报告行业投资评级 - 天然橡胶RU及NR评级为中性，顺丁橡胶BR评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 到9月底前，天然橡胶主产区降雨扰动使成本端支撑延续，限制胶价下跌空间；下游轮胎厂集中补库或结束，国内去库将放缓；轮胎需求旺季开工率回升，供需矛盾不大；采买需求过后胶价或偏弱运行，但回落空间受限 [6] - 近期顺丁橡胶检修装置将重启，供应环比增加；需求端旺季特征但集中备货结束后原料需求回落，供需环比转宽松；有成本端拖累担忧，预计呈现偏弱格局，但与天然橡胶价差大，价格下方有支撑 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15620元/吨，较前一日变动+95元/吨；NR主力合约12465元/吨，较前一日变动+70元/吨；BR主力合约11520元/吨，较前一日变动+90元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混14780元/吨，较前一日变动 -70元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动+35美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11600元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 橡胶进出口 - 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%；1 - 8月累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06% [2] - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] - 1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销 - 2025年8月我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [3] - 2025年1 - 8月我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [3] - 2025年1 - 8月汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 24，RU基差 -820元/吨（ -45），RU主力与混合胶价差740元/吨（ -5），烟片胶进口利润 -3285元/吨（+202.68），NR基差826.00元/吨（+182.00）；全乳胶14800元/吨（+50），混合胶14880元/吨（+100），3L现货15250元/吨（+50）；STR20报价1870美元/吨（+35），全乳胶与3L价差 -450元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2780元/吨（+100） [4] 原料 - 泰国烟片59.35泰铢/公斤（ -0.38），泰国胶水55.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.80泰铢/公斤（+0.35），泰国胶水 - 杯胶4.50泰铢/公斤（ -0.35） [4] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为66.36%（+0.05%），半钢胎开工率为72.74%（+0.13%） [5] - 天然橡胶社会库存为1112557吨（ -122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（ -3550），RU期货库存为154920吨（+3180），NR期货库存为44553吨（ -1411） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 24，BR基差80元/吨（+110），丁二烯中石化出厂价9150元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11600元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶11450元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1559元/吨（ -1） [5] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.72%（ -3.76%） [5] - 顺丁橡胶贸易商库存为7820吨（ -390），顺丁橡胶企业库存为25900吨（ -400） [5]