核心观点 - 中国联通镇江分公司通过三大核心举措推进“全光网市”建设，旨在打通千兆网络入户的“最后一百米”，提升市民网络体验，并为城市数字化转型提供支撑 [1] 网络接入距离优化 - 启动城区接入距离优化工作，严格将光纤长度控制在3公里最佳范围内，以减少信号衰减 [2] - 通过光节点下沉、优化路由等方式对老旧小区或偏远区域进行精细化改造，直接减少网络延迟和抖动 [2] - 此举旨在提升在线办公、网课、电竞、4K/8K超高清视频等应用的稳定性，从源头上降低用户报障率 [2] 10G PON网络升级 - 已完成全市乡镇级以上所有小区的10G PON网络覆盖，其带宽能力是传统GPON的10倍 [2] - 为迈向万兆接入时代奠定基础，用户可畅享千兆速率，网络环境具备向更高速率平滑演进的能力 [2] - 保障家庭多终端高速运行及中小企业对高可靠性专线的需求 [2] FTTR全屋智能光纤组网服务 - 将光纤延伸至每个房间，彻底解决传统Wi-Fi信号穿墙后变弱、不稳定的痛点 [3] - 已升级FTTR专属报障与运维流程，系统自动标识为高优先级故障，智慧家庭工程师提供快速上门一站式服务 [3] - 确保用户家中每个角落都拥有满格高速信号，实现全屋智能连接的极致体验 [3] 战略定位与未来展望 - 此次行动是践行“网络强国”“数字中国”战略，服务地方经济社会发展的具体实践 [4] - 未来将以技术创新为驱动，让高品质宽带网络惠及千家万户 [4] - 致力于为政务、医疗、教育、工业互联网等千行百业提供坚实的数字底座，为城市产业强市和数字化转型注入动力 [4]

网络法治体系建设 - 2025年世界互联网大会乌镇峰会以“共筑开放合作、安全普惠的数智未来”为主题，凸显网络法治的基础性保障作用[1] - 我国在网络安全、数据保护、技术创新等领域构建起法治框架，形成相对完善的网络法治体系[2] - 新修订的《网络安全法》新增人工智能安全与发展专项条款，首次确立人工智能“发展与安全并重”原则导向[2] - 通过《数据安全法》《个人信息保护法》等法律法规落地，网络法治实现“有法可依”[2] - 《网络数据安全管理条例》生效实施，全国网络安全标准化技术委员会梳理出69项国家标准支撑其运行[4] 监管实践与执法 - 执法部门采取“技术反制+制度约束”双轮驱动模式应对数字违法犯罪行为[3] - 在关键信息基础设施保护上建立跨部门、跨区域协同防护机制，注重金融、能源、交通等重点领域网络安全防护[3] - 新修订的《网络安全法》将域外适用情形扩展至“危害中华人民共和国网络安全的活动”，全面打击境外网络攻击和数据窃取[8] 网络基础设施与人工智能发展 - 截至2025年9月IPv6活跃用户数达8.65亿，比2017年增长294倍，网络规模、用户规模、流量规模居世界第一[6] - “十五五”规划建议提出加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据高效供给[6] - 规划明确全面实施“人工智能+”行动，加强人工智能与产业发展、文化建设、民生保障、社会治理结合[6] - 在《生成式人工智能服务管理暂行办法》规范引导下，人工智能技术创新及场景应用焕发蓬勃生机[7] 国际合作与全球治理 - 中国坚持“安全与发展”原则和“命运共同体”理念，以法治推动全球网络治理体系变革[8] - 主动参与全球网络安全、人工智能治理、数据流通等领域国际合作，推动形成公平合理的国际规则体系[8] - 与多国开展联合执法行动打击网络恐怖主义、电信网络诈骗等违法犯罪行为[9] - 推动IPv6技术向发展中国家普及，为“一带一路”沿线国家提供域名解析升级等技术方案[9]

世界互联网大会乌镇峰会 - 2025年世界互联网大会乌镇峰会于11月6日至9日在浙江乌镇举行，全面总结构建网络空间命运共同体理念提出10年来的成果 [1] - 峰会期间展示自动驾驶汽车、人工智能绘画等创新科技，涵盖大模型、智联网等前沿领域的17个项目获得领先科技奖 [2] - 世界互联网大会已拥有来自40余个国家和地区的210余个机构、组织、企业和个人会员 [2] 构建网络空间命运共同体理念 - 该理念于2015年提出，系统提出全球互联网发展治理的“四项原则”和“五点主张” [1] - 理念强调发展共同推进、安全共同维护、治理共同参与、成果共同分享，倡导发展优先、安危与共、文明互鉴 [1] - 理念获得越来越多国际认同，为全球互联网发展治理提供了清晰完整的理念框架和行动路径 [1] 中国在全球互联网发展中的角色 - 中国是全球互联网发展的受益者，也是国际网络空间和平的建设者、发展的贡献者、秩序的维护者 [1][3] - 中国在移动互联网应用、数字支付、短视频等领域积累了丰富经验和先进技术 [3] - 中国致力于深入推进数字中国建设，加快建设网络强国，为各方互联网和数字经济发展提供更多合作机遇 [3] 国际合作与平台建设 - 通过举办数字文明尼山对话、世界互联网大会亚太峰会等专题论坛，世界互联网大会持续扩大“朋友圈” [2] - 中国积极倡导国际合作，推动世界各国在网络空间优势互补、共同发展 [4] - 成立“中国在非洲互联网企业合作网络”、举行中拉互联网发展与合作论坛等行动，为弥合数字鸿沟作出贡献 [4] 行业发展前沿与趋势 - 全球互联网行业正把握数字化、网络化、智能化发展大势 [4] - 行业创新被视为第一动力，安全作为底线要求，普惠作为价值追求 [4] - 各方需加快推动网络空间创新发展、安全发展、普惠发展 [4]

法律修订核心 - 新修订的《中华人民共和国网络安全法》于2026年1月1日起施行，确立了以“促进发展、强化安全”为核心的发展型安全观 [1] - 法律修订标志着网络安全管理理念从绝对安全观向“统筹发展与安全”的重要演进，强调安全是发展的基石和动力 [1] - 修订稿在原则性条款中进一步明确“建设网络强国”的目标，提出“可控风险而非零风险”的理念 [2] 人工智能技术发展 - 法律第20条明确规定国家支持人工智能基础理论研究和算法等关键技术研发，推进训练数据资源、算力等基础设施建设 [1] - 国家支持运用人工智能等新技术创新网络安全管理方式，提升网络安全保护水平，体现“技术升级、风险降级”思路 [2] - 法律鼓励运用人工智能、量子计算等新技术强化自身防护体系，以构建更智能、高效、主动的安全防御体系 [3] 网络安全风险与监管 - 国家计算机病毒应急处理中心报告显示，2024年6月至2025年7月，全球发生59起人工智能相关安全事件，其中网络攻击占29%，数据安全事件占26% [3] - 法律通过基础法律层面的框架性规定，为遏制技术滥用提供了依据，以应对技术治理滞后性问题 [3] - 法律完善了个人信息保护处罚规定，关键信息基础设施运营者未履行保护义务造成严重后果的，最高面临1000万元罚款，个人最高可罚100万元 [4] 产业发展与制度建设 - 法律将“支持研发、推进建设”置于优先位置，体现出立法者将发展视为安全前提的战略考量 [1] - 评判网络强国的标准是技术先进性而非绝对安全，通过发展关键核心技术以实力筑牢安全根基 [2] - 技术进步被视为以新型、可控风险替代传统、高危风险的过程，例如自动驾驶技术消除了酒驾等人为因素 [3]

报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复[1] - 北美"资本-算力-应用"的AI飞轮加速，AI应用流量为王趋势明显[3][11] - "十五五"规划明确建设"航天强国"、"网络强国"，商业航天和国产算力超节点板块迎来政策催化[4][12] - 当前正值三季报披露时点，AI链业绩加速叠加拔估值因素将带来板块修复和进攻效应[3][11] 行业动向总结 - Anthropic向谷歌追加至多100万块专用TPU算力交易，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，新增超1GW算力承载[3][11] - 北美形成四大AI独角兽&CSP算力阵营：OpenAI（联合NVIDIA、AMD、微软、Oracle）、Anthropic（联合谷歌、AWS）、ScaleAI（联合Meta）、xAI[3][11] - 带宽配比持续提升推动1.6T光模块加单、超节点项目渗透铜连接扩产、高多层M9 PCB扩产导致高端钻针和激光设备供应紧张[3][11] - 中美吉隆坡经贸磋商达成基本共识，市场风险偏好回暖[3][11] 政策与产业规划 - "十五五"规划建议加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国[4][12] - 新兴支柱产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等[4][12] - 上海松江区卫星互联网产业集群目标规模：2027年超300亿元，2030年突破500亿元，2035年冲刺千亿元[4][12] - "千帆星座"在轨组网达108颗，格思航天产能300颗/年，第二工厂建设中[4][12] - 天兵科技、蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀均已开启或完成IPO辅导，天兵科技"天龙三号"进入首飞冲刺，蓝箭"朱雀三号"完成首飞第一阶段工作[5][13] 投资建议关注公司 - 1.6T光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技[5][14] - 国产算力超节点：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信[5][14] - 商业航天：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技[5][14] 市场行情回顾 - 本周（2025.10.20-2025.10.24）申万通信指数上涨11.55%，创业板指数涨8.05%，科创板指数涨7.27%，深圳成指涨4.73%，沪深300涨3.24%，上证综指涨2.88%[6][14] - 细分板块周涨幅前三：光模块（+29.56%）、控制器（+12.13%）、连接器（+10.24%）[6][14] - 个股涨幅前五：源杰科技（+38.00%）、中际旭创（+32.23%）、新易盛（+17.91%）、长光华芯（+17.71%）、剑桥科技（+17.50%）[6][24] - 个股跌幅前五：广和通（-3.08%）、中国移动（-0.98%）、光环新网（-0.75%）、中国电信（-0.58%）[6][24]

现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础，需巩固壮大实体经济根基 [1] - 发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向 [1] - 加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重 [1] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1]

文章核心观点 - 中共中央发布关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 提出建设现代化产业体系并巩固壮大实体经济根基 [1] 现代化产业体系建设方向 - 现代化产业体系被定位为中国式现代化的物质技术基础 [1] - 发展经济的着力点坚持放在实体经济上 [1] - 产业发展坚持智能化 绿色化 融合化三大方向 [1] 重点发展领域与目标 - 规划提出加快建设制造强国 质量强国 航天强国 交通强国 网络强国 [1] - 强调需保持制造业合理比重 [1] - 目标构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1]

核心观点 - 本周A股市场总体估值呈现扩张态势，主要受中美谈判预期及重磅会议落地影响，市场情绪修复，通信行业领涨 [1][8] - "十五五"规划提出加强建设网络强国并前瞻布局未来产业，科技行业发展前景良好，但通信设备行业当前全动态PE处于历史97.3%分位数，高估值考验业绩兑现能力 [1][8] - 综合比较显示，石油石化、农林牧渔、通信、公用事业等行业具有低估值高盈利能力的特征；而建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速 [2][56] - 本周股市相对债市的性价比下降，A股非金融ERP及股债收益差均有所降低 [3][57][62] 本周估值概览 - 本周A股总体PE（TTM）从上周的22.00倍升至22.61倍，PB（LF）从上周的1.77倍升至1.82倍 [10] - A股总体重点公司全动态PE从上周的14.93倍升至本周的15.35倍 [14] - 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板但低于科创板，其PE（TTM）从上周的75.51倍升至77.94倍，PB（LF）从4.15倍升至4.35倍 [19] - 科创板PE（TTM）从上周的246.87倍升至252.05倍，PB（LF）从5.14倍升至5.44倍 [21] - 算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE（TTM）从上周的5.09倍升至5.52倍，相对PB（LF）从4.74倍升至5.11倍 [22] 大类板块估值水平 - 从PE（TTM）看：可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数 [27] - 从PB（LF）看：TMT、资源类、中游制造、周期类、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数；大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数 [28] - 从全动态PE看：可选消费绝对估值高于历史90分位数；必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其相对估值低于历史10分位数 [36] 一级行业估值水平 - 从PE（TTM）看：钢铁、计算机、商贸零售、纺织服饰等行业绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；综合、房地产等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数 [38] - 从PB（LF）看：电子、机械设备、有色金属、汽车等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，电子相对估值高于历史90分位数；交通运输、环保、医药生物等行业相对估值低于历史10分位数 [41][47] - 从全动态PE看：电子、计算机、电力设备、汽车等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数 [47] 行业比较与配置线索 - 基于PB历史分位数（赔率）与ROE历史分位数（胜率）的比较：石油石化、农林牧渔、通信、公用事业等行业同时具有低估值高盈利能力的特征 [2][51] - 基于全动态PE（赔率）与25-26年一致预期净利润复合增速（胜率）的比较：建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速 [56] 股债性价比 - A股非金融ERP从上周的0.92%降至本周的0.83% [3][57] - 股债收益差从上周的-0.06%降至本周的-0.16% [3][57] - A股非金融重点公司全动态ERP从上周的2.96%降至本周的2.79% [3][62]

市场表现 - 通信板块强势上行，光通信、铜缆高速连接、通信服务、通信设备、AI、物联网等板块涨幅靠前 [1] - 通信设备ETF（159583）盘中涨幅达6.77%，创业板人工智能 ETF 富国（159246）盘中涨5.69% [1] - 通信设备ETF成分股航天智装、中国卫星均涨停，航天环宇涨超15% [1] 政策驱动 - 四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加强建设网络强国 [1] - 政策建议前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1] 行业基本面 - 2025年上半年，通信行业收入同比增长2.8%，归母净利润同比增长7.8% [1] - 板块业绩稳步提升，预计25Q3光模块、液冷等板块业绩有望持续高速增长，25Q4有望延续趋势 [1] 投资工具 - 通信设备ETF（159583）跟踪中证通信设备主题指数（931271），其成分中光模块龙头与算力硬件企业占比极高 [1] - 该ETF能精准映射光模块和算力产业的发展态势 [1] - 没有场内账户的投资者可以通过联接基金（A 类021933； C 类021934）关注投资机遇 [1]

会议概况 - 全国市场监管科技和信息化工作座谈会于10月16日至17日在浙江杭州召开 [1] 工作方向与重点 - 深入贯彻科技强国、网络强国、数字中国的战略部署 [1] - 坚持党的全面领导以提升顶层设计水平 [1] - 推进协同攻坚以发挥科技创新引领作用 [1] - 加快新技术应用以增强智慧监管工作质效 [1] - 厚植发展基础以持续激发创新活力 [1] 工作目标 - 为市场监管现代化提供更强有力的科技信息化支撑 [1] - 为经济社会高质量发展作出更大贡献 [1]