报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米/淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡偏强 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 双胶纸 | 震荡 | | 原木 | 震荡 | [5][6][8] 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂或继续调整但中期上涨概率大；蛋白粕受现货累库及情绪拖累，盘面测试区间下沿；玉米短空长多；生猪短期承压长期或转强；天然橡胶震荡偏强；合成橡胶区间震荡；棉花小幅震荡；白糖长期震荡偏弱短期止跌反弹；纸浆维持震荡；双胶纸窄幅震荡；原木或止跌企稳 [5][7][8]。 各品种总结 油脂 - 观点：市场情绪转弱或继续调整，中期上涨概率大 [5] - 逻辑：宏观上市场对美联储9月降息预期强、美元走弱、原油上涨；产业端美豆受干旱影响优良率下调、单产或降，国内进口大豆到港量将降、豆油库存或见顶，棕油9月或累库，菜油库存回落但同比仍高 [5] 蛋白粕 - 观点：成本支撑下移，双粕期价继续下挫，美豆震荡运行，蛋白粕盘面测试区间下沿 [5] - 逻辑：国际上美联储议息会议美国降息几成定局，美豆面积上调、单产下调、期末库存消费比上升，巴西大豆播种进度受关注；国内油厂豆粕累库、饲料企业库存走高，10 - 12月预计无供应缺口，需求端豆粕消费刚需或稳中有增 [5] 玉米/淀粉 - 观点：近期降雨持续关注粮质情况，短空长多 [6][7] - 逻辑：国内玉米价格整体偏弱，供应端旧作粮源减少、库存下降，新粮上市节奏待关注，进口玉米拍卖新增专场且底价下降；需求端短期面临新粮上市压力，长期结转库存趋紧价格不悲观 [7] 生猪 - 观点：降重限产政策持续，近月继续承压，震荡 [8] - 逻辑：供应上短期出栏量增加、中期出栏呈增量趋势、长期去产能政策若落实供应压力将削弱；需求端肉猪比价微增、肥标价差稳定；库存上二育栏舍利用率下降；节奏上短期价格承压、四季度出栏量或增加，长期去产能将驱动猪价转强 [8] 天然橡胶 - 观点：跟随商品整体向下调整，短期震荡偏强 [9][10] - 逻辑：商品回调天胶盘面跟随调整但幅度有限，短期现货强、去库、基差收窄，但突破前高压力大；基本面供给端关注产量上量和库存去化，需求端关注下游采购意愿 [11] 合成橡胶 - 观点：回归偏弱走势，区间震荡运行 [12] - 逻辑：受商品整体拖拽回归偏弱走势，跟随天胶变动，中期装置检修预期强、价格处于低位有支撑，原料端丁二烯价格震荡、供应无明显压力但下游买盘意向弱 [13] 棉花 - 观点：棉价延续小幅震荡 [13] - 逻辑：新疆新棉少量开秤未集中收购，棉市库存低、阶段性供应偏紧，下游需求边际好转但利多不强，USDA月报或上调中国棉花产量，关注宏观因素和实际收购价 [13] 白糖 - 观点：糖价延续震荡，长期震荡偏弱，短期止跌反弹 [14] - 逻辑：中长期全球糖市供应预计宽松，短期巴西食糖生产和出口处于旺季、国内进口增长，但外盘和内盘均有止跌反弹支撑 [14] 纸浆 - 观点：突破型驱动不明显，维持震荡走势 [15] - 逻辑：期货横向震荡，现货针叶成交疲软、阔叶略好，美金盘涨价效用减弱、晨鸣复产带来供应增量，需求旺季传导被削弱，期货估值低但受布针仓单压制 [15] 双胶纸 - 观点：上行驱动两难，窄幅震荡 [16] - 逻辑：上市初期流动性有限，盘面持仓少，缺乏实质性驱动，短期基本面变化有限，关注出版招标新驱动 [16] 原木 - 观点：加工需求转暖，现货提振盘面震荡偏强，或止跌企稳 [18] - 逻辑：下游走货好转，库存环比小幅回升，市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段，9 - 10月需求或增加，价格底部支撑强，中长期四季度中旬后或累库 [18]

中金财富期货表示，中短期来看，时值金九银十国庆假期，终端消费仍有向好预期；同时，泰国产区前 期割胶作业不畅，将反馈到进口增速放缓上；供需变化体现为青岛地区现货呈去库趋势，支持橡胶价格 维持相对高位震荡运行。 国信期货指出，国内外产区雨水偏多，影响割胶作业开展，原料产出偏紧，国内主要流通环节青岛地区 天然橡胶库存维持去化。下游轮胎终端市场改善有限，轮胎需求相对稳定，但国庆节前工厂原料备货积 极性较高。技术面，胶价短期维持震荡运行，关注下方支撑。操作建议：震荡思路为主。 西南期货分析称，宏观市场情绪回暖，供应端扰延续，盘面企稳回升，预计偏强震荡为主。供应端，国 内产区降水扰动缓解，供应明显上量，海外产区雨水扰动供应，原料价格高企；需求端，企业排产好于 预期产能利用率明显上涨；库存端，本期天然橡胶库存延续降库，其中青岛库存降库扩大；消息面上， 据世界气象组织2日发布的厄尔尼诺/拉尼娜现象最新通报，拉尼娜现象有可能从今年9月起回归并影响 未来数月的全球天气和气候状况。不过，尽管拉尼娜现象有暂时降温影响，全球众多地区的气温仍可能 高于平均水平。观点：偏强震荡。 9月18日，国内期市能化板块全线飘绿。其中，20号胶期货主 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 18 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（9 月 17 日）A 股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨 0.37%，收报 3876.34 点；深 证成指涨 1.16%，收报 13215.46 点；创业板指涨 1.95%，收报 3147.35 点。沪深两市成交额达到 23767 亿，较昨 日小幅放量 353 亿。 沪深 300 指数 9 月 17 日震荡趋强。收盘 4551.02，环比上涨 27.69。 【焦炭 焦煤】9 月 17 日焦炭加权指数强势震荡，收盘价 1746.9，环比上涨 7.0。 9 月 17 日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价 1239.8 元，环比上涨 1.8。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： Mysteel 煤焦：临汾洪洞地区一座煤矿于 9 月 16 日停产，预计停产 20 天左右。该煤矿核定产能 150 万吨， 主产低硫 1/3 焦煤 A10.5、S0.7、G85，期间影响原煤总产量约 14 万吨。 Mysteel 煤焦：据《内蒙古自治区能源局关于全区生产煤矿生产能力核查情况的通报》，鄂尔多斯市 2025 年 1-6 ...

据悉，巴西通常占美国咖啡豆进口总量的约30%。交易所监管的仓库中阿拉比卡咖啡豆库存已降至2024年4月以来的最低水平，凸显供应紧张。 智通财经APP获悉，受可能出现的拉尼娜现象或导致主要生产国巴西干旱持续、从而威胁作物的担忧影响，咖啡期货价格一度突破每磅4美元。阿拉比卡咖 啡豆的价格周二最高上涨0.8%，至每磅4.21美元，距离今年2月创下的历史高点每磅4.2995美元已不远。 自8月初以来，受巴西干旱、美国对南美供应征收关税以及库存减少的推动，咖啡期货价格已上涨约50%。Hedgepoint Global Markets分析师Laleska Moda表 示："我们看到投机性买盘，尤其是在巴西8月出口数据公布、且认证阿拉比卡咖啡库存持续下滑之后。""从巴西到大多数目的地的出货量总体上都在下降， 但我们看到，由于关税，对美国的出货量下降幅度更大。" Laleska Moda表示，美国国家海洋和大气管理局(NOAA)表示，10月至12月发生拉尼娜的概率为71%，这可能会损害巴西2026-2027年的咖啡作物，而许多人 此前希望这季作物能帮助重建库存。天气预报机构Vaisala周一表示，本周巴西主要咖啡产区将持续干 ...

山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截止到9月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.94 天，环比+0.09天，同比+9.71天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.83天，环比-0.05天，同 比-4.58天。 【资讯】QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的 92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。科特迪瓦是非洲重要的天 然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为 橡胶。 【原料及现货】截至9月15日，杯胶51.00（-0.70）泰铢/千克，胶乳56.20（0）泰铢/千克。云南胶水收 购价14800（+200）元/吨，海南民营胶水16100（0）元/吨，青岛保税区泰标1870（+10）美元/吨，泰混 15150（+200）元/吨。 【轮胎开工率及库存】截至9月11日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比+5.69个百分 点，同比-7.31个百分点。周内样本企业产能利用率明显提升，月初检修企业多在9月4日前后陆续复 工，目前多已恢复常 ...

南华期货天然橡胶产业周报 ——宏观情绪消退，胶价重回基本面定价区间 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 黄超贤（期货从业证号：F03147169） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月15日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 宏观情绪主导橡胶价格短期走势，而供需基本面提供了下方支撑，也形成上方的阻力。上周国内云南降 雨仍有扰动，海南与国外产区天气大部分转好，但原料成本支撑保持坚挺。同时可以看到，前期橡胶价格走 势和商品大类指数呈现了较高的相关性，表现出较强的金融属性，上周橡胶情绪有所消退，叠加原油价格不 断下跌拖拽石油化工板块走弱，橡胶系回调转弱。我们认为，未来需要持续关注国内外产区天气扰动带来的 成本支撑变化以及未来旺季的产销现实是否能接棒当下的宏观偏暖情绪，而长期需求仍需宏观政策的持续有 效激励，而具有较高韧性的出口增长仍面临国际局势与贸易壁垒等风险挑战。 橡胶与商品指数走势对比 source： wind,南华研究,同花顺 南华工业品指数 南华橡胶指数(右轴) 南华商品指数(右2轴) 点 06/30 07/31 08/31 3200 3400 3600 380 ...

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [5] | | 蛋白粕 | 震荡 [6] | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 [7] | | 生猪 | 震荡 [9] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [10] | | 合成橡胶 | 震荡 [14] | | 棉花 | 震荡偏强 [15] | | 白糖 | 震荡 [17] | | 纸浆 | 震荡 [19] | | 双胶纸 | 震荡 [20] | | 原木 | 震荡 [23] | 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析 认为油脂关注下方支撑有效性 蛋白粕关注供需报告及单产调整 玉米呈短空长多格局 生猪短期出栏充裕长期或去产能 天胶短期震荡偏强 合成橡胶或震荡偏强 棉花短期可短多 白糖长期震荡偏弱短期止跌反弹 纸浆维持观望 双胶纸可区间操作 原木或止跌企稳 [5][6][8][9][13][14][15][17][19][21][23] 各品种总结 油脂 - 观点：USDA报告发布在即 关注油脂下方支撑有效性 [5] - 逻辑：因USDA报告前调仓 美豆和国内油脂有不同表现 宏观上美国PPI下滑、美元和原油有相应走势 产业端美豆受干旱影响、国内进口大豆到港量将降、马棕库存高于预期、印尼生柴需求或好于预期 [5] - 展望：近期油脂市场情绪波动大 关注下方支撑有效性 后期再度上涨概率大 [5] 蛋白粕 - 观点：现货持稳盘面小涨 关注今晚供需报告 [6] - 逻辑：国际上美联储降息预期强、拉尼娜现象或影响气候、美豆单产或下调、巴西大豆出口量预计上升等 国内国储大豆销售成交、大豆进口量大、需求端豆粕消费刚需或稳中有增 [6] - 展望：内外盘面延续区间震荡 关注供需报告是否下调美豆单产 单边多单持有并逢低加仓 建议油厂和下游企业采取相应套保和采购策略 [6] 玉米及淀粉 - 观点：华北到货增加 区域走势分化 [7] - 逻辑：国内玉米价格区域分化 供应端旧作粮源减少、春玉米补充有限 需求端饲料企业库存有差异、小麦饲用替代下降 新粮上市后卖压将显现 区域供需仍分化 长期价格不悲观 [8] - 展望：短期关注逢反弹沽空和反套机会 [8] 生猪 - 观点：供需宽松 猪价低位震荡 [9] - 逻辑：农业部将召开座谈会 供应上短期出栏量增加、中期出栏呈增量趋势 需求端肉猪比价稳定 库存方面二育栏舍利用率下降 [9] - 展望：中秋国庆假期猪价预计震荡 盘面四季度受供应压制 远月合约受去产能预期支撑 关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 观点：短期下方支撑偏强 [13] - 逻辑：盘面昨日震荡后反弹 基本面现实端偏强 进入季节性上涨时间 有炒作题材 船货到港量有限、需求刚性、下游采购积极性回升 产区降雨或使供给上量后移 [13] - 展望：宏观和基本面有支撑 胶价短期走势预计震荡偏强 [13] 合成橡胶 - 观点：延续震荡运行走势 [14] - 逻辑：BR盘面企稳回归震荡 跟随天胶变动 原料丁二烯短期偏紧形成成本支撑 丁二烯价格震荡 供应无明显压力 需求有支撑 [14] - 展望：短期丁二烯价格或小幅上涨 盘面或震荡偏强运行 [14] 棉花 - 观点：棉价区间内回落 但下方支撑较强 [15] - 逻辑：国内棉市低库存、需求边际好转 宏观上美联储降息预期增强或利好大宗商品 基本面商业库存偏紧、下游需求旺季但出口下滑 上行驱动待关注收购价 [15] - 展望：短期区间震荡 棉价运行至区间下沿可尝试短多 [15] 白糖 - 观点：糖价显示阶段性止跌反弹 [17] - 逻辑：新榨季全球糖市预计供应宽松 巴西食糖生产和出口旺季、国际贸易流宽松 国产糖销售和产销率走弱、库存增加、进口量上升 但价格运行至区间下沿 短期下方空间有限 [17] - 展望：长期震荡偏弱 短期单边参考5500 - 5750区间运行 价格止跌反弹 [17] 纸浆 - 观点：持续下跌后迎来反弹 维持观望为主 [19] - 逻辑：纸浆反弹与基本面关系不大 是前期利空情绪消退 现货市场仍偏弱 针阔叶格局分化 针叶浆支撑不足 估值受布针影响 驱动与估值指引不一致 [19] - 展望：纸浆期货走势预计震荡 [19] 双胶纸 - 观点：缺乏上下驱动 盘面短期维持挂牌价附近震荡 [20] - 逻辑：双胶纸上市后维持挂牌价附近震荡 价格中性 市场缺乏明确驱动 基本面偏空 包括需求无增量、供给过剩、库存集中、成本有下行空间、交割逻辑不利等 [20] - 展望：基本面偏差 挂牌价中性偏低 单边可考虑4000 - 4500区间操作 跨期和跨品种有相应套利机会 [20][21] 原木 - 观点：原木新增仓单注册 盘面维持800一线震荡 [23] - 逻辑：昨日新增库存 盘面维持800一线震荡 市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段 交割逻辑使接货意愿差 技术面关注支撑 基本面库存下降、需求或增加、供应压力略降 [23] - 展望：9月市场继续去库 终端需求改善 原木价格或止跌企稳 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供了2025年9月12日国富期货早间看点，涵盖隔夜行情、现货行情、重要基本面信息、宏观要闻、资金流向及套利跟踪等内容，涉及马棕油、美豆等多种期货品种及相关现货市场，还包括产区天气、国际国内供需等情况[1][2][3] 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油11（BMD）收盘价4466.00，上日涨跌幅0.91%，隔夜涨跌幅0.29%；布伦特11（ICE）收盘价66.31，上日涨跌幅 - 1.91%，隔夜涨跌幅 - 0.11%等多个期货品种行情[1] - 美元指数最新价97.53，涨跌幅 - 0.31%；人民币（CNY/USD）最新价7.1034，涨跌幅 - 0.04%等多种货币行情[1] 现货行情 - 给出DCE棕榈油2601、DCE豆油2601、DCE豆粕2601在不同地区的现货价格、基差及基差隔日变化[2] - 进口大豆报价中，巴西CNF升贴水300美分/蒲式耳，CNF报价487美元/吨；阿根廷CNF升贴水250美分/蒲式耳[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（9月16 - 20日）气温高于正常水平，降水量西部偏多[3] - 美国中西部地区9月中旬前霜冻风险降至最低，本周降雨主要在中西部西部，南部和东部干燥天气不利作物灌浆鼓粒[5] - CPC预计10 - 12月发生拉尼娜现象的概率为71%，2025年12月 - 2026年2月概率降至54%[6] 国际供需 - 2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期分别减少2.70%、0.09%、3.17%[7] - 马来西亚2025年油棕树播种面积预计为564万公顷，高于2024年的561万公顷[7] - 联昌国际投资银行预计马来西亚9月棕榈油库存环比增加6%至230万吨[7] - 7月五个主要供应国豆油出口增至120万吨，年初以来全球豆油出口量达658万吨[8] - 截至9月9日当周，约22%的美国大豆种植区域受干旱影响[8] - 截至9月4日当周，美国大豆出口销售合计净增62.25万吨，豆粕出口销售合计净增35.75万吨，豆油出口销售合计净减0.64万吨[8][9] - 分析师预计美国8月大豆压榨量可能下降，NOPA会员企业预计压榨1.82857亿蒲式耳[10] - CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量1.714723亿吨，出口量预估为1.0665亿吨[10][11] - IBGE预计巴西2025年大豆种植面积为4766.6743万公顷，产量预估为16589.2097万吨[11] - 上周巴西出口大豆等产品，本周有相应计划出口量[11] - 截至9月3日当周，阿根廷农户销售各年度大豆，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为847.5万吨[12] - USDA预计印度2025/26年度大豆产量下滑至1070万吨，压榨量下降6%[13] - 加拿大2025年7月及2024/25年度油菜籽等产品有相应出口量[13] 国内供需 - 9月11日，豆油成交19000吨，棕榈油成交3500吨，总成交22500吨，环比减少28%[15] - 9月11日，全国主要油厂豆粕成交11.54万吨，开机率为65.69%，较前一日下降1.25%[15] - 9月11日农产品批发价格指数上升，部分农产品价格上升[15] 宏观要闻 国际要闻 - 据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点概率为93.9%等[17] - 美国至9月6日当周初请失业金人数26.3万人，8月相关CPI数据公布[17] - 欧佩克月报维持2025、2026年全球原油需求增速预期，8月欧佩克 + 原油产量增加[17] - 欧元区至9月11日欧洲央行主要再融资利率2.15%，存款机制利率2%[17] 国内要闻 - 9月11日，美元/人民币报7.1034，下调28点[19] - 9月11日，中国央行开展2920亿元7天期逆回购操作，实现净投放794亿元[19] 资金流向 - 2025年9月11日，期货市场资金净流入255.02亿元，其中商品期货资金净流入37.77亿元，股指期货资金净流入211.01亿元，国债期货资金净流入5.79亿元[22] - 展示了多个期货品种的资金流向数据[21] 套利跟踪 未提及具体内容

原料及现货价格 - 截至9月10日 杯胶价格52.55泰铢/千克 环比下降0.40泰铢/千克 胶乳价格56.00泰铢/千克保持稳定 [1] - 云南胶水收购价14500元/吨维持稳定 海南民营胶水15900元/吨下降400元/吨 [1] - 青岛保税区泰标胶价1860美元/吨无变化 泰混胶价15000元/吨持平 [1] 轮胎行业运营数据 - 截至9月4日 半钢胎样本企业产能利用率66.92% 环比下降4.05个百分点 同比下降12.98个百分点 主因东营地区企业检修计划影响 [1] - 全钢胎样本企业产能利用率60.74% 环比下降4.15个百分点 同比下降1.12个百分点 同样受检修计划拖累 [1] - 半钢胎样本企业平均库存周转天数45.85天 环比减少0.29天 同比增加10.04天 [1] - 全钢胎样本企业平均库存周转天数38.88天 环比减少0.34天 同比减少3.99天 [1] 橡胶供应状况 - 科特迪瓦2025年前8个月橡胶出口量105万吨 较2024年同期92万吨增长14.4% [2] - 8月单月出口量同比增长14.8% 环比下降8.9% [2] - 出口增长主要因农户将作物从可可转为橡胶 受稳定收益驱动 [2] 市场供需逻辑 - 海外原材料价格小幅回落 但成本支撑仍存 船货到港偏少推动库存去化 [2] - 检修企业陆续复工 产能利用率预计提升 但出货表现一般且存在控产计划 限制开工率上升幅度 [2] - 天胶01合约区间参考15000-16500 需关注主产区旺产期原料产出情况及拉尼娜现象对供应影响 [2] 操作策略 - 建议采取观望态度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面中美贸易谈判乐观预期降温美豆出口需求承压8月USDA报告偏利多美豆种植面积下调单产预估53.6蒲/英亩期末库存下滑近期产区降水少优良率下滑关注9月报告单产调整商务部对进口加菜籽反倾销调查裁定菜系进口预期收紧拉尼娜现象9月可能回归关注南美天气变化 [3][71] - 国内方面买船进度整体偏慢11月进口储备大豆投放缓解供应偏紧阿根廷豆粕采购有限远端仍有趋紧预期8 - 9月大豆到港充足豆粕供应仍在饲料企业现货随采随用基差头寸采购增多提货需求好需求有支撑 [3][71] - 近期产区偏干美豆优良率下调单产变数大南美播种季关注拉尼娜影响巴西贴水强进口成本有支撑不采购美豆前提下四季度供应趋紧短期巴西大豆到港拖累上涨节奏预计短期连粕震荡中长期价格中枢抬升 [3][72] 根据相关目录分别进行总结 豆粕市场行情回顾 - 8月以来豆粕先涨后跌区间震荡8月底豆粕01合约、华南豆粕现货、CBOT美豆主力合约均上涨上旬价格抬升因中美关税协议展期远端供应偏紧预期强化中旬上涨转震荡因USDA报告利多下旬回落调整因11月进口储备大豆投放及贸易谈判有向好预期 [9] 国际方面 全球大豆供需 - 8月USDA报告显示2025/2026年度全球大豆产量4.2639亿吨较上月减129万吨压榨需求3.677亿吨基本持平期末库存1.249亿吨较上月减117万吨库消比29.38% [12] 美国大豆供需 - 8月USDA报告偏利多2024/2025年度美豆出口和压榨需求上调2025/2026年度种植面积下调250万英亩至8090万英亩单产预估53.6蒲/英亩产量下调至42.92亿蒲式耳出口需求下调4000万蒲式耳至17.05亿蒲式耳期末库存降至2.9亿蒲式耳库消比6.66%供应趋紧 [3][15] 美豆产区天气 - 截至8月24日当周美豆优良率69%高于预期结荚率89%落叶率4%约11%种植区域受干旱影响未来15天产区累计降水量低于均值东部产区偏干旱关注9月报告调整Pro Farmer巡查预估单产或小幅下调 [21][22] 美豆压榨需求 - 7月美国大豆压榨量1.95699亿蒲式耳高于预期环比增5.38%同比增6.99%2024/2025年度累计压榨量同比增4.70%7月底豆油库存13.79亿磅截至8月22日当周压榨毛利润2.99美元/蒲式耳 [24] 美豆出口需求 - 截至8月21日当周美豆当前市场年度出口净销售 - 18.9万吨2024/2025年度累计出口销售量5087万吨2025/2026年度当周出口净销售137.3万吨累计销售量723万吨去年同期1016万吨中国未采购新作美豆 [27] 巴西大豆平衡表及出口 - 2025/2026年度巴西大豆产量1.75亿吨不变出口需求1.12亿吨压榨需求5800万吨期末库存3696万吨库消比21.21%7月出口量1226万吨环比减116万吨同比增101万吨1 - 7月累计出口7723万吨对中国7月出口958万吨环比减76万吨同比增66万吨1 - 7月累计出口5806万吨同比增275万吨8月预计出口894万吨 [31][39] 阿根廷大豆情况 - 2024/2025年度阿根廷大豆产量上调100万吨至5090万吨进口量上调30万吨至680万吨压榨需求上调50万吨至4260万吨期末库存2495万吨2025/2026年度产量预计4850万吨不变出口需求上调80万吨至580万吨压榨需求4300万吨不变期末库存2465万吨 [41] 国内情况 进口大豆等情况 - 7月中国大豆进口1167万吨环比减59万吨同比增182万吨2024/2025年度累计进口8422万吨同比增299万吨10 - 1月买船节奏11 - 1月偏慢8 - 9月到港量均约1000万吨7月菜籽进口17.6万吨菜粕进口18.3万吨 [47][48] 国内油厂库存 - 截至8月22日当周主要油厂大豆库存682.53万吨增2.13万吨减39.4万吨豆粕库存105.33万吨增3.86万吨减44.53万吨未执行合同491.74万吨减83.88万吨减35.42万吨全国港口大豆库存889.8万吨减2.8万吨减10.73万吨截至8月29日当周全国豆粕日均成交14.954万吨提货量19.358万吨主要油厂压榨量242.54万吨饲料企业豆粕库存天数8.87天 [51] 饲料养殖情况 - 7月全国工业饲料产量2831万吨环比增2.3%同比增5.5%配合、浓缩、添加剂预混合饲料同比分别增5.4%、2.3%、11.7%饲料产品出厂价格同比降畜禽配合饲料环比小幅增浓缩和添加剂预混合饲料以降为主配合饲料中玉米用量占比33.1%配合和浓缩饲料中豆粕用量占比14.1% [63] 总结与后市展望 - 国际方面中美贸易谈判预期降温美豆出口承压8月USDA报告利多关注9月报告单产调整菜系进口预期收紧拉尼娜或回归关注南美天气 [71] - 国内方面买船进度慢11月储备大豆投放缓解供应阿根廷豆粕采购有限远端仍趋紧8 - 9月大豆到港足豆粕供应在饲料企业采购和提货需求好 [71] - 产区偏干美豆单产变数大关注拉尼娜影响巴西贴水强进口成本有支撑不采购美豆四季度供应趋紧短期巴西大豆到港拖累上涨预计短期连粕震荡中长期价格中枢抬升 [72]