公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有国投证券、华夏基金等 [2] - 活动时间为2025年7月24日、25日 [2] - 地点在深圳市坪山区齐心科技园公司会议室 [2] - 交流形式为现场交流 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王占君等 [2] 公司经营情况 - 秉持数字化转型升级和服务客户宗旨，强化MRO工业品等核心业务，拓展营销物料业务，服务超60家央企 [3] - 齐心数字化运营平台以自动化、AI智能化为核心，推进数智化建设，覆盖全链条业务场景 [3] - 自有品牌是中长期发展规划基石，细分市场，加强与优质IP合作，优化结构 [3] 互动问答要点 业务毛利率提升 - 提升MRO业务毛利率核心手段是配置驻场服务人员，已在多家头部客户取得成效 [4][5] - 提升集采业务毛利率措施包括提升自有品牌销售占比、集采规模效应、高毛利商品占比，加强数字化平台和供应链管理 [11] 业务发展规划 - 自有品牌在B2B集采中提升份额，加大高价值文具研发投入 [6] - 在现有业务基础上加大跨境电商业务探索，以文具办公为核心拓展产品矩阵，聚焦亚洲、欧美市场 [8] - 文创领域聚焦年轻客群，布局多元化产品矩阵，融入中国传统文化 [10] 产品相关 - IP文创产品应用于书写工具等品类，通过电商、连锁、商超等渠道销售 [9] - 自有品牌与吾皇猫等国内优质IP联名合作 [13] - 自有品牌销售渠道包括电商、直播、经销商、商超等线上线下渠道 [15] 业务规模与中标情况 - 集采业务规模主要来源于能源电力等行业，聚焦央企等优质大客户，挖掘民营500强机会 [16] - 今年中标中核集团等全国性集采项目，上半年有磨合期，预计下半年订单表现更好 [16] AI数智化平台 - 推出齐心智磐AI大模型，在50 + 业务场景落地应用，入选《2025数智采购供应链发展报告》 [17] - 7月18日完成董事会换届选举，数字化中心CTO进入新一届董事会 [17]

行业竞争格局 - 公司认为无序价格战不符合医疗行业规律，不利于可持续发展和患者权益 [1] - 行业呈现逐步出清趋势，需求向实力雄厚、患者信赖的医院集中 [1][2] - 技术强、服务优、口碑好、定价合理的医院比无序低价医院更受患者信任 [2] 业务发展情况 - 屈光手术客单价从2024年3季度开始持续企稳回升 [1] - 2024年推出全光塑、全飞秒4.0等升级术式，2025年推出全飞秒Pro和ICLV5晶体 [1] - 新术式接受程度得到广泛验证，平均客单价稳步提升 [1] - 海外业务收入占比2024年达12.5%，较上年提升1%，未来有望进一步突破 [3] - 已在欧洲、东南亚和美国布局，2024年欧洲子公司收购英国Optimax [3] 市场机遇 - 人口老龄化带动年龄相关性眼病需求持续增长 [2] - 国内老花治疗普及率极低，未来需求空间大，有望成为新增长点 [2] - 教育程度高、支付能力强的60后、70后群体将推动老花治疗需求 [2] 财务表现与运营效率 - 2025年一季度营收60.26亿元，同比增长15.97% [3] - 扣非净利润同比增长25.78% [3] - 随着门诊量、手术量增长，规模效应不断增强 [3] - 体内医院逐步成熟，销售费用率逐渐降低，对净利率有正面帮助 [3] 战略规划 - 正在开展新一轮变革与创新，涉及数智化建设、模式创新、组织变革等 [3] - 将把握时机进军其他海外地区 [3]

公司总体情况 - 2024年是战略转型关键年，秉持企业使命和愿景，坚持相关原则，弘扬“四千”精神，推进业务布局优化，深耕核心业务，协同拓展其他业务，经营效益攀升，重点战略破局落地，能力显著提升 [1] - 2024年度，营业收入66.11亿元，同比上升1.36%，主营业务收入63.90亿元，同比上升2.39%，占比96.66%；净利润12.29亿元，同比上升4.16%；归属上市公司股东净利润11.41亿元，同比上升6.18%；总资产307.08亿元，同比上升5.42%；资产负债率68.88%，较上年降低2个百分点；加权平均净资产收益率14.31%，较上年降低1.04个百分点 [2] - 2025年围绕打造国际知名环保科技集团目标，以“优新提存”为总牵引，贯彻“三基一稳一突破”主基调，强化核心能力，推动转型与优化，深化融合，提升综合实力 [2] - 2025年一季度，利润总额3.79亿元，同比增长21.16%；净利润2.97亿元，同比增长19.08%；营业收入15.36亿，同比增长13.19%；毛利率39.57%，较上年同期下降2.4个百分点；销售净利率19.36%，较上年同期增长0.96个百分点 [3] 主要交流问题及措施 存量资产管理 - 成立数智运营部，统筹制定年度各板块经营目标，强化预算执行和管控，完善预算指标过程体系，加强评价与考核 [4][5] - 严格成本费用支出，降本增效，争取增量政策资金，提升资产收益水平 [5] 财务管理改进 - 促进应收账款回收，召开专项会议，自建回款云平台，借助化债政策 [6] - 降低存量债务成本，统筹财务资源，制定融资规划，利用优势多元化合作 [6] - 降低资产负债率，垃圾焚烧发电项目转运营，提升效率增加净利润 [6] - 注重成本管控，优化生产指标，全过程预算管控 [6] - 开展费用管控，实施全面预算管理，前瞻管理月度预算 [6] - 业财融合资产管理创新，加速业务与财务融合，梳理流程，形成手册，构建指标库和表单模型 [6] 市值管理与投资者关系 - 搭建内部董秘运营体系，开展培训活动，提升专业水平，规范行为 [7] - 加强与投资者互动沟通，承办活动，举办业绩说明会，获成长百强称号 [7] - 强化战略定位与业务聚焦，结合国家战略，突出重要性，加强沟通与预期管理，制定分红政策，做实ESG治理及披露，精细化IR管理，建立市值管理机制 [7] 供排水一体化战略 - 2024年牵头编制全国首个省级《供排水一体化整合方案》，推动5项省级系列政策出台 [8] - 组建信阳城发水务有限公司，将64万吨供排水项目纳入统一运维管理，打造样板，开展智慧管控平台建设，复制模式中标项目，运营管理规模翻番 [8] 再生资源业务 - 以“两网融合、利他共生”为理念，采用创新模式，搭建“嘚嗒回收”平台，构建三级网络 [10] - 已在郑州、许昌等地落地项目，郑州项目聚焦回收体系建设，许昌项目打造中原循环经济创新高地 [10] 科技创新和数智化建设 - 加大科技投入，成立研究院和博士后流动站，招聘博士，建立创业孵化器，做优省级实验室，建立大学生创业孵化基地，搭建环保产业技术资源聚合平台 [11] - 依托城发数智转型图谱，打通业务边界，复制标杆项目经验，深化与互联网企业合作，孵化“环保智能云”，建立“环保大模型”，打造数字化服务体系和产品 [11][12] 高速公路板块 - 三条公路运营良好，开展改扩建可行性论证前期准备工作，创新探索服务区建设升级，开发路衍经济项目 [13] 融资需求 - 已提交“关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票”的股东会议案，等待股东会审议，按需统筹安排 [14] 收购傲蓝得影响 - 注入新的盈利增长点，提升环卫业务体量、市场拓展及运营能力 [15][16] - 协同推动存量资产质量提升，为垃圾焚烧发电和循环资源回收项目提供协同 [16] - 为后续业务拓展提供支撑，项目位于有市场机遇地区 [16] 应收账款情况 - 2025年一季度应收账款约40亿元，因项目运营规模和营收提升增加，可能导致现金流承压等问题，但基本为高信用等级 [17] - 解决措施包括借助化债政策、建立内部机制、加大使用者付费比例、考虑利用资本市场（研究ABS发行等） [17] 业务布局方向 - 做大固废基石业务，依托产业园布局，配套项目打造“大固废”产业生态，并购优质垃圾发电项目 [19] - 发展成长业务，包括水务、再生资源回收、城市服务、海外业务 [19] - 培育探索业务，如环保装备制造、飞灰利用、人工智能大模型应用场景、碳交易等，按原则筛选，跑通商业模式 [20] - 转化存量业务，发挥交通业务现金流支撑作用，做好环保集成服务业务协同，退出非主营业务领域 [20]

展会模式与平台建设 - 第九届丝博会采用线上线下融合模式，加强数智化建设，实现信息高度融合，打造永不落幕的丝博会 [1] - 线上展围绕六大核心场景优化升级，为展商提供线上展示平台，为观众提供线上观展平台 [1] 展区设置与展示内容 - 丝路优品展面积1.6万平方米，展示共建一带一路国家和地区的资源优势、特色产业、商品及外贸商品 [2] - 省际合作展面积1.6万平方米，展示各省区市和新疆生产建设兵团的整体形象、投资环境及合作领域 [2] - 科技创新展面积1万平方米，突出科技创新中心建设，展示秦创原平台成果、科技成果转化及新质生产力 [2] - 低空经济展面积1万平方米，聚焦低空经济产业链，展示应用场景、新技术及新产品 [2] - 交通物流展面积1万平方米，展示多式联运物流产业及班列沿线重点企业，助推通道+贸易+产业融合 [2] - 文旅消费展面积1万平方米，展示文化旅游资源优势和文旅产业集群高质量发展成果 [2] 服务保障与活动安排 - 与中国东方航空股份有限公司开展常态化合作，提供航班出行专有服务 [2] - 开展丝路长安展演活动，通过发放消费券、大礼包等形式推动展会、旅游、餐饮等融合发展 [2]

调研基本情况 - 调研对象为乖宝宠物，接待时间是2025年5月13日，上市公司接待人员有财务总监袁雪、董事会秘书王鹏、独立董事翟月玲、保荐代表人陈凤华和孙喜运 [16] 详细调研机构 - 接待对象是线上及电话参与乖宝宠物2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 2024年公司营收52.45亿元，同比增长21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%，自有品牌业务收入35.45亿元，同比增长29.14% [23] - 2025年第一季度公司营业收入14.80亿元，同比增长34.82%，归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比增长37.68% [23] - 2024年度公司进行二次分红，累计现金分红总额超2亿元，占2024年度归母净利润的32.02%，第二届董事会第九次会议已审议通过《提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红事项的议案》 [23] - 泰国原有工厂已满产，新建工厂项目投资约两亿元，预计6月投产，产能将翻倍，生产品类会拓展，还在筹划建设泰国研发中心，投入预算正在测算 [23][24][25] - 公司从两方面进行提升和优化，一是加快数字化转型，提升运营效率，未来将全面优化重构数字体系；二是实施战略组织能力与人才梯队的持续孵化，优化激励机制，升级人才战略，打造高效有韧性的人才与组织体系 [25]

经营业绩 - 2024 年公司实现营收 52.45 亿元，同比增长 21.22%，归母净利润 6.25 亿元，同比增长 45.68%，自有品牌业务收入 35.45 亿元，同比增长 29.14% [1] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 14.80 亿元，同比增长 34.82%，归属于上市公司股东的净利润 2.04 亿元，同比增长 37.68% [1] 分红规划 - 2024 年度公司进行二次分红，累计现金分红总额超 2 亿元，占 2024 年度归母净利润的 32.02% [1] - 公司第二届董事会第九次会议已审议通过《提请股东大会授权董事会制定 2025 年中期分红事项的议案》 [1] 泰国工厂情况 - 泰国原有工厂已满产，新建工厂项目投资约 2 亿元，预计 6 月投产，届时产能将翻倍，生产品类也会拓展 [2] - 公司正在筹划建设泰国研发中心，投入预算正在测算中 [2] 内部优化内容 - 加快实施数字化转型，提升运营效率，未来将全面深入优化重构数字体系，打造“数智乖宝”全景式战略架构 [2] - 实施战略组织能力与人才梯队的持续孵化，优化激励机制，升级人才战略，打造高效、有韧性的人才与组织体系 [2]

活动概况 - 第49个国际博物馆日江苏主会场活动将于5月13日在扬州中国大运河博物馆举办，主题为"快速变化社会中的博物馆未来" [1] - 活动由省文旅厅与扬州市政府联合主办，联动全省362家博物馆推出171个主题展览、409项教育研学活动、107场"六进"活动及79个文创市集 [1] - 启动仪式将公布2023年以来的精品案例，并推出南京博物院、扬州中国大运河博物馆VR大空间沉浸式数字展览项目 [1] 行业发展数据 - 2024年全省博物馆接待观众近1.4亿人次，现有国家等级博物馆98家（一级26家、二级39家、三级33家） [1] - 江苏6家博物馆获"全国最具创新力博物馆"称号，数量全国第一 [1] - 2023年全省博物馆举办陈列展览近2500个，"数见苏韵·家门口看大展"环省行活动已举办10站，累计接待观众超150万人次，文创销售收入超千万元 [2] 创新实践 - 多地博物馆代表将在平行分享会上交流数智化建设经验 [1] - 《推动省直博物馆高水平开放高质量发展若干政策措施》带动12个设区市展开创新实践 [2] - "五一"期间75家博物馆延时开放形成新业态，14家博物馆主题夜游项目吸引游客531.7万人次 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 公司进一步拓展下沉市场，营收环比改善，2024年全年营收70.96亿元，同比-8.96%，2024年四季度营收环比+19.20%，2025年一季度营收同比-5.83%，降幅较2024年四季度收窄 [10] - 费用率同比增加，投资收益贡献利润，2024年公司毛利率为39.29%，同比+0.04pct，期间费用率达26.50%，同比+1.03pct，2024年经营利润同比-10.40%，2024年四季度归母净利率/扣非归母净利率分别同比+2.25/-0.38pct，2025年一季度归母净利率同比+1.83pct，扣非归母净利率同比-0.62pct [10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.76、10.30和11.13亿元，对应PE分别为12.88、12.20和11.29倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年全年公司实现营收70.96亿元，同比-8.96%，归母净利润9.03亿元，同比-2.28%，扣非归母净利润7.46亿元，同比-11.97%；2024年四季度营收20.29亿元，同比-11.08%，归母净利润2.82亿元，同比+6.16%，扣非归母净利润2.44亿元，同比-13.80%；2025年一季度营收14.91亿元，同比-5.83%，归母净利润1.41亿元，同比+16.77%，扣非归母净利润0.88亿元，同比-14.74% [2][4] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），占2024年度实现归属于母公司股东净利润的73.80% [4] 公司基础数据 - 2025年4月30日收盘价16.86元，总股本74,515万股，流通A股73,503万股，每股净资产9.22元，近12月最高/最低价20.80/13.67元 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7096|7662|8212|8882| |营业成本（百万元）|4308|4506|4829|5224| |毛利（百万元）|2788|3156|3382|3658| |毛利占营收比例|39%|41%|41%|41%| |营业税金及附加（百万元）|18|18|20|22| |营业税金及附加占营收比例|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|1291|1418|1503|1617| |销售费用占营收比例|18%|19%|18%|18%| |管理费用（百万元）|336|329|357|382| |管理费用占营收比例|5%|4%|4%|4%| |研发费用（百万元）|306|360|411|444| |研发费用占营收比例|4%|5%|5%|5%| |财务费用（百万元）|-52|-54|-69|-97| |财务费用占营收比例|-1%|-1%|-1%|-1%| |投资收益（百万元）|92|54|49|44| |营业利润（百万元）|1012|1192|1251|1353| |营业利润占营收比例|14%|16%|15%|15%| |利润总额（百万元）|1030|1210|1266|1368| |利润总额占营收比例|15%|16%|15%|15%| |净利润（百万元）|905|983|1038|1122| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|903|976|1030|1113| |少数股东损益（百万元）|2|8|8|9| |EPS（元）|1.21|1.31|1.38|1.49| |经营活动现金流净额（百万元）|819|1292|1323|1364| |投资活动现金流净额（百万元）|-3894|-955|-409|-340| |筹资活动现金流净额（百万元）|-838|-82|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-3914|256|914|1024| |每股收益（元）|1.21|1.31|1.38|1.49| |每股经营现金流（元）|1.10|1.73|1.78|1.83| |市盈率|13.57|12.88|12.20|11.29| |市净率|1.82|1.63|1.45|1.30| |EV/EBITDA|10.97|7.52|7.65|6.20| |总资产收益率|9.3%|9.3%|8.8%|8.6%| |净资产收益率|13.4%|12.6%|11.9%|11.5%| |净利率|12.7%|12.7%|12.5%|12.5%| |资产负债率|30.5%|26.6%|25.8%|24.7%| |总资产周转率|0.73|0.73|0.70|0.69| [16]