报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约震荡调整，周度涨幅约0.11%，棉纱期货2511合约下跌0.78%；美棉期价弱势运行，国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧，基差坚挺，但纺织行业处于消费淡季，需求疲软，企业采购以刚需为主；2025年中国棉花总体种植面积增长，需关注新疆高温天气对新作生长的影响；虽当前供应偏紧，但下游需求疲软且市场对配额有预期，预计棉价震荡运行，需关注USDA月度供需报告 [7]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：郑棉主力2601合约震荡调整，棉纱期货2511合约下跌；美棉期价弱势，国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧，基差坚挺，需求端消费淡季特征显现，开机率下降，企业采购以刚需为主；2025年中国棉花总体种植面积增长，关注新疆高温天气对新作生长的影响 [7] - 行情展望：虽当前供应偏紧，但下游需求疲软，市场对配额有预期，预计棉价震荡运行，关注USDA月度供需报告 [7] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、宏观因素、贸易政策和天气因素 [7] 期现市场情况 美棉市场 - 期货价格：本周美棉12月合约价格下跌，周度跌幅约0.45% [10] - 持仓情况：截至2025 - 07 - 29，ICE 2号棉花非商业多头持仓数量报64977张，环比上涨1.09%，非商业空头持仓数量报91826张，环比上涨0.33%，CFTC美棉净持仓报 - 26849，环比上涨1.47% [10] 外棉现货市场 - 出口情况：7月31日止当周，美国棉花出口装船18.23万包，出口装船总量达11191200包，较上年度总量增加1%，当周棉花出口销售合计净增9.21万包 [15] - 价格指数：截至2025 - 08 - 05，Cotlook:A指数报77.75美分/磅，环比上涨0.32% [15] 期货市场 - 价格走势：本周郑棉主力2601合约震荡调整，周度涨幅约0.11%，棉纱期货2511合约下跌0.78% [23] - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 20574，棉纱期货前二十名净持仓为119手 [29] - 仓单情况：截止本周，棉花期货仓单为8252张，棉纱期货仓单为83张 [34] 期现市场 - 合约价差：本周郑棉9 - 1合约价差为 - 160元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5442元/吨 [40] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年8月8日，棉花3128B现货价格指数为15178元/吨 [44] - 棉纱价格：截止2025年8月8日，中国棉纱现货C32S指数价格为20620元/吨，截止2025年8月7日，CY index：OEC10s（气流纱）为14760元/吨 [54] 基差情况 - 棉花基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1378元/吨 [49] - 棉纱基差：棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为1015元/吨 [49] 进口棉（纱）成本 - 进口棉价格：截至2025 - 08 - 06，进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价报13480元/吨，环比上涨0.44%，滑准税港口提货价报14282元/吨，环比上涨0.34% [58] - 进口棉纱价格：截至2025 - 08 - 06，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S报21206元/吨，环比下跌0.00%，C21S报20180元/吨，环比下跌0.00%，JC32S报23090元/吨，环比下跌0.00% [58] 进口棉价成本利润 - 利润情况：截止2025年8月6日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为896元/吨，进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1698元/吨 [61] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至6月全国棉花商业库存总量为282.98万吨，环比下跌18.18%；截至6月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为93.01万吨，环比减少1.17% [65] - 进口量：2025年6月我国进口棉花约3万吨，同比下降约82.1%，1 - 6月进口棉花46万吨，同比减少74.3%；2025年6月我国棉纱进口量11万吨，2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨 [69] 中端产业 - 库存情况：截至6月15日，纺织企业纱线库存23.864天，环比增加6.8%，坯布库存35.46天，环比增加7.81% [73] 终端消费 - 出口情况：截至2025 - 06 - 30，出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值报1204820.7万美元，环比下跌4.62%，出口金额:服装及衣着附件:当月值报1526671.4万美元，环比上涨12.44% [77] - 零售额：截至2025 - 06 - 30，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值报7425.9亿元，环比上涨20.98%，累计同比报3.1%，环比下跌6.06% [81] 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：本周棉花平值期权隐含波动率相关情况（图30展示棉花2509合约标的隐含波动率） [82] 棉市期股关联 - 股市情况：涉及新农开发市盈率走势（图31展示） [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月棉花冲高回落，美棉产区天气良好叠加中美关税展期，压制美棉震荡偏弱；国内棉花进口偏少、商业库存持续消耗致去库速度偏快，下游需求仍显偏弱且中美关税继续压制终端出口，叠加新季棉花种植面积增加且新疆高温有所缓解，郑棉冲高回落，关注产区天气变化，郑棉继续低位筑底 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月31日收盘，当周ICE美棉12收于67.22美分/磅，较上月收盘下跌0.82点，月跌幅1.21%；当周CF2509收于13650元/吨，较开盘下跌90点，月跌幅0.66% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 美棉平衡表方面，种植面积1012万英亩，环比增加25万英亩；单产预期809磅/英亩，环比减少11磅/英亩；产量预期1460万包，环比增加60万包；期末库存预期460万包，环比增加30万包 [12] - 美棉花出口方面，本年度累积出口销售100.88万包，占7月USDA报告的93.31% [12] - 美棉优良率方面，截至7月27日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为57%，上年同期为49% [12] - 纺企开机及库存方面，截至7月31日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比下降1.48%；纺企棉花库存折存天数为27.80天；主要地区纺企纱线库存为31.7天，环比增加0.32% [12] 国内 - 商业库存方面，截止7月25日，棉花商业总库存230.56万吨，环比上周减少15.19万吨，减幅6.18% [12] - 港口库存方面，截至7月31日，进口棉主要港口库存周环比降5.07%，总库存33.54万吨，周内库存继续下降 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花调头加速下跌，主要因中美谈判不如预期、新棉即将上市且下游不接受涨价等因素 ；郑棉主力即将换月01，近期09跌幅大于01，01开始升水09 ；目前处于消费淡季，金九银十行情不明朗，01合约震荡偏弱思路对待 [4]。 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花调头加速下跌，前期多单踩踏出逃，主要是中美谈判不如预期，新棉即将上市且棉花涨价下游不买单 ；ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨，USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨，海关数据显示6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比下降0.1%，6月份我国棉花进口3万吨、同比减少82.1%，棉纱进口11万吨、同比增加0.1%，农村部7月25/26年度产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 ；中美贸易谈判继续延后，低于市场预期，商品总体走弱，郑棉主力即将换月01，近期09跌幅大于01，01开始升水09，目前消费淡季，金九银十行情不明朗，01合约震荡偏弱思路对待 [4]。 每日提示 利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低 ；利空因素为贸易谈判延期、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [5]。 今日关注 未提及 基本面数据 包含全球棉花供需平衡表（USDA、ICAC）、中国棉花供需平衡表（农业部）、涤纶短纤价格情况、聚酯纤维市场价、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国棉纱线进口数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据 [8][9][11][13][16][21][23][27][28][30]。 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉价下跌利于高升水仓单流出，国内年度末棉花供需偏紧预期不变，或对棉价形成较强支撑，短期棉价或逐渐进入震荡格局，需关注国内进口配额政策落地情况、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况[4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至7月24日全国新棉销售率96.5%，同比提高7.6个百分点，较过去四年均值提高8.2个百分点[1] - 进口方面，6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%[1] - 需求方面，6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增加4.22%，同比减少0.13%[1] - 库存方面，截至7月15日全国棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，其中商业库存为254.24万吨，较六月底减少28.74万吨，工业库存为88.21万吨，较六月底减少2.09万吨[1] 国际市场 美国 - 供应方面，至7月27日全美棉花现蕾率80%，同比落后6%，较近五年均值落后3%，全美结铃率44%，同比落后8%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率55%，环比降低2个百分点，同比提高6个百分点[1] - 需求方面，7.18 - 7.24一周美国24/25年度陆地棉净签约8868吨，较近四周平均明显增加，装运陆地棉52367吨，环比增加25%，较近四周平均增加10%；净签约皮马棉23吨，装运皮马棉1973吨，签约新年度陆地棉16261吨，签约新年度皮马棉1134吨[1] 东南亚 - 供应方面，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1030万公顷，同比减少约2.0%[1] - 需求方面，6月越南纺织品服装出口额为35.97亿美元，环比增加9.45%，同比增加13.86%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%[1] 期货市场 - 郑棉01收盘价13785元，周涨跌 - 330元，涨跌幅 - 2.34%；郑棉05收盘价13730元，周涨跌 - 310元，涨跌幅 - 2.21%；郑棉09收盘价13585元，周涨跌 - 585元，涨跌幅 - 4.13%[21][24] - 现货方面，CC Index 3128B价格15580元，涨跌31元，涨跌幅0.2%；CC Index 2227B价格13670元，涨跌32元，涨跌幅0.23%；CC Index 2129B价格15873元，涨跌7元，涨跌幅0.04%[24] - 价差方面，CF1 - 5价差65元，变化 - 10元；CF5 - 9价差125元，变化295元；CF9 - 1价差 - 190元，变化 - 285元[24] - 进口价格方面，FC Index M价格13738元，涨跌45元，涨跌幅0.33%；FCY Index C32s价格21230元，涨跌11元，涨跌幅0.05%[24] - 棉纱数据方面，期货价格收盘价19740元，周涨跌 - 630元，涨跌幅 - 3.09%；现货价格20670元，周涨跌 - 70元，涨跌幅 - 0.34%[24]

期货市场表现 - 棉花2509合约周五收盘报14170元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅0.70% [1] - 新疆地区棉花现货价15419元/吨，环比下降5元/吨，现货基差CF09+1249，环比上涨95 [1] - 全国棉花现货加权均价15549元/吨，环比上涨41元/吨，现货基差CF09+1379，环比上涨141 [1] 国际市场动态 - 2024/25美陆地棉周度取消签约0.74万吨，较上周及前四周平均水平大幅下降 [1] - 2025/26年度美陆地棉周度签约3.01万吨 [1] - 2024/25美陆地棉周度装运4.19万吨，周增18%，较前四周平均水平下降12% [1] 国内出口数据 - 2025年6月棉制品出口量62.84万吨，同比增2.46%，环比减4.28% [1] - 2025年6月棉制品出口金额61.12亿美元，同比减5.34%，环比减0.21% [1] - 2025年1-6月棉制品出口量361.57万吨，同比增10.64% [1] - 2025年1-6月棉制品出口金额342.67亿美元，同比减5.00% [1] 市场供需分析 - 国际棉市本周消息平淡，缺乏明确方向 [1] - 巴西和中国增产预期导致25/26年度全球棉市供应偏松 [1] - 美棉实播面积高于预期，主产区旱情改善，新年度美棉平衡表难有明显改善 [1] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量或维持低位 [1] - 新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期强，终端需求低迷，成品累库加速 [1] 价格走势预测 - 下半年美棉期价预计震荡 [1] - 四季度新棉上市将压制棉价，下半年需求前景不确定 [1] - 反内卷和供应趋紧使郑棉上行，但新年度全球棉市供应足，中长期产业端缺乏上涨驱动 [1] - 远月01合约上方空间受限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市受美国贸易关税影响不确定性强，通胀或支撑棉价反弹，但USDA出口数据显示出口压力大，预期供给增强制约棉价；国内棉价因国产棉库存偏紧偏强上涨，但下游开工率下滑、纺纱利润亏损、纱线库存累积，棉价反弹面临需求减弱和资金获利离场压力；基差预期转弱，91价差高位承压，单边反弹承压，建议观望中逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 - **市场价格情况**：上周到本周，NYBOT2号棉花期货收盘价从67.42涨至68.76，环比1.99%；国际棉花指数M从75.28涨至76.38，环比1.46%；郑棉主力合约价格从13885涨至14270，环比2.77%；中国棉花价格指数CCIndex3128B从15266涨至15508，环比1.59%；中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税从13597涨至13815，环比1.60%；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支从20490涨至20740，环比1.22%；棉花现货进口利润从1669涨至1693，环比1.44%；棉花盘面进口利润从288涨至455，环比57.99%；棉纱进口利润从 -1524 升至 -1393，环比8.60%；棉花基差从1420降至1238，环比 -12.82%；棉纱基差从400降至220，环比 -45.00%；下周多数品种预期反弹承压或反弹，棉花现货端进口利润扩大利于供给增强，棉纱进口利润显现不利于棉价反弹，基差大方向趋弱 [5] - **供需因子情况**：国际市场，全球棉花产量从2550.38万吨增至2581.56万吨，环比1.22%；全球棉花库存从1674.34万吨增至1685.57万吨，环比0.67%；全球棉花库存消费比从65.22%增至65.45%，环比0.35%；美棉周度出口净销售从25.5万吨降至3.41万吨，环比 -35.08%；国内市场，产量从654万吨增至675.8万吨，环比3.33%；棉花商业库存从345.87万吨降至282.98万吨，环比 -18.18%；进口从4万吨降至3万吨，环比 -25.00%；下游开工率从68.39%降至68.21%，环比 -0.26%；纺织品出口额从2620951万美元增至2731492.1万美元，环比4.22% [6] 现货市场价格与价差 - **现货棉花、棉纱价格走势**：展示了中国棉花价格指数、国际棉花指数、中国纱线价格指数、中国进口棉价格指数走势 [13][14][15][16] - **基差情况**：本周棉花基差反弹，棉纱基差震荡下跌 [18] - **棉花及棉纱内外价差**：展示了进口棉价及内外棉价差、进口纱与国内棉纱价格及价差走势 [22] 国际棉市供需数据 - **USDA供需数据**：7月上调全球和中国棉花产量及期末库存，全球库存消费比上调，美棉周度出口不佳令棉价承压 [6][25] - **国际市场出口情况**：美国陆地棉出口装船下降，签约减少 [28] 国内棉市供需及产业数据 - **国内棉市供需预测**：USDA 7月预测国内产需均下降 [32] - **国内棉花市场库存情况**：商业库存进入去库状态，港口库存下降加速 [35] - **国内棉花市场进口情况**：棉花进口放缓 [38] - **国内纺织企业情况**：开工率下降，纱线库存回升，棉花原料库存下降 [41] - **国内棉纺进出口情况**：棉纺进口未见放量，纺织品出口并不差 [44] 汇率走势 - 美元指数反弹，人民币缓慢升值 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花震荡运行，6月USDA报告下调美棉收获面积及单产预期，美棉产量预期降至1400万包，期末库存减少90万包至430万包，影响偏多，但上周美棉出口净销售仅9.63万包环比大减，且产区天气良好，美棉承压，多空交织下美棉震荡偏弱 [6] - 国内供应端棉花商业库存持续消耗、进口偏少，下游需求处于淡季，供需双弱棉价难有起色，新疆新季棉花播种完成且产区天气正常、生长良好 [6] - 多空交织美棉震荡运行，国内新棉播种完成且产区天气尚可，商业库存消耗且进口少，供需双弱棉价基本保持，短期郑棉仍震荡运行等待新指引 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 截至6月13日收盘，当周ICE美棉07收于67.90美分/磅，较上周跌0.424点，周跌幅0.35%；当周CF2509收于13495元/吨，较上周涨135点，周涨幅1.01% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至6月8日当周，美国棉花优良率49%与前一周持平，上年同期56%；种植率76%，前一周66%，去年同期79%，五年均值80%；现蕾率12%，上一周8%，上年同期13%，五年均值12% [16] - 截至6月5日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售6万包，前一周11万包；2025/2026年度陆地棉净销售3.6万包，前一周3.9万包 [20] 国内 - 截至6月12日，主流地区纺企开机负荷72.2%，环比降2.43%，纺企开机率下调明显，内地中小型纺企开机下调至5 - 6成，新疆纺企开机维持在8 - 9成 [23] - 截至6月12日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数28.3天，主要地区纺企纱线库存30.1天，周环比增1.35%，下游布厂开机下调、原料采购放缓，纱企原料库存累积，新疆部分大型厂库存在35 - 40天，内地企业15 - 25天 [27] - 截至6月13日，棉花商业总库存309.8万吨，环比上周减11.12万吨，减幅3.47%，其中新疆地区商品棉220.64万吨，周环比减9.66万吨，减幅4.19%，内地地区商品棉44.85万吨，周环比持平 [30] - 截至6月12日，进口棉主要港口库存周环比降3.19%，总库存44.31万吨，周内库存继续下降 [30] 价差跟踪 - 涉及棉花基差、棉花9 - 1价差、花纱价差、内外棉价差，但未给出具体数据 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多维度分析，认为市场呈中性态势郑棉主力09短期反弹后上冲动力减弱，盘面重心震荡下移 [4] - 基本面：中美谈判互降关税，25/26年度产量降消费增，期末库存不变；4月纺织品服装出口增，棉花和棉纱进口有降；24/25年度产量、进口、消费和期末库存预计中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价14572，基差1242（09合约），升水期货偏多 [4] - 库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨偏空 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期：前期中美互降关税，90天窗口期外贸纺织企业抢出口，郑棉主力09短期反弹后上方卖压增加，上冲动力减弱，利多消息随时间减弱，盘面重心震荡下移 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多：前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期；期货价格接近历史低位 [5] - 利空：总体外贸订单下降，库存增加，欧洲出台法案限制进口 [5] 今日关注 - 基本面数据：25/26年度全球棉花产量2565万吨同比降3%，消费2570.8万吨同比增1%，进口975.9万吨同比增6%，出口976万吨同比增6%，期末库存1706.5万吨同比基本持平；中国24/25年度4月预计产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4][10][11] - 持仓数据：主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉期货维持低位震荡，关注国内外宏观政策，基本面关注新疆天气、纺织企业开机率和成品库存 [2][24] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|68.26|69.10|66.22|66.72|-1.64|-2.40|100906|-20581|105821|-1353| |郑棉主连|12870|13015|12675|12950|200|1.57|808084|251108|574084|-6956| |棉纱主连|18840|19470|18680|19220|430|2.29|22251|9624|22183|2470|[6]| 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周震荡下行，整体跌幅不大，旧作07合约跌幅较新作12月合约大，受外部市场影响，美元走强以及贸易形势不确定性压制，且在中美代表会谈和美国农业部新作首份供需报告前市场观望 [1][6] - 截止5月1日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.49万吨，周降39%，较四周平均水平降50%；周度装运8.96万吨，环比增8%，较四周平均水平增16%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量260.08万吨，占年度预测总出口量的110%；累计出口装运量192.02万吨，占年度总签约量的74% [7] - 巴西4月棉花出口预计环比持平，马托格罗索州籽棉产量预计增加，2024季约92%棉花已被一手承诺，2025季约占57%，4月原棉出口量约23.9万吨，7 - 4月累计出口量约255万吨，较上季同期增加 [9] - 印度市场清淡，本周印棉公司每天提供约99万包棉花销售，含约1.2万包2023/24年度棉花，S - 6底价不变 [9] - 巴基斯坦棉花进口需求减弱，播种工作推进，旁遮普省进度43%，信德省仅27%，产量暂维持在700 - 800万包 [10] - 澳大利亚3月棉花出口量为22704吨，为2022年4月以来最低月度水平，本季前八个月累计出口量78.59万吨，低于2023/24季同期 [12] - 孟加拉4月成衣出口环比降31%，纺纱厂开工率受限，本财年7 - 4月出口总额326.4亿美元，同比增10% [13] - 土耳其国内需求下降，纱线需求放缓，纺企开工率约60%，2024/25季国内棉花93%已售出，3月原棉进口量达81395吨，为2024年7月以来最高 [14] - 截至5月9日当周，印度纺织企业开机率76%，越南66.5%，巴基斯坦59% [15] 国内棉花情况 - 5月9日当周国内棉花期、现货价格稳中略涨，现货交投清淡，纺企刚需采购，少数棉商出货好，贸易商采购占比多，部分棉商调涨销售基差 [16] - 截至5月9日，一号棉注册仓单11282张、预报仓单853张，合计12135张，折50.967万吨 [16] - 纯棉纱市场进入淡季，走货淡，C40S表现略好，报价持稳，成交重心偏弱，内地纺企现金流在盈亏平衡线附近，库存略有累积，生产积极性尚可，开机偏稳 [17] - 全棉坯布市场疲软，价格下调，订单稀少，织厂负荷指数46.1%，库存指数40.8天，棉纱按单采购 [18] 基础数据图表 - 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等14张图表 [20][21][22] 操作建议 - ICE棉花期货预计维持震荡走势，关注美棉新作生长状况、出口和国际贸易环境，等待5月13日凌晨USDA新作首份供需报告 [24] - 预计郑棉期货维持低位震荡，关注新疆天气、纺织企业开机率和成品库存 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，虽期货价格接近历史低位，但外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口等因素利空市场；基差升水期货偏多；库存偏空；盘面中性；主力持仓偏空；国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹但上方压力大，郑棉主力09短期在12800 - 13000区间震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面：中美互加大额关税，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，ICAC 5月报预测环比上月增加产量、消费略增，3月纺织品服装出口同比增12.4%，3月我国棉花进口7万吨、同比减少81.4%，棉纱进口13万吨、同比减少31%，农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，整体偏空 [4] - 基差：现货3128b全国均价14135，基差1235（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部4月预计24/25年度期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹但上方压力大，郑棉主力09短期在12800 - 13000区间震荡 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需平衡表显示，2024/25年度4月较3月全球棉花产量合计微降1.5，消费合计降11.4，总供应和总消费有一定变化 [11] - 中国棉花供需平衡表显示，2024/25年度4月较3月播种面积、收获面积、单产、产量不变，进口减少20万吨，消费减少20万吨，期末库存不变，国内棉花3128B均价区间和Cotlook A指数区间下调 [19] 持仓数据 未提及