报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面 F期现价差为 -22.80 较前一日变化 1.82 历史1年分位数 40.50% 全历史分位数 20.30% H期现价差为 -2.67 较前一日变化 -9.87 历史1年分位数 27% 全历史分位数 21.50% 等不同品种有不同数据 [1] - 跨期价差方面 F跨期价差如次月 - 当月为 -15.60 较前一日变化 -2.20 历史1年分位数 27.40% 全历史分位数 28% 等各品种有对应数据 [1] - 跨品种比值方面 中证500/沪深300为 1.5395 较前一日变化 -0.0023 历史1年分位数 69.60% 全历史分位数 58.50% 等各品种有对应数据 [1] 国债期货基差及价差日报 - 基差方面 2025 年 11 月 27 日 TS基差为 1.6325 较前一交易日变化 -0.0595 上市以来百分位数 28.60% TF基差为 1.6069 较前一交易日变化 -0.0490 上市以来百分位数 43.10% 等各品种有对应数据 [2] - 跨期价差方面 2025 年 11 月 27 日 TS跨期价差如标签 - 标示为 -0.0260 较前一交易日变化 -0.0360 上市以来百分位数 17.70% 等各品种有对应数据 [2] - 跨品种价差方面 2025 年 11 月 27 日 TS - TF 为 -3.3800 较前一交易日变化 -0.0150 上市以来百分位数 11.90% 等各品种有对应数据 [2] 集运产业期现日报 - 集运指数方面 11 月 24 日 SCFIS (欧洲航线)结算价指数为 1639.37 较 11 月 17 日涨跌 281.7 涨跌幅 20.75% SCFIS (美西航线)为 1107.85 较 11 月 17 日涨跌 -130.6 涨跌幅 -10.54% [3] - 上海出口集装箱运价方面 11 月 21 日 SCFI 综合指数为 1451.38 较 11 月 14 日涨跌 -43.7 涨跌幅 -2.92% SCFI (欧洲)为 1367 较 11 月 14 日涨跌 -50 涨跌幅 -3.53% 等各航线有对应数据 [3] - 期货价格及基差方面 11 月 27 日 EC2602 (主力)期货价格为 1387.7 较 11 月 26 日涨跌 0.3 涨跌幅 0.02% 基差(主力)为 328.6 较 11 月 26 日涨跌 75.3 涨跌幅 29.73% [3] - 基本面数据方面 11 月 27 日全球集装箱运力供给为 3349.31 万 TEU 较 11 月 26 日环比 0.28 百分比变化 0.01% 11 月上海港口准班率为 49.08% 较 10 月环比 6.31 百分比变化 14.75% 等各指标有对应数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约收盘价及价差 - I05 合约今日收盘价 773.5 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨；I09 合约今日收盘价 748.5 元/吨，较上日涨 5.5 元/吨；I01 合约今日收盘价 797.0 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨 [3] - I05 - I09 合约今日价差 25.0 元/吨，较上日降 1.5 元/吨；I09 - I01 合约今日价差 -48.5 元/吨，较上日涨 2.5 元/吨；I01 - I05 合约今日价差 23.5 元/吨，较上日降 1.0 元/吨 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格 890 元/吨，上日 889 元/吨，变化 1.0 元/吨，今日基差 52 元/吨，较上日降 2 元/吨 [5] - BRBF 今日价格 838 元/吨，上日 835 元/吨，变化 3.0 元/吨，今日基差 70 元/吨，与上日持平 [5] - 纽曼粉今日价格 795 元/吨，上日 792 元/吨，变化 3.0 元/吨，今日基差 36 元/吨，与上日持平 [5] - PB 粉今日价格 798 元/吨，上日 795 元/吨，变化 3.0 元/吨，今日基差 51 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [5] - 麦克粉今日价格 787 元/吨，上日 786 元/吨，变化 1.0 元/吨，今日基差 52 元/吨，较上日降 2 元/吨 [5] - 罗伊山粉今日价格 785 元/吨，上日 782 元/吨，变化 3.0 元/吨，今日基差 62 元/吨，与上日持平 [5] - 金布巴粉 61%今日价格 751 元/吨，上日 748 元/吨，变化 3.0 元/吨，今日基差 34 元/吨，与上日持平 [5] - FMG 混合粉今日价格 732 元/吨，上日 730 元/吨，变化 2.0 元/吨，今日基差 66 元/吨，较上日降 1 元/吨 [5] - 超特粉今日价格 681 元/吨，上日 679 元/吨，变化 2.0 元/吨，今日基差 103 元/吨，较上日降 1 元/吨 [5] - 河钢精粉今日价格 1005 元/吨，上日 1005 元/吨，变化 0.0 元/吨，今日基差 178 元/吨，较上日降 3 元/吨 [5] - 鞍钢精粉今日价格 839 元/吨，上日 839 元/吨，变化 0 元/吨，今日基差 15 元/吨，较上日降 3 元/吨 [5] - 卡拉拉精粉今日价格 882 元/吨，上日 877 元/吨，变化 5.0 元/吨，今日基差 107 元/吨，较上日涨 3 元/吨 [5] - 本钢精粉今日价格 941 元/吨，上日 941 元/吨，变化 0.0 元/吨，今日基差 156 元/吨，较上日降 3 元/吨 [5] - IOC6 今日价格 775 元/吨，上日 772 元/吨，变化 3.0 元/吨，今日基差 49 元/吨，与上日持平 [5] - KUMBA 今日价格 857 元/吨，上日 854 元/吨，变化 3.0 元/吨，今日基差 68 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [5] - 乌克兰精粉今日价格 880 元/吨，上日 875 元/吨，变化 5.0 元/吨，今日基差 60 元/吨，较上日涨 3 元/吨 [5] - 太钢精粉今日价格 890 元/吨，上日 890 元/吨，变化 0.0 元/吨，今日基差 -30 元/吨，较上日降 3 元/吨 [5] - 马钢精粉今日价格 950 元/吨，上日 950 元/吨，变化 0.0 元/吨，今日基差 -26 元/吨，较上日降 3 元/吨 [5] - 五矿标准粉今日价格 801 元/吨，上日 800 元/吨，变化 1.0 元/吨，今日基差 65 元/吨，较上日降 2 元/吨 [5] - SP10 粉今日价格 746 元/吨，上日 743 元/吨，变化 3.0 元/吨，今日基差 87 元/吨，与上日持平 [5] 铁矿石期货规则调整 - 自 12 月 2 日起，铁矿石主力合约为 I2205 合约 [11] - 可交割品种增加 4 个，本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为 0，自 I2202 合约实行 [11] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有 PB 粉、BRBF 和卡拉加斯粉品牌升贴水为 15 元/吨，其余可交割品牌升贴水为 0 元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为大于等于 56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于 8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并对指标对应质量升贴水做更详细划分 [11] - 引入 X 动态调整铁元素指标升贴水值，X 半年确定一次，公布时间为每年 3 月和 9 月最后 1 个交易日，计算方法根据半年间每日最近交割月份合约当日结算价算术平均值，现目前计算 X = 1.5 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10 粉为可交割品牌，品牌升贴水均为 0 元/吨 [11] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于 I2312 及以后合约，自 I2311 合约最后交割日后第 1 个交易日起，按调整后的可交割品牌及升贴水办理铁矿石期货标准仓单注册 [12] 品种价差 - PB 块 - PB 粉今日值 77.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨；PB 粉 - 混合粉今日值 66.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨 [13] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值 76.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨；PB 粉 - 超特粉今日值 117.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨 [13] - 卡粉 - 纽曼粉今日值 95.0 元/吨，较上日降 2.0 元/吨；混合粉 - 超特粉今日值 51.0 元/吨，与上日持平 [13] - 卡粉 - PB 粉今日值 92.0 元/吨，较上日降 2.0 元/吨；金布巴 - 超特粉今日值 70.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨 [13] - 卡粉 - 金布巴粉今日值 139.0 元/吨，较上日降 2.0 元/吨；金布巴 - 混合粉今日值 19.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨 [13] - 卡粉 - 麦克粉今日值 103.0 元/吨，与上日持平；迁安精粉 - 卡粉今日值 121.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨 [13] - BRBF - PB 粉今日值 40.0 元/吨，与上日持平；迁安球团 - 迁精粉今日值 149.0 元/吨，较上日涨 5.0 元/吨 [13] - PB 粉 - 麦克粉今日值 11.0 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨；迁安精粉 - PB 粉今日值 213.0 元/吨，较上日降 3.0 元/吨 [13] - PB 粉 - 金布巴粉今日值 47.0 元/吨，与上日持平；卡粉 + 超特 - 2*PB 粉今日值 -12.5 元/吨，较上日降 1.5 元/吨 [13] - PB 粉 - 印粉 61%今日值 58.0 元/吨，与上日持平；PB 块 - 迁安球团今日值 -285.0 元/吨，较上日降 3.0 元/吨 [13] - 纽曼粉 - PB 粉今日值 -3.0 元/吨，与上日持平 [13] 黑色研究团队 - 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，拥有多项荣誉 [24] - 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，多次获相关荣誉 [24] - 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [24] - 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过 CFA 二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，F期现价差为 -4.56，较前一日变化 -23.50%，历史1年分位数28.60%，全历史分位数26.30%；H期现价差 -9.00；C期现价差 -77.95等[1] - 跨期价差方面，次月 - 当月价差中，F为 -15.80，C为 -54.60等；季月 - 当月价差中，F为0.20，C为 -29.00等[1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.5488，较前一日变化0.0045，历史1年分位数73.30%，全历史分位数61.10%；IC/IF为1.5426等[1] 国债期货价差日报 - IRR方面，TS为1.7177，较前一交易日变化 -0.0868，上市以来百分位数33.60%[2] - 基差方面，TF基差为1.8419，较前一交易日变化 -0.1229，上市以来百分位数53.40%；T基差为1.8996等[2] - 跨期价差方面，TS当季 - 下季价差为 -0.0240，较前一交易日变化 -0.0300，上市以来百分位数17.20%；TF当季 - 下季价差为 -0.1850等[2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.5580，较前一交易日变化 -0.0860，上市以来百分位数7.70%；TS - T为0.2890等[2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2602合约为946.50，较11月24日涨跌16.18，涨幅1.74%；AG2602合约为12127，涨幅2.70%[3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约为4126.30，较11月24日涨跌 -7.50，跌幅 -0.18%；COMEX白银主力合约为51.08，跌幅 -0.15%[3] - 现货价格方面，伦敦金为4131.89，较11月24日涨跌 -2.83，跌幅 -0.07%；伦敦银为51.44，涨幅0.18%等[3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -5.81，较前值涨跌 -1.24，历史1年分位数2.40%；白银TD - 沪银主力为5等[3] - 比值方面，COMEX金/银为80.78，较前值涨跌 -0.03，涨幅 -0.03%；上期所金/银为78.05，跌幅 -0.94%[3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为4.01，较前值涨跌 -0.03，跌幅 -0.7%；2年期美债收益率为3.43，跌幅 -0.9%等[3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为90423，较前值涨跌 -3，涨幅0.00%；上期所白银库存为540572，涨幅1.55%等[3] 集运产业期现日报 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为1639.37，较11月17日涨跌281.7，涨幅20.75%；SCFIS（美西航线）为1107.85，跌幅 -10.54%[4] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数为1451.38，较11月14日涨跌 -43.7，跌幅 -2.92%；SCFI（欧洲）为1367，跌幅 -3.53%等[4] - 期货价格及基差方面，EC2602（主力）合约价格为1453.5，较11月24日涨跌 -115.1，跌幅 -7.34%；基差（主力）为175.4，涨幅15.93%[4] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给为3346.06，较11月25日环比0.00，涨幅0.00%；港口准班率（上海）为49.08，涨幅14.75%等[4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF期现价差为12.36，较前一日变化33.00%；IH期现价差为3.29，较前一日变化 -6.16；IC期现价差为6.04，较前一日变化54.00%；IM期现价差为 -61.21，较前一日变化27.31 [1]。 - 跨期价差方面，如次月 - 当月、远月 - 次月等不同期限组合有不同的价差数值及变化幅度，如IF次月 - 当月价差为 -15.80，较前一日变化37.00% [1]。 - 跨品种比值方面，中证500/上证50为2.3280，较前一日变化75.40%；IC/IF为1.5394，较前一日变化0.0106等 [1]。 国债期货价差日报 - IRR方面，各品种有不同的IRR值及较前一交易日的变化，如TS的IRR为 -0.0173，较前一交易日变化 -0.0869 [2]。 - 基差方面，TS基差为 -0.0835，较前一日变化 -0.0869；TF基差为1.7051，较前一日变化 -0.0453等 [2]。 - 跨期价差方面，TS当季 - 下季价差为 -0.0540，较前一日变化 -0.0160；TF当季 - 下季价差为 -0.1050，较前一日变化 -0.0500等 [2]。 - 跨品种价差方面，TS - TF为 -6.0870，较前一日变化9.40%；TS - T为 -0.1170等 [2]。 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2602合约收盘价为930.32，较11月21日涨跌3.38，涨跌幅0.36%；AG2602合约收盘价为11808，较11月21日涨跌128，涨跌幅1.10% [3]。 - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约收盘价为4133.80，较11月21日涨跌71.00，涨跌幅1.75%；COMEX白银主力合约收盘价为51.16，较11月21日涨跌1.50，涨跌幅3.01% [3]。 - 现货价格方面，伦敦金价格为4134.72，较11月21日涨跌70.44，涨跌幅1.73%；伦敦银价格为51.35，较11月21日涨跌1.36，涨跌幅2.72%等 [3]。 - 基差方面，黄金TD - 沪金主力基差为 -4.57，较前值涨跌 -0.31，历史1年分位数10.80%；白银TD - 沪银主力基差为19，较前值涨跌2，历史1年分位数97.90%等 [3]。 - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为90426千克，较前值无变化；上期所白银库存为532299，较前值增加13028，增幅2.51%等 [3]。 集运产业期现日报 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为1639.37，较11月17日涨跌281.7，涨跌幅20.75%；SCFIS（美西航线）结算价指数为1107.85，较11月17日涨跌 -130.6，涨跌幅 -10.54% [5]。 - 期货价格及基差方面，EC2602（主力）期货价格为1568.6点，较11月21日涨跌12.5，涨跌幅0.80%；基差（主力）为151.3，较11月21日涨跌 -13.8，涨跌幅 -8.36% [5]。 - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给为3343.24万TEU，较11月23日环比增加0.03，增幅0.00%；港口准班率（上海）为49.08，较上月环比增加6.31，增幅14.75%等 [5]。

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，F期现价差为 -2.66，H期现价差为 3.66，IC期现价差为 -61.95，IM期现价差为 -76.81等，各品种较前一日有不同变化，且处于不同历史分位数[1] - 跨期价差方面，如次月 - 当月、季月 - 当月等不同期限组合存在不同价差，且较前一日有变化和处于不同历史分位数[1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为 1.5470，IC/IF为 1.5421等，较前一日有不同涨跌变化和处于不同历史分位数[1] 国债期货价差日报 - 基差方面，TS基差为 1.4600，TF基差为 1.3725，T基差为 1.4375，TL基差为 1.1301，较前一交易日有不同变化，且处于不同上市以来百分位数[2] - 跨期价差方面，各品种不同期限组合如当季 - 下季、当季 - 隔季等存在不同价差，较前一交易日有变化和处于不同上市以来百分位数[2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.4730，TS - T为 -6.0230等，较前一交易日有不同变化和处于不同上市以来百分位数[2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2512合约为 932.56，AG2512合约为 12050，较前一日有不同涨跌和涨跌幅[3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约为 4076.70，COMEX白银主力合约为 50.36，较前一日有不同涨跌和涨跌幅[3] - 现货价格方面，伦敦金为 4076.62，伦敦银为 50.64等，较前一日有不同涨跌和涨跌幅[3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -2.56，白银TD - 沪银主力为 -20等，较前值有不同变化和处于不同历史1年分位数[3] - 比值方面，COMEX金/银为 80.96，上期所金/银为 77.39，较前值有不同涨跌和涨跌幅[3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为 4.10，2年期美债收益率为 3.55等，较前值有不同涨跌和涨跌幅[3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为 90426，上期所白银库存为 535090等，较前值有不同变化和涨跌幅[3] 集运产业期现日报 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）为 1357.67，SCFIS（美西航线）为 1238.42，较不同日期有不同涨跌和涨跌幅[5] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数为 1495.10，SCEI（欧洲）为 1417等，较不同日期有不同涨跌和涨跌幅[5] - 期货价格及基差方面，EC2602（主力）为 1631.0，基差（主力）为 -273.3，较前一日有不同涨跌和涨跌幅[5] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给为 3342.31，港口准班率（上海）为 49.08等，较不同日期有不同环比和百分比变化[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆利多带动因素减少，若无明显出口改善，预计高位震荡运行；巴西大豆价格有压力，整体供应宽松且需求增加有限，但短期播种进度偏慢或有支撑，预计偏震荡运行；国内豆粕盘面受后续供应增加和前期涨幅较大影响回落，中长期价格仍有压力；菜粕受豆粕下跌和自身供需宽松影响回落，预计偏震荡运行；豆粕走势强于菜粕，豆粕和菜粕月间价差均有回落压力 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆油传闻推迟生柴激励措施致盘面下行，美豆高位震荡；巴西大豆价格震荡，近端稳定；国内豆粕因后续供应增加和前期涨幅大而回落，菜粕受豆粕下跌和自身供需宽松影响回落；豆菜粕价差略有扩大，豆粕和菜粕月间价差均回落 [3] 基本面 - 月度供需报告偏利多，但前期盘面已充分体现，发布后盘面有回落压力；美豆平衡表可支撑价格，后续受出口和压榨变化影响，上涨空间有限；南美供应端影响增加，巴西新作播种快，预计丰产且出口增加，但受实际产量影响；巴西旧作出口和压榨好，需求端支撑明显；阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨和出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作产量预计高位，价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量和成交量增加，库存高位，远期供应紧张；截止11月14日，油厂大豆实际压榨量207.76万吨，开机率57.15%，大豆库存747.71万吨，较上周减1.87%，同比增40.92%，豆粕库存99.29万吨，较上周减0.57%，同比增27.52%；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低位，颗粒菜粕高位，供应有压力，预计偏震荡运行；截止11月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平，菜粕库存0.2万吨，环比降0.3万吨 [5] 宏观 - 市场受宏观影响趋于稳定，美国政府结束停摆，中美谈判释放乐观信号，美豆盘面上涨；国内自2025年11月10日起恢复3家企业大豆输华资质，美豆出口前景好转；前期会议农产品关税问题对国内远期供应减少有限，后续进口有不确定性；市场短期反应宏观影响后，后续影响有限，更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 美豆利多因素减少，若无出口改善，预计高位震荡；巴西价格有压力，供应宽松且需求有限，短期播种进度慢或有支撑，预计偏震荡；豆粕关注压榨利润修复，美豆回落利好，中长期价格有压力；豆粕走势强于菜粕，菜粕需求一般，供应有压力；豆粕月间价差震荡，近端供应压力大；菜粕月间价差有回落压力，受贸易关系影响有变化 [7] 交易策略 - 单边建议观望；套利观望；期权建议卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了2025年11月20日不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日盘面榨利、昨日现货榨利及榨利变化等数据 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约与价差 - 今日I05收盘价755.0元/吨，较上日降2.5元；I09收盘价730.0元/吨，降4.0元；I01收盘价791.5元/吨，降0.5元 [3] - I05 - I09今日价差25.0元/吨，较上日增1.5元；I09 - I01今日价差 - 61.5元/吨，降3.5元；I01 - I05今日价差36.5元/吨，增2.0元 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格885元，较上日降7.0元，今日基差52元，降7元；卡拉拉精粉今日价格882元，降7.0元，今日基差113元，降7元；乌克兰精粉今日价格880元，降7.0元，今日基差66元，降7元 [5] - BRBF今日价格834元，较上日增2.0元，今日基差71元，增3元；其余多数品种价格与上日持平，基差有小幅度变化 [5] 基差相关规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，自I2202合约实行，品牌升贴水均为0 [10] - 新规则中仅PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [10] - 铁品位指标允许范围调整为≥56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别≤8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并详细划分质量升贴水 [10] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，半年确定一次，现目前X = 1.5 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约 [11] 品种价差数据 - PB块 - PB粉、纽曼块 - 纽曼粉今日价差均与上日持平；卡粉 - 纽曼粉、卡粉 - PB粉、卡粉 - 金布巴粉、卡粉 - 麦克粉今日价差较上日降7.0元 [12] - BRBF - PB粉今日价差39.0元，较上日增2.0元；迁安精粉 - 卡粉今日价差132.0元，较上日增7.0元 [12] - 卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日价差 - 13.5元，较上日降3.5元 [12] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [24] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉 [24] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [24] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色系 - 硅锰（SM601）期货价格5870，较前值5642上涨150，涨幅2.66%，历史分位数65.70% [1] - 螺纹钢（RB2601）期货价格3220，较前值3070上涨150，涨幅4.89%，历史分位数63.10% [1] - 热卷（HC2601）期货价格3280，较前值上涨19.10%，历史分位数64 [1] - 铁矿石（I2601）期货价格856，较前值792上涨64，涨幅8.10%，历史分位数50.50% [1] - 焦炭（J2601）期货价格1646，较前值1639上涨7，涨幅0.42%，历史分位数67.66% [1] - 焦煤（JM2601）期货价格1140，历史分位数59.10% [1] 有色系 - 铜（CU2601）期货价格86080，历史分位数49.58% [1] - 铝（AL2601）期货价格21570，较前值下跌20，跌幅0.09%，历史分位数52.91% [1] - 氧化铝（AO2601）期货价格2839，较前值2740上涨99，涨幅3.60%，历史分位数55.50% [1] - 锌（ZN2512）期货价格22350，较前值下跌0.31%，历史分位数44.79% [1] - 锡（SN2512）期货价格293370，较前值下跌1870，跌幅0.64%，历史分位数11.87% [1] - 镍（NI2512）期货价格115650，较前值上涨350，涨幅0.30%，历史分位数74.16% [1] - 不锈钢（SS2601）期货价格12335，较前值下跌10.47%，历史分位数91.84% [1] - 碳酸锂（LC2601）期货价格88900，较前值上涨0.88% [1] - 工业硅（SI2601）期货价格9390，较前值上涨0.64%，历史分位数13.54% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）期货价格937.0，较前值下跌2.7，跌幅0.29%，历史分位数26.40% [1] - 白银（AG2602）期货价格12150.0，较前值上涨2.0，涨幅0.02%，历史分位数89.80% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）期货价格2980，较前值下跌42.0，跌幅1.30%，历史分位数32.00% [1] - 豆油（Y2601）期货价格8356.0，较前值下跌0.70%，历史分位数10.80% [1] - 棕榈油（P2601）期货价格8852.0，较前值下跌62.0，跌幅0.70%，历史分位数41.60% [1] - 菜粕（RM601）期货价格2419.0，较前值上涨3.74%，历史分位数62.00% [1] - 菜油（OI601）期货价格9813.0，较前值下跌367.0，跌幅3.60%，历史分位数85.80% [1] - 玉米（C2601）期货价格2175.0，较前值上涨45.0，涨幅2.07%，历史分位数64.10% [1] - 玉米淀粉（CS2601）期货价格2550，较前值上涨70.0，涨幅2.82%，历史分位数31.80% [1] - 生猪（LH2601）期货价格11800，较前值上涨240.0，涨幅2.08%，历史分位数51.00% [1] - 鸡蛋（JD2601）期货价格3180.0，较前值下跌470.0，跌幅14.78%，历史分位数8.70% [1] - 棉花（CF601）期货价格13485.0，较前值上涨1072.0，涨幅7.99%，历史分位数68.20% [1] - 白糖（SR601）期货价格5381.0，较前值上涨379.0，涨幅7.04%，历史分位数65.50% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）期货价格6818.0，较前值下跌52.0，跌幅0.75%，历史分位数17.10% [1] - PTA（TA601）期货价格4712.0，较前值下跌67.0，跌幅1.42%，历史分位数30.10% [1] - 乙二醇（EG2601）期货价格3935.0，较前值上涨32.0，涨幅0.82%，历史分位数67.90% [1] - 涤纶短纤（PF602）期货价格6244.0，较前值上涨51.0，涨幅0.82%，历史分位数56.20% [1] - 苯乙烯（EB2601）期货价格6615.0，较前值上涨56.0，涨幅0.85%，历史分位数41.90% [1] - 甲醇（MA601）期货价格2013.0，较前值下跌16.0，跌幅0.70%，历史分位数26.90% [1] - 尿素（UR601）期货价格1663.0，较前值下跌33.0，跌幅1.98%，历史分位数8.00% [1] - LLDPE（L2601）期货价格6833.0，较前值上涨22.0，涨幅0.32%，历史分位数28.90% [1] - PP（PP2601）期货价格6434.0，较前值上涨66.0，涨幅1.03%，历史分位数44.60% [1] - PVC（V2601）期货价格4450.0，较前值下跌42.0，跌幅0.93%，历史分位数71.40% [1] - 烧碱（SH601）期货价格2265.0，较前值上涨172.5，涨幅7.62%，历史分位数77.30% [1] - LPG（PG2512）期货价格4394.0，较前值下跌46.0，跌幅1.05%，历史分位数27.50% [1] - 沥青（BU2601）期货价格3045.0，较前值下跌15.0，跌幅0.40%，历史分位数49.50% [1] - 丁二烯橡胶（BR2601）期货价格10705.0，较前值下跌5.0，跌幅0.05%，历史分位数28.40% [1] - 玻璃（FG601）期货价格988.0，较前值下跌21.0，跌幅2.10%，历史分位数69.95% [1] - 纯碱（SA601）期货价格1132.0，较前值上涨21.42% [1] - 天胶（RU2601）期货价格14950.0，较前值下跌490.0，跌幅3.28%，历史分位数70.00% [1] 股指期货系 - IF2512.CFE期货价格4555.0，较前值下跌13.2，跌幅0.20%，历史分位数32.30% [1] - IH2512.CFE期货价格3003.0，较前值下跌5.4，跌幅0.18%，历史分位数32.50% [1] - IC2512.CFE期货价格7151.0，较前值下跌71.2，跌幅1.01%，历史分位数9.30% [1] - IM2512.CFE期货价格7351.8，较前值下跌96.3，跌幅1.30%，历史分位数20.70% [1] 国债期货系 - 2年期债（TS2512）期货价格102.46，较前值下跌0.01，跌幅0.01%，历史分位数23.20% [1] - 5年期债（TF2512）期货价格99.58，较前值上涨0.01，涨幅0.00%，历史分位数28.60% [1] - 10年期债（T2512）期货价格106.49，较前值上涨0.08，涨幅0.07%，历史分位数27.30% [1] - 30年期债（TL2512）期货价格116.11，较前值上涨0.09，涨幅0.08%，历史分位数10.40% [1] 其他 - 硅铁（SF603）期货价格5462，较前值上涨1.76%，历史分位数68.10% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 期现价差方面，F期现价差为 -13.19，历史1年分位数3.46%，全历史分位数52.00%；H期现价差 -2.55，历史1年分位数32.50%，全历史分位数 -5.42%等[1] - 跨期价差方面，次月 - 当月、季月 - 当月、远月 - 当月等不同期限组合有相应价差及分位数，如IE跨期价差次月 - 当月为 -14.60，历史1年分位数 -0.20，全历史分位数28.60%等[1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.5654，历史1年分位数86.00%，全历史分位数66.30%等[1] 国债期货价差 - 基差方面，TS基差2025年11月19日为1.5327，较前一交易日变化 -0.0120，上市以来百分位数23.10%；TF基差0.0053等[2] - 跨期价差方面，TS跨期价差2025年11月19日当季 - 下季为 -0.0150，上市以来百分位数29.30%等[2] - 跨品种价差方面，TS - TF 2025年11月19日为 -3.4180，较前一交易日变化0.0120等[2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价，AU2512合约11月19日为937.00元/克，较11月18日涨跌18.48元，涨跌幅2.01%；AG2602合约12148元/千克等[3] - 外盘期货收盘价，COMEX黄金主力合约11月19日为4078.30美元/盎司，涨跌10.90美元，涨跌幅0.27%；COMEX白银主力合约51.07等[3] - 现货价格，伦敦金11月19日为4077.03美元/盎司，涨跌10.42美元，涨跌幅0.26%；伦敦银51.29等[3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力现值 -2.72，前值 -2.97，涨跌0.25，历史1年分位数48.50%等[3] - 比价方面，COMEX金/银现值79.86，前值80.48，涨跌 -0.61，涨跌幅 -0.76%等[3] - 利率与汇率，10年期美债收益率现值4.13%，前值4.12%，涨跌0.01%，涨跌幅0.2%等[3] - 库存与持仓，上期所黄金库存现值90426千克，前值90426千克，涨跌0，涨跌幅0.00%等[3] 集运产业期现 - 集运指数，SCFIS（欧洲航线）11月17日结算价指数1357.67点，较11月10日涨跌 -147.1点，涨跌幅 -9.78%；SCFIS（美西航线）1238.42点等[5] - 上海出口集装箱运价，SCFI综合指数11月14日为1495.10点，较11月7日涨跌 -55.6点，涨跌幅 -3.59%；SCFI（欧洲）1417美元/TEU等[5] - 期货价格及基差，EC2602（主力）11月19日为1640.1，较11月18日涨跌 -38.0，涨跌幅 -2.26%；基差（主力） -132.4等[5] - 基本面数据，全球集装箱运力供给11月19日为3342.26万TEU，较11月18日环比0.31，百分比变化0.01%；港口准班率（上海）10月为49.08，环比6.31，百分比变化14.75%等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 股指期货价差相关 期现价差 - IF期现价差最新值 -16.65，较前一日变化 11.09，历史 1 年分位数 47.90%，全历史分位数 27.20% [1] - IH期现价差最新值 -2.87，较前一日变化 5.15，历史 1 年分位数 39.30%，全历史分位数 41.40% [1] - IC期现价差最新值 -91.05，较前一日变化 6.11，历史 1 年分位数 27.40%，全历史分位数 4.50% [1] - IM期现价差最新值 -128.68，较前一日变化 2.08，历史 1 年分位数 65.00%，全历史分位数 14.30% [1] 跨期价差 - IF跨期价差各期限较前一日有不同变化，如次月 - 当月 -14.40，较前一日 -0.80 等 [1] - IH跨期价差各期限较前一日有不同变化，如次月 - 当月 -4.80，较前一日 -1.20 等 [1] - IC跨期价差各期限较前一日有不同变化，如次月 - 当月 -72.40，较前一日 -1.80 等 [1] - IM跨期价差各期限较前一日有不同变化，如次月 - 当月 -101.00，较前一日 -4.60 等 [1] 跨品种比值 - 中证 500/沪深 300 为 1.5736，较前一日变化 0.0102，历史 1 年分位数 90.10%，全历史分位数 67.90% [1] - 中证 500/上证 50 为 2.4021，较前一日变化 0.0208，历史 1 年分位数 87.70%，全历史分位数 72.70% [1] - 沪深 300/上证 50 为 1.5265，较前一日变化 0.0033，历史 1 年分位数 86.00%，全历史分位数 92.50% [1] - 中证 1000/沪深 300 为 1.6361，较前一日变化 0.0150，历史 1 年分位数 79.50%，全历史分位数 54.10% [1] - IC/IF 为 1.5592，较前一日变化 0.0077，历史 1 年分位数 89.30%，全历史分位数 88.80% [1] - IC/IH 为 2.3739，较前一日变化 0.0186，历史 1 年分位数 90.10%，全历史分位数 92.20% [1] - IF/IH 为 1.5225，较前一日变化 0.0044，历史 1 年分位数 88.00%，全历史分位数 91.30% [1] - IM/IF 为 1.6140，较前一日变化 0.0115，历史 1 年分位数 74.60%，全历史分位数 74.60% [1] 国债期货价差相关 基差 - TS 基差最新值 1.6915，较前一交易日变化 -0.0256，上市以来百分位数 32.00% [3] - TF 基差最新值 1.5952，较前一交易日变化 -0.0166，上市以来百分位数 42.70% [3] - T 基差最新值 0.0842，较前一交易日变化 -0.0315，上市以来百分位数 52.60% [3] - TL 基差最新值 0.0963，较前一交易日变化 -0.0414，上市以来百分位数 71.30% [3] 跨期价差 - TS 跨期价差各期限较前一交易日有不同变化，如当季 - 下季 0.0640，较前一交易日 0.0080 等 [3] - TF 跨期价差各期限较前一交易日有不同变化，如当季 - 下季 0.0200，较前一交易日 0.0150 等 [3] - T 跨期价差各期限较前一交易日有不同变化，如当季 - 下季 0.2450，较前一交易日 0.0150 等 [3] - TL 跨期价差各期限较前一交易日有不同变化，如当季 - 下季 0.2300，较前一交易日 0.0000 等 [3] 跨品种价差 - TS - TF 为 -3.4250，较前一交易日变化 -0.0040，上市以来百分位数 10.60% [3] - TS - T 为 -6.0050，较前一交易日变化 -0.0440，上市以来百分位数 10.20% [3] - TF - T 为 -2.5800，较前一交易日变化 -0.0400，上市以来百分位数 9.70% [3] - TS - TL 为 -13.9700，较前一交易日变化 -0.2640，上市以来百分位数未提及 [3] - TF - TL 为 -10.5450，较前一交易日变化 -0.2600，上市以来百分位数未提及 [3] - T - TL 为 -7.9650，较前一交易日变化 -0.2200，上市以来百分位数未提及 [3] 贵金属期现相关 国内期货收盘价 - AU2512 合约 11 月 17 日收盘价 929.46，较 11 月 14 日 -23.74，涨跌幅 -2.49% [5] - AG2512 合约 11 月 17 日收盘价 11933，较 11 月 14 日 -418，涨跌幅 -3.38% [5] 外盘期货收盘价 - COMEX 黄金主力合约 11 月 17 日收盘价 4045.10，较 11 月 14 日 -39.30，涨跌幅 -0.96% [5] - COMEX 白银主力合约 11 月 17 日收盘价 50.05，较 11 月 14 日 -0.35，涨跌幅 -0.69% [5] 现货价格 - 伦敦金 11 月 17 日价格 4044.51，较 11 月 14 日 -37.65，涨跌幅 -0.92% [5] - 伦敦银 11 月 17 日价格 50.18，较 11 月 14 日 -0.34，涨跌幅 -0.67% [5] - 黄金 T + D 11 月 17 日价格 930.22，较 11 月 14 日 -17.76，涨跌幅 -1.87% [5] - 白银 T + D 11 月 17 日价格 11970，较 11 月 14 日 -356，涨跌幅 -2.89% [5] 基差 - 黄金 TD - 沪金主力基差最新值 0.76，较前值变化 5.98，历史 1 年分位数 96.70% [5] - 白银 TD - 沪银主力基差最新值 37，较前值变化 62，历史 1 年分位数 99.10% [5] - 伦敦金 - COMEX 金基差最新值 -0.59，较前值变化 1.65，历史 1 年分位数 95.50% [5] - 伦敦银 - COMEX 银基差最新值 0.13，较前值变化 0.01，历史 1 年分位数 91.80% [5] 比值 - COMEX 金/银为 80.82，较前值 -0.22，涨跌幅 -0.27% [5] - 上期所金/银为 77.89，较前值 0.71，涨跌幅 0.93% [5] 利率与汇率 - 10 年期美债收益率最新值 4.13，较前值 -0.01，涨跌幅 -0.2% [5] - 2 年期美债收益率最新值 3.60，较前值 -0.02，涨跌幅 -0.6% [5] - 10 年期 TIPS 国债收益率最新值 1.85，较前值 -0.01，涨跌幅 -0.5% [5] - 美元指数最新值 99.53，较前值 0.25，涨跌幅 0.25% [5] - 离岸人民币汇率最新值 7.1082，较前值 0.0081，涨跌幅 0.11% [5] 库存与持仓 - 上期所黄金库存 90426 千克，较前值无变化 [5] - 上期所白银库存 569355 千克，较前值 -7539，涨跌幅 -1.31% [5] - COMEX 黄金库存 37318510 盎司，较前值 -64045，涨跌幅 -0.17% [5] - COMEX 白银库存 469535452 盎司，较前值 -6134773，涨跌幅 -1.29% [5] - COMEX 黄金注册仓单 19475530 盎司，较前值 -16003，涨跌幅 -0.08% [5] - COMEX 白银注册仓单 156106320 盎司，较前值无变化 [5] - SPDR 黄金 ETF 持仓 1041 吨，较前值 -2.57，涨跌幅 -0.25% [5] - SLV 白银 ETF 持仓 15218 吨，较前值无变化 [5] 集运产业期现相关 集运指数 - SCFIS（欧洲航线）11 月 17 日结算价 1357.67，较 11 月 10 日 -147.1，涨跌幅 -9.78% [7] - SCFIS（美西航线）11 月 17 日结算价 1238.42，较 11 月 10 日 -91.3，涨跌幅 -6.87% [7] - SCFI 综合指数 11 月 14 日 1495.10，较 11 月 7 日 -55.6，涨跌幅 -3.59% [7] - SCFI（欧洲）11 月 14 日 1417 美元/TEU，较 11 月 7 日 94.0，涨跌幅 7.11% [7] - SCFI（美西）11 月 14 日 1823 美元/FEU，较 11 月 7 日 -389.0，涨跌幅 -17.59% [7] - SCFI（美东）11 月 14 日 2600，较 11 月 7 日 -248.0，涨跌幅 -8.71% [7] 期货价格及基差 - 各合约较前一日有不同变化，如 EC2602 较 11 月 12 日 -4.6，涨跌幅 -0.28% 等 [7] - 主力合约 EC2512 较 11 月 12 日 32.9，涨跌幅 1.88% [7] - 基差（主力）最新值 -125.4，较前值 -11.0，涨跌幅 9.61% [7] 基本面数据 - 全球集装箱运力供给 11 月 13 日 3340.61，较 11 月 12 日无变化 [7] - 港口准班率（上海）10 月 49.08，较 9 月 6.31，涨幅 14.75% [7] - 港口挂靠情况（上海）10 月 326.00 个，较 9 月 15.00，涨幅 4.82% [7] - 月度出口金额 10 月 3053.50 亿美元，较 9 月 -232.15，跌幅 -7.07% [7] - 欧元区综合 PMI 10 月 52.50 点，较 9 月 1.30，涨幅 2.54% [7] - 欧盟消费者信心指数 10 月 -13.50，较 9 月 0.80，涨幅 5.59% [7] - 美国制造业 PMI 指数 10 月 48.70，较 9 月 -0.40，跌幅 -0.81% [7] - G7 集团 OECD 综合领先指标 10 月 100.51 点，较 9 月 0.06，涨幅 0.06% [7]