LPR报价情况 - 8月1年期LPR报价3.0% 5年期以上LPR报价3.5% 均与上月持平[2] - LPR报价连续三个月保持稳定[2] 报价稳定原因 - 8月央行7天期逆回购利率保持稳定 LPR定价基础未发生变化[2] - 商业银行净息差处于历史最低点 报价行缺乏下调LPR加点动力[2] - 近期市场利率因反内卷等因素有所上行[2] 宏观政策背景 - 上半年宏观经济呈现稳中偏强态势[2] - 短期内通过下调LPR强化逆周期调节的必要性不高[2] - 当前政策处于观察期[2] 未来政策预期 - 业内预计四季度初前后央行可能实施新一轮降息降准[2] - 降息降准可能带动两个期限品种LPR报价跟进下调[2]

资金利率走势 - 上海银行间同业拆放利率隔夜品种报收1.436% 较前周上升12.1个基点 [1] - 1周期及2周期利率分别升至1.483%和1.537% 周度涨幅达5.1和8.2个基点 [1] - 中长期品种表现分化 9月期与1年期利率分别上升0.5个基点至1.633%和1.643% [1] 流动性供需变化 - 国债发行推升短期资金需求 逆回购到期规模达7118亿元 [2] - 央行通过2665亿元逆回购操作对冲流动性 7天期品种投放量增加 [2] - 短期利率因国债发行结束存在回落压力 中长期利率受风险偏好支撑 [2] 社会融资状况 - 7月社会融资规模11600亿元 同比增长9% 创近18个月增速新高 [1] - 除5月外今年各月社融同比增速持续上升 反映融资需求稳步回暖 [1] - 资产价格回升推动市场风险偏好 中长期投资需求持续扩张 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国债期货短期维持区间震荡，货币政策宽松预期仍存但短期内降息可能性较低，政策利率高位回落使国债期货探底回升，股市风险偏好强、资金流入股市制约国债期货上行空间 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是货币政策宽松预期仍存但短期内降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强、中期观点震荡、参考观点震荡，核心逻辑是昨日各国债期货震荡整理，7月以来市场利率回升，政策利率锚定效果显现，政策面强调落实落细适度宽松货币政策使政策利率高位回落，国债期货探底回升，同时股市成交金额位于高分位数，股市风险偏好强，资金流入股市使国债需求下降，制约国债期货上行空间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高，国债期货预计维持震荡整理走势，中长期向上基础较牢靠 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是此前国债需求偏弱致期货震荡调整，后因政策利率锚定效果显现探底回升，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内震荡整理为主 ，货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱 ，核心逻辑为货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 ，核心逻辑为昨日各国债期货震荡回调，本周央行公开市场操作净回笼流动性使市场流动性宽松状态收紧、市场利率回升，中美经贸局势缓和使宏观经济预期积极乐观、7月以来市场利率逐渐回升，但政策利率锚定效果使市场利率上行空间受限，国内有效需求不足需偏宽松货币环境托底经济、利率有下调预期，7月LPR维持不变使短期内降息可能性较低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各国债期货均震荡回调，本周央行公开市场操作净回笼流动性，市场流动性宽松状态收紧，市场利率回升 [4] - 因中美经贸局势缓和，宏观经济预期积极乐观，7月以来市场利率逐渐回升，但政策利率有锚定效果，市场利率继续上行空间受限 [4] - 国内有效需求不足问题仍存在，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期，但7月LPR维持不变，短期内降息可能性较低 [4] - 短期内国债期货以震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 7月24日央行发布2025年7月中期借贷便利招标公告，7月25日将开展4000亿元1年期MLF操作 [6] - 7月24日央行开展3310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [6]

欧洲央行政策动向 - 欧元走强可能比预期更为抑制通胀 [1] - 自上次会议以来市场利率已经上升 [1] - 已准备好调整所有政策工具 [1]

欧洲央行利率动态 - 欧洲央行行长拉加德指出 自上次货币政策会议以来 市场利率呈现上升趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，中期震荡，日内震荡偏弱，货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期、观点参考为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡小幅回调，全天探底回升，近期中美经贸缓和、国内宏观经济有韧性、资金对股市风险偏好上升致国债期货短线回调 [5] - 市场利率上行至政策利率附近，继续上升空间有限，国债期货下行动能有限；国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期，但7月LPR维持不变，短期内国债期货上行空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡小幅回调，全天呈现探底回升走势，近期中美经贸局势缓和，上半年国内宏观经济有较强韧性，资金面对股市风险偏好持续上升，导致国债期货短线回调 [2] - 目前市场利率上行至政策利率附近，继续上升空间有限，国债期货下行动能有限；国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率仍存下调预期，但短期内降息可能性低，7月LPR维持不变，国债期货上行空间也有限，短期内国债期货以震荡整理为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 7月23日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展1505亿元逆回购操作，操作利率为1.40%与此前持平，因有5201亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3696亿元 [4]