阅兵仪式汽车品牌参与情况 - 红旗CA7601J担任检阅车 多次承担大型阅兵检阅任务[2] - 新红旗H9、HQ9、国悦等车型作为外事接待用车提供出行服务[5] - 东风猛士115辆参与阅兵 其中89辆正式受阅 包含战旗方队1个及5个组成建制方队[5] - 东风猛士917防冲闯阻截车承担安保任务 第七次参加大阅兵累计750辆通过天安门[8] - 北京越野BJ80担任礼炮牵引车与新闻保障车[8] - 北汽福田欧航承担和平鸽运输任务第14次完成放飞保障 欧辉客车提供人员接驳服务[10] - 北奔重卡、一汽解放、中国重汽、陕汽重卡装备于各兵种 承担武器装备运输任务[13] - 比亚迪23台纯电动环卫车T18完成路面保障 第三次参与国家级阅兵环卫任务[17][19] - 宇通客车投入超1000辆 含T7公商务车及特种车辆提供多元出行保障[19] 汽车工业技术展示 - 红旗品牌彰显高端汽车领域卓越地位[5] - 东风猛士展现军用车辆硬核实力与中国军车第一品牌形象[8] - 北汽集团体现汽车工业硬核实力与民族品牌担当[8] - 重卡企业展示卓越越野性能、负载能力与可靠性[13] - 比亚迪新能源车实现高效低噪零排放 展现绿色科技实力[17][19] - 宇通客车体现客车领域强大实力与广泛适用性[19] 历史传承与产业意义 - 红旗自1959年起持续承担阅兵检阅车使命 包括CA72J、CA770TJ等历代车型[2] - 东风军车1984至2025年七次参与阅兵 见证强军步伐[8] - 汽车工业作为军工产业支撑 向世界展示硬核实力[2]

公司业务动态 - 公司间接控股子公司中电建隆尧新能源有限公司隆尧县世都50MW风电项目环评审批获同意 总投资额达2.84亿元[1] - 该项目审批信息于2025年8月11日被相关监管机构披露[1] 主营业务结构 - 公司主营业务为建筑工程承包占营收比例90.74% 其他行业占4.63% 电力投资与运营占4.23% 其他业务占0.4%[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2927.57亿元 2024年全年营业收入6336.85亿元 2023年全年营业收入6084.39亿元[4] - 2025年上半年归母净利润54.26亿元 2024年全年归母净利润120.15亿元 2023年全年归母净利润129.88亿元[4] - 2025年上半年净资产收益率3.25% 2024年全年净资产收益率7.37% 2023年全年净资产收益率8.31%[4] - 2025年上半年毛利率11.23% 2024年全年毛利率13.19% 2023年全年毛利率13.23%[4] - 2025年上半年经营活动现金流-511.96亿元 2024年全年经营活动现金流245.46亿元 2023年全年经营活动现金流222.65亿元[4] - 2025年上半年应收账款1509.52亿元 2024年全年应收账款1259.02亿元 2023年全年应收账款1062.95亿元[4] 市值与股权结构 - 公司最新市值980.17亿元[4] - 北向资金持股比例6.30%[4] - 机构持股0家[4] 品牌价值 - 公司品牌价值309.60亿元 在建筑行业排名第5位[4]

市场概况 - 2024年中国沐浴露销售额130.52亿元 同比减少1.62% [1][14] - 市场呈现结构性分化 情绪香氛型和功效型产品成为主要增长驱动力 [1][14] - 消费需求从基础清洁转向"香氛体验""皮肤修护""情绪疗愈"等多元化功能 [1][14] 产品分类 - 按使用对象分为儿童/男士/女士沐浴露 分别侧重安全温和/清洁功能/肤感体验 [3] - 按清洁成分分为表面活性剂型/皂基型/复配型三种技术路线 [3] 发展历程 - 20世纪80年代进入中国市场 90年代开始产品创新 21世纪进入加速发展阶段 [5] - 近年细分程度加深 出现儿童专用/运动专用等场景化产品 [6] - 微胶囊缓释等技术优化产品功效 数字化技术推动定制化生产发展 [6] 政策环境 - 国家发布《化妆品生产质量管理规范》等系列政策 规范生产/备案/原料管理 [8] - 政策推动行业向规范化/高质量方向发展 提供良好市场导向 [8] 产业链分析 - 上游为表面活性剂/皂基/香精等原材料供应商 [10] - 下游渠道覆盖商场/超市/电商等 直接影响产品市场表现 [10] - 女性消费者占比超60% 90%消费者关注产品功效 天然成分更受青睐 [12] 竞争格局 - 市场集中度较高 TOP10品牌占比超50% 舒肤佳为最大品牌 [14] - 上海家化2024年营收56.79亿元 毛利率57.60% 旗下六神品牌覆盖多品类个人护理产品 [15] - 拉芳家化2024年洗护业务收入7.78亿元 占总营收87.57% [16] 未来趋势 - 功能性沐浴露关注度持续上升 抗衰老/敏感肌修复等特定功效产品更受青睐 [16] - 天然有机成分成为主流 植物提取物/精油等安全配方契合消费偏好 [16] - 产品功能趋向多元化 清洁/保湿/香氛/防晒等多效合一产品将加速开发 [16]

核心财务表现 - 25H1公司营业收入4892亿元同比下滑5.2% 归母净利润107亿元同比下降10.1% [3] - 25Q2单季度营业收入2324.4亿元同比减少3.6% 归母净利润55.5亿元同比下降5.6% [3] - 经营性现金流净额-794.6亿元 较上年同期少流出22.2亿元 [7] 新签合同表现 - 25H1新签合同总额10561.7亿元同比下降4.0% 但Q2单季度同比增长2.4% [4] - 境外新签合同额1140.9亿元同比大幅增长57.4% 境内新签合同额9420.8亿元同比下降8.4% [4] - 铁路工程新签合同额同比增长39.3% 城市轨道工程新签合同额同比下滑64.8% [4] 分业务板块表现 - 工程承包业务营收4346亿元同比下降3.8% 毛利率7.4%同比下降0.1个百分点 [5] - 房地产开发业务营收207.6亿元同比下滑34.2% 毛利率9.7%同比下降1.8个百分点 [5] - 工业制造业务营收118.3亿元同比增长5.3% 毛利率21.2%同比微增0.1个百分点 [5] 盈利能力指标 - 25H1整体毛利率8.8%同比下降0.3个百分点 净利率2.6%同比下降0.3个百分点 [5][7] - 财务费用率0.9%同比上升0.30个百分点 主要受利息费用增加影响 [7] - 规划设计咨询业务毛利率39.8%虽同比下降2.6个百分点 但仍为各业务最高 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.78亿元 同比增长33% [1][2] - 归母净利润4.00亿元 同比增长49% [1][2] - 扣非归母净利润3.86亿元 同比增长59% [2] - 经营活动现金流量净额7.24亿元 同比增长59.81% [2] - 上网电量8.86亿度 同比增长26.21% [2] - 吨垃圾上网电量476.27度 同比提升9.70% [2] 业务驱动因素 - 外延并购仁和环境贡献净利润 [2] - 内生运营通过机组扩容改造提升效率 [2] - 海外吉尔吉斯共和国签约7000吨/日垃圾处置项目 其中比什凯克市一期1000吨/日预计2025年底投产 [3] - 与哈萨克斯坦签署协议拟在阿拉木图市建设固废发电设施 [3] 战略布局 - 与长沙数字集团合作打造绿色低碳+人工智能标杆项目 [4] - 利用绿电、蒸汽、土地优势为数据中心提供能源服务 [4] - 启动赴港上市筹备以支持国际化战略 [3] - 受益国家绿电直连政策推动向能源供应商转型 [4] 业绩展望 - 预计2025年营业收入33.94亿元 同比增长39.63% [4] - 预计2025年归母净利润7.64亿元 同比增长42.54% [4] - 2025年预测PE为16.10倍 EPS为0.97元 [4]

核心财务表现 - 营业收入402,132,111元，同比增长9.08%，主要因产品销量回升 [2][9] - 归属于上市公司股东的净利润1,864,329.53元，同比下降76.50% [2] - 扣除非经常性损益的净利润519,657.68元，同比实现扭亏为盈（上年同期为-2,950,000元） [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额为-32,456,665.27元，同比下降566.92%，主要因筹集资金偿付应付账款 [2][10] - 基本每股收益0.0033元/股，同比下降76.50% [2] 资产负债结构变化 - 总资产1,573,758,793.53元，较上年末增长4.56% [2] - 货币资金3,070,837.71元，同比下降90.24%，主要因保证金等其他货币资金减少 [10] - 应收款项336,000,481.82元，同比增长17.38%，主要因产品销量上升 [10] - 存货277,764,289.89元，同比增长39.89%，主要因稳定生产恢复库存规模 [10] - 短期借款296,581,367.64元，同比增长93.74%，主要因增加融资 [10] 行业经营环境 - 染料行业产量占全球70%，集中分布于浙江、江苏、山东三省，行业集中度高且格局稳固 [3] - 染料价格处于历史低位，成本上涨导致印染企业亏损面偏高，行业盈利水平分化加剧 [3] - 农药行业面临产能过剩、价格竞争激烈及环保监管趋严的挑战，公司农药业务仍处于停产状态 [3] - 国际地缘政治冲突及原油价格波动对原材料成本造成影响 [12] 公司战略与运营 - 实际控制人变更为武进区国资办，国经集团在产业投资、财务支持及管理规范方面全面赋能 [8] - 打造"原材料－中间体－商品"纵向一体化产业链，关键中间体自主生产具备成本控制优势 [6] - "亚邦"商标获"中国驰名商标"认定，产品分散蓝60等被认定为高新技术产品 [6][7] - 通过省级研发平台推进绿色生产技术，承担多项国家及省级科技支撑项目 [7] - 优化组织架构并加强精细化管理，销售费用同比下降3.40%，管理费用同比下降6.93% [4][5][10] 重点项目与投资 - 亚邦能源制酸工程项目累计投入84,690,356.86元，项目进度50% [11] - 应收款项融资期末余额1,768,982.14元，较期初下降73.45% [11] - 主要子公司中江苏亚邦进出口有限公司净利润272.95万元，江苏亚邦华尔染料有限公司净利润1,917.48万元 [11] 公司治理与诉讼 - 报告期内聘任单波为副总经理、钱岗为董事会秘书，洪兵离任副总经理及董事会秘书职务 [14] - 涉及为江苏仁欣环保科技有限公司担保代偿的诉讼，追偿金额86,632,470.84元及利息，法院已受理尚未开庭 [15] - 对子公司担保余额138,250,000元，占净资产比例20.04% [16]

学校概况与背景 - 位于印尼巴厘岛的Green School是一所全部采用竹子作为建筑材料的学校 已创办15年 涵盖幼儿园到高中 接纳600多名学生 [1][2][3] - 学校于2012年被USGBC评为"地球最绿色的学校"并荣获AGAKHAN AWARD建筑奖项 [5] - 创始人约翰·哈迪于2010年放弃珠宝生意 投入全部资金在巴厘岛Sibang Kaja村建立该校 灵感来源于环保纪录片《难以忽视的真相》 [10][11] 建筑特色与设计 - 全部建筑采用竹子材料 巴厘岛本地竹子三年成材 具备强度高 韧性好及抗震防旱特性 [12][15] - 核心建筑"学校之心"为竹制穹顶结构 配备螺旋楼梯 兼具教室 瑜伽屋 音乐厅及数字游民办公区等多功能 [17][21] - 通过自然通风替代空调 涡轮机发电 九点半熄灯等设计实现环保运营 [24][26] 教育模式与生活体验 - 学生日常在自然光线下上课 破坏公物需参与修复工作（如打磨竹桌）并可将竹桌作为毕业礼物 [19] - 夏令营提供家庭营（5天费用约人民币1万元）和日间营 活动包括皮筏艇制作 红树林植树 爬树及泥地摔跤等 [40][42][53] - 饮食以碳水 蔬菜水果为主 蛋白质来源为鸡蛋和牛奶 鸡肉每2-3天提供一次 [58] 用户群体与国际化 - 吸引全球家庭参与 每期夏令营控制中国家庭在2-3家 其他参与者来自韩国 日本 新加坡 印尼及沙特等国 [43][44] - 教师具全球化意识 有本地口音但教学自信 一名教师因其子在环保项目获奖学金被美国多所大学录取 [46][47] 运营扩展与商业形态 - 从学校扩展为综合绿色社区 包含Green Camp 度假社区 竹子精品酒店 工艺工场及生态农场 通过竹桥与阶梯连接 [6] - 通过官网面向全球开放预订 提供不同营地选择 日间营允许家长自由活动 家庭营需全程参与密集日程 [38][39][40]

核心财务表现 - 2025年上半年营收达15.98亿元，同比下降2.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达1.06亿元，同比下降31.37% [1] - 扣除非经常性损益的净利润达8926.11万元，同比下降28.62% [1] - 经营活动产生的现金流量净额达3.42亿元，同比增长14.85% [1] 业务运营与渠道 - 线下渠道为核心销售渠道，涵盖直营与加盟模式 [2] - 线上覆盖天猫、京东、唯品会、抖音、小红书、官网等平台 [2] - 布局视频号直播、小红书KOS、抖音本地生活等新零售模式 [2] - 旗下拥有爱慕、爱慕先生、爱慕儿童等多个核心品牌 [1] 盈利下滑原因 - 受市场中高端需求不振影响，线下渠道客流下降 [2] - 固定费用较高，薪酬与折旧等费用同比增加 [2] - 市场利率下行导致闲置资金理财收益下降 [2] 品牌营收表现 - 爱慕品牌营收6.96亿元，同比下降3.25% [3] - 爱慕先生营收3.08亿元，同比下降2.28% [3] - 爱慕儿童营收2.16亿元，同比下降1.04% [3] - 爱美丽营收7020.77万元，同比下降22.14% [3] - 兰卡文营收6451.49万元，同比增长2.62% [3] 战略调整与优化措施 - 终止运营乎兮品牌并整合其优势资源 [2] - 推进经营体制机制创新与管理变革 [2] - 提升品牌势能，加速全渠道重构 [2] - 升级会员运营能力，优化产品设计创新 [2] - 深化越南生产基地建设，拓展海外市场 [2] 产品创新与市场拓展 - "海藻睡眠衣"获2025中国睡眠大会全球金子午奖两项大奖 [3] - 三大品牌案例入选2025CCFA金百合时尚零售与消费五星案例 [3] - 入驻TIK TOK美国站跨境电商平台 [2][3] - 越南市场AIMER生活馆及AIMER KIDS专卖店即将进驻河内新地标商业体 [3] - 澳大利亚市场在悉尼核心商圈完成首店选址 [3] 研发与供应链建设 - 日本工作室推进材料科技创新 [3] - 越南基地打造研发、智能制造及物流一体化供应链体系 [3] - 引入力克云端排料软件提升面料利用率，践行绿色环保理念 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入143.04亿港元，同比下降8% [2][4] - 归母净利润22.07亿港元，同比下降10% [2][4] - 中期每股股息15.0港仙，高于2024年同期的14.0港仙 [2][4][7] 收入结构分析 - 运营服务收入98.08亿港元，同比增长5.2%，占总收入68.6% [7] - 建造服务收入18.23亿港元，同比减少47.2%，占总收入12.7% [7] - 运营业务占比同比提升8.9个百分点 [7] - 环保能源处理生活垃圾2649.8万吨，同比增长2% [7] - 上网电量886.0万兆瓦时，同比增长6% [7] - 餐厨及厨余垃圾、污泥处理量同比大幅增加177% [7] 业绩拖累因素 - 物业、厂房及设备耗损增加1.1亿港元 [7] - 商誉耗损增加0.7亿港元 [7] - 汇兑损失4.3亿港元（2024年同期为汇兑收益2.3亿港元） [7] 财务优化 - 借贷成本区间2.13%~3.50%，低于2024年同期的2.65%~4.48% [7] - 利率成本下行带动财务费用减少3.0亿港元 [7] 股息政策 - 中期派息比例提升7个百分点至42% [2][7] - 2024年每股分红23港仙，当前股息率约5.1%（以2025年8月25日收盘价4.50港元计算） [7] 业务前景 - CCER新方法学覆盖纯农林生物质并网发电及热电联产项目，未来政策落地后子公司现金流或显著改善 [7] - 建造收入下行趋势持续，但收入利润结构进一步优化 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为37亿港元、41亿港元、42亿港元 [7] - 当前市值对应PE分别为7.4倍、6.7倍和6.5倍 [7]

核心财务表现 - 营业收入为15.98亿元人民币，同比下降2.91% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元人民币，同比下降31.37% [2] - 毛利率为66.54%，较上年同期下降0.10个百分点 [14] - 经营活动产生的现金流量净额为3.42亿元人民币，同比增长14.85% [2] - 基本每股收益为0.26元/股，同比下降33.33% [2] 品牌矩阵与市场地位 - 拥有多品牌矩阵包括爱慕、爱慕先生、爱慕儿童、爱慕运动、兰卡文、爱美丽、皇锦和乎兮，覆盖女性、男性和儿童专业贴身服饰市场 [4][5][6] - 核心品牌"爱慕"女性内衣、"爱慕先生"男性内衣、"La Clover"高端女性内衣和"爱慕儿童"儿童内衣连续多年荣列同类产品市场综合占有率第一名 [10] - 爱慕股份连续第6次通过"国家高新技术企业"认定，被中国纺织工业联合会认定为"2024中国纺织服装品牌竞争力优势企业" [10] 研发与创新能力 - 新增授权专利17项，其中国际发明专利1项（美国），中国发明专利9项，实用新型专利5项 [18] - 累计获得170项发明专利、299项实用新型专利，主导和参与制定国家标准12项、行业标准29项、团体标准21项 [18] - 与北京服装学院、首都体育学院和青岛大学等高校合作开展产学研项目，共建海洋生物基材料产业联盟研究院 [7][8] - "孕产内衣的研发与标准化"项目获评2025年中国服装行业科技进步重点推荐项目 [18] 渠道与销售网络 - 拥有1,696个线下零售终端，其中直营终端1,321个，覆盖全国31个省、自治区和直辖市，并已进驻新加坡、澳门、越南、柬埔寨、迪拜等地的地标性商圈 [19] - 线上渠道覆盖天猫、京东、唯品会、抖音、小红书等平台，在抖音平台开设多个品牌旗舰店进行直播运营 [9][19] - 私域运营通过甲方线上商城、视频号直播、小红书KOS矩阵和海外本地站等多维度布局 [19][20] 行业环境与挑战 - 2025年上半年社会消费品零售总额达到24.5万亿元，同比增长3.8%，但服装、鞋帽、针纺织品类零售额为7,426亿元，仅同比增长3.1% [12] - 零售市场中高端需求乏力，内衣市场呈现消费降级趋势，行业内卷加剧，价格竞争激烈 [13] - 消费者对疗愈、松弛感等情绪价值消费以及服务体验消费在不断升级，健康、舒适、绿色可持续成为消费决策新标准 [13] 战略举措与运营重点 - 推进分公司区域整合，优化组织架构，提升区域运营能力和组织敏捷性 [14][15] - 强化品牌营销，通过"反脆弱人生"、"海獭有海藻，你有海藻睡眠衣"等主题活动提升品牌势能 [15][16] - 加速全渠道重构，整合线上线下场景，保证品牌调性、价格和顾客体验一致 [17] - 升级会员运营能力，通过分层触达、文化营销、积分体系优化等策略增强会员粘性 [17] - 持续推进海外战略布局，入驻TIK TOK美国站跨境电商平台，深化越南和澳大利亚市场拓展 [17] 供应链与生产模式 - 采用自制生产、成品定制和委托加工相结合的生产模式，自有工厂聚焦高工艺难度核心品类 [9] - 建设越南生产基地，打造研发、智能制造和物流配送于一体的完整供应链体系 [7][17] - 通过智慧供应链云平台实现与供应商高效协同，提升多品牌多渠道产品供应能力 [8] 成本与费用结构 - 销售费用为7.53亿元人民币，同比增长0.77% [20] - 管理费用为1.27亿元人民币，同比增长3.40%，主要系管理人员薪酬增加以及折旧摊销增加所致 [20] - 财务费用为964万元人民币，同比增长218.43%，主要系汇兑损失增加及利息收入下降所致 [20] - 研发费用为6,072万元人民币，同比下降6.10%，主要系股权激励费用下降所致 [20]