项目概况 - 项目名称为若羌—羚羊（花土沟东）750千伏输变电工程，于9月19日正式开工建设 [1] - 该项目是通往青海省的"疆电外送"第三条交流通道 [1] 项目影响 - 工程建成后，新疆将形成"三交三直"的"疆电外送"新格局 [1]

哈郑直流输电工程概况 - 工程为哈密—郑州±800千伏特高压直流输电，是国家“疆电外送”战略首个特高压直流输电工程，连接哈密大型能源基地和华中负荷中心，被称为连接新疆与河南的“电力丝绸之路”[1] - 工程起点为新疆哈密天山换流站，途经新疆、甘肃、宁夏、陕西、山西、河南，终点为郑州中州换流站，线路全长2192公里[1][3] 运营数据与规模 - 自2014年1月27日投运至报道时，天山换流站已累计外送电量超4300亿千瓦时，相当于郑州市6年的用电量[2] - 近五年来，天山换流站每年向华中地区送电超400亿千瓦时，按四口之家年用电2500千瓦时计算，可供1600万户家庭一年用电[2] - 2024年全年外送电量达454亿千瓦时，其中超过40%来自风电、光伏等清洁能源[3] 对受电区域的贡献 - 2024年郑州全年用电量为695亿千瓦时，哈郑直流外送电量相当于郑州每100盏亮着的灯中有65盏由其点亮，其中26盏完全依靠绿色能源[3] - 工程有效缓解中东部地区缺电局面，提高能源资源开发利用效益，具有低损耗、环保、节约土地资源等优点[2] 技术升级与新能源外送能力 - 2019年12月，两台300兆乏调相机投入运行，为天山换流站显著增加新能源外送能力[2] - 新能源外送占比从调相机投运前的不到30%提升至2023年的超过40%[2]

项目概况 - 若羌—羚羊750千伏输变电工程正式开工建设 动态投资31.3亿元人民币[1] - 项目起于新疆若羌750千伏变电站 止于青海茫崖市羚羊750千伏变电站 折单线路总长723.68千米 其中新疆段486.73千米 新建铁塔1054基[1] - 项目计划于2027年上半年投运 投运后新疆电网与西北电网750千伏联络线由4回增至6回 交流外送能力由300万千瓦提升至480万千瓦[2] 技术特点与建设挑战 - 线路采用双单回路架设 新疆段有100多千米需翻越海拔3800米的阿尔金山及无人区[1] - 为避让罗布泊野骆驼国家级自然保护区 线路优化路径绕行2千米 增加4千米长度及1640万元投资[1] 战略意义与格局 - 项目建成后将形成“三交三直”的“疆电外送”通道新格局[1] - 结合2025年6月投运的哈密—重庆±800千伏特高压直流工程 新疆将形成“外送五通道”格局[2]

特高压输电工程 - 吉泉直流工程采用±1100千伏特高压技术 实现年均外送电能超620亿千瓦时 线路总长3293公里 覆盖新疆至安徽6省区 [1] - 工程实现火电 风电 太阳能发电打捆外送 新能源电量占比逐年提升 [2] - 特高压输送电压等级从800千伏提升至1100千伏 是行业电压等级最高 技术最先进的输变电核心设备 [1][2] 特变电工技术突破 - 公司攻克换流阀 变压器等20余项技术难题 生产行业最高电压等级±1100千伏换流变压器 [2] - 变压器线圈技术从10千伏发展到±1100千伏 实现国家电工装备从无到有 从小到大 从弱到强的跨越式发展 [2] - 企业依托地方政府协同支持 坚持绿色低碳可持续发展道路 推动能源革命与产业绿色转型升级 [2] 产业链协同创新 - 克拉玛依石化将普通石油炼成透明淡黄色变压器油 破解变压器腐蚀 散热和绝缘难题 产品价值从每吨几千元提升至远高于成品油 [3] - 公司研发的介电冷却液成为云计算数据中心降温神器 实现一油多用 跨界延伸产业链 [3] - 新疆产业版图从靠资源吃饭转向靠创新发展 以新质生产力推动高质量发展 [3]

核心观点 - 新疆电力外送规模从2010年3亿千瓦时增长至2024年1267亿千瓦时，但面临电网建设、市场竞争和绿电消纳等挑战，需通过机制优化、储能创新和电网升级提升竞争力 [1][2] 电力外送发展现状 - 新疆已建成5条外送通道，外送电量14年间从3亿千瓦时增至1267亿千瓦时，增幅显著 [1] - 受经济形势和产业结构调整影响，部分受端省份电力需求增速放缓，市场出现供大于求局面 [1] 市场竞争与机制优化 - 需优化电力外送机制以提升新疆电力市场竞争力，加强与受端省份合作 [1] - 应拓展外送市场范围，应对各地新能源项目快速发展带来的竞争压力 [1] 新能源消纳挑战 - 新疆新能源装机爆发式增长，但用电负荷增速放缓及调节资源不足导致消纳压力加大 [2] - 需宏观统筹新能源开发与送出通道布局，改善外送通道和储能项目投产后的消纳状况 [2] 储能技术发展 - 需加快新型储能项目建设，打造多能互补示范工程，推动风光水储协同优化 [2] - 政策需支持储能项目发展，加大补贴力度，鼓励企业研发大规模高效储能关键技术 [2] - 应加强区域合作推动储能技术研发和多元化应用，提升系统性能与可靠性 [2] 电网建设与智能化 - 电网需提升承载能力和稳定性以满足新能源远距离输送需求 [2] - 需加大电网投入，通过智能调度、故障预警和智能交易提升智能化水平，优化布局并降低运维成本 [2]

疆电外送规模与增长 - 7月新疆外送电量达158.65亿千瓦时，同比增长24.71%，创单月历史最高纪录 [1] - 国家能源局集中答复的12项电力外送通道建设提议中，涉及“疆电外送”工程的有7项，释放明确积极信号 [1] 外送通道建设与技术发展 - 已建成哈密南-郑州、准东-皖南、哈密-重庆三回特高压直流工程，标志“疆电外送”进入“多点开花、多向输送”的立体化布局新阶段 [2] - 疆电（南疆）送川渝工程（第四通道）被列为“十四五”提前储备项目，正加快推进可行性研究 [2] - 为突破输电距离限制，亟需探索±800千伏超2500千米输电、推广±1100千伏直流应用，实现全国范围内能源资源优化配置 [3] - 新疆电网内部已形成750千伏“四环网、两延伸”主网架结构，并通过双通道与西北电网联网 [8] 新能源基地资源与规划 - 国家能源局确认新疆天山北麓和南疆塔克拉玛干沙漠两大“沙戈荒”新能源基地，总规模达2250万千瓦，为外送提供充足资源 [4] - 国家能源局将结合基地资源情况，统筹研究新疆后续清洁能源基地规划布局和开发建设时序，并在“十五五”中科学谋划新增基地外送方案 [5] 经济与产业影响 - “疆电外送”将新疆风光资源优势转化为经济优势，推动地方财政结构与产业投资规模的跨越式变革，形成“绿电输出-资本回流”良性循环 [2] - 引导新能源材料、设备制造等中高端环节在西部落地，提升产业附加值，推动产业向高端化、智能化、绿色化发展 [2] - 新能源基地规模化建设催生数万技术岗位，覆盖装备制造、电站运维、电网调度等领域，推动能源红利普惠共享 [2] - “疆电外送”至华中落地交易电价约0.39-0.4元/千瓦时，比受端电网有0.5-0.6元的价差优势 [10] 面临的挑战 - 大容量远距离送电面临技术、经济性和路径走廊制约，输电装备仍需进一步研发试用，“疆电送粤”工程需稳妥有序论证 [2] - 高比例新能源接入使电网承载能力与稳定性面临考验，局部地区弃风弃光现象仍存，输电通道利用率偏低 [6] - 发电基地站址和输电通道走廊资源日益稀缺，跨省区工程协调难度大，增量工程协调难度高 [6] - 交直流混联系统在直流故障时可能导致大量功率损失和电压骤降，影响电网安全稳定运行 [7] 未来发展趋势与机遇 - “疆电外送”正迎来结构性转变，新能源外送占比将持续攀升，以哈密-重庆通道为例，配套新能源占比高达71.8%，年输送绿电超360亿千瓦时，可满足重庆超20%年度用电需求 [5] - 未来需加强与青海等周边省份电力合作，共建外送通道，实现区域互补，“十五五”新增通道需考虑开辟新廊道 [7] - 电源结构转型升级，风光火储多元电力互济体系趋于完善，前沿技术如新型柔性输电技术将突破限制，核心装备有望全面国产化 [8] - 利用新疆与中东部2-3小时时差，新能源可支撑4-6小时晚峰用电，开展时空互补交易，新疆新能源越早开发越好 [9] - 国家能源局将结合国际形势、外交政策等因素，统筹研究喀什地区国际联网送电有关事宜 [9]

技术研发 - 制定研发创新规划，短期内围绕现代能源体系目标，突破“卡脖子”技术与核心装备，提升能源自主创新能力 [2] - 引进数字化赋能新技术，推进传统生产运维向数字化、智慧化转型，利用3 - 5年完成“三步走”战略目标 [2][3] 同业竞争与股东合并 - 控股股东新疆能源集团委托运营305万千瓦新能源项目及哈密30万千瓦新能源项目，承诺5年内解决同业竞争，综合运用多种方式整合业务 [3] - 控股股东合并重组后综合实力增强，为公司扩大主业规模提供支撑 [4] 在建项目与资金来源 - 截至2024年末，在建新能源项目总装机容量160万千瓦；2025年新获取和田地区100万千瓦独立储能项目 [4] - 项目投资资金来源通常为20%自有资金和80%金融机构贷款 [5] 2024年重大投资项目 - 奇台县30万千瓦风光同场项目、三塘湖80万千瓦风储项目、木垒50万千瓦风电项目、达坂城50万千瓦风电项目、若羌县16万千瓦共享储能项目 [5] 政府支持 - 参与“疆电外送”第三通道项目建设，取得达坂城、木垒合计100万千瓦风储项目及和田50万千瓦独立储能项目开发权 [5] - 投资建设三塘湖80万千瓦风储、奇台30万千瓦风光同场等项目，受托运营管理昌吉州305万千瓦新能源划转项目和哈密30万千瓦新能源项目 [5] 储能电站情况 - 已投入运营储能电站7座，调节装机48.8万千瓦/162.1万千瓦时，其中配储电站6座，调节装机32.8万千瓦/98.1万千瓦时；独立储能电站1座，调节装机16万千瓦/64万千瓦时 [6] - 配储电站按规定时间充放电，风电配储根据风资源等确定充放电次数，光伏配储基本每天1充1放；独立储能视周边情况按省调指令充放电 [6] 2025年一季度业绩情况 - 实现营业收入2.17亿元，同比增长5.23%；毛利率43.76%，同比提升1.14% [7] - 净利润下降主要因新能源行业补贴核查进度影响，补贴回款滞后，一季度计提信用减值损失4198.12万元，同比增加2664.42万元 [7] 新疆地区储能电站情况 - 截至2025年4月，已建成218座储能电站，总装机规模达1009.7万千瓦/3371.3万千瓦时，2024年新增装机同比增幅达139% [7] - 重点布局4小时以上长时储能项目，4小时储能系统可提升新能源利用率16.89个百分点（较2小时储能提升幅度高出12.01%） [7] - 预计2025年底新疆新型储能并网规模将超过2000万千瓦 [7] 独立储能电站投资考虑 - 结合政策，在电网关键节点布局集中式独立储能，通过多元模式实现经济性自决，提升电网安全稳定运行水平 [8][9] 公司发展方向 - 聚焦主责主业，以“疆电外送”等为契机，以新疆为立足点，扩大新能源装机规模 [9] - 按照“扩规模、拓产业、强作风、提能力”思路，提升运营效率，培育新兴业务，提高资产盈利能力 [9] 其他问题回复 - 公司股票代码是001258 [9] - 暂无核电领域业务及规划 [10][11] - 目前尚未将市值管理纳入高级管理人员考核指标 [10] - 扩大装机规模基于行业趋势和公司战略，可带来规模效应，降低长期运营成本 [10][11] - 2025年底装机容量请关注公司公告 [12] - 哈密至重庆特高压直流输电工程2025年内建成投运，对公司产业有积极影响 [13] - 将根据电力体制改革情况，适时考虑布局电力期货市场 [13] - 参与“疆电外送”第三通道新疆侧810万千瓦配套电源项目，2025年底投运；积极参与第四通道配套电源项目投资建设 [15] - “疆电外送”项目电力消纳好，电价机制稳定，收益可预期，享受税收优惠政策 [15] - 按要求落实生态环境保护措施，未来加大新能源基地布局，结合光伏治沙等模式实现绿色发展 [15] - 根据“十四五”战略规划，2025年新能源装机规模将达到500万千瓦；项目建设周期约6 - 12个月，盈利受多种因素影响；国家可再生能源补贴政策暂无进一步进展 [15]

工程概况 - 工程名称为±1100千伏昌吉—古泉特高压直流输电工程 起于新疆昌吉 止于安徽宣城 线路全长3293公里 途经六省区 于2019年9月26日正式投运 [3] - 该工程被誉为疆电外送"大动脉"和连接新疆与华东的"电力丝绸之路" 是世界电压等级最高 输送容量最大 送电距离最远 技术水平最高的特高压直流输电工程 [1][3] 能源输送与环保效益 - 工程每年可向华东地区输送电力660亿度 可满足5000万家庭的用电需求 相当于同时点亮4亿盏30瓦电灯 [3] - 通过火电 风电 太阳能发电打捆外送 每年可减少燃煤运输3024万吨 并实现减排烟尘2.4万吨 二氧化硫14.9万吨 氮氧化物15.7万吨 [3] 资源基础与发展潜力 - 新疆准东地区已探明煤炭储量高达2136亿吨 品质优良 开发条件好 适宜就地发电 [5] - 新疆是国家规划建设的9个大型风电基地之一 风电可开发量超过2亿千瓦 新能源发电潜力巨大 [5] 战略意义 - 该工程是实施"疆电外送"的标志性项目 通过特高压技术实现"煤从空中走 电送全中国" 促进新疆能源基地集约化开发 [5] - 项目将新疆的资源优势转化为经济优势 对于促进新疆能源基地开发 拉动经济增长具有重要战略意义 [5]

财务表现 - 公司2025年一季度营业收入2.17亿元，同比增长5.23% [1] - 毛利率43.76%，同比增长1.14个百分点 [1] - 总资产规模156.85亿元 [1] - 净利润亏损936.4万元，主要因计提信用减值损失4198.12万元 [1] - 2024年风力发电和光伏发电分别贡献主营业务收入的55.19%和43.54% [1] 股东结构与资本市场认可 - 前十大机构投资者持股比例达73.32% [1] - 全国社保基金持续加码 [1] 业务发展 - 总装机容量223.4万千瓦（含独立储能16万千瓦/64万千瓦时） [1] - 新获奎屯市20万千瓦/80万千瓦时构网型独立储能项目 [1] - 形成"风、光、储"一体化发展格局 [1] - 储能项目实现并网发电 [2] - 充电桩业务覆盖区域扩大 [2] 运营效率 - 应收账款周转天数同比缩短12天 [1] - 运营资金管理效能显著提升 [1] 战略转型与行业机遇 - 向"发电+综合能源服务"模式转型取得实质性进展 [2] - 作为新疆唯一地方国有新能源上市公司，深度受益"疆电外送"通道建设 [2] - 通过"天中直流""吉泉直流"等特高压输电工程，新疆累计外送电量超9000亿千瓦时 [2] - 电力市场化改革深化有望使综合能源服务板块成为新利润增长极 [2] 合规与未来展望 - 已完成新会计准则要求的财务报表调整 [2] - 在运项目效率提升与新建项目陆续投产 [2] - 以装机规模扩张为基石，加速实现"双碳"目标 [2]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，公用事业和电力子板块均上涨，沪深300也上涨，但电力板块近1年表现不及沪深300及创业板指数 [1][7][10] - 各大电力央企是“沙戈荒”大基地投资主力，新疆积极推进“疆电外送”第三通道基地建设，国家推动电力现货市场全面加快建设 [2] - 给出火电、绿电、水电、核电、垃圾焚烧发电等不同板块的投资建议，推荐和谨慎推荐部分公司，并建议关注一些公司 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周公用事业板块收于2287.91点，涨幅2.19%；电力子板块收于3042.41点，涨幅2.21%，沪深300本周上涨1.59%，公用事业走势优于大盘，近1年电力板块表现不及沪深300及创业板指数 [7][10] - 电力子板块表现：光伏发电上涨4.68%，热力服务上涨3.80%，电能综合服务上涨3.57%，火力发电上涨3.39%，风力发电上涨2.09%，水力发电上涨0.88% [14] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五为ST聆达、宁波能源等，跌幅前五为东望时代、南网储能等 [16] - 投资建议：火电推荐申能股份、福能股份等；绿电推荐三峡能源等；水电推荐长江电力等；核电推荐中国核电等；建议关注垃圾焚烧发电企业 [3][19] 本周专题 - 积极推进“疆电外送”第三通道天山北麓610万千瓦“沙戈荒”基地建设，2024年新疆外送电量达1264亿千瓦时，已建成4条“疆电外送”通道，陇电入浙工程甘肃段开工 [2][22][24] - 推动电力现货市场全面加快建设，全国首笔跨经营区绿色电力交易达成，成交电量5270万千瓦时 [28][29] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：3月12日环渤海动力煤综合平均价格687元/吨，3月14日长江口动力煤价格指数等有不同涨跌 [31] - 石油价格跟踪：3月14日国内柴油现货价格下跌，WTI原油、Brent原油现货价格上涨 [33] - 天然气价格跟踪：3月13日国内LNG出厂价格指数下跌，3月14日中国LNG到岸价上涨 [35] - 光伏行业价格跟踪：3月12日多晶硅致密料等价格有不同涨跌情况 [37] - 长江三峡水情：3月14日长江三峡入库流量、出库流量有变化，库水位上涨 [43] - 风电行业价格跟踪：3月12日环氧树脂现货价等有不同涨跌 [47] - 电力市场：3月13日广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价有不同变化 [52] - 碳市场：3月14日全国碳市场碳排放配额成交量上涨，开盘价、收盘价下跌 [52] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 海南计划建设清洁能源岛2.0版，四川推进零碳工业园区试点，安徽公布电力交易情况，河北南部电网和南方区域电力市场有相关运行进展 [56] 上市公司重要公告 - 湖北能源、龙源电力发布发电量公告，甘肃能源、广东建工发布项目公告，江苏国信发布业绩快报，云南能投、宁波能源发布投资者关系活动记录表 [57][58]