基金概况 - 招商中证全指软件ETF（基金代码：159899）为交易型开放式指数证券投资基金，跟踪中证全指软件指数，采用完全复制法进行投资管理 [1] - 基金成立于2021年6月18日，截至2025年6月30日基金份额总额为351,977,729份，资产净值为296,882,498.01元，份额净值为0.8435元 [1][10] - 基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为华泰证券股份有限公司，投资目标为将日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现本期利润23,068,033.37元，其中已实现收益13,367,295.17元，公允价值变动收益9,700,738.20元 [2] - 本期基金份额净值增长率为9.50%，同期业绩基准增长率为7.75%，超额收益1.75% [2][6] - 过去一年基金净值增长率达55.71%，显著超越业绩基准51.26%的收益率 [2] 投资组合 - 期末股票投资规模为295,072,795.57元，占基金资产比例超过99%，严格遵循指数化投资策略 [10] - 投资组合集中度较高，主要持仓为软件行业成份股，完全复制标的指数成份券及权重 [1][10] - 基金持有流通受限新股，包括多只2025年上市的新股，认购成本合计约15,385.54元 [23] 运作管理 - 基金经理房俊一自2024年8月29日起管理该基金，具有5年证券从业经验，此前在华宝基金担任分析师及基金经理助理 [2][3] - 基金采用严格的风险控制措施，包括公平交易制度、同日反向交易监控等，报告期内未发现异常交易行为 [5][6] - 基金管理人已建立完善的估值体系和流程，由估值委员会定期评估估值政策和程序的适用性 [7][8] 行业展望 - 软件行业在政策支持和经济转型驱动下表现活跃，2025年上半年中证全指软件指数上涨7.75% [6] - 政策端支持产业景气度复苏的态度明确，政府持续推进中长期资金入市，行业长期向上动能较强 [7] - 市场流动性逐渐宽裕，投资风险偏好持续抬升，后续需关注政策落地和景气度修复情况 [7]

核心观点 - A股ETF转为净买入状态，跨境ETF获大幅增持，创新药ETF等产品受关注 [2][46][51] - 多个量化ETF策略在2024年表现优异，其中高景气/红利轮动策略总回报达81.59%，鑫选技术面量化策略达46.92% [10][26][35] - 指数基金新发市场活跃，本周新成立26只指数基金，募集规模167.53亿元 [38] ETF投顾策略跟踪 - 鑫选ETF绝对收益策略2024年初至今总回报46.92%，最大回撤6.3%，夏普比率1.56，持仓包括食品饮料ETF、半导体ETF等10只等权重产品 [10][11] - 全天候多资产多策略风险平价策略2024年收益率22.65%，最大回撤3.62%，配置涵盖黄金ETF、标普500ETF、行业轮动ETF及国债ETF [13][15][16] - "复苏"固收+组合采用港股ETF月度轮动+30年长债配置，2021年至今年化收益7.63%，夏普比率1.07 [19][20] - 中美核心资产组合2015年至今年化回报33.75%，最大回撤18.23%，当前持仓纳斯达克指数 [23] - 高景气/红利轮动策略2021年至今年化收益23.31%，当前持仓创业板ETF与科创50ETF各50% [26] - 结构化风险平价(QDII)策略2024年收益率25.39%，最大回撤2.38%，配置QDII权益、黄金及红利ETF [30][32] 指数基金新发市场追踪 - 本周新申报42只指数基金，包括中证科创创业人工智能ETF、上证AAA科技创新公司债ETF等产品 [37] - 新成立指数基金中规模前列的包括东方红港股通高股息(23.00亿元)、易方达国证成长100ETF(17.72亿元)及长信沪深300增强(12.37亿元) [38] - 下周拟首发19只指数基金，涵盖科创板200ETF联接、中证卫星产业ETF等品类 [40] - 下周3只基金上市，包括博时创业板综合ETF(上市份额42,156.88万份) [41] ETF资金流向 - 全市场ETF净申赎分布：A股ETF净买入10.1亿元，债券ETF净买入117.4亿元，商品ETF净赎回0.6亿元，跨境ETF净买入196.0亿元 [46] - A股宽基ETF整体净卖出140亿元，但中证500ETF获增持43亿元；行业ETF中非银金融、基础化工获大幅增持 [47][50] - 跨境ETF净买入197.5亿元，其中港股通互联网ETF单周获增持29.30亿元，香港证券ETF增持23.90亿元 [51][54] - 商品类ETF中黄金ETF遭净赎回0.95亿元 [55] 市场表现复盘 - 全球市场中A股领涨，科创50本周涨13.31%，年初至今涨26.18%；港股通创新药指数年初至今涨幅达116.51% [59] - 一级行业表现前三为通信(本周+10.47%)、电子(+9.00%)、计算机(+7.80%)，银行、煤炭涨幅居末 [60] - 鑫选ETF池涨幅前三为科创芯片ETF(+17.12%)、芯片龙头ETF(+15.20%)、科创成长ETF(+14.85%) [61]

在投资工作中，不少投资者喜欢买指数基金，理由主要是省事、方便，一次交易就可以买入一揽子股 票，直接投资一个行业。殊不知，在投资工作中，图省事是个大忌。 其实，在任何工作中，过分图省事儿都是一个大忌。要不然中国人总说"业精于勤荒于嬉，行成于思毁 于随"呢。（我小时候经常玩的一对铜镇纸上就刻了这两行话。） 再比如，曾经有个非银行金融方向的指数基金，把一家以电池为主业的公司纳入了基金持仓中，原因是 根据这个指数的编制规则，当保险公司数量不足时，参股保险公司的公司也可以被纳入指数，而这家以 电池为主业的公司正好参股了一家保险企业。 对于指数基金来说也是一样。 聪明的投资者在购买指数基金的时候，一定不能光看名字就买，以为自 己买了某某名字的指数基金，就一定完整地投资了某个行业。 要知道，在不少情况下，指数基金的成份股和它的名字之间，可能存在很大出入。如果我们不仔细研究 成份股的构成，直接就按名字投资，那么很可能犯了大错。 举几个例子，你就会明白指数基金的名字和实际之间，有可能存在很大的区别。 比如，有次听到一位投资者说："我买入了医药指数基金，投资了整个中国医药行业，我感到很安心， 因为老龄化总会导致整体医药行业的需求 ...

近日，上证指数迭创新高，单日成交额持续站在2万亿元以上。市场交投的火热，也正迅速传导至券商 一线。 证券时报记者连日走访北京、上海、深圳等地的一些券商营业部发现，投资者入市意愿增强，新开户、 两融业务、权益类产品销售等都有了明显的增长。有的券商新开户数同比增幅超40%，单月金融产品销 售规模较上半年月均水平大增近三成。 从采访信息的梳理来看，创新药、算力、机器人等是投资者重点关注的领域；不少投资者在操作中仍偏 理性，ETF（交易型开放式指数基金）工具化配置的趋势则更加突出。有受访人士称，当下，A股市场 的投资者结构与投资理念正呈现积极变化。 营业部的活儿多了起来 近日，上证指数向上连破3600点、3700点整数关口，创下十年新高。8月13日以来，A股单日成交额维 持在2万亿元以上。 "最近来开户的投资者多了！"8月20日，证券时报记者走访了北京、上海、深圳的多个券商营业部，受 访的营业部员工不约而同地表示。 证券时报记者调研的多家券商普遍反映，新开户、两融账户新开户、投顾业务签约量、权益类产品销售 规模等均有明显增长。 华东某券商在京营业部的一位客户经理告诉证券时报记者，市场行情起来以后，来咨询、激活空户、调 ...

市场情绪与筛选标准 - 上证指数站上3600点后市场情绪分化，部分投资者关注具备"安全垫"的指数基金方向 [2] - 筛选标准聚焦两点：1)市盈率-TTM历史分位数至少在中枢水平 2)当前点位距离2024年10月8日高点仍有空间 [2] 宽基指数分析 创业板指（399006） - 由深交所创业板流动性好、规模大的100家上市公司组成，覆盖核心优质企业 [4] - 前三大行业权重：电力设备(28.3%)、电子(14.2%)、通信(13.0%)，合计55.5% [7] - 市盈率-TTM 34.4倍，处于近十年25.3%分位数，估值具备修复潜力 [3][9] - 前两大权重股：宁德时代(18.3%权重，市值1.2万亿)、东方财富(7.8%权重，市值3791亿) [5] 创业板50（399673） - 从创业板指中选取流动性最优的50只股票，大盘成长特征更显著 [10] - 行业集中度更高，电力设备(33.6%)、通信(14.6%)、电子(13.3%)合计61.5% [12] - 市盈率-TTM 33.4倍，近十年分位数28.7%，龙头股业绩稳定性更强 [3][14] - 宁德时代权重提升至23.4%，东方财富权重10.0% [12] 行业指数分析 细分食品（000815） - 覆盖白酒、乳制品等50只食品饮料龙头股，白酒行业权重达56.8% [15][18] - 市盈率-TTM 20.2倍，处于近十年5.4%分位数，估值处于历史低位 [3][19] - 前两大权重股：五粮液(15.2%)、贵州茅台(15.0%)，合计占比超30% [16] 中证农业（000949） - 聚焦农用机械、化肥农药、养殖等50只农业股，养殖业权重41.5% [19][23] - 市盈率-TTM 16.1倍，近十年分位数低于3%，显现显著估值洼地特征 [3][24] - 牧原股份(15.7%)、温氏股份(14.3%)为前两大权重股 [22] CS新能车（399976） - 覆盖锂电池、整车等新能源车产业链50只股票，电池行业权重46.6% [24][26] - 市盈率-TTM 27.5倍，近十年分位数25.8%，符合低位补涨风格 [27] - 宁德时代(10.1%)、比亚迪(8.5%)为前两大成分股 [26] 证券公司（399975） - 全证券行业指数，东方财富(14.5%)、中信证券(14.0%)为前两大成分股 [30][32] - 市盈率-TTM 21.6倍，处于近十年中枢区域，与市场行情高度相关 [33] - 行业转型财富管理、投行业务，业绩稳定性逐步提升 [33] 指数投资逻辑 - 指数基金价值在于简化决策为两个核心问题：标的属性和估值水平 [34] - 通过行业分布、权重结构、历史分位数等数据可建立清晰投资锚点 [34]

产品概况 - 基金简称易方达中证科创创业50 ETF，基金代码159781，场内简称科创创业 ETF [1] - 基金管理人为易方达基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司 [1] - 基金合同生效日期为2021年6月28日，上市日期为2021年7月5日，上市交易所为深圳证券交易所 [1] - 基金类型为股票型，交易币种为人民币，运作方式为普通开放式，开放频率为每个开放日 [1] - 基金经理为成曦和伍臣东，证券从业日期分别为2008年7月10日和2017年7月3日 [1] 投资目标与策略 - 投资目标为紧密跟踪标的指数，追求日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内 [2] - 投资范围包括标的指数成份股及备选成份股、其他股票、债券、债券回购、资产支持证券、银行存款、同业存单、货币市场工具、股指期货、股票期权等 [2][3] - 基金投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金资产的80%且不低于基金资产净值的90% [4] - 主要采取完全复制法构建投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整 [5] - 业绩比较基准为中证科创创业50指数收益率 [5] 风险收益特征 - 基金为股票型基金，预期风险与预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金 [6] - 基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征 [6] 费用结构 - 管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05% [9] - 审计费用年费用金额为88,600元，信息披露费年费用金额为120,000元 [9] - 基金运作综合费率包括固定管理费率、托管费率及其他运作费用合计占基金每日平均资产净值的比例 [10]

投资历程复盘 - 2015年从炒股转向基金投资 因股市下跌导致前期盈利回吐[3] - 初期采用创业板指数基金定投 从2000多点入场后遭遇50%下跌 最大浮亏20% 但2019-2021年反弹至3000多点实现盈利[4] - 2021年牛市期间通过指数基金 主动管理基金 封闭式基金 债券基金等多品种操作实现全面盈利 可转债打新单日收益达数千元[4] 市场高估与资产配置调整 - 上证3700点时观察到白酒等行业狂热现象 通过止盈锁定收益并警示风险[6] - 变现资金投入房地产和汽车导致亏损超100万 反思应专注擅长领域[6] - 2021-2024年期间基金投资已回本 债券配置上半年收益4% 同期沪深300指数较峰值仍低30%[10] 基金品种选择策略 - 恒生互联ETF从净值1元跌至0.289元(跌幅70%) 通过逆势加仓将成本降至0.4元 最终以0.5元以上净值退出[7] - 放弃新基金和主动管理型股票基金 因表现差且管理费高 转向指数基金为主[10] - 重点配置大盘宽基指数 减少行业指数投资 因后者波动大导致投资者难以坚持[11] 债券基金配置价值 - 近三年债券基金普遍实现10%以上收益 显著跑赢多数股票基金[11] - 建立债券基金实盘累计收益7% 建议先通过债券资产建立安全垫再追求更高收益[11] 投资者行为差异 - 相同策略下跟投者因未执行逆势加仓导致亏损 如恒生互联ETF部分投资者仍处浮亏状态[8] - 2018年市场低点同样出现投资者放弃现象 坚持定投者最终获得超额收益[8][10]

指数增强基金市场增长 - 截至4月24日，年内共有39只指数增强基金成立，较2023年同期的6只产品同比增长550% [1] - 大量资金流入指数基金投资市场，投资者数量显著增加 [1] - 蚂蚁基金数据显示，截至2024年底，超1100万人开启指数基金定投，投资者平均持仓2000元 [1] 支付宝"指数+"平台功能 - 平台提供核心宽基指数增强基金筛选，产品以可视化方式展示历史走向与趋势 [2] - 平台提供择时信号工具，清晰全面呈现全球市场行情数据及配置、定投策略 [4] - 平台与多家专业机构合作共建工具，帮助投资者判断行业板块潜力 [4] 平台服务与产品特性 - 平台主推的指数增强产品有严格跟踪误差要求，具备更清晰可把控的特征 [6] - 平台通过"产品+服务"组合强化，帮助投资者了解指数基金投资并实现合理分配 [6] - 平台旨在解决投资者选择困惑，通过引导和分类适配个人投资节奏 [1]

基金产品概况 - 基金简称为鹏华国证石油天然气ETF联接，主代码019827，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2024年5月7日 [2] - 报告期末基金份额总额为118,055,994.87份，投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [2] - 投资策略主要通过投资于目标ETF实现对标的指数的紧密跟踪，力争将日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内 [2][3] - 基金可投资于标的指数成份股、备选成份股，并采取复制法构建投资组合，根据标的指数组成及其权重变动进行相应调整 [3][4] - 业绩比较基准为国证石油天然气指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5% [6] 基金经理信息 - 基金经理为闫冬先生，拥有15年证券从业经验，2018年5月加入鹏华基金管理有限公司 [17][18] - 闫冬先生目前担任多只指数型基金的基金经理，包括鹏华国证石油天然气ETF等 [18][19] - 基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理 [19] 基金业绩表现 - 2025年第二季度A类份额净值增长率为0.48%，C类为0.44%，I类为0.45%，同期业绩比较基准增长率为-0.01% [22] - 过去六个月A类份额净值增长率为-5.45%，C类为-5.55%，I类为-5.50% [13][15] - 自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为-5.14%，C类为-5.35%，I类为-3.70% [13][15] 投资组合情况 - 基金主要投资于鹏华国证石油天然气交易型开放式指数证券投资基金 [24] - 报告期内基金运作严格按照基金合同要求，采取被动化指数投资方法进行投资管理 [22] - 基金跟踪误差主要受到仓位、大额申赎、成分股分红等因素影响，通过完善的跟踪交易机制得到较好控制 [22] 基金份额变动 - 报告期内A类份额总申购15,101,622.51份，总赎回7,559,007.10份，期末份额12,162,143.51份 [27] - C类份额总申购230,432,928.77份，总赎回160,637,257.00份，期末份额105,839,814.69份 [27] - I类份额总申购60,729.33份，总赎回15,163.19份，期末份额54,036.67份 [27]

韩国散户投资中国股市 - 截至7月15日韩国投资者在港A股累计交易额超54亿美元中国成为其第二大海外投资目的地仅次于美国[1] - 韩国散户重点买入港股小米集团、比亚迪股份和宁德时代分别净买入1.7亿美元、9310万美元和6089万美元[1] - 2月韩国投资者对港A股单月交易额达7.82亿美元环比激增近两倍创2022年8月以来峰值[2] 国际机构对中国市场态度 - 桥水基金二季度将中国股票配置调整为"适度增持"主要基于政策支持和低估值[3] - 景顺全球主权资产管理研究显示国际投资机构对中国市场兴趣明显回升[3] A股市场结构性变化 - 房地产去金融化后股市战略地位提升ETF成为政策重点发展产品[8] - 指数基金因被动跟踪、低成本等特性可能改变散户追涨杀跌的交易惯性[9] - 清华研究显示中国散户交易行为普遍呈现负向预测能力主要源于动量交易模式和行为偏差[9][10] 科创债ETF市场表现 - 首批10只科创债ETF上市首日总成交额显著科创债ETF鹏华单日成交183.61亿元换手率612.17%[11][13] - 深市4只科创债ETF单日净流入超170亿元其中科创债ETF嘉实获净申购7925万份[14][15][17][18] - 债券ETF市场年内规模突破4315亿元较年初增长1960亿元政金债券ETF以529亿元规模居首[19][21] 信用债市场动态 - 首批8只基准做市信用债ETF纳入质押式回购买卖科创债ETF或复制信用债ETF的快速扩容行情[23] - 可转债ETF规模达398亿元但年内净流出18.57亿元显示市场分化[21]