文章核心观点 - 在结构性牛市中，并非所有品种都能达到高估，但即使在牛市中没有达到高估的品种，其长期收益的核心来源是背后公司的盈利增长，而非仅仅依赖估值提升 [1][3][9][16] - 投资需要耐心，当前表现低迷的品种可能在未来成为领涨品种，长期持有“好品种+好价格”是获得好收益的关键 [7][16][17] 市场行情特征 - A股和港股市场经常出现结构性牛市，而非普涨型牛市 [3] - 例如，2007年是普涨型大牛市，而2016-2017年是大盘价值股领涨，2020-2021年是大盘成长股领涨，2025年三季度以来则是小盘成长股领涨 [3] - 在结构性牛市中，往往只有一部分品种上涨较多，其他品种可能表现低迷甚至略微下跌 [4] 投资策略与收益来源 - 基金投资的一般策略是低估买入，正常估值持有，高估卖出 [1] - 即使一轮牛市走完，品种未达高估，也并非没有收益，因为估值提升只是收益的一部分 [6][9] - 长期收益的核心来源是指数背后上市公司的盈利增长，这是指数基金长期收益的“发动机” [9][10] - 指数基金净值可总结为公式：指数基金净值=估值*盈利+分红 [9] - 估值波动主要影响一轮牛熊市，在长达20年的维度上，估值对指数长期收益影响不大 [9] 历史数据与案例 - 以A股中证全指为例，熊市底部点数因盈利增长而长期提升：2013年5星级时约2700点，2018年底约3400点，2024年约4800点 [12][13] - 这个点数提升完全不依赖于高估，因为每一轮熊市底部估值都处于低估位置 [15] - 牛市带来的短期大幅上涨，可以看作是市场先生给的“额外红包”，提前兑现未来5-10年的收益 [15] - 例如，小盘股在2015年牛市领涨，随后在2016-2017年（大盘价值）和2020-2021年（大盘成长）表现不强，直到最近一年又成为强势品种 [7] 估值数据示例（2021年初） - 文章提供了2021年2月19日的一份估值表，显示在市场涨至3点几星时，仍有不少品种处于正常估值，未达高估 [1][2] - 表中列举了多个指数及其关键指标，例如： - 上证红利：市盈率10.01，市净率1.05，股息率4.53% [2] - 沪深300：市盈率16.85，市净率1.79，股息率1.57% [2] - 创业板：市盈率71.06，市净率9.51 [2] - 纳斯达克100：市盈率37.37，市净率8.45，ROE 22.60% [2]

截至发稿，罗文杰累计任职时间12年244天，现任基金资产总规模1702.51亿元，任职期间最佳基金回报 145.85%， 任职期间最差基金回报-48.16%。 数据显示，南方基金旗下1只基金位居中国武夷十大流通股东。南方中证房地产ETF发起联接A （004642）三季度减持6.54万股，持有股数994.07万股，占流通股的比例为0.63%。根据测算，今日浮 盈赚取约198.81万元。 南方中证房地产ETF发起联接A（004642）成立日期2017年8月24日，最新规模2.02亿。今年以来亏损 1.18%，同类排名4082/4197；近一年亏损8.38%，同类排名4110/4143；成立以来亏损44.93%。 南方中证房地产ETF发起联接A（004642）基金经理为罗文杰。 12月18日，中国武夷涨5.59%，截至发稿，报3.78元/股，成交2.87亿元，换手率4.99%，总市值59.37亿 元。 资料显示，中国武夷实业股份有限公司位于福建省福州市五四路89号置地广场4层，成立日期1992年1月 31日，上市日期1997年7月15日，公司主营业务涉及房地产开发、国际工程承包、装配式建筑施工、国 际贸易等。主营业 ...

截至发稿，王颖累计任职时间8年308天，现任基金资产总规模49.04亿元，任职期间最佳基金回报 50.83%， 任职期间最差基金回报-8.42%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 数据显示，中信保诚基金旗下1只基金位居中天服务十大流通股东。中信保诚多策略混合(LOF)A （165531）三季度新进十大流通股东，持有股数159.29万股，占流通股的比例为0.62%。根据测算，今 日浮盈赚取约60.53万元。 中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）成立日期2017年6月16日，最新规模11.33亿。今年以来收益 39.56%，同类排名1688/8100；近一年收益32.78%，同类排名2299/8065；成立以来收益136.32%。 中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）基金经理为王颖。 12月18日，中天服务涨6.16%，截至发稿，报6.55元/股，成交1.69亿元，换手率10.86%，总市值21.43亿 元。 资料显示，中天服务股份有限公司 ...

基金投资与市盈率解析 - 基金被描述为非常适合普通人的投资品种，并提供了针对新手的免费福利课程以帮助从零开始了解基金投资[2] - 市盈率定义为市值除以盈利，其计算涉及两个关键维度：是否计算亏损公司以及盈利数据的时间范围[4][5] - 在盈利时间范围维度下，市盈率分为三种类型：使用去年盈利数据的静态市盈率反映过去盈利能力，使用未来一年盈利数据的动态市盈率反映未来盈利预期，使用最近四个季度盈利数据的滚动市盈率反映最新盈利情况[6] - 在计算实践中，最常使用的是滚动市盈率，该数据会随每个季度财报更新而相应更新[6]

文章核心观点 - 对于普通投资者而言，通过基金（特别是宽基和策略指数基金）进行投资，比投资个股更为合适，因为指数基金具备分散风险和新陈代谢的能力，而个股投资则面临较高的公司经营风险和筛选难度 [10][11][23][24] 投资路径选择：个股 vs. 指数基金 - 作者早期投资个股曾实现年化17%的收益率，但后来转向以基金投资为主 [8][9] - 个股投资存在市场波动风险和公司经营风险，公司有生命周期，并非长生不老 [12][13][14][15] - 历史数据显示，美股市场约78%的公司到2009年已不复存在，半数上市公司在10年内消失，历史悠久的道琼斯指数最初成分股已全部被替换 [16][17] - 美股市场从1926年到2016年的整体涨幅主要由其中表现最好的4%的股票贡献，只有少数具备选股能力的投资者（如巴菲特、彼得·林奇）能捕捉此类机会 [18][19][20][21][22] - 指数基金通过分散配置和成分股新陈代谢，能够规避单个公司的经营风险，实现“长生不老”，对投资者更省心 [23][24][25][28] - A股市场同样如此，例如创业板指数10年前后的重仓股已发生巨大变化 [26][27] 适合普通投资者的指数基金类别 - 对于A股市场，普通投资者适合从宽基指数（如沪深300、中证500）和策略指数（如A系列龙头策略指数、红利策略指数）入手 [30][31][32] - 对于全球股票市场，适合投资全球股票指数，该指数在2025年4月全球股市大跌时曾出现低估机会 [33][34] - 投资海外市场的基金常有限购情况 [35] - 建议普通投资者从上述指数基金入手，掌握后再考虑研究其他资产类别，循序渐进 [36]

文章核心观点 - 投资者持有过多基金（如超过50只）的“开超市法”是一种错误的投资方式，会导致“假分散”和管理困难等问题 [6][7][17] - 提出通过三个步骤进行基金持仓的“断舍离”，以构建清晰、有效的资产配置结构 [25] - 对于普通投资者，可以借助“三分法”等资产配置工具来简化决策和管理过程 [57][59] “开超市法”买基金的成因与问题 - **成因1：错失恐惧症**：在信息爆炸环境下，因害怕错过新概念、新主题的投资机会而不断买入 [9] - **成因2：误解分散风险**：错误理解“鸡蛋不要放在一个篮子里”，认为基金数量越多风险越分散 [11] - **成因3：选择困难症**：面对多个有吸引力的基金选项时，因难以抉择而选择全部买入 [13] - **问题1：假分散**：持仓基金数量多不等于风险分散，因许多基金的重仓股高度重合，实际风险并未有效分散 [18][20] - **问题2：管不过来**：持有过多基金导致无法有效跟踪和分析，例如持有50只基金，每周仅看收益就可能需花费4小时，更无力深入研究每只基金下跌的原因 [22] 优化基金持仓的“断舍离”三步法 - **第一步：根据自身需求设定持仓结构**：以成长型风格为例，其建议的配置结构为：防守仓（债基）30%（长债基金15%，中短债基金15%）、进攻仓（偏股类基金）60%（指数基金32%，主动基金28%）、平衡仓（商品型基金）10% [27][28][30][31][32][34][35] - **第二步：为持仓基金打标签分类**：按照设定的持仓结构类别，为每只基金打上标签，以便清晰了解持仓构成 [37] - **第三步：合并同类项并筛选**：在同一类型基金中，通过多维度比较筛选出最优的一只保留，筛选维度包括：近3年、近5年收益率持续排在同类前三分之一 [41]、历史最大回撤小且修复快 [43]、规模在10亿至100亿之间 [45]、费率更低 [47]、基金经理从业经验5年以上 [49]，可借助基金对比工具进行直观比较 [50] - 通过以上步骤可大幅减少基金数量，后续再通过交易逐步调整至目标持仓比例，从零开始构建组合也遵循相同逻辑 [52] 简化投资决策的工具建议 - 对于投资新手或时间有限的普通投资者，可借助产品工具实现“傻瓜式”操作 [57] - 推荐雪球的“三分法”资产配置工具，其能解决三大问题：自动提供基于需求的底仓、进攻仓、平衡仓配置比例建议 [65]、在每个类别下提供经过多维度验证的精选基金，无需从数千只基金中盲选 [65]、系统会根据市场变化提供调仓提醒，简化调仓决策 [66]

基金交易机制与流动性分析 - 基金分为场内基金与场外基金，场内基金在证券账户内买卖交易，例如ETF，交易方式类似股票[6] - 场外基金按照基金净值进行申购与赎回，只要为开放式基金，投资者提交赎回申请即可按净值成交[10][11] 场内基金（ETF）交易限制 - ETF在交易价格涨停或跌停时将无法卖出，但因其通常为指数基金，大多数指数波动幅度较小，很少达到个股的涨跌停幅度，仅在极端行情下可能遇到[7][8][9] - 当ETF出现极端高溢价时可能被暂停交易，例如近期部分美股ETF因被炒作，溢价率一度达到50%，投资者若此时买入将多付出50%成本，持续高溢价会导致一段时间内无法卖出[10] 场外基金交易限制 - 场外基金在遇到节假日时会暂停交易，例如A股开盘而港股放假时，对应的港股基金也会暂停交易，这种情况因港股假期较多而较常见，假期后恢复交易[12][13] - 当触发巨额赎回条款时，场外基金可能延迟赎回，通常单日赎回超过基金份额的10%，基金经理有权将赎回申请延后并分批进行，但这并非不赎回，只是分批处理[14][15] 不同类型基金的流动性风险对比 - 场内基金（ETF）主要面临因价格涨跌停或极端高溢价导致的暂停交易风险，使投资者可能无法及时卖出[7][10] - 场外基金主要面临因节假日或巨额赎回（单日赎回超份额10%）导致的交易暂停或延迟赎回风险，但无需担心溢价风险，即便遇到大股灾，基金经理也需按净值将资金赎回给投资者[11][12][14]

公司官网：www.abc-ca.com（CIS） 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。农银汇理基金旗下产品由农银汇理基金管理有限公司发行与管 理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用 基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，可能存在本金损失的风险。基金过往业绩及其 净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金 投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。农银汇理基金管理有限公司提示您基金 投资的"买者自负"原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行 负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请 您在投资前认真阅读《基金合同》、《基金招募说明书》及《基金产品资料概要》等法律文件，了解基 金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风 险承受能力相适应。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行 长期投资、平均投资成本的一种简单易 ...

港股通央企红利ETF市场表现 - 该ETF于12月10日价格下跌0.50%，当日成交额为1091.89万元 [1] - 当日基金份额减少100.00万份，最新份额为6.79亿份 [1] - 近20个交易日内，基金份额累计减少3000.00万份 [1] 港股通央企红利ETF基本情况 - 基金最新资产净值计算值为6.85亿元 [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率（按估值汇率折算） [1] - 基金管理人为永赢基金管理有限公司，基金经理为刘庭宇与蔡路平 [1] - 基金成立于2025年7月23日，成立以来回报率为0.97% [1] - 基金近一个月回报率为-4.74% [1]

建材ETF市场表现 - 12月10日，建材ETF（159745.SZ）收盘报0.646元，当日上涨0.010元，涨幅为1.55% [1][2] - 该ETF当日成交量为57.8万份，成交额为3763万元，换手率达4.54% [2] - 其IOPV（基金份额参考净值）为0.6551元，收盘价相对于IOPV的贴水率为1.36% [2] 万科债务展期进展 - 万科首个展期债券“22万科MTN004”召开债权人大会，讨论债券展期事宜，会议共设三个议案，较市场预期新增两个议案，被认为有利于各方达成共识 [3] - 中金公司或再度参与万科纾困，深圳已通过广东省向北京提交纾困方案，中金公司主要承担债务重组设计、资产出售协调及融资方案规划等角色 [3] 房地产与建材板块关联动态 - 市场对于财政贴息支持楼市企稳预期浓厚，房地产板块在12月10日午后出现拉升 [3] - 建材板块有望同步受益于房地产市场的企稳预期 [3]