中国减持美国国债概况 - 2025年7月单月抛售价值257亿美元的美国国债，平均每日减持超过8亿美元 [1] - 此次抛售使中国持有的美债总额降至7307亿美元，创2009年以来历史新低，较2013年1.3万亿美元的峰值下降约41% [1][15] - 中国已从美国第二大债主降至第三位，被英国超越，日本以11514亿美元持仓居首，英国以8993亿美元位列第二 [2] 减持美债的历史轨迹 - 减持趋势始于2022年4月持仓跌破万亿美元大关，2022年全年累计减持1732亿美元，2023年减持508亿美元，2024年减持573亿美元 [2] - 减持的长期趋势已不可逆转，尽管某些月份可能出现波动或小幅增加 [17] 减持美债的战略驱动因素 - 对美国财政可持续性的担忧，美国联邦政府债务规模已膨胀至37万亿美元，年利息支出逼近1万亿美元 [4] - 实际收益率考量，10年期美债收益率约4%，而同期人民币国债收益率为1.85%，叠加2025年内美元贬值2.54%，使持有美债的实际收益率几乎趋近于负值 [6] - 作为对中美贸易摩擦的金融反制，特朗普政府针对4500亿美元中国商品加征关税，减持美债可影响美债收益率曲线，增加美国财政部融资成本 [6] 外汇储备结构优化与增持黄金 - 作为多元化配置的一部分，中国人民银行自2024年起连续10个月增持黄金，截至2025年8月末黄金储备攀升至7402万盎司 [6] - 黄金储备占国际储备资产比例仅为7.3%，远低于15%的全球平均水平，若提升至10%需增持约2000万盎司黄金 [6] - 2025年第二季度全球官方黄金储备增加166吨，中国、波兰和土耳其为前三大买家，95%的央行计划未来12个月内继续增持黄金 [8] 减持美债的全球市场影响 - 若中国完全退出美债市场，可能导致美国10年期国债收益率攀升25至50个基点，推高美国政府和企业的借贷成本 [10] - 加速全球“去美元化”进程，2024年全球美元资产占比降至58.7%，而人民币国际支付占比在2025年一季度升至4.2%，创历史新高 [10] - 可能引发美债市场流动性危机，2025年中国抛售已导致30年期美债收益率突破5%，波及全球约8000亿美元的相关交易 [14] 人民币国际化与战略转型 - 人民币跨境支付系统交易额已突破120万亿元，为人民币国际化提供支撑 [14] - 外汇储备管理策略从“被动持有”转向“主动优化”，积极推动“数字人民币 黄金”结算体系在东南亚、中东等地区试点 [14] - 通过香港黄金交易所运营和上海黄金交易所推出“沪金”国际板，积极构建以黄金为核心的全球资产定价权 [15]

中国减持美国国债 - 2025年7月中国减持257亿美元美国国债 持仓规模降至7307亿美元 创2009年以来新低[1] - 2025年以来中国第四次减持美债 年内呈现"增减持交替、减持为主"态势 1月增持18亿美元 2月增持235亿美元 3月至5月分别减持189亿美元、82亿美元、9亿美元 6月小幅增持1亿美元[2] - 中国减持美债趋势已延续多年 2022年4月持仓跌破1万亿美元 2022年、2023年、2024年分别减持1732亿美元、508亿美元、573亿美元[2] 美元指数表现与市场观点 - 美元指数自特朗普新任期开始以来持续下跌 累计跌幅超过10%[2][4] - 市场认为美国关税政策引发恐慌 财政状况受国际社会担忧 美债尤其是长债存在被抛售现象[3] - 美联储政治化深度被低估 2026年鲍威尔任期结束后货币政策转向压力可能加剧 美元中长期弱势将更明显[4] 美国财政状况担忧 - 美国联邦政府债务已攀升至37万亿美元 每年债务利息支出超过1万亿美元[3] - 特朗普"大美丽法案"将在未来10年使美国联邦政府负债额外增加2万亿美元[3] - 财政赤字扩大使货币政策受财政捆绑风险愈发明显 美联储过度货币化赤字可能大幅削弱美元信用[3] 中国增持黄金储备 - 中国央行连续10个月增持黄金 8月末黄金储备达7402万盎司 较7月末增加6万盎司[7] - 黄金作为非主权信用储备资产能有效对冲美元单一货币风险 优化外汇储备结构[7] - 当前中国官方国际储备资产中黄金占比为7.3% 明显低于15%左右的全球平均水平[7] 黄金配置战略价值 - 央行增持黄金有助于增强主权货币信用 为人民币国际化创造有利条件[8] - 全球央行购金热潮印证黄金战略价值 2025年二季度全球官方黄金储备增加166吨 处于历史高位[8] - 2022年至2024年全球央行年度购金量连续三年超过1000吨 95%受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加[8] 国际资本流动格局 - 2025年7月美债前三大海外债主中 日本和英国选择增持 中国减持动作尤为突出[3] - 降息将引发美债利率下行 市场对美元资产信心动摇 部分国家和投资者加速"去美元化"[3] - 中国黄金储备仍远低于发达经济体规模 持续增持对国际黄金市场价格推动作用不显著[7]

外汇储备规模变动 - 截至8月末中国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅0.91% [1] - 外汇储备规模继6月末后再次站上3.3万亿美元关口 [1] - 8月外汇储备规模上升受美元指数下跌及全球金融资产价格上涨等因素综合作用 [1] 外汇储备变动原因分析 - 8月美元指数下滑受美国经济数据走弱及市场对美联储降息预期升温影响 [1] - 美国非农就业人数大幅低于市场预期，反映出劳动力市场疲软 [1] - 美国通胀水平企稳缓解市场担忧，美联储主席鲍威尔发言强化9月降息预期 [1] 外汇储备稳定性支撑因素 - 中国外汇储备规模已连续第21个月保持在3.2万亿美元以上 [2] - 中国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备稳定提供支撑 [2] - 对外贸易区域布局多元化、贸易结构优化及人民币资产吸引力增强有助于外汇储备稳定 [2] 官方黄金储备变动 - 截至8月末中国官方黄金储备为7402万盎司，较上月末增加6万盎司 [2] - 中国央行已连续10个月增持黄金 [2] - 中国官方国际储备资产中黄金占比明显低于全球平均水平，未来央行增持黄金仍是大方向 [2] 美联储政策预期 - 美联储降息节奏仍有较大不确定性，实际经济数据并不支持降息开启 [1] - 尽管市场对9月美联储降息预期升温，但美国通胀率持续上升、失业率较低 [1]

黄金价格走势 - 现货黄金价格强势突破3400美元/盎司关口，盘中最高触及3433.49美元/盎司，创下6月16日以来新高，收盘上涨1.02%至3431.2美元/盎司 [1] - 7月23日现货黄金继续保持高位震荡，交投于3420美元/盎司上方 [1] - 金价拉升主要受美元指数下跌0.6%和10年期美债收益率触及一周低位影响 [1] - 10年期美国国债收益率下跌约3个基点至4.338%，盘中最低触及3.328%，为7月10日以来最低水平 [1] 市场驱动因素 - 贸易关税担忧重燃推升避险情绪，8月1日美国新一轮关税落地在即，欧盟正讨论反制措施 [2] - 美联储将于7月31日召开FOMC会议，降息预期交易重新回归 [2] - 美国庞大财政赤字与债务压力下对美联储降息的强烈诉求，增加美联储官员立场向鸽派倾斜的概率 [2] - 黄金经历近3个月的盘整，7月份价格波动区间进一步缩窄，多空力量倾斜易造成价格明显波动 [2] 央行购金动态 - 中国人民银行6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），连续8个月扩大黄金储备 [2] - 2024年全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位 [3] - 2025年一季度全球央行购金前三大买家为中国、波兰、土耳其，合计占比超50% [3] - 95%的受访机构计划未来12个月继续增持黄金，比例创2019年调查以来新高 [3] 战略意义与市场展望 - 黄金作为非主权信用储备资产，不受单边制裁影响，可有效对冲单一货币汇率波动风险 [3] - 央行增持黄金为人民币在全球货币体系中的角色升级提供实物资产支撑，增强国际市场对人民币信心 [4] - 中长期看涨黄金，下半年金价有望突破3500美元/盎司前高并进一步向上测试3700美元/盎司关口 [4] - 全球去美元化大趋势、央行购金支持、通胀压力以及降息周期的延续等利多因素维持不变 [4]

全球经济与黄金市场 - 全球经济不确定性持续加剧，美元走势疲软为黄金价格提供了重要支撑 [1] - 央行购金热潮延续，散户投资者看涨情绪显著升温，黄金市场呈现多重利好因素交汇的格局 [1] 央行购金热潮 - 中国人民银行黄金储备规模达到7390万盎司，较上月增加7万盎司，连续第八个月净增持 [3] - 2024年12月增持33万盎司，2025年1月至6月期间月均增持量维持在6万盎司至16万盎司之间 [3] - 2024年全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位 [3] - 2025年一季度全球央行购金前三大买家为中国、波兰、土耳其，合计占比超50% [3] - 95%的受访机构计划未来12个月继续增持黄金，比例创2019年调查以来新高 [3] - 各国央行增持黄金主要出于优化外汇储备结构的考虑，对冲单一货币汇率波动风险 [3] 散户投资热情 - 韩国投资者对A股与港股的累计交易额已超过54亿美元，中国成为韩国投资者第二大海外投资市场 [4] - 2月韩国投资者对中国内地和香港股票的月度交易额飙升至7.82亿美元，环比增长近两倍 [4] - 韩国股民最中意小米集团，累计净买入金额约为1.7亿美元 [4] - 比亚迪和宁德时代分别吸引9310万美元和6089万美元的资金流入 [4] - 泡泡玛特获得韩国股民超3494万美元的资金流入 [4] - 桥水基金中国在岸基金二季度回报5.8%，上半年总回报达13.6%，并上调中国股市配置比例 [4] 港股IPO市场 - 纯港股上市和A股市场赴港IPO火热，上半年IPO募资额超1000亿港元，远超过去三年水平 [5] - 外资基石投资者的投资金额和投资占比连续上升，基石投资者占今年港股IPO公司的45.2% [5]

央行黄金储备动态 - 截至2025年6月末中国黄金储备达7390万盎司（2298.55吨）连续第八个月净增持较上月增加7万盎司 [1] - 2024年12月增持33万盎司2025年1月至6月月均增持量维持在6万至16万盎司呈现"前高后稳"特征 [2] - 全球央行2024年净购金量达1136吨创历史第二高位2025年一季度中国、波兰、土耳其为前三大买家合计占比超50% [2] 央行购金驱动因素 - 黄金作为非主权信用储备资产可对冲单一货币汇率波动风险优化外汇储备结构 [2] - 央行购金与人民币国际化战略共振人民币已成为全球第三大支付货币黄金增持增强国际市场信心 [3] - 新兴经济体黄金储备规模仍显著低于发达经济体基于战略安全需求将持续强化布局 [3] 黄金价格影响因素 - 央行购金为长期战略行为历史上曾出现央行增持但金价走低现象如2012-2016年 [4] - 2022年以来金价上涨与地缘政治动荡、美元走弱相关定价核心反映对不确定性的预期 [5][6] - 央行购金节奏差异对短期金价影响有限如2024年5-10月中国暂停增持但国内金价仍上涨 [4] 黄金投资策略 - 投资渠道包括黄金ETF、账户黄金、积存金及黄金相关股票金融机构需推进产品创新 [7] - 当前金价处历史高位新入场投资者应避免追高需匹配自身风险偏好和资产规模 [7][8] - 专业投资者可结合美债实际利率、央行购金态势等因素将黄金作为对冲工具提升组合安全性 [8]

黄金市场反弹原因 - 美联储释放鸽派信息，市场预期最早9月降息，年底可能降息2次 [1] - 美国对多国发出关税威胁，避险情绪升温 [1] - 中国央行连续8个月增持黄金，6月单月增持7万盎司 [1] 中国央行黄金储备动态 - 6月末黄金储备达7390万盎司，较5月增加7万盎司 [1] - 自去年11月以来连续8个月增持黄金，延续"八连增"趋势 [1] - 上半年10家保险企业试点投资黄金，为上金所引入更多资金 [1] 黄金储备战略意义 - 黄金作为非主权信用资产可对冲美元风险，优化外汇储备结构 [2] - 全球经济不确定性增强背景下，黄金配置价值持续提升 [2] - 黄金高流动性特质可增强主权货币信用，保障国际支付体系稳定 [2] 未来增持黄金展望 - 中国黄金储备规模仍低于部分发达经济体，增持空间较大 [2] - 央行通过多元配置应对外部金融冲击，增持黄金是长期方向 [2]