财务表现 - 2025年上半年营业收入2.05亿元，同比增长2.98% [2] - 归母净利润1050.81万元，同比下降7.64% [2] - 扣非归母净利润995.10万元，同比下降3.45% [2] - 计提减值准备632.56万元，侵蚀当期利润 [2][3] 业务板块表现 - 信号类磁性元器件业务收入1.48亿元，同比增长8.71% [3] - 功率类磁性元器件业务面临客户降价压力和小批量定制化需求 [2] - 高附加值机种占比提升带动信号类业务盈利能力增强 [3] 竞争优势 - 信号类产品拥有20余年技术积累，覆盖2.5G/5G/10G高端机种 [3] - 产品性能与国际厂商无显著差异 [3] - 通过高性价比片式绕线电感替代传统网变产品 [3] - 实现从6PIN到96PIN、百兆到万兆规格全覆盖 [4] 功率类业务挑战与改善 - 面临技术认证周期长和前期投入成本高的挑战 [3] - 定制化需求导致规模效应释放缓慢 [3] - 通过优化成本管控和提升良率改善运营效率 [4] - 已与整车厂、电源企业及储能客户建立合作 [4] - 产品覆盖新能源汽车、AI服务器、数据中心等领域 [4] 未来市场机会 - 信号类产品将拓展工业级交换机/路由器/服务器市场 [5] - 新研发BMS Bus信号变压器和CAN滤波车规级片式电感切入新能源汽车电子 [5] - 功率类产品受益于AI、算力基础设施、工业自动化等领域发展 [5] - 已通过重要客户认证，切入AI服务器电源、储能电源等核心领域 [5]

港股市场表现 - 9月5日午后港股三大指数集体上涨 科网股涨多跌少 电力设备股涨幅居前 半导体板块回暖 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上行 持仓股中地平线机器人、中芯国际、华虹半导体、美的集团等涨幅居前 [1] - 港股通汽车ETF（159323）午后涨近2% 受锂电池板块走强带动 天能动力、天齐锂业、赣锋锂业等持仓股领涨 [1] 南向资金动向 - 截至9月4日 今年以来南向资金累计净流入10064.35亿港元 创互联互通机制开通以来年度最高水平 大幅超过去年全年净流入额 [1] - 截至发文时今日南向资金净流入已超20亿港元 [1] - 阿里巴巴连续10日获加仓 南向资金近期更青睐港股AI领域核心资产 [1] 美联储政策预期 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 低于市场预期 [2] - 美国截至8月30日当周初请失业金人数23.7万人 高于市场预期 [2] - CME FedWatch Tool显示9月议息会议降息25BP概率高达99.3% [2] 机构观点 - 光大证券表示港股估值仍具性价比 美联储降息有望提升外部流动性环境 指数或有不错表现 [2] - 中泰国际认为港股大概率延续高位震荡 建议重点关注业绩确定性高的科技龙头 产业与政策共振的半导体、AI与算力基础设施 [2] 港股科技板块展望 - 恒生科技指数ETF（513180）为代表的港股科技板块处于历史相对低估区间 [3] - 南向资金持续流入及美国降息周期启动背景下 港股9月或迎内外资共振 [3] - 外部流动性敏感且受压制较多的港股科技板块有望迎来"补涨"行情 [3] - "反内卷"政策推进叠加阿里巴巴财报超预期 港股科技板块有望从"外卖内卷"回归AI叙事 估值重构可期 [3]

收购交易概述 - 公司拟以现金1.96亿元收购武桐科技持有的武桐高新39.23%股权 [1] - 交易完成后标的公司将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 业务协同与战略意义 - 标的公司主要从事AIDC算力基础设施集成服务业务 [1] - 交易有助于公司拓展新市场领域并实现技术研发环节深化合作 [1] - 通过市场资源协同推动技术渠道资源高效共享与合作价值共创 [1] - 提升客户合作稳定性与粘性并拓展多元化收入来源 [1] - 为公司获取更多利润增长空间奠定基础 [1]

收购交易概述 - 罗曼股份拟以现金1.96亿元收购上海武桐树科技发展有限公司持有的上海武桐树高新技术有限公司39.23%股权 [1] - 交易完成后武桐高新将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 此次交易有助于公司拓展AIDC算力基础设施集成服务新市场领域 [1] 标的公司业务 - 武桐高新主要从事AIDC算力基础设施集成服务业务 [1] - 业务方向属于新兴算力基础设施领域 [1]

市场表现 - 人工智能赛道行情遇冷 光模块等算力硬件集体大跌 创业板人工智能指数单日下跌6% 创4月8日以来最大跌幅[1] - 光模块龙头"易中天"大幅下挫 天孚通信跌超10% 新易盛下跌7% 中际旭创跌超5%[1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格收跌6.14% 单日成交超21亿元创历史新高 净买入超4.7亿元 十日累计增持19亿元[1] 行业前景 - 英伟达预计人工智能基础设施支出将达到3-4万亿美元 对应未来五年复合年增长率达46%[3] - 光模块市场有望维持高景气度 行业正经历从业绩高速增长向提升估值的关键阶段[3] - 头部企业进入从"盈利兑现"到"价值重估"新阶段 股价驱动因素转向业绩+估值双重驱动[3] 产品布局 - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数约七成仓位布局算力 三成仓位布局AI应用 光模块含量超51%[3] - 该ETF最新规模超50亿元创上市新高 近1个月日均成交超7亿元 在同类6只ETF中排行第一[3] - 产品重点布局光模块龙头"易中天"组合 为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF[3][4]

港股市场表现 - 恒生指数上周微跌0.9%至25,077点，恒生科指上升0.6%至5,674点[1] - 大市日均成交金额按周大增31.2%至3,573亿港元，港股通全周净流入221亿港元[1] - 原材料行业分类指数全周大升9.1%，金融及可选消费分类指数分别下跌2.0%及1.9%[1] 利率与汇率动态 - 隔夜及1个月Hibor分别回升至4.0%及3.3%，1个月HIBOR-SOFR利差收窄至0.98%[2] - 离岸人民币升值至7.12，创超九个月新高[2] - 港股日均成交金额8月升至2,790亿港元，港股通过去20日累计净流入1,252亿港元[2] 企业盈利与估值 - 恒生指数预测PE及风险溢价反映估值不算非常便宜，企业中期业绩表现参差[3] - 信息科技及材料板块盈利预测上修，可选消费、综合企业、公用事业、电讯板块盈利预测下修[3] 行业板块动态 - 汽车板块理想汽车二季度收入302亿环比增16.7%，经营利润8.27亿同比增76.7%[4] - 零跑汽车二季度收入142.3亿，毛利率13.6%，归母净利润1.6亿元[4] - 联邦制药上半年收入同比增4.8%至75.2亿元，股东净利润同比增27%至18.9亿元[5] - 威胜控股及哈尔滨电气全周分别上涨28.9%及12.1%，中广核矿业上涨16.4%[6] 个股研报摘要 - 国味食品(2517 HK)零售门店数达10,150家，目标价5.17港元，评级买入[8][9][10] - 中集安瑞科(3899 HK)上半年股东净利润同比上升15.6%至5.6亿元，新签订单金额同比下跌34.5%至107.4亿元[11][12] - 中集安瑞科目标价上调至7.40港元，对应10.0倍FY26目标市盈率，评级中性[14]

指数表现与成分股涨跌 - 截至2025年8月29日13:30，国证通信指数下跌1.18% [1] - 成分股涨跌互现：长飞光纤10cm涨停，天孚通信上涨8.33%，中国卫通上涨7.31%；菲菱科思领跌，德科立、梦网科技跟跌 [1] - 通信ETF(159695)近1周累计上涨18.08%，涨幅排名可比基金第一（截至2025年8月28日） [1] ETF流动性与规模 - 通信ETF盘中换手率21.33%，成交额4378.26万元，市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交3416.41万元（截至8月28日） [3] - 最新规模达2.05亿元，创近1年新高，规模与份额均位居可比基金第一 [3] - 近4天连续资金净流入合计4234.79万元，单日最高净流入2262.38万元 [3] 历史业绩表现 - 通信ETF近1年净值上涨97.52%，在指数股票型基金中排名前6.77%（202/2985，截至8月27日） [3] - 自成立以来最高单月回报24.48%，最长连涨月数3个月，连涨涨幅31.45%，上涨月份平均收益率6.39%（截至2025年8月28日） [3] 政策与行业前景 - 国家将算力纳入新基建核心范畴，通过《算力基础设施高质量发展行动计划》明确智能算力占比目标，推动数据安全与算力调度标准制定 [3] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区等城市群形成"算力枢纽+集群"模式，支撑金融高频交易、自动驾驶等低时延场景 [3] - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向持续释放增长动能 [4] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏，基站、光缆线路、数据中心等设施建设持续推进，带来新器件、设备与服务运营需求 [4] 指数权重结构与投资机会 - 国证通信指数前十大权重股合计占比61.8%（截至2025年7月31日），包括中际旭创（9.34%）、中国电信（8.56%）、新易盛（8.25%）、中国移动（7.82%）、中兴通讯（7.67%）等 [4] - 权重股当日表现分化：传音控股上涨5.72%，天孚通信上涨8.33%，中兴通讯下跌4.39% [6] - 场外投资者可通过通信ETF联接基金（019072）布局AI变革下的光通信投资机遇 [6]

衢州国资战略投资与并购活动 - 衢州国资与普洛斯中国签订战略合作协议 衢州工控向普洛斯算力中心投资25亿元 成为该业务战略股东[1][2] - 衢州发展以总估值不超过120亿元对价收购先导电科95.4559%股份 收购资金预计达114.55亿元[1][6] - 衢州国资上半年并购总规模超200亿元 包括入主东峰集团和光伏企业一道新能[1] 算力中心合作与人工智能产业布局 - 普洛斯将算力中心控股平台落户衢州智造新城 合作共建算力中心 打造国际航空物流枢纽 运营综保区及产业园[2] - 普洛斯数据中心覆盖全国四大核心区域 提供1400MW IT负载 截至2024年底投入运营数据中心达14个 全年收入同比增长54%[2] - 浙江省人工智能产业2024年产值突破5700亿元 目标2027年规模以上核心产业营业收入突破1万亿元 2030年超1.2万亿元[3] 新材料与光伏产业并购 - 先导电科完成5轮融资 披露融资规模超57亿元 2022年B轮融资后估值一度超140亿元[6] - 衢州新材料产业链目标产值突破1000亿元 纳入"6+X"现代化产业体系 六大标志性产业链产值目标超2200亿元[7] - 一道新能2024年建成30GW高效电池和30GW高效组件产能 N型组件出货量全球第二 为Tier1一级供应商[8] 产业基金与产业链整合 - 衢州成立规模20亿元产业并购基金 围绕六大标志性产业链及人工智能、低空经济等新兴产业投资布局[9] - 衢州工控收购一道新能17.46%股份 并通过表决权委托取得不少于34.05%表决权 实现单独控制[8] - 衢州智尚和衢州智威耗资19.52亿元受让东峰集团29.90%股权 后者客户包括比亚迪、宁德时代等电池厂商[9]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入5.84亿元，归母净利润1598万元 [1] - 业绩波动主要系业务结构优化所致 [1] 业务结构 - 通信网络维护与优化、通信网络建设是核心业务，覆盖中国移动和中国铁塔两大运营商 [1] - 2024年启动通信传统业务、新能源业务、智能化算力三大战略转型 [1] - 通信传统业务作为压舱石，为新能源和算力新兴业务提供战略支撑 [1] 新能源业务进展 - 光伏储能方向完成甘肃、河北二期、承德电信三个光伏项目的施工建设 [1] - 储能业务在工商业领域实现规模交付并投运多套单位投资项目 [1] - 风电业务已形成从勘察设计到施工并网的完整服务链条，并中标多个工程项目 [1] 智能充电网络 - 采取设备销售加自建运营策略，推出公铁联运加兆瓦充电一体化解决方案 [1] - 布局兆瓦级超充示范站，为百吨级电动重卡提供10分钟快速补能服务 [1] 算力基础设施 - 克拉玛依智算中心项目一期工程自2024年交付后持续高效稳定运营 [2] - 西宁智算园区项目与青海联通共建，于2025年初通过最终验收 [2] - 两大智算标杆项目稳定运营标志公司算力基础设施建设与运营能力成熟 [2] - 算力租赁业务正式步入稳健发展阶段，未来将通过清晰运营模式持续发展 [2]

产品需求与出货情况 - 2025年第二季度海外重点客户增加AI基础设施资本开支 主要需求为800G和400G光模块 [1] - 公司800G光模块出货量快速增长 且800G产品中硅光比例快速提升 [1] - 1.6T光模块在二季度开始逐步出货 预计未来两个季度将持续量产和规模出货 [1] 产能建设与技术发展 - 公司积极推进高端产品1.6T和800G在国内外市场的产能建设 [1] - 基于算力基础设施建设增长 交换机互连需求快速增长 [1] - 部分客户从GPU过渡到ASIC芯片 对应带宽和交换机网络层数需求增加 [1] 市场趋势与业务拓展 - ASIC芯片应用增加光连接次数 使应用场景更加庞大 [1] - 部分客户ASIC对应的光模块比例提升 整体800G和1.6T需求呈现快速增长趋势 [1] - scale-out架构仍有较大光模块需求空间 [1] 新业务布局进展 - 去年和今年公司与合作伙伴设立铜连接解决方案公司和液冷解决方案公司 [1] - AEC产品正积极送样国内和海外客户 [1] - 液冷产品处于研发阶段 部分产品已开始送样客户 整体进展符合预期 [1]