消息面上，日本央行加息"靴子"落地。12月19日，日本央行9:0一致投票通过政策决议，宣布加息25个 基点至0.75%，利率水平创30年来新高，符合市场预期。这是日本央行2024年3月货币政策正常化以来 的第四次加息，而上次加息还要追溯到今年1月。 此次加息已被投资者提前充分定价，同时也反映出日本央行当前的举措尚未改变整体宽松的货币基调， 更多被视为"渐进式正常化"进程中的一环。· 有券商机构认为，日本良性通胀循环已较稳固，日本央行即将再次加息。去年夏季日本加息后的全球市 场动荡主要是由衰退预期升温和AI叙事动摇等美国因素造成，套息交易逆转只是加剧彼时避险情绪的 次要因素，去年的"黑色星期一"不太可能在今年重演。在美日央行政策分歧的背景下，美国因素才是当 前全球流动性与美元资产定价的核心主线。目前市场对AI叙事的质疑集中体现于业务模式较激进的少 数企业，而多数财务状况较稳健的AI龙头仍能维持市场信任，产业智能化热潮应能在中短期继续支持 美股龙头的业绩表现。长端美债在本轮风险管理式降息周期内的配置性价比不高，短端美债则可能受益 于准备金管理购买操作对流动性的技术性改善，后者较前者更好。 日经225指数今日收涨1 ...

新华财经北京12月19日电澳新银行集团（ANZ）策略师菲利克斯·瑞安（Felix Ryan）表示，尽管日本央 行已启动加息，但美元兑日元汇率反而走高，反映出市场尚未获得关于其未来加息步伐与幅度的明确指 引。 这一预期意味着，即便日本货币政策逐步正常化，其相对于美国等主要经济体的利率优势仍显不足，难 以支撑日元显著升值。在全球主要央行货币政策分化持续的背景下，日元作为传统融资货币的地位短期 内或难有根本性改变。 （文章来源：新华财经） 瑞安指出："日本央行加息后，美元兑日元走高，这可能表明市场尚未看到日本央行加息步伐或幅度的 明确迹象。这一问题可能会在今天晚些时候行长植田和男的新闻发布会上得到进一步明确。" 他强调，虽然澳新银行确实预计日本央行将在2026年继续推进加息，但"日元在未来一年仍将落后于十 国集团（G10）交叉盘"，主要原因是当前利差格局对日元依然不利。基于此判断，该行维持对2026年 底美元兑日元汇率为153的预测。 ...

Investinglive分析师Eamonn Sheridan表示，人们普遍预计日本央行12月将加息25个基点，目前市场几乎 已经完全消化了这一预期。尽管加息几乎是板上钉钉的事，外界对植田和男将采取强硬态度的预期并不 高。政策制定者仍敏锐地留意着日本政府债券收益率的大幅上升，以及国内金融状况对利率上升的敏感 性。即使在符合预期的加息之后，日本央行仍将实际利率评估为负值，这强化了这样一种观点，即实际 政策将保持宽松，紧缩将谨慎进行。目前市场定价显示，日本央行最早将在明年6月或7月再次加息。然 而，一些分析人士认为，这一时间表过于激进。越来越多的观点认为，2026年10月是一个更现实的窗 口，让日本央行有时间评估借贷成本上升对企业融资、 银行贷款、家庭消费和资本支出的影响。春季 工资谈判和日元汇率将是这一评估的特别重要因素。 ...

日本央行政策与市场影响 - 日本良性通胀循环已较稳固 日本央行即将再次加息 [1] - 去年夏季日本加息后全球市场动荡主要由美国衰退预期升温和AI叙事动摇造成 套息交易逆转只是加剧避险情绪的次要因素 [1] - 去年的"黑色星期一"不太可能在今年重演 [1] 全球流动性核心主线与资产定价 - 在美日央行政策分歧背景下 美国因素才是当前全球流动性与美元资产定价的核心主线 [1] AI产业与美股前景 - 目前市场对AI叙事的质疑集中体现于业务模式较激进的少数企业 [1] - 多数财务状况较稳健的AI龙头仍能维持市场信任 [1] - 产业智能化热潮应能在中短期继续支持美股龙头的业绩表现 [1] 美债配置观点 - 长端美债在本轮风险管理式降息周期内的配置性价比不高 [1] - 短端美债则可能受益于准备金管理购买操作对流动性的技术性改善 后者较前者更好 [1]

美联储货币政策预期 - 市场预期美联储2026年将降息两次，基准利率可能降至3%至3.25% [1][6] - 美国11月失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，成为促使降息的关键因素 [1][6] - 美联储12月进行了本年度第三次降息，幅度为25个基点 [1][6] 美国经济数据表现 - 美国就业市场加速降温，8月非农新增就业数据从-0.4万人下修至-2.6万人，9月数据从11.9万人下修至10.8万人 [2][7] - 美国10月零售销售额环比持平，略低于预期的0.1%增长，显示经济增长放缓迹象 [2][7] - 就业市场放缓与高通胀对消费者支出构成潜在威胁，可能迫使美联储加大降息步伐 [2][7] 美元与人民币汇率影响 - 降息预期导致美元指数直线跳水，一度跌破98，为10月6日以来首次 [1][6] - 人民币汇率升值，目前已突破7.05，达到7.045，逼近7.0大关 [1][6] - 预计2026年人民币对美元汇率可能回到“六字头” [1][6] 全球央行政策联动 - 美联储降息可能引发全球更多央行跟随降息 [2][7] - 中国央行可能采取更灵活的货币政策，适时降息降准，美联储降息为其提供了更大的宽松空间 [2][7] 日本央行货币政策转向 - 日本央行预计将基准利率上调25个基点至0.75%，这将是30年来的最高水平，也是自今年1月以来的首次加息 [3][8] - 即便利率上调至0.75%，日本央行内部仍认为政策利率未达到中性利率，部分官员认为1%的水平也偏低 [3][8] - 日本通胀率已连续3年多运行在央行2%的目标水平 [4][9] 日元汇率与市场影响 - 加息有助于提振日元汇率，但若央行释放偏鸽派信号，可能令日元走弱 [3][8] - 若美元对日元汇率再度逼近160关口，金融当局可能考虑实施干预 [3][8] - 若释放更偏鹰派信号，可能避免日元承压，但可能重新点燃日本国债收益率快速上行 [3][8] A股市场前景展望 - 市场预计本轮慢牛长牛行情有望持续两到三年以上，甚至3到5年，可能成为A股持续时间最长的一次牛市 [4][9] - 科技、新能源和消费被视为未来能持续增长的领域，科技牛行情已经启动，预计2026年科技牛仍是重要投资主线 [4][9] - 红利股、消费白马、新能源、军工、有色等板块有望联动，逐步从结构牛市转向全面牛市 [4][9] 外资与政策环境 - 多家外资投行对A股和港股发表积极看法，预计2026年更多外资将配置估值洼地的A股和港股，带来增量资金 [5][10] - 中央经济工作会议全面部署2026年经济工作，政策将加码提振内需，实施积极有为的宏观政策 [5][10] - 政策将一方面稳定传统行业（如加大政府收储稳定楼市），另一方面加大对科技创新行业（如人工智能、芯片、半导体、固态电池等）的支持力度 [5][10]

| 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | 时间 | 名称 | 现价 | A MOLE A STATUS 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | 时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原琼斯工业平均 | 48288.11 | -128.45 | -0.27% | 13.50% | 09:46 | 英国富时100 | 9671.51 | -79.80 | -0.82% | 18.33% | 14:46 | | 纳斯达克指数 | 22978.35 | -79.06 | -0.34% | 18.99% | 09:46 | 法国CAC40 | 8109.26 | -15.62 | -0.19% | 9.87% | 15:31 | | 标普500 | 6791.43 | -25.08 | -0.37% | 15.47% | 09:46 | 德国DAX | 24097.59 | -132.32 | -0.55% | 21.04% | 15:31 | | 罗索3000指数 | 3860.0 ...

市场整体表现 - 12月16日市场全天震荡调整，三大指数集体低开低走，沪深两市成交额较上一个交易日缩量493亿人民币，全市场超4300只个股下跌 [1] - 亚太资产全线重挫，韩国综合指数尾盘跌1.89%，日经225指数跌1.38%并再度跌破5万点，MSCI亚洲新兴市场指数跌1.69%，台湾加权指数跌幅扩大超1% [2] - 香港市场遭受冲击，恒生指数、恒生科技指数、国企指数午后跌幅均扩大至超2%，阿里巴巴、腾讯控股、京东、美团等大型科技股跌幅加大 [2][3] - A股市场同步走弱，沪指、创业板指、深证成指纷纷跌超1%，富时中国A50指数期货跌幅扩大至1.3% [2] 互联网行业传闻影响 - 午后市场流传一则“涉及相关高科技公司税收认定”的信息，传闻互联网公司可能需按25%交税，导致恒生科技指数跌幅一度扩大至超2.5% [3] - 券商研究员解读认为，该传闻尚未获得官方背书，但市场已开始对其进行定价，其核心是税收认定趋严，而非一刀切 [3] - 市场观点认为，若该税收影响为一次性且相关因子存在变数，若事情出现反转可能引发市场大反攻 [3] 日本央行政策的历史影响 - 历史数据显示，日本央行加息后常伴随全球经济衰退现象，例如2000年8月日本结束零利率政策并加息至0.25%后，两周后纳斯达克崩盘，美国陷入互联网泡沫危机 [4] - 2006-2007年日本央行连续两次加息（从0.25%至0.5%）后，2008年爆发次贷危机并演变为全球金融危机 [4] - BCA研究公司全球首席策略师指出，现代金融史上，没有哪个指标比日本央行加息更能准确预示经济衰退风险 [4] - 当前日本加息再次来到历史关键路口，日媒指出过去35年日本的加息幅度从未超过0.5% [4]

港股市场表现 - 2024年12月16日，恒生指数收于25235.41点，下跌393.47点，跌幅1.54% [1] - 恒生科技指数收于5402.51点，下跌95.91点，跌幅1.74% [2] - 市场连续第二日下跌，继周一下跌后再度大幅收低 [1] 亚太市场拖累因素 - 亚太市场集体下挫对港股行情产生明显拖累作用 [4] - 日经225指数下跌1.56% [4] - 韩国KOSPI指数下跌2.24% [4] 潜在宏观风险事件 - 日本央行将于12月18日至19日召开金融政策决定会议，可能将政策利率从0.5%上调0.25%至0.75% [7] - 日本央行加息可能引发外资从港股等新兴市场回流日本，并导致避险情绪升温 [7] - 市场已对日本央行加息有充分预期，且全球流动性环境并非全面收紧 [7] 行业与个股表现 - WIND二级行业指数普遍下跌，仅有造纸与包装指数小幅上涨 [7] - 有色金属、国防军工、钢铁等行业跌幅较大 [7] - 科网股普跌：阿里巴巴跌近3%，小米、京东、哔哩哔哩、网易跌超2%，百度、腾讯、美团跌超1% [7] - 黄金股普跌：紫金矿业跌超4%，招金矿业、山东黄金、灵宝黄金跌超3% [7] - 电力设备股跌幅居前，金风科技跌超3% [7] - 芯片股走弱，中兴通讯跌近4% [7] - 新股果下科技上市首日涨超117% [7] 资金流向 - 南向资金有所回流，截至收盘净买入港股超8000万港元 [8] 机构后市展望 - 东吴证券认为港股仍处在反弹前夕，中长期配置当前位置有吸引力 [10] - 部分海外风险阶段性释放，但仍有风险在前方：市场下调了明年美联储降息预期；关注日本央行加息或导致的日元套息交易平仓风险 [10] - 南向资金以守为主，普遍等待明年开始后进攻，一季度政策开门红共识强烈，除科技外普遍看好有色 [10] - 港股AI科技龙头估值处在合理区间，一旦有新的政策或产业催化，恒生科技会有明显反弹 [10] - 建议从现在到明年1月，港股配置控制仓位，红利作为底仓，自下而上选择科技成长股为反弹做准备 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铂内盘领涨，料继续突破；钯ETF增持边际上扬，继续冲击前高 [1] - 铂趋势强度为2，钯趋势强度为2，两者均最看多 [3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 价格方面，铂金期货2606收盘价482.40，涨幅6.71%；金交所铂金收盘价466.85，涨幅4.78%等；钯金期货2606收盘价407.60，涨幅4.66%；人民币现货钯金收盘价368.00，涨幅0.82%等 [1] - 成交和持仓方面，广铂昨日成交43,972，较前日变动30,921，昨日持仓20,218，较前日变动7,055；NYMEX铂金昨日成交49,238，较前日变动 -1,243，昨日持仓56,422，较前日变动 -363等 [1] - ETF持仓方面，铂金ETF持仓(盎司)前日为3,183,361，较前日变动1,901；钯金ETF持仓(盎司)前日为1,113,132，较前日变动2,391 [1] - 库存方面，广铂(千克)昨日库存为1，较前日无变动；NYMEX铂金(盎司)(前日)为614,561，较前日无变动等 [1] - 价差方面，PT9995对PT2606价差为 -15.55，较前日变动 -9.04；广铂2606合约对2610合约价差为1.80，较前日变动0.75等 [1] - 汇率方面，美元指数昨日为98.28，较前日变动 -0.13%；美元兑人民币(CNY即期)为7.07，较前日变动 -0.03%等 [1] 趋势强度 - 铂趋势强度为2，钯趋势强度为2，强弱程度分类中2表示最看多 [3] 宏观信息 - 美联储主席候选人博弈加剧，哈塞特面临特朗普身边高层反对 [4] - 纽约联储主席威廉姆斯等多位美联储官员表态支持12月降息 [4] - 美乌在领土方面立场不同，但特朗普称接近达成“和平协议” [4] - 美媒称白宫私下斥责内塔尼亚胡违反停火协议 [4] - 纳斯达克将正式申请5X23小时交易 [4] - 特朗普将签署行政命令将芬太尼列为“大规模杀伤性武器” [4] - 日媒称日本央行预计将加息至0.75% [4] - 中国11月社会消费品零售总额同比增长1.3%等多项经济数据公布 [4] - 外汇管理局表示保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4]

日本央行政策利率调整 - 日本央行计划在12月18-19日的金融政策决定会议上，将政策利率从目前的0.5%上调，最可能的方案是加息0.25%至0.75% [1] - 若加息至0.75%，将是自1995年9月官方贴现率从1.0%下调至0.5%以来，政策利率首次超过0.5%，达到30年来的最高水平 [1][3] 政策决策背景与支持 - 日本央行总裁植田和男等高管已暗示有意提交加息议案，9名政策委员中预计一半以上会支持该方案 [3] - 目前没有一名政策委员明确表态反对加息，日本政府内部也普遍对加息持认可态度 [1][6] 经济环境与决策考量 - 央行此前因担心美国特朗普政府的关税政策对日本经济产生不良影响，自2025年1月加息后已连续六次会议维持利率不变 [6] - 目前央行内部普遍认为，特朗普关税政策对日本经济和物价的影响比2025年春季时的预期要小 [6] - 央行总裁植田和男表示，打算确认2026年春季劳资谈判（春斗）的开局势头，央行愈发认为2026年工资上涨率大幅低于2024年（超过5%）和2025年的可能性较低 [6] - 目前日元兑美元汇率徘徊在1美元兑155日元左右，日元贬值趋于常态化，央行认为这容易通过推高进口物价等方式导致日本物价上涨加剧 [6] - 有观点认为日美利率差是日元持续贬值的原因之一，加息有望在一定程度上遏制日元贬值 [6] 历史与未来政策脉络 - 这将是2025年1月以后，日本央行11个月来再次上调政策利率 [3] - 市场正在密切关注央行总裁植田和男就后续加息节奏发表的言论 [6] - 日本央行将在研判是否会发生股市暴跌及日元急剧升值等市场混乱后，做出最终决策 [7]