报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 本周抛储消息使RU与NR价差缩窄，压制期货价格，但到9月底前主产区降雨扰动使橡胶成本端支撑延续，限制胶价下跌空间；下游轮胎厂集中补库结束，国内到港量回升，去库将放缓；下游轮胎需求进入旺季，开工率回升，原料刚性消耗仍在，供需矛盾不大；下游采买需求过后，胶价预计偏弱运行，但回落空间受限 [7] - 近期检修装置陆续重启，顺丁橡胶供应环比增加；需求端呈旺季特征，轮胎厂开工率回升，但集中备货结束后原料需求回落，供需环比转宽松；顺丁橡胶有成本端拖累担忧，原油价格趋弱或调整丁二烯价格，且丁二烯库存中偏高，下游补库结束后有压力；预计顺丁橡胶偏弱，但与天然橡胶价差大，对其价格有支撑；受地缘政治影响，原油重新走强，需关注对上游丁二烯原料价格的扰动 [7] 各部分内容总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日变动 -50元/吨；NR主力合约12430元/吨，较前一日变动 -35元/吨；BR主力合约11545元/吨，较前一日变动 +25元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动 -30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%；1 - 8月累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06% [2] - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] - 1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] - 2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [3] - 2025年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%；1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差方面，2025 - 09 - 25，RU基差 -820元/吨（+0），RU主力与混合胶价差720元/吨（-20），烟片胶进口利润 -3230元/吨（+55.38），NR基差869.00元/吨（+43.00）；全乳胶14750元/吨（-50），混合胶14850元/吨（-30），3L现货15250元/吨（+0）；STR20报价1870美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 -500元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2750元/吨（-30） [4] - 原料方面，泰国烟片59.29泰铢/公斤（-0.06），泰国胶水54.80泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶51.05泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水 - 杯胶3.75泰铢/公斤（-0.75） [4] - 开工率方面，全钢胎开工率为66.39%（+0.03%），半钢胎开工率为72.64%（-0.10%） [6] - 库存方面，天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为154920吨（+3180），NR期货库存为44553吨（-1411） [6] 顺丁橡胶 - 现货及价差方面，2025 - 09 - 25，BR基差 -95元/吨（-25），丁二烯中石化出厂价9150元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（-20），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1580元/吨（-41） [6] - 开工率方面，高顺顺丁橡胶开工率为66.41%（-3.31%） [6] - 库存方面，顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（-2120），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+700） [6]