国内成品油价格调整 - 根据成品油调价规则，汽柴油价格将于12月首次调整，预计将继续下降[1] - 若本次调价顺利下调，将实现油价“二连降”，并抹平11月的涨幅[1] - 本次调价将是2025年以来的第11次油价下跌[1] 油价变动幅度 - 自2025年初以来，国内油价已累计大幅下跌近700元/吨[1] - 本次调价后，预计明天油价将比今天更便宜[1] 对消费者的影响 - 油价下跌意味着广大车主的加油成本将有所降低[1]

燃料油价格走势 - 燃料油期货价格在周二夜盘持续走弱，周三日内最大跌幅超过3%，价格创出年内新低，并悉数回吐了上周的涨幅 [2][6] 地缘政治与油价影响 - 俄乌地缘冲突出现缓和预期，俄总统普京与美国特使会晤，美乌代表团就“和平计划”进行会谈并取得进展，导致油价中的地缘风险溢价被部分挤出 [2][6] - 俄罗斯黑海Tuapse港的石油产品出口量预计在12月增至112.3万吨，较11月最初计划的89.5万吨增长21.4%，供给增加的预期加剧了油价走弱 [2][6] 燃料油市场基本面分析 - 东西方套利窗口关闭预计将减少12月抵达新加坡的低硫燃料油套利船货流入量 [3][7] - 新加坡周边的含硫0.5%船用燃料油调油原料组分库存充足，且来自东南亚地区的低硫燃料油资源流入量增加，预计新加坡地区将继续保持充足的库存 [3][7] - 来自中东的常规高硫船货足以消化相对稳定的船用燃料需求，预计12月高硫燃料油市场也将面临供应充足的局面 [3][7] 价格展望 - 对12月油价持相对悲观态度，预计油价下跌将带动燃料油绝对价格暂时维持偏弱走势 [3][7] - 后续需关注俄乌局势与海外成品油市场对燃料油市场的影响 [3][7]

油价走势与预测 - 布伦特原油价格长期维持在60美元至70美元/桶区间 [1] - 能源咨询公司伍德麦肯兹预测布伦特原油价格今年将跌破60美元/桶，并在2026年持续保持低位 [1] - 如果需求疲软且无地缘政治事件扰乱供应，国际油价未来几年将维持在50美元/桶左右 [1] - 今年以来，国际油价已累计下跌12.5% [1] 行业资本支出变化 - 上游资本支出将随油价低位而下滑 [1] - 美国22家上市石油公司已合计削减20亿美元支出 [1] - 伍德麦肯兹预测，今年全球油气勘探资本支出将下降4.3%，至3419亿美元 [1] - 这将是2020年以来该领域支出首次下滑 [1] 企业经营与财务压力 - 美国油气行业正在经历2022年以来最大的裁员潮，就业岗位持续减少 [1] - 油气公司除裁员外，还在大幅削减开支 [1] - 如果布伦特原油价格跌破60美元/桶，国际石油巨头不仅难以维持当前的资本支出计划，而且无法兑现对股东的股息承诺 [1] 行业周期性与企业策略 - 油气行业发展具有周期性，虽然近年来周期波动不规则，油价走势与实体市场脱节明显，但周期规律并未消失 [1] - 诸多油气企业当前正采取行业低迷期的常规举措，通过裁员节流，等待低谷过去 [1]

国际油价近期走势 - 2025年11月28日，WTI 1月期货价格小幅爬升至58.85美元/桶，布伦特原油价格摸到62.65美元/桶 [1] - 此次上涨被视为喘息而非趋势反转，美原油价格被关键均线压制，50日和200日均线齐齐向下，呈现弱势震荡格局 [4] - 油价波动反映全球经济的集体判断，其作为全球经济体温计的信号作用增强 [7] 影响油价的核心因素 - 美元走软对油价形成托底，因美联储降息风声趋紧，超过80%的市场参与者押注12月会降息，使以美元计价的原油显得相对便宜 [4] - 需求预期疲软对油价构成压力，油价被美元走弱与需求疲软两股力量来回撕扯 [7] 国内油价调整预期 - 国内2025年第24轮油价调整窗口统计进行中，当前预计下调85元/吨，折算后每升汽油价格可节省7分钱 [4] - 若国际油价无突发上涨，12月8日24时国内油价很可能再次下调，这将是在11月两次调整后的连续第三次下降 [6] 国内各地区油价现状 - 当前北京地区92号汽油价格为6.89元/升，95号汽油为7.43元/升，98号汽油为8.82元/升，0号柴油为6.55元/升 [5] - 海南地区油价最高，92号汽油为8.00元/升，95号汽油为8.49元/升，98号汽油为9.60元/升，0号柴油为6.60元/升 [6] - 新疆地区油价最低，92号汽油为6.68元/升，95号汽油为7.14元/升，98号汽油为7.98元/升，0号柴油为6.30元/升 [6]

核心观点 - 主要投资银行预测国际原油价格将因严重的供应过剩而持续下跌 摩根大通预测布伦特原油价格可能在2027年跌至每桶30美元区间[1] 高盛预测WTI原油2026年平均价格将降至每桶53美元[1][2] - 地缘政治局势的潜在缓和可能进一步增加市场供应 从而加剧价格下行压力[1][4] 价格预测与市场展望 - 摩根大通预测 受严重供应过剩影响 布伦特原油价格可能在2027年跌至每桶30美元区间[1][3] - 高盛预测 由于日均200万桶的供应过剩 美国基准WTI原油价格在2026年的平均水平将降至每桶53美元[1][2] - 今年以来 布伦特原油价格已累计下跌14% 周一早盘交易价格维持在每桶62.59美元附近[1] - 市场普遍预期 在“巨大的供应浪潮”完全消化之前 油价将在短期和中期内面临持续的下跌风险[1] 供应过剩分析 - 来自OPEC+及美洲非OPEC产油国的大规模供应正在持续涌入市场[1] - 高盛预计明年市场将面临日均200万桶的供应过剩[1][2] - 高盛认为2026年将是市场必须消化的“最后一波大规模石油供应浪潮” 之后油市供需结构有望在2027年逐步恢复常态[3] 投资建议与市场操作 - 高盛集团建议投资者立即做空原油[1][2] - 高盛全球大宗商品研究联席主管表示 油价正处于进一步下跌的轨道上[2] 地缘政治影响因素 - 美国与乌克兰在日内瓦进行的和平谈判取得进展 若达成和平协议 针对俄罗斯的制裁与限制可能放宽[1] - 地缘政治局势的潜在缓和可能使得更多的俄罗斯能源供应进入全球市场 在现有供应过剩基础上进一步增加供给压力[1][4]

公司财务表现 - 前三季度营业收入3125.03亿元，同比下滑4.1% [3] - 前三季度归母净利润1019.71亿元，同比下降12.6% [3] - 第三季度营业收入1048.95亿元，同比增长5.7% [3] - 第三季度归母净利润324.38亿元，同比下降12.2% [3] - 前三季度油气销售收入2554.8亿元，同比下降5.9% [3] 经营业绩驱动因素 - 前三季度油气净产量578.3百万桶油当量，同比上升6.7% [4] - 前三季度桶油成本同比下降2.8%至27.35美元/桶 [4] - 前三季度天然气产量7775亿立方英尺，同比增近12% [4] - 前三季度天然气平均售价同比上涨1%至7.86美元/千立方英尺 [4] - 天然气销售收入同比增长15.2%至415.31亿元 [4] 行业市场环境 - 前三季度英国布伦特原油期货均价同比下跌14.6%至69.91美元/桶 [3] - 公司前三季度石油液体平均售价同比下跌13.6%至68.92美元/桶 [3] - 多家国际石油公司如雪佛龙、康菲石油、英国石油、埃克森美孚已宣布裁员数千人以削减运营支出 [5] 公司战略与展望 - 公司通过增储上产、降本增效抵御油价下跌影响 [4] - 产量增长得益于国内深海一号二期、渤中19-2等油气田及海外巴西Mero3等项目 [4] - 天然气业务被视为重要发展方向，因其稳产期长、收采率高、作业成本低且能提供稳定现金流 [4] - 公司将继续坚持高质量发展，追求有效益的产量增长，并保持成本竞争优势以应对油价不确定性 [5]

油价调整事件 - 国内成品油价将于10月27日24时迎来年内最大跌幅，92号汽油预计下调0.24元/升，全国均价将跌破6.8元/升，为四年来首次 [1] - 此次调价跌幅预计达到290元/吨，使得年内总跌幅扩大至670元/吨，呈现“七连跌”势头 [3] - 调价后，加满一个50升油箱将节省12元，相比年初8元/升以上的价格，加满一箱油可节省超过60元 [3] 国内外油价对比 - 与国际油价走势出现温差，布伦特原油价格反弹至65.94美元/桶，而国内油价因定价机制滞后，反映的是前两周的国际均价 [5] - 上周无铅汽油期货出现反弹，价格达到1.89美元/加仑，这种波动未来可能传导至国内市场 [5] 地区油价差异 - 98号汽油地区价差显著，广东省价格为9.66元/升，甘肃省价格为8.09元/升，差价达1.57元/升 [3][5] - 西藏地区柴油价格高达7.25元/升，较山东省价格高出近1元/升，运输成本可能占据价格的三成 [5]

公司裁员计划 - 康菲石油公司将于下月开始对其加拿大业务进行裁员，作为全球裁员25%计划的一部分[1] - 加拿大卡尔加里员工将于11月5日收到通知，阿尔伯塔省和苏蒙特油砂及不列颠哥伦比亚省页岩作业员工将于11月6日收到通知[1] - 公司未透露具体裁员人数，截至2024年底在加拿大雇佣了950名员工[1] 公司运营数据 - 康菲石油公司2024年在加拿大的产量为16.4万桶石油当量/日[1] 行业背景与趋势 - 油价下跌令康菲石油及其美国竞争对手今年面临压力，迫使行业进行裁员、抑制资本支出并减少钻探[1] - 美国石油巨头雪佛龙今年2月宣布将裁员20%，斯伦贝谢和英国石油等其他能源公司也在进行裁员[1]

油价调整预测 - 原油价格变化率已跌至-7.93% [1] - 预计汽柴油价格将下调320元/吨 [1] - 下次油价调整时间为10月27日24时 [1] 汽油价格变动 - 92号汽油预计每升零售价下跌0.24至0.27元 [1] - 调价后全国大部分地区92号汽油价格将全面重返6元时代，预计降至6.77至6.80元/升区间 [1] - 当前全国92号汽油均价为7.04元/升 [1] 其他油品价格变动 - 95号汽油均价7.52元/升，预计下调后为7.25至7.28元/升 [1] - 0号柴油均价6.67元/升，预计将降至6.40至6.43元/升 [1] 价格水平意义 - 此次调价若落地，92号汽油价格将创自2021年以来的四年新低 [1]

油价调整时间表 - 2025年10月计划进行两次汽柴油调价，时间分别为10月13日24时和10月27日24时 [3] - 截至10月21日，距离10月第二次调价（2025年第21次调价）还剩6天时间 [1][7] 近期油价调整回顾 - 2025年第20次调价（10月13日）汽柴油价格确定下降75元/吨和70元/吨，各种油品下降约0.06元/升 [3] - 上轮调价周期内油价从高点回落下降235元/吨，结束了连续2轮调价搁浅的局面 [3] 国际原油市场表现 - 9月末国际原油市场出现4日连涨，WTI原油上涨至65.72美元/桶，布伦特原油上涨至70.13美元/桶 [3] - 自上月末高点以来，WTI原油累计下降12.45%，布伦特原油累计下降12.6% [5] - 截至10月21日，WTI原油报57.54美元/桶，布伦特原油报61.29美元/桶 [5] 当前油价调整预期 - 2025年第21次调价周期前5个工作日，国内汽柴油预估下降330元/吨，折合各种油品下调0.26-0.28元/升 [5] - 自上轮周期高点以来，国内汽柴油统计累计下降565元/吨 [5] - 第6个工作日汽柴油下降预期维持在340元/吨左右，92/95号汽油预估下降0.27-0.31元/升 [5] 影响油价的市场因素 - 美国经济前景担忧转强，美国原油库存增加，市场对能源需求疲弱担忧转强 [3] - 国际地缘局势降温，中东局势改善，美国与东大贸易摩擦升级 [3] - 国际能源署预计明年原油日均过剩400万桶，市场对能源需求疲弱担忧依然较强 [5] 后市展望 - 国际油价维持区间窄幅震荡走势，市场仍面临较大压力 [5] - 原油价格创下5个月以来新低，市场可能出现技术性反弹 [7] - 若本次油价降幅兑现，10月27日国内汽柴油或创下2025年新低，10月油价将迎来"2连降" [7]