渣打人民币环球指数表现 - 渣打人民币环球指数（RGI）2025年前4月连续上行，升至5167，为八个月以来高点 [1] - 年初以来指数涨幅达8.3% [1] 推动指数上行的主要因素 - 北向通债市资金流和南向通股市资金流对离岸人民币市场扩大起到积极作用 [1] - 人民币贸易结算在货物贸易结算中保持稳定占比 [1]

离岸人民币债券市场概况 - 美国4月初宣布"对等关税"后，美债市场震荡对离岸人民币债券市场产生涟漪效应，但二级市场仍相对坚挺 [1] - 全球投资者情绪受市场波动影响，多数处于观望状态，但私营部门及国际机构的离岸人民币债券发行呈现强劲增长且久期拉长 [1] - 中资企业因收入以人民币计价，通过离岸人民币市场融资可优化资产负债管理并降低外汇风险，这一优势在全球波动加剧背景下尤为凸显 [1] 离岸人民币债券发行增长驱动因素 - 2024年离岸人民币债券发行规模达16124亿元人民币峰值，同比增长26%；2025年一季度发行规模超3780亿元人民币，同比增长53.7% [3] - 供给端因素包括：中国财政部持续多元化供给（如60亿元人民币绿色主权债券获400亿元认购，欧洲和中东投资人占比可观），香港特区政府多次发债深化市场流动性 [3] - 发行人呈现更长年期趋势，例如百度发行100亿元离岸人民币债券，香港机场管理局发行10年期及30年期债券 [4] 离岸人民币债券市场新变化 - 2025年一季度新变化包括：新借款人进入市场并发行大规模债券、市场出现结构性创新（如中国水务发行10亿元绿色债券由亚洲开发银行担保）、国际多边机构发行量显著增加（一季度达89亿元，同比增178%）、债券期限延长 [4] - 驱动因素包括离岸市场流动性提升、离岸收益率较在岸更具吸引力、发行人对多元化的需求，以及中国宽松货币政策预期带来的定价下行压力 [5] 全球波动下的市场表现 - 尽管全球投资者情绪受波动影响，离岸人民币二级市场仍坚挺，财政部债券交易价格收紧15-20个基点，同期美国五年期国债收益率最大走宽30个基点 [6] - 高质量离岸人民币债券的稀缺价值、适度宽松的宏观经济环境及区域性银行资金持仓实力增强二级市场韧性 [6] - 一级市场短期内发行规模可能受限，因投资者等待市场企稳 [6] 未来发行展望与政策建议 - 预计离岸人民币债券发行量基本稳定，近半发行量为货币市场定期存单（到期后续期），中长期需求可能因资金从美国国债转向人民币资产而恢复 [7] - 政策建议包括：深化交叉货币互换和衍生品市场（尤其关键货币长期限产品）、实施主动宏观政策增强投资者信心、扩容"南向通"计划以提供更多元化配置选择 [8]

离岸人民币债券市场概况 - 离岸人民币债券市场在2024年达到16124亿元人民币的发行峰值 同比增长26% 2025年一季度发行规模达3780亿元人民币 同比增长53 7% [2] - 市场波动导致全球投资者情绪受影响 多数处于观望状态 但二级市场表现相对坚挺 财政部离岸人民币债券交易价格自4月初发行以来收紧15-20个基点 [1][5] - 高质量离岸人民币债券的稀缺价值 适度宽松的宏观经济环境及区域性银行资金持仓实力增强了二级市场韧性 [6] 发行驱动因素 - 中国财政部持续多元化供给为市场树立基准 4月初在伦敦和香港成功发行60亿元人民币绿色主权债券 获得近150家投资人约400亿元认购 欧洲和中东投资人占比可观 [2] - 离岸人民币市场流动性提升 收益率较在岸更具吸引力 发行人多元化需求推动市场增长 [4] - 中资企业大部分收入以人民币计价 通过离岸人民币融资可优化资产负债管理并降低外汇风险 这一优势在全球波动加剧背景下尤为凸显 [1][3] 市场结构性变化 - 发行人呈现更长年期趋势 例如百度发行100亿元离岸人民币债券 香港机场管理局发行10年期及30年期债券 [3] - 新借款人进入市场并发行大规模债券 市场出现结构性创新 如中国水务发行10亿元绿色债券 由亚洲开发银行旗下基金提供担保 [3] - 国际多边机构发行量显著增加 2025年一季度达89亿元人民币 较2024年同期的32亿元大幅增长 [3] 未来展望 - 预计离岸人民币债券发行量将基本稳定 近半发行量为货币市场定期存单 到期后可能续期 [6] - 中长期持乐观态度 需求和供应有望恢复 投资者可能从美国国债转向人民币资产 导致资金流入增加 [6] - 建议进一步深化交叉货币互换和衍生品市场 支持更长期限产品以吸引外国发行人 [7] - 期待"南向通"计划扩容 通过更多离岸金融工具为境内资金提供多元化配置选择 [7]