报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 近期天然橡胶支撑在成本端和宏观，宏观走弱胶价有调整压力，自身供需矛盾不突出，上游降雨干扰使泰国杯胶价格上扬、国内主产区原料价格坚挺，后期到港量增加预计青岛港有累库压力，需关注下游轮胎厂旺季采购意愿，预计国内后期供需两旺 [7] - 顺丁橡胶上游产量稳定、库存同比偏低，下游生产利润改善利于开工率提升，丁二烯原料维持坚挺格局，成本端有支撑；上游供应充裕、检修装置减少使供应环比回升，下游需求处于淡季，后期有累库压力；目前生产延续亏损，丁二烯原料价格坚挺和周边天然橡胶价格对其下方有支撑 [7] 市场要闻与数据 期货价格 - 8月28日收盘，RU主力合约15945元/吨，较前一日变动+185元/吨；NR主力合约12780元/吨，较前一日变动+165元/吨；BR主力合约11980元/吨，较前一日变动+270元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15000元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1780美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11900元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶出口情况 - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计158.6万吨，同比降5%，其中标胶合计出口91.9万吨，同比降15%，烟片胶出口22.7万吨，同比增25%，乳胶出口43.1万吨，同比增9% [2] - 2025年前7个月，泰国出口到中国天然橡胶合计62.2万吨，同比增7%，其中标胶出口到中国合计39.8万吨，同比降15%，烟片胶出口到中国合计6.5万吨，同比大增306%，乳胶出口到中国合计15.7万吨，同比增65% [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%，7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] 天然橡胶进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [2] 橡胶轮胎出口情况 - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4% [3] - 2025年1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 28，RU基差 - 945元/吨（+15），RU主力与混合胶价差1095元/吨（+35），烟片胶进口利润 - 3269元/吨（+337.62），NR基差296.00元/吨（ - 31.00）；全乳胶15000元/吨（+200），混合胶14850元/吨（+150），3L现货15150元/吨（+150）；STR20报价1840美元/吨（+20），全乳胶与3L价差 - 150元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2350元/吨（+150） [4] 原料 - 泰国烟片61.20泰铢/公斤（ - 0.69），泰国胶水55.45泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.70泰铢/公斤（ - 0.10），泰国胶水 - 杯胶4.75泰铢/公斤（+0.10） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为64.89%（ - 0.08%），半钢胎开工率为70.97%（ - 0.90%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1270809吨（ - 14554.00），青岛港天然橡胶库存为606203吨（ - 10528），RU期货库存为178470吨（ - 1460），NR期货库存为44857吨（ - 1612） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 28，BR基差 - 130元/吨（ - 120），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11900元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶11750元/吨（+200），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1068元/吨（+211） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为75.85%（+6.70%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6620吨（ - 790），顺丁橡胶企业库存为25100吨（+1900） [6]

报告行业投资评级 - 对RU及NR持谨慎偏多评级 [5] - 对BR持中性评级 [6] 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，上游主产区雨季原料产出有限价格坚挺，后期产量或重新增加，国内8月底到港量增加港口有累库压力，但需关注下游采购意愿，预计后期供需两旺，短期价格偏强震荡 [5] - 顺丁橡胶方面，上游产量稳定库存偏低，丁二烯原料价格坚挺有成本支撑，供应环比回升，下游需求处于淡季有累库压力，生产延续亏损，周边天然橡胶价格对其下方有支撑 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15905元/吨，较前一日变动+280元/吨；NR主力合约12785元/吨，较前一日变动+275元/吨；BR主力合约12010元/吨，较前一日变动+350元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动+250元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日变动+35美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1785美元/吨，较前一日变动+40美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11900元/吨，较前一日变动+250元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [2] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908487吨，较2024年同期增加14.3%，7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [2] 重卡市场销售 - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期上涨约42% [2] 我国商用车产销 - 2025年7月我国商用车产销分别完成29.8万辆和30.6万辆，同比增长16.3%和14.1%，环比分别下降15.8%和17.1%，行业呈温和复苏 [3] 美国进口轮胎 - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，其中乘用车胎、卡客车胎、摩托车用胎、自行车用胎进口量同比分别增加3%、10%、22%、5%，航空器用胎同比降13% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 25，RU基差 - 1055元/吨（ - 130），RU主力与混合胶价差1055元/吨（ + 30），烟片胶进口利润 - 3612元/吨（ + 149.53），NR基差363.00元/吨（ + 60.00）；全乳胶14850元/吨（ + 150），混合胶14850元/吨（ + 250），3L现货15000元/吨（ + 150）；STR20报价1840美元/吨（ + 35），全乳胶与3L价差 - 150元/吨（ + 0）；混合胶与丁苯价差2550元/吨（ + 250） [4] 原料 - 泰国烟片62.30泰铢/公斤（ + 0.75），泰国胶水55.25泰铢/公斤（ + 0.25），泰国杯胶49.85泰铢/公斤（ + 0.35），泰国胶水 - 杯胶5.40泰铢/公斤（ - 0.10） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为64.97%（ + 2.35%），半钢胎开工率为71.87%（ + 2.76%） [4] 库存 - 天然橡胶社会库存为1285363吨（ + 7504.00），青岛港天然橡胶库存为606203吨（ - 10528），RU期货库存为178470吨（ - 1460），NR期货库存为44857吨（ - 1612） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 25，BR基差 - 110元/吨（ - 50），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（ + 0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价11900元/吨（ + 250），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（ + 200），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 972元/吨（ + 163） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.15%（ + 4.63%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7410吨（ + 420），顺丁橡胶企业库存为23200吨（ - 250） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 BR主力合约盘面情况 - 8月22日主力合约收盘价11660，较前一日降115，较7月23日降155 [3][14][25] - 8月22日主力合约持仓量35755，较前一日降2681，较7月23日增15399 [3][14][25] - 8月22日主力合约成交量89334，较前一日降17547，较7月23日增26069 [3][14][25] BR基差与月差情况 - 8月22日顺丁基差40，顺丁基差（两油）240，丁苯基差590 [3][14][25] - 8月22日8 - 9月差145，9 - 10月差20 [3][14][25] BR现货情况 - 8月22日山东市场价11700，传化市场价11650，齐鲁出厂价11900 [3][14][25] - 8月22日CFR东北亚1450，CFR东南亚1725 [3][14][25] BR加工与进出口情况 - 8月22日现货加工利润 - 1，盘面加工利润41 [3][14][25] - 8月22日进口利润 - 82362，出口利润 - 420 [3][14][25] BD价格情况 - 8月22日山东市场价9315，江苏市场价9250，扬子出厂价9400 [3][14][25] - 8月22日CFR中国1080 [3][14][25] BD加工与进出口情况 - 8月22日丁烯氧化脱氢利润156，进口利润337，出口利润 - 945 [3][14][25] 下游利润情况 - 8月22日顺丁生产利润 - 41，丁苯生产利润938 [3][14][25] - 8月22日SBS生产利润（791 - H）1145 [3][14][25] 品种间价差情况 - 8月22日RU - BR为 - 20130，NR - BR为 - 23245 [3][14][25] - 8月22日泰混 - 顺丁2900，3L - 丁苯2600 [3][14][25] 品种内价差情况 - 8月22日顺丁标品 - 非标价差200，丁苯1502 - 1712价差1000 [3][14][25]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [5][6] 报告的核心观点 - 东南亚产区降雨持续，天然橡胶成本端支撑仍存，后期雨水结束原料价格将回落，国内到港量目前不多供应压力小，8月底预计增加；下游轮胎开工率分化，关注轮胎厂备货意愿 [5] - 顺丁橡胶供应端下周或回升，下游轮胎开工率分化，总体供需偏弱，丁二烯价格有望偏强运行，周边天然橡胶价格有拉动作用 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15675元/吨，较前一日变动-200元/吨；NR主力合约12525元/吨，较前一日变动-165元/吨；BR主力合约11715元/吨，较前一日变动-125元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-150元/吨；青岛保税区泰混14530元/吨，较前一日变动-120元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1795美元/吨，较前一日变动-15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1745美元/吨，较前一日变动-20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动-250元/吨 [1] 市场资讯 进口数据 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [2] 出口数据 - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期增加14.3%，7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%，出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1-7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%，出口金额为819亿元，同比增长4.9% [2] 重卡销售数据 - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期上涨约42% [2] 商用车产销数据 - 2025年7月我国商用车产销分别完成29.8万辆和30.6万辆，同比增长16.3%和14.1%，环比分别下降15.8%和17.1% [3] 美国进口轮胎数据 - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，其中乘用车胎进口同比增3%至8489万条，卡客车胎进口同比增10%至3232万条，航空器用胎同比降13%至13.2万条，摩托车用胎同比增22%至188万条，自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-08-20，RU基差-925元/吨（+50），RU主力与混合胶价差1145元/吨（-80），烟片胶进口利润-3098元/吨（+124.98），NR基差288.00元/吨（+62.00）；全乳胶14750元/吨（-150），混合胶14530元/吨（-120），3L现货14850元/吨（-50）；STR20报价1795美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-100元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差2230元/吨（-120） [4] 原料价格 - 泰国烟片59.60泰铢/公斤（-1.25），泰国胶水54.70泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶49.35泰铢/公斤（-0.45），泰国胶水-杯胶5.35泰铢/公斤（+0.45） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为62.62%（+2.56%），半钢胎开工率为69.11%（-0.60%） [4] 库存 - 天然橡胶社会库存为1285363吨（+7504.00），青岛港天然橡胶库存为616731吨（-3121），RU期货库存为179930吨（+3650），NR期货库存为46469吨（+4234） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-08-20，BR基差-265元/吨（-125），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（-250），山东民营顺丁橡胶11450元/吨（-150），顺丁橡胶东北亚进口利润-1201元/吨（-203） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为64.52%（-3.65%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7410吨（+420），顺丁橡胶企业库存为23200吨（-250） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，天然橡胶方面，台风影响部分产区割胶进程，或使天然橡胶价格震荡运行；合成橡胶方面，上游原料价格支撑不足，但汽车产销数据强于预期，或使合成橡胶价格震荡运行。关注天然橡胶15000 - 15100附近支撑位及16200 - 16500附近压力位，丁二烯橡胶11300 - 11500附近支撑位及12200 - 12400附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶期货活跃合约情况 - 2025年8月15日收盘价15905，较8月14日的15635上涨270；成交量404764手，较8月14日的382182手增加22582手；持仓量186459手，较8月14日的181852手增加4607手；注册仓单量179930，较8月14日的179070增加860 [2] 天然橡胶基差情况 - 2025年8月15日天然橡胶基差为 - 1180，较8月14日的 - 785减少395；天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差为 - 175，较8月14日的 - 150减少25；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差为 - 175，与8月14日持平；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差为75，较8月14日的25增加50 [2] 天然橡胶月差情况 - 2025年8月15日天然橡胶近月 - 连一为 - 145，较8月14日的215减少360；天然橡胶连一 - 连二为 - 15，较8月14日的 - 30增加15；天然橡胶连一 - 连三为 - 40，较8月14日的 - 5减少35 [2] 合成橡胶期货活跃合约情况 - 2025年8月15日收盘价11815，较8月14日的11645上涨170；成交量63265手，较8月14日的68153手减少4888手；持仓量20356手，较8月14日的23673手减少3317手；注册仓单量10470，与8月14日持平 [2] 合成橡胶基差情况 - 2025年8月15日合成橡胶基差为 - 248.33，较8月14日的 - 78.33减少170；华北 - 华东顺丁橡胶价差为0，与8月14日持平；华南 - 华东顺丁橡胶价差为 - 50，与8月14日持平 [2] 合成橡胶月差情况 - 2025年8月15日合成橡胶近月 - 连一为65，较8月14日的255减少190；合成橡胶连一 - 连二为 - 5，较之前的25减少30；合成橡胶连一 - 连三较之前的 - 10增加5 [2] 供给端情况 - 未来几日，泰国、越南、印度尼西亚等主产区均有降水，国内海南、广西等地受台风影响降水量较大，云南等地也有降水。截至2025年8月14日，顺丁橡胶周度产能开工率为62.91%，较上周下降1.8%，丁苯橡胶周度产能开工率为80.71%，较上周上升1.39% [2] 库存端情况 - 截至2025年8月15日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为213.19千吨，较上周增加2.86千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为40.15万吨，较上周减少1.2万吨，保税区库存为8.57万吨，较上周减少0.2万吨。截至2025年8月14日，顺丁橡胶周度社会库存为11531吨，较上周减少1135吨 [2] 成本端情况 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割。截至2025年8月15日，泰国宋卡市场胶水收购价格为61.2泰铢/千克，与前日持平，海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为1450元/吨，较前日下跌500元/吨。截至2025年8月15日，中国丁二烯（99.6%）日度均价为9350元/吨，较前日下降25元/吨。截至2025年8月13日，中国丁二烯进口周度库存为20.4千吨，较上周增加5.7千吨 [2] 需求端情况 - 截至2025年8月14日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为63.07%，开工率较上周上升2.09%，本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为72.25%，较上周下降2.28%。7月全国汽车市场零售259.3万辆，较上月减少31.15万辆；7月乘用车销量为228.7万辆，较上月减少24.85万辆；7月我国货车销量26.4万辆，较上月减少5.22万辆，车市进入传统淡季。2025年1 - 7月，我国汽车累计产销量分别为1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶产区受台风天气影响，但下游需求较弱，价格或震荡运行；合成橡胶上游原料价格支撑不足叠加需求较弱，价格或震荡偏弱 [2] - 关注天然橡胶14900 - 15100附近支撑位及16200 - 16500附近压力位，丁二烯橡胶11200 - 11400附近支撑位及12200 - 12400附近压力位 [2] 各方面情况总结 天然橡胶市场情况 - 2025年8月14日收盘价15635，较昨日变动 - 165；成交量382182手，较昨日增加66725手；持仓量181852手，较昨日减少582手；注册仓单量179070，较昨日减少1130；基差 - 785，较昨日变动165 [2] - 天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 150，较昨日无变动；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 175，较昨日变动 - 25；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差25，较昨日无变动 [2] - 天然橡胶近月 - 连一60，较昨日变动120；连一 - 连二 - 20，较昨日无变动；连一 - 连三 - 10，较昨日无变动 [2] 合成橡胶市场情况 - 2025年8月13日收盘价11645，较昨日变动 - 105；成交量68153手，较昨日减少12028手；持仓量23673手，较昨日减少2884手；注册仓单量10470，较昨日无变动；基差 - 78.33，较昨日变动105 [2] - 华北 - 华东顺丁橡胶价差无变动；华南 - 华东顺丁橡胶价差 - 50，较昨日无变动 [2] - 合成橡胶近月 - 连一150，较昨日变动80；连一 - 连二 - 15，较昨日无变动；连一 - 连三 - 15，较昨日无变动 [2] 供给端情况 - 未来几日，泰国、越南、印度尼西亚等主产区及国内广东、广西、海南、云南等地均有降水 [2] - 截止2025年8月14日，顺丁橡胶周度产能开工率为62.91%，较上周下降1.8%；丁苯橡胶周度产能开工率为80.71%，较上周上升1.39% [2] 库存端情况 - 截止2025年8月8日，上期所天然橡胶周度期货库存为200.33千吨，较上周增加1.9千吨；青岛天然橡胶周度社会库存为40.15万吨，较上周增加21.2万吨；保税区库存38.57万吨，较上周减少0.2万吨 [2] - 截止2025年8月14日，顺丁橡胶周度社会库存为11531吨，较上周减少1135吨 [2] 成本端情况 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割；截止2025年8月11日，泰国宋卡橡胶市场胶水收购价格为51.2泰铢/千克，海南市场天然橡胶水日度收购价格为15400元/吨，均与前日持平 [2] - 国际能源署下调全球需求增速预测，且美国商业原油库存增长，国际油价下跌，丁二烯产能增量，东北区域整体实现自平衡；截止2025年8月11日，中国丁二烯（99.6%）日度均价为9375元/吨，较前日下降60元/吨；截止2025年8月13日，中国丁二烯港口周度库存为20.4千吨，较上周增加5.7千吨 [2] 需求端情况 - 截止2025年8月14日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为63.07%，较上周上升2.09%；中国半钢轮胎周度开工负荷率为72.25%，较上周下降2.28% [2] - 7月我国货车销量26.4万辆，较上月减少5.22万辆；2025年1 - 7月，我国汽车累计产销量分别为1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12% [2] - 7月1 - 31日全国汽车市场零售259.3万辆，较上月减少31.15万辆；7月乘用车销量为228.7万辆，较上月减少24.85万辆 [2]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）投资评级为中性 [5] - 顺丁橡胶（BR）投资评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 后期海内外主产区降雨增强，预计原料产出有限，橡胶成本端支撑重新增强，国内青岛港口到港量下降但云南替代指标进口量回升，预计进口持稳，下游需求无亮点，轮胎厂开工率难回升，胶价下方有支撑 [5] - 顺丁橡胶上游部分装置检修和重启，供应或环比小幅增加，下游需求无亮点，订单未改善，开工率持稳，总体供需偏弱，因处于生产亏损格局，下行空间取决于上游丁二烯原料价格波动，近期丁二烯价格预计偏弱，顺丁橡胶或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - RU主力合约15800元/吨，较前一日变动 -60元/吨；NR主力合约12610元/吨，较前一日变动 -55元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动 -20元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1805美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11800元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11750元/吨，较前一日变动 +50元/吨 [1] 进口与产量数据 - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4% [2] - 2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1% [2] - 2025年上半年全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期5.83万辆上涨约42% [2] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，其中乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 08 - 14，RU基差 -1000元/吨（+60），RU主力与混合胶价差1200元/吨（-40），烟片胶进口利润 -3892元/吨（-71.95），NR基差269.00元/吨（+7.00）；全乳胶14800元/吨（+0），混合胶14600元/吨（-20），3L现货14800元/吨（+0）；STR20报价1805美元/吨（-5），全乳胶与3L价差0元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2400元/吨（-120） [4] - 泰国烟片62.50泰铢/公斤（-0.20），泰国胶水54.20泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶49.80泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水 - 杯胶4.40泰铢/公斤（-0.30） [4] - 全钢胎开工率为60.06%（+0.80%），半钢胎开工率为69.71%（-0.27%） [4] - 天然橡胶社会库存为1277859吨（-10990.00），青岛港天然橡胶库存为619852吨（-11918），RU期货库存为176280吨（-1350），NR期货库存为42235吨（+2519） [4] 顺丁橡胶 - 2025 - 08 - 14，BR基差 -150元/吨（+75），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11750元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1103元/吨（+9） [4] - 高顺顺丁橡胶开工率为64.52%（-3.65%） [5] - 顺丁橡胶贸易商库存为6990吨（-300），顺丁橡胶企业库存为23450吨（-700） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶振荡表现 供给端原料价格有变化 中游库存环比下降 下游需求产能利用率有增减 商品市场情绪偏多 橡胶整体缺乏明确逻辑 或继续跟随偏强震荡表现 操作建议单边观望 关注多RU2509空RU2601套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内期货主力合约价格变化：RU主力15800元 较前值降60元；NR主力12610元 较前值降55元；BR主力11750元 较前值降75元 [3] - 外盘期货价格变化：Tocom RSS3为324.4日元/千克 较前值涨2.4日元/千克；Sicom TF为172.4美分/千克 较前值持平 [3] 期货价差 - 跨期价差：RU2601 - RU2509为1010 较前值降15；RU2605 - RU2601为60 较前值降30；NR主力 - 次主力为65 较前值涨5；BR主力 - 次主力为 - 15 较前值降20 [3] - 跨品种价差：RU - NR为3190 较前值降5；RU - BR为4050 较前值涨15；NR - BR为860 较前值涨20 [3] - 跨市价差：RU - Tocom RSS3为8美元 较前值降20美元；NR - Sicom TF为33美元 较前值降4美元 [3] 原料价格 - 泰国原料价格：烟片胶62.50泰铢/千克 较前值降0.20泰铢/千克；生胶片58.90泰铢/千克 较前值涨0.57泰铢/千克；杯胶49.80泰铢/千克 较前值涨0.50泰铢/千克 [3] - 海南、云南原料价格：海南胶水（浓乳）14400元/吨 较前值持平；海南胶水（全乳）13400元/吨 较前值持平；云南胶水（浓乳）14400元/吨 较前值涨100元/吨；云南胶块（全乳）14200元/吨 较前值涨200元/吨 [3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润：海南为441 较前值降51；石用为 - 539 较前值降251 [3] - 浓乳生产利润：泰国为814 较前值持平；海南为670 较前值持平 [3] - 烟片及20号胶毛利：泰国烟片胶为2615 较前值降140；泰国20号胶为 - 296 较前值降159；国产9710为250 较前值降50 [3] 国内现货 - 浅色胶价格：老全乳14800元/吨 较前值持平；越南3L14800元/吨 较前值降50元/吨；泰混14600元/吨 较前值降20元/吨；马混14550元/吨 较前值降20元/吨 [3] - 深色胶价格：泰标12879元/吨 较前值降48元/吨；国产标二13800元/吨 较前值降50元/吨；国产971014250元/吨 较前值降50元/吨 [3] - 乳胶价格：上海黄春发散装11650元/吨 较前值持平；上海海南散装11200元/吨 较前值持平 [3] - 合成胶价格：顺丁BR9000为11800元/吨 较前值涨50元/吨；丁苯SBR1502为12300元/吨 较前值涨50元/吨；丁苯SBR1712为11300元/吨 较前值涨50元/吨 [3] - 混合胶价格：泰混CIF为1805美元/吨 较前值降10美元/吨；马混CIF为1795美元/吨 较前值降10美元/吨 [3] 海外现货 - 标胶价格：泰标CIF为1805美元/吨 较前值降10美元/吨；马标CIF为1795美元/吨 较前值降10美元/吨；印标CIF为1730美元/吨 较前值降10美元/吨 [3] 期现价差 - RU价差：RU - 泰混为190 较前值降25；RU - 老全乳为 - 10 较前值降45；RU - 越南3L为 - 10 较前值涨5 [3] - NR价差：NR - 泰标交割利润为 - 500 较前值涨26；NR - 印标交割利润为39 较前值涨26；NR - 马标交割利润为 - 428 较前值涨26 [3] 现货价差 - 品种价差：泰标 - 泰混为10美元 较前值持平；越南3L - 泰混为200 较前值降30；国产标二 - 泰混为 - 800 较前值降30；老全乳 - 越南3L为0 较前值涨50；国产9710 - 泰混为 - 350 较前值降30；泰标 - 非洲10号为75美元 较前值持平 [3] 汇率及利率 - 外汇：美元指数为98.0707 较前值持平；美元/人民币为7.1350 较前值降0.007；美元/日元为147.8595 较前值持平；美元/泰铢为32.4025 较前值持平 [3] - 利率：SHIBOR - 隔夜为1.315 较前值持平；SHIBOR - 七天为1.434 较前值涨0.001 [3] 行业情况 - 供给端：泰国原料胶水价格54.2泰铢/公斤 杯胶价格49.8泰铢/公斤；云南胶水制全乳价格14200元/吨 制浓乳价格14400元/吨；海南胶水制全乳价格13400元/吨 制浓乳胶价格14400元/吨 [3] - 中游库存：截至2025年8月10日 中国天然橡胶社会库存127.8万吨 环比下降1.1万吨 降幅0.85%；深色胶社会总库存为79.7万吨 环比降0.8%；浅色胶社会总库存为48万吨 环比降0.8% [3] - 下游需求：截至8月7号 全钢胎样本企业产能利用率为60.06% 环比 + 0.80个百分点 同比 + 0.73个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为69.71% 环比 - 0.27个百分点 同比 - 9.93个百分点 [3]

报告行业投资评级 - 天然橡胶RU及NR谨慎偏多，顺丁橡胶BR中性 [5] 报告的核心观点 - 后期海内外主产区降雨增强，预计原料产出有限，橡胶成本端支撑重新增强；国内青岛港口到港量下降，但云南替代指标进口量回升，预计国内进口持稳；下游需求无亮点，轮胎厂开工率难回升，关注下游工厂原料采购意愿，在供应端支撑下，预计胶价有望维持偏强运行 [5] - 顺丁橡胶上游部分装置检修，部分装置计划重启，供应或环比小幅增加；下游需求无亮点，工厂订单未改善，开工率持稳；总体供需偏弱，因处于生产亏损格局，下行空间取决于上游丁二烯原料价格波动；近期上游装置重启，国内供应增加，下游需求无亮点，预计丁二烯价格偏弱；顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15800元/吨，较前一日变动 -60元/吨；NR主力合约12610元/吨，较前一日变动 -55元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰混14620元/吨，较前一日变动 +40元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日变动 +5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动 +5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11850元/吨，较前一日变动 +150元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4% [2] - ANRPC 2025年6月报告预测，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，包含出口与新能源车型，较去年同期5.83万辆上涨约42% [2] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%；其中，乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 08 - 13，RU基差 -1000元/吨（+60），RU主力与混合胶价差1240元/吨（+65），烟片胶进口利润 -3861元/吨（-41.18），NR基差262.00元/吨（-7.00）；全乳胶14800元/吨（+0），混合胶14620元/吨（+40），3L现货14800元/吨（-50）；STR20报价1805美元/吨（-5），全乳胶与3L价差0元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2520元/吨（+40） [4] - 原料：泰国烟片62.50泰铢/公斤（-0.20），泰国胶水54.20泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶49.80泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水 - 杯胶4.40泰铢/公斤（-0.30） [4] - 开工率：全钢胎开工率为60.06%（+0.80%），半钢胎开工率为69.71%（-0.27%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存为1277859吨（-10990.00），青岛港天然橡胶库存为619852吨（-11918），RU期货库存为176280吨（-1350），NR期货库存为42235吨（+2519） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 08 - 13，BR基差50元/吨（+275），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11850元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（+150），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1112元/吨（+42） [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为68.17%（-4.30%） [5] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为7290吨（-230），顺丁橡胶企业库存为24150吨（+350） [5]

报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多，BR中性 [5] 报告的核心观点 - 市场情绪偏暖，胶价延续偏强运行，下周在供应端支撑下，预计胶价有望维持偏强运行 [1][5] - 顺丁橡胶总体供需呈现偏弱格局，但因处于生产亏损格局，下行空间取决于上游丁二烯原料价格波动，或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15860元/吨，较前一日变动+105元/吨；NR主力合约12665元/吨，较前一日变动+45元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混14620元/吨，较前一日变动+40元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11750元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4% [2] - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期5.83万辆上涨约42% [2] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%；其中，乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差方面，2025-08-12，RU基差-1060元/吨（-55），RU主力与混合胶价差1240元/吨（+65），烟片胶进口利润-3784元/吨（-105.10），NR基差262.00元/吨（-7.00）；全乳胶14800元/吨（+50），混合胶14620元/吨（+40），3L现货14850元/吨（+50）；STR20报价1810美元/吨（+5），全乳胶与3L价差-50元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2520元/吨（+40） [4] - 原料方面，泰国烟片62.70泰铢/公斤（+0.74），泰国胶水54.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶49.30泰铢/公斤（+0.65），泰国胶水-杯胶4.70泰铢/公斤（-0.65） [4] - 开工率方面，全钢胎开工率为60.06%（+0.80%），半钢胎开工率为69.71%（-0.27%） [4] - 库存方面，天然橡胶社会库存为1288849吨（-4853.00），青岛港天然橡胶库存为619852吨（-11918），RU期货库存为176280吨（-1350），NR期货库存为42235吨（+2519） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差方面，2025-08-12，BR基差-75元/吨（+110），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11750元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1012元/吨（+142） [4] - 开工率方面，高顺顺丁橡胶开工率为68.17%（-4.30%） [5] - 库存方面，顺丁橡胶贸易商库存为7290吨（-230），顺丁橡胶企业库存为24150吨（+350） [5] 策略 - RU及NR谨慎偏多，因后期海内外主产区降雨将增强，预计原料产出有限，橡胶成本端支撑重新增强；国内近期青岛港口到港量下降，但云南替代指标进口量回升，预计国内进口持稳为主；目前下游需求仍无亮点，轮胎厂开工率预计难以回升，重点关注后期下游工厂的原料采购意愿 [5] - BR中性，本周顺丁橡胶上游装置中，齐翔腾达、茂名石化装置处于检修，山东益华顺丁橡胶装置计划重启，供应或环比小幅增加；目前下游需求仍无亮点，工厂订单并没有改善，工厂开工率持稳为主；总体供需呈现偏弱格局，但因顺丁橡胶仍处于生产亏损格局，下行的空间取决于上游丁二烯原料价格的波动；近期上游装置重启，国内供应有所增加，下游需求没有亮点，预计丁二烯价格偏弱；顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，供应呈现小幅增加但需求持稳为主；顺丁橡胶或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [5]