报告行业投资评级 - RU及NR中性 BR中性 [7] 报告的核心观点 - 国内9月进口数据继续增加且略超预期，供应回升趋势未改，但需求不错使现货坚挺，基差强势 国内产区降雨减少原料价格下降，泰国主产区有雨水扰动杯胶价格坚挺，成本端支撑强 下游开工率回升，出口有韧性，需求刚性支撑仍存 国内RU及NR估值偏低，欧洲EUDR政策落地或使海外原料采购需求回升，胶价有反弹动能 [7] - 10月下旬国内顺丁橡胶装置检修增加，供应环比下降或支撑价格 下游轮胎厂开工率回升，出口有韧性，需求刚性支撑仍存 供需有改善，丁二烯原料价格稳定，周边天然橡胶价格有底部支撑，顺丁橡胶价格易涨难跌 但当前库存偏高，限制反弹空间 [7] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约15245元/吨，较前一日变动+95元/吨 NR主力合约12430元/吨，较前一日变动+80元/吨 BR主力合约11120元/吨，较前一日变动+70元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动+100元/吨 青岛保税区泰混14900元/吨，较前一日变动+100元/吨 青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+0美元/吨 青岛保税区印尼20号标胶1750美元/吨，较前一日变动+0美元/吨 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨 浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 天然橡胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92% 2025年1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 汽车产销 - 2025年9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9% 汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速连续5个月保持10%以上 [3] 橡胶轮胎出口 - 2025年前三个季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5% 出口金额为1277亿元，同比增长4.2% 新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7% 出口金额为1227亿元，同比增长4% 按条数计算，出口量达53491万条，同比增长5.4% 前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5% 出口金额为1055亿元，同比增长3.6% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 23，RU基差 - 695元/吨（+5），RU主力与混合胶价差345元/吨（-5），烟片胶进口利润 - 2915元/吨（-2915.00），NR基差761.00元/吨（-86.00） 全乳胶14550元/吨（+100），混合胶14900元/吨（+100），3L现货15200元/吨（+100） STR20报价1860美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 - 650元/吨（+0） 混合胶与丁苯价差3500元/吨（+100） [4] 原料 - 泰国烟片57.87泰铢/公斤（-0.06），泰国胶水54.50泰铢/公斤（+0.40），泰国杯胶51.30泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水 - 杯胶3.20泰铢/公斤（-0.20） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为65.87%（+1.91%），半钢胎开工率为72.84%（+1.77%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为135000吨（-9390），NR期货库存为40119吨（-1210） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 23，BR基差 - 220元/吨（-70），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10800元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1914元/吨（-2） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为73.45%（-1.37%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4520吨（-340），顺丁橡胶企业库存为28650吨（+750） [6]