报告基本信息 - 报告名称：沥青早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年7月11日 [3] 期货合约价格及变化 - BU主力合约7月10日价格3629，日度变化6，間度变化58 [4] - BU06合约7月10日价格3370，日度变化16，間度变化100 [4] - BU09合约7月10日价格3629，日度变化6，間度变化58 [4] - BU12合约7月10日价格3447，日度变化7，間度变化70 [4] - BU03合约7月10日价格3384，日度变化1，間度变化69 [4] 成交量、持仓量及合車变化 - 7月10日成交量176852，较前一日减少46382，较6月11日减少30278 [4] - 7月10日持仓量471972，较前一日增加2951，较6月11日减少12902 [4] - 7月10日合車42950，较前一日无变化，较6月11日减少13210 [4] 各市场低端价及变化 - 山东市场低端价7月10日3580，较前一日减少20，较6月11日增加20 [4] - 华东市场低端价7月10日3670，较前一日无变化，较6月11日增加20 [4] - 华南市场低端价7月10日3600，较前一日无变化，较6月11日无变化 [4] - 华北市场低端价7月10日3750，较前一日无变化，较6月11日无变化 [4] - 东北市场低端价7月10日3850，较前一日无变化，较6月11日减少50 [4] 现货价格及变化 - 京博（海韵）7月10日价格3690，较前一日无变化，较6月11日增加20 [4] - らな酒7月10日价格3660，较前一日无变化，较6月11日减少20 [4] - 鑫海（鑫渤海）7月10日价格3750，较前一日无变化，较6月11日无变化 [4] 基差及月差变化 - 山东-华东7月10日为 -90，较前一日减少20，较6月11日无变化 [4] - 山东-东北7月10日为 -270，较前一日减少20，较6月11日增加70 [4] - 华东-华南7月10日为70，较前一日无变化，较6月11日增加20 [4] - 山东基差7月10日 -49，较前一日减少26，较6月11日减少38 [4] - 华东基差7月10日41，较前一日减少6，较6月11日减少38 [4] - 华南县差7月10日 -29，较前一日减少6，较6月11日减少28 [4] - 03 - 06 7月10日为14，较前一日减少15，较6月11日减少31 [4] - 06 - 09 7月10日 -259，较前一日增加10，较6月11日增加42 [4] - 09 - 12 7月10日182，较前一日减少1，较6月11日减少12 [4] - 12 - 03 7月10日63，较前一日增加6 [4] - 连一连二7月10日31，较前一日增加7，较6月11日增加14 [4] 裂差及利润变化 - 沥青Brent裂差7月10日 -97，较前一日减少21，较6月11日减少59 [4] - 沥青马瑞利润7月10日 -157，较前一日减少18，较6月11日减少53 [4] - 普通炼厂综合利润7月10日419，较前一日减少10，较6月11日减少46 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）7月10日 -153，较前一日无变化，较6月11日增加12 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）7月10日 -961，较前一日增加2，较6月11日减少7 [4] 相关价格变化 - Brent原油7月10日70.2，较前一日无变化，较6月11日增加1.4 [4] - 汽油山东市场价7月10日7831，较前一日无变化，较6月11日增加81 [4] - 柴油山东市场价7月10日6788，较前一日减少23，较6月11日减少19 [4] - 渣油山东市场价7月10日3625，较前一日增加10，较6月11日减少15 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价大幅上涨，周五创多年单日最大涨幅，日内振幅放大，因以色列对伊朗发动先发制人打击，伊朗军事报复，且伊朗评估封锁霍尔木兹海峡，油价上行风险大 [6] - 基本面角度，全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工大幅提升，三市原油月差飙升，维持WTI>Brent>Dubai格局 [6] - 原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，核心是以色列脱离谈判框架未提停止袭击条件，最大影响是伊朗对霍尔木兹海峡封闭威胁 [6] - 炼厂利润被蚕食，美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持弱于2022年俄乌冲突，沙特等国等待增产，非OPEC有投放预期 [6] - 利多在于国内开工启动，储备有回补预期，预计绝对价格未来两周波动明显加大 [6] 各部分总结 日度新闻 - 德国、法国和英国准备与伊朗就核计划会谈以缓和中东局势 [3] - 也门胡塞武装与伊朗协调用多枚弹道导弹袭击以色列，特朗普警告伊朗，称可促成伊以协议 [3][4] - 伊朗将不再提前通知国际原子能机构有关核活动，开始实施“真实承诺3”行动打击以色列军事目标 [4] - 以色列对伊朗的行动预计持续数周并获美国默许，美政府称问题可通过与美谈判解决 [4] - 以伊冲突升级风险加剧，专家称美军事介入或致中东局势质变，未来局势或沿以伊互击扩大、美国介入加深两个方向发展 [4] 区域基本面 - 6月6日当周美国商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，库欣原油库存减少40.3万桶，战略石油储备库存增加23.7万桶至4.021亿桶 [4] - 6月6日当周美国国内原油产量增加2万桶至1342.8万桶/日，净进口环比上升，6月13日当周石油钻井数减少3至439口，压裂井数减少4至182 [4] - 美国至6月6日当周EIA汽油库存累库150.4万桶，预期累库85.3万桶，前值521.9桶 [4] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均涨，主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽柴均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 周度观点 - 本周油价大幅上涨，周五涨幅大、振幅放大，因以色列袭击、伊朗报复及伊朗评估封锁霍尔木兹海峡，油价上行风险大 [6] - 基本面全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工大幅提升，三市原油月差飙升，维持WTI>Brent>Dubai格局 [6] - 原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，核心是以色列脱离谈判框架未提停止袭击条件，最大影响是伊朗对霍尔木兹海峡封闭威胁 [6] - 炼厂利润被蚕食，美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持弱于2022年俄乌冲突，沙特等国等待增产，非OPEC有投放预期 [6] - 利多在于国内开工启动，储备有回补预期，预计绝对价格未来两周波动明显加大 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价偏强运行，基本面环比收紧，地缘风险担忧升级，原油月差波动加大，绝对价格走强，WTI表现强于Brent、Dubai [6] - 基本面角度，全球油品库存累库，美国商业库存去化超预期，美国石油钻井数大幅下降 [6] - 利空方面，美国就业市场先行数据显现降温迹象，最新美国汽柴油表需大幅回落，本周欧美炼厂利润环比回落，亚洲炼厂利润维持高位；沙特等国7月售往亚洲的官方售价下调至多年低点，市场传言沙特拟推动欧佩克+在8、9月继续增产至少41.1万桶/日以巩固市场份额 [6] - 近期布伦特、WTI原油估值修复兑现，矛盾转移至地缘风险是否实质性升级，可关注绝对价格高空机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 中东紧张局势急剧升温，特朗普表示对达成伊核协议信心减弱，伊朗方面警告可能打击美军基地，美国部分撤离中东人员，原油黄金飙涨 [3][4] - 美国军方授权美军家属可自愿从中东各地离开，缩减在伊拉克的美国使团规模，中央司令部司令推迟国会作证时间 [4] - 以色列国防军处于高度戒备状态，英国警告可能导致“军事活动升级”，伊朗伊斯兰革命卫队总司令称已为战斗准备好升级版导弹 [4][5] 二、区域基本面 - EIA报告显示，05月23日当周美国原油出口增加79.4万桶/日至430.1万桶/日，国内原油产量增加0.9万桶至1340.1万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存减少279.5万桶至4.4亿桶，降幅0.63%；战略石油储备库存增加82.0万桶至4.013亿桶，增幅0.2% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为1989.7万桶/日，较去年同期减少0.22%；05月23日当周美国除却战略储备的商业原油进口635.1万桶/日，较前一周增加26.2万桶/日 [6] - 本周主营开工率下降、山东地炼开工率提升，中国汽柴油产量均涨，主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽涨柴跌，本周汽柴油大幅去库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [6] 三、周度数据 - 从2025年6月5日至6月11日，WTI从63.37涨至68.15，涨幅3.17；BRENT从65.34涨至69.77，涨幅2.90；DUBAI从64.47涨至67.80，涨幅1.93等 [3] - 部分品种如日本石脑油CFR、国内汽油等价格有变化，如国内汽油从7690降至7700，降幅20.00 [3]

报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 近期全球炼厂利润显著回升，汽油、燃料油裂差反弹明显，柴油裂差也有所回升，夏季需求旺季到来后，成品油需求将继续回升，同时炼厂也将从检修中恢复，成品油裂差涨势或有所缓和，但短期将维持坚挺 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨20美分，收于每桶62.69美元，涨幅为0.32%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨13美分，收于每桶65.54美元，涨幅为0.20%；SC原油主力合约收涨0.87%，报465元/桶 [1] - 特朗普称与普京通话“挺顺利”，俄乌将立即启动旨在实现停火及结束战争的谈判，俄方表示希望在俄乌冲突结束后与美开展大规模贸易，普京称通话内容丰富且坦诚，俄方赞成和平解决乌克兰危机，但应确定更有效实现和平的方式 [1] - 高盛对油价前景保持谨慎，维持对2025年剩余时间布伦特/WTI原油油价的预测于60/56美元不变，比远期价格低4美元；2026年为56/52美元，比远期价格低8美元；将2025年下半年至2026年的伊朗原油供应预期上调至360万桶/日，若美伊核协议达成并持续实施，伊朗原油日供应量逐渐增加几十万桶是有可能的 [1] - 欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯将向七国集团（G7）财长提议降低目前对俄罗斯海运石油每桶60美元的价格上限，欧盟官员表示将提议降至每桶50美元 [1] - 特朗普减税法案获美国众议院一个关键委员会批准，有望本周晚些时候在众议院获得通过，该法案价值数万亿美元，此前在国会获得通过遇障碍，共和党领导层表示法案尚不成熟，税收与医疗补助条款仍需大幅修改才能赢得保守派支持 [1] 投资逻辑 - 全球炼厂利润回升驱动因素包括今年炼厂供应意外事件不断导致供应偏紧、非洲和拉美等地区成品油需求坚挺、部分主要成品油出口国出口缩量使全球成品油库存持续去化、美欧地区炼厂陆续关停 [2] 策略 - 油价短期中性，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后油价小幅反弹，英美贸易协定达成使前期关税引发的悲观预期有所缓和，但中美关税谈判不明朗；地缘上伊朗与美国第四轮核谈判在阿曼开始；基本面全球油品季节性累库，美国商业原油库存低于往年，油价下跌后美国页岩油钻井数快速下行，近期BW价差收窄；全球炼厂利润修复，现实炼厂仍处检修期，美国炼厂开工率先恢复，美国汽柴油存量库存仍偏低，叠加炼能淘汰限制供应，汽柴油裂解有支撑，预计维持汽强柴弱；国内炼厂开工微跌，汽柴油库存大幅去化，炼厂利润有所修复；短期炼厂利润反弹、炼厂开工预期上升、宏观情绪边际修复、美国产量先行指标下滑支撑价格，关注美伊谈判是否取得预期外进展，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美银称沙特阿美能以有限额外成本迅速增加石油产量，可在几周内将日产量从约940万桶提高到约1200万桶，分析师估计每天每增加100万桶将使运营现金流增加120亿美元 [3] - 美国总统特朗普表示希望与伊朗达成协议，若伊朗拒绝将施加最大压力使伊朗石油出口降至零 [4] - 高盛鉴于近期贸易缓和，预计2025年剩余时间布伦特/WTI原油价格预测有每桶3到4美元上行风险，预测为60/56美元，2026年价格预测为56/52美元 [4] - 美国至5月9日当周API原油库存428.7万桶，预期 - 196万桶，前值 - 449.4万桶 [4] - 伊朗将于周五在伊斯坦布尔与欧洲各方举行会谈，英、法、德最初犹豫后选择继续，因与伊朗保持对话符合自身利益，伊朗也渴望会谈；欧洲大国非伊美谈判参与方，但寻求与华盛顿协调，若届时无法达成实质性协议，可能8月启动“快速恢复制裁” [4] 二、区域基本面 美国至5月2日当周EIA数据 - 美国原油出口减少11.5万桶/日至400.6万桶/日 [6] - 美国国内原油产量减少9.8万桶至1336.7万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存减少203.2万桶至4.38亿桶，降幅0.46% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为1975.6万桶/日，较去年同期减少0.55% [6] - 美国战略石油储备（SPR）库存增加58.0万桶至3.991亿桶，增幅0.15% [6] - 美国除却战略储备的商业原油进口605.6万桶/日，较前一周增加55.8万桶/日 [6] - 美国至5月2日当周EIA汽油库存18.8万桶，预期 - 160万桶，前值 - 400.3万桶 [6] - 美国至5月2日当周EIA精炼油库存 - 110.7万桶，预期 - 127.1万桶，前值93.7万桶 [6] 中国市场情况 - 本周主营开工率下降、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均跌，主营汽柴均跌、地炼汽柴均跌，地炼产销率汽柴均跌，均未达产销平衡 [7] - 本周汽柴油去库均超4%，地炼、主营汽柴均跌、社会汽柴均跌 [7] - 主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后油价小幅反弹，英美贸易协定达成使前期关税引发的悲观预期缓和，但中美关税谈判不明朗 [7] - 伊朗与美国进行第四轮核谈判 [7] - 全球油品季节性累库，美国商业原油库存低于往年，油价下跌后美国页岩油钻井数快速下行，近期BW价差收窄 [7] - 全球炼厂利润修复，现实炼厂处于检修期，美国炼厂开工率先恢复，美国汽柴油存量库存仍偏低，叠加炼能淘汰限制供应，汽柴油裂解有支撑，近期预计维持汽强柴弱 [7] - 国内炼厂开工微跌，汽柴油库存大幅去化，炼厂利润有所修复 [7] - 短期炼厂利润反弹、炼厂开工预期上升、宏观情绪边际修复、美国产量先行指标下滑支撑价格，关注美伊谈判是否取得预期外进展，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 美俄探索恢复向欧洲输送天然气途径，特朗普推动俄乌和平增加天然气关系解冻可能性，若俄罗斯在欧盟天然气市场重新发挥作用，或有助于巩固和平协议 [4] - 因油价下跌，康菲石油公司削减支出预期3.5%至124.5亿美元，保持产量预期不变，WTI原油今年以来下跌约18%，美国石油公司高管称需平均油价达65美元才能盈利 [4] - 花旗将布伦特原油三个月期预估从60美元下调至55美元，因美伊核协议谈判重启，协议达成可能推动布油价格跌至50美元，若未达成协议或有升级行动，油价可能推高至70美元或更高，花旗认为达成协议可能性为60% [5] 区域基本面 美国至5月2日当周EIA数据 - 美国原油出口减少11.5万桶/日至400.6万桶/日 [5] - 美国国内原油产量减少9.8万桶至1336.7万桶/日 [5] - 除却战略储备的商业原油库存减少203.2万桶至4.38亿桶，降幅0.46% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为1975.6万桶/日，较去年同期减少0.55% [5] - 美国战略石油储备（SPR）库存增加58.0万桶至3.991亿桶，增幅0.15% [5] - 美国除却战略储备的商业原油进口605.6万桶/日，较前一周增加55.8万桶/日 [6] - 美国至5月2日当周EIA汽油库存18.8万桶，预期 -160万桶，前值 -400.3万桶 [6] - 美国至5月2日当周EIA精炼油库存 -110.7万桶，预期 -127.1万桶，前值93.7万桶 [6] 中国情况 - 本周主营开工率和山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均跌，地炼产销率汽柴均跌，均未达产销平衡 [6] - 本周汽柴油去库均超4%，主营综合利润和地炼综合利润环比反弹 [6] 价格数据 |品种|2025/04/30|2025/05/09|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI（美元）|58.21|61.02|1.11| |BRENT（美元）|61.06|63.91|1.07| |DUBAI（美元）|67.74|63.83|0.83| |SC（元）|471.10|472.40|11.40| |OMAN（美元）|61.50|64.28|1.04| |国内汽油（元）|7770|7610|10.00| |国内柴油（元）|6384|6342|21.00| |日本石脑油CFR（美元）|563.75|554.75|-6.63| |新加坡燃料油380CST贴水（美元）|1.9|-1.8|-3.7| |上期所FU主力合约（元）|2913|2949|74| |上期所BU主力合约（元）|3408|3453|70| |HH天然气（美元）|3.120|3.220|0.040| |BFO（美元）|63.37|62.51|-2.38|

沥青现货价格 - 5月6日山东沥青现货价格区间为3450-3690元/吨，华东地区为3500-3570元/吨，华南地区为3330-3500元/吨 [1] - 5月7日山东地区70重交沥青出厂价在3560-3590元/吨，市场价均为3590元/吨 [2] 沥青期货市场 - 5月7日沥青期货主力合约收盘报3432元/吨，涨幅2.66%，日内最高3441元/吨，最低3366元/吨，成交量233614手 [2] 沥青库存情况 - 截至5月6日当周，全国104家社会库沥青库存合计191.7万吨，较前一周小幅下降0.9% [2] 沥青下游开工率 - 上周道路沥青开工率环比增加4.5个百分点至24.5%，开工率提升较快但仍处于偏低水平 [3] 市场分析观点 - 油价反弹带动沥青盘面收回前期跌幅，沥青/原油价差被动走扩 [4] - 炼厂利润同步改善，需关注后期供应端回升空间及需求可持续性 [4] - 短期沥青市场预计维持震荡格局 [4]