弹，其微弱的波动（甚至未达到初始跌幅的 76.4%）表明卖方力量强劲。与此同时，美元处于13年上升趋势线的支撑位，即使维持在同一水平也会导致跌破该线。 鉴于市场日益预期美联储将进行4-5次降息，而其他央行预计不会效仿，Junomarkets有基本面依据认为美元将在新财年开始时恢复跌 势。 在全球经济扩张 ...

贵金属期货价格表现 - 国内沪金主力合约报价833.96元/克 涨幅0.07% 沪银主力合约报价10030.00元/千克 涨幅2.33% [1] - 国际COMEX黄金报价3869.50元/盎司 涨幅0.44% COMEX白银报价42.62美元/盎司 涨幅1.31% [1] - 沪金主力日内交易区间826.64-835.28元/克 沪银主力日内交易区间9777.00-10065.00元/千克 [2] 宏观经济数据影响 - 美国8月CPI环比增长0.4% 同比增长2.9% 核心CPI环比增长0.3% 同比增长3.1% 数据基本符合预期 [3] - 上周初请失业金人数飙升至26.3万人 创近四年新高 就业数据显现疲软 [5] - CME美联储观察显示下周降息25基点概率降至90%以下 降息50基点概率升至10%以上 [3] 市场动态与价格驱动因素 - 隔夜现货黄金下跌0.18%至3634.07美元/盎司 COMEX黄金期货下跌0.24%至3675.00美元/盎司 [5] - 美元指数下跌0.32%至97.53 美元走弱对黄金价格形成支撑 [5] - 降息预期削弱美元吸引力 降低黄金持有机会成本 支撑贵金属价格走势 [5]

技术面分析 - 现货黄金价格处于高位区间震荡状态 短期走势呈现多因素交织下的整理状态[1][5] - 日线技术指标显示相对强弱指数（RSI）处于超买区间 表明近期上行趋势可能需要整理以消化高位买盘压力[1] - 下方支撑位在3600美元及3580美元附近 若突破可能测试中期支撑区域3565-3560美元甚至历史低点3510美元[1] - 上方阻力位集中在近期高点3675美元及心理整数关口3700美元 这些水平将对进一步上涨形成考验[1] 宏观影响因素 - 美联储货币政策预期是影响黄金价格的重要因素 近期美国生产者价格指数（PPI）涨幅低于预期强化了市场对未来降息的预期[3] - 若美联储实际降息可能对美元形成压力 间接影响以美元计价的商品价格[3] - 市场正在等待美国8月消费者价格指数（CPI）数据的公布 该数据将为判断通胀走势和货币政策方向提供重要线索[3] - 高于预期的CPI数据可能支撑美元 低于预期则可能减缓美元走强步伐[3] 市场情绪与风险偏好 - 市场对不确定性事件的敏感度会对黄金价格产生影响 在金融市场、经济数据或全球经济环境出现突发变化时投资者通常增加对避险资产的关注[4] - 避险需求会在一定程度上支撑黄金价格 使其在短期内表现出防御性特征[5] - 宏观因素和不确定性事件仍可能带来短期波动 市场风险情绪是观察框架的重要组成部分[5] 短期走势展望 - 黄金目前处于高位震荡阶段 短期可能以整理为主[5] - 高位RSI显示短期内进一步快速上涨的空间有限[5] - 市场正处于等待重要数据与事件的阶段 高位震荡和区间波动可能成为常态[5] - 在等待通胀数据及市场风险事件发展的背景下 市场参与者需关注价格关键支撑与阻力区域而非单一趋势判断[5]

铜价走势及驱动因素 - LME三个月期铜上涨99美元或1%至每吨10,013美元 盘中触及一周高位10,015.5美元 本月第三次测试10,000美元心理关口 [1] - 美元下跌推动铜价走强 因美国8月PPI环比下降强化美联储降息预期 [1][4] - 印尼自由港Grasberg铜矿生产暂停对全球供应造成干扰 支撑铜价 [4] 基本金属价格表现 - LME三个月期锌上涨30.5美元或1.07%至每吨2,886.5美元 [2][5] - LME三个月期锡上涨597美元或1.76%至每吨34,606美元 [2][9] - LME三个月期铝上涨2.5美元或0.1%至每吨2,625美元 [2][6] - LME三个月期铅上涨10美元或0.51%至每吨1,987美元 [2][7] - LME三个月期镍上涨41美元或0.27%至每吨15,146美元 [2][8] 锌市场供应状况 - LME注册锌库存自4月中旬以来下降近75%至50,825吨 [5] - 供应担忧导致现货锌较三个月期锌出现每吨18美元升水 [5] 宏观经济环境 - 美国8月生产者价格同比上涨2.6% 低于3.3%的预期值 [4] - 金融市场预计美联储下周将降息25个基点 存在降息50个基点可能性 [4] - 美元疲软在9月初为金属价格提供支撑 但若美联储政策意外可能改变走势 [4]

黄金估值逻辑转变 - 市场不确定性提升背景下黄金因避险和价值储藏属性重新受到关注 [1] - 黄金投资逻辑正从短期避险向中长期配置转变 [5] - 黄金既是动荡阶段的防御资产也是利率和流动性周期变化中的结构性受益者 [5] 影响黄金价格的核心变量 - 实际利率是观察黄金价格中枢的重要变量 利率接近拐点将提升黄金定价基础 [3] - 美元走势阶段性走弱可能推动国际资金加大非美元资产配置 [3] - 全球央行增储黄金趋势强化 官方买盘成为支撑金价的关键力量 [3] 黄金价格驱动因素 - 利率见顶将为黄金开启中长期上行估值修复空间 [3] - 实质性回报率下滑有望显著提升黄金定价基础 [3] - 央行需求与流动性大环境支撑黄金长期价值 [5]