政府干预模式 - 特朗普政府斥资89亿美元收购英特尔约10%股份 标志着《芯片与科学法案》资金首次以股权形式注入私营企业 [1] - 政府要求英伟达与AMD将对中国出口芯片所获15%利润上缴财政部 并在日本制铁收购美国钢铁交易中获得拥有否决权的"黄金股" [3] - 干预形式包括补助转股 黄金股安排 直接分取企业利润 关税豁免以及获取无偿法律服务 突破传统自由市场原则 [3] 行业影响与目标 - 人工智能数据中心因战略重要性和对政府依赖性 可能成为国家干预主义的下一个目标 [1][7] - 数据中心运行高度依赖能源供应和复杂政府审批程序 政府在电力分配 土地许可和环保标准环节握有关键话语权 [7] - 相较于英伟达等成熟企业 AI数据中心处于高速扩张但资金消耗巨大阶段 更依赖政府基础设施支持和财政激励 [8] 各方反应 - 总统团队承诺会有"源源不断的交易" 支持者认为股权形式有助于纳税人分享产业回报并符合国家安全需要 [6] - 商界和共和党人警告可能损害外部资本信心并增加企业与联邦合作的不确定性 [6] - 哈佛经济学家批评干预政策"从根本上与自由企业制度和法治不相容" 是向裙带资本主义迈出的一大步 [6] 潜在风险 - 政府干预做法可能分流原本要扶持的国内产业资本 影响范围从半导体到制药业 [4] - 商业决策政治化可能导致效率降低 政策环境不确定性加剧 [6]

通胀与债务压力 - 7月美国通胀率反弹至4.2%创18个月新高[1] - 2025年第三季度通胀压力大幅上升受能源价格反弹和服务业价格坚挺影响[3] - 美国债务占GDP比重将突破110% 债务利息支出逼近GDP的3%[3] 经济与政策风险 - 零售销售增速降至1.6%创近四年最低水平 汽车房地产耐用品行业销售持续走弱[3] - 标普全球评级下调美国国债展望 因赤字持续失控和财政可持续性极度恶化[5] - 美联储面临加息遏制通胀或维持低利率缓解债务压力的两难选择[5] 市场信心与资本流动 - 日本和中国减持美债 全球央行增持黄金数量创近十年新高[7] - 美国政府收购英特尔10%股份引发华尔街警惕 被指扰乱市场机制[7] - 2025年上半年美国FDI净流入同比减少22% 投资环境不确定性成资金外流主因[15] 产业与结构性挑战 - 半导体产业补贴总额近1.2万亿美元但实际产能提升不足8%[15] - 产业回流法案实际落地率极低 新增就业岗位远低于预期[9] - 美国国内制造业企业被迫提价直接推高CPI指数[15] 社会与政治因素 - 前1%富裕阶层资产比例创新高 中产阶层实际收入连续两年负增长[9] - 超过63%受访者对政府经济管理能力不信任 62%认为社会分裂到危险边缘[9] - 美联储理事被强制免职加剧外界对美元长期信用的疑虑[11] 机构预测与警告 - 美银预测2026年美国经济增速或低于1.5% 失业率有上升压力[13] - 穆迪将美国长期信用评级前景下调至负面 指三年内债务违约风险显著上升[13] - 桥水基金警告三年内美国或将迎来经济爆雷 金融市场信任体系可能重塑[16]

财政政策变动 - 特朗普拒绝动用国会已批准的49亿美元对外援助资金 涉及15个国际项目包括联合国维和及民主推动项目[1] - 美国国际开发署32亿美元援助被终止 该机构已于七月正式关停[1] - 采用"口袋撤销"机制 要求45天内国会不回应则资金自动作废 此机制近半个世纪未使用[3] 政治体制影响 - 白宫通过"口袋撤销"变相获得财政否决权 能绕开国会对关键支出的决定权[3] - 此举动摇美国预算分权体制 打破宪政游戏规则[1][3] - 总统利用行政权弹性空间进行"边打边试"策略 法律挑战被认为不值一提[4][5] 国际影响 - 联合国秘书长发言人表达深切担忧 称将加剧联合国预算危机[3] - 对外援助终止可能影响美国对国际机构话语权 全球军事战略资源补给及热点地区稳定投入[3] - 依赖美援的脆弱地带可能陷入混乱和失控[3] 国内政治反应 - 民主党指责特朗普公然违法 警告可能导致联邦政府9月底停摆[4] - 共和党内部出现反对声音 参议院拨款委员会主席苏珊·柯林斯批评此举破坏法律[4] - 政治分裂和极化加剧 特朗普通过争议动作巩固铁杆支持者形象[5] 经济政策转向 - 对英伟达 超威等芯片巨头要求上缴对华芯片销售收入15%[7] - 勒令英特尔将约10%股份卖给美国政府[7] - 苹果公司在美国投资1000亿美元后获得芯片关税豁免奖励[7] 机构独立性冲击 - 挑战美联储独立性 反对主席鲍威尔并试图替换董事会成员[7] - 以涉嫌抵押贷款欺诈为由要求罢免美联储成员莉萨·库克[7] - 能源政策受个人偏好主导 叫停康涅狄格和罗得岛州海上风电项目因总统不喜欢风能[10] 治理模式变化 - 经济体系从自由市场转向国家资本主义 用行政手段干预市场[7] - 政策制定呈现个人化统治特征 理性治理被个人意志取代[10] - 保守派内部批评声浪减弱 因担心秋后算账和对减税政策心存侥幸[7]

特朗普方面的态度则截然不同。一边，他依旧利用关税大棒威胁和勒索各国；另一边，美国上诉法院却站出来宣称，这些加征措施大多缺乏国会的明确授 权，属于非法行为。这种"美国内部自我对抗"的画风，令世界各国都看得一头雾水。相关媒体报道指出，这一判决发布后，特朗普情绪彻底失控，直言法院 的行为等同于摧毁美国的未来。而对于欧盟来说，更难以接受的是，自己前脚刚刚屈服，后脚就发现根本是白白付出。 | 李琪 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 观察者 | | | | | | 分享到: | | | | 員 10 E 29 | | 2025-08-30 12:03:27 | 字号: A- A A+ | 来源:观察者网 | 阅读 21307 | | 真是让人感到气愤与无奈。对于欧盟而言，这次的局面几乎等同于一场彻头彻尾的浪费。就在不久前，冯德莱恩还曾公开强调，欧盟绝不能和美国直接对 抗，否则只会让中俄坐收渔利。于是，在美国持续施压下，欧盟选择了妥协，甚至可以说是低头投降。谁料到，刚刚妥协没多久，美国上诉法院却裁定特朗 普加征的关税属于非法行为。换句话说，这些关税随时可能撤销。这样一来 ...

美国政府干预措施 - 美国政府通过《芯片法案》将111亿美元拨款及政府资金转换为英特尔9.9%的股权 [1] - 交易要求商务部在董事提名及提案方面支持董事会 但未赋予董事会席位 [2] - 特朗普政府曾要求英特尔CEO陈立武辞职 并威胁强占股权 最终达成协议 [1] 市场反应与股价表现 - 英特尔股价从8月6日20.41美元上涨至8月15日24.56美元 周二收跌1%报24.35美元 [1] - 惠誉评级指出交易无助于改善英特尔略高于垃圾级的BBB信用评级 [2] - 交易未能从根本上提振客户对英特尔芯片需求 仅提供更多流动性 [2] 股东权益与公司治理影响 - 交易稀释现有股东权益并降低投票权 可能使公司在其他国家面临额外监管限制 [3] - 软银在特朗普宣布消息三天前刚向英特尔注资20亿美元 表明公司并不缺钱 [3] - 美国政府不享有董事会代表权或其他治理权 信息权 [5] 行业比较与国际先例 - 德国下萨克森州持有大众汽车20%股权 意大利法国对半导体产业实施大量产业政策 [3] - 在欧亚国家政府持有大型企业股权属常态 但在美国被视为非常规举措 [3] - 2008-2009年金融危机期间华盛顿曾临时入股濒危企业 但对健康企业施加压力获取长期股权前所未有 [3] 投资者担忧与潜在冲突 - 政府持股可能在企业利益与国家利益间制造矛盾 例如新厂选址 裁员决定或海外市场推进力度 [4] - 缺乏制约的政府直接投资可能大幅增加股票交易风险 需要法规限制内幕交易等滥用行为 [4] - 若美国政府持续入股其他企业 可能是迈向国家资本主义的令人担忧的一步 [5]

美国政府入股英特尔交易 - 美国政府以89亿美元投资获得英特尔9.9%股权 包括57亿美元未支付芯片法案补贴及32亿美元政府资助资金[1] - 交易使美国政府成为英特尔大股东 特朗普称将继续推动类似"有利可图"的交易模式[1] 交易模式与产业政策转变 - 美国政府近期对私营企业采取"交易模式" 在企业需要政府帮助时要求让步 包括获取黄金股及芯片销售收入分成[4] - 特朗普政府表现出推动产业技术国家化的意愿 被指背离共和党传统不干预市场理念[5] - 白宫国家经济委员会主任称此次入股类似主权财富基金首付款 预示其他行业可能出现类似交易[2] 英特尔公司风险提示 - 英特尔在证券文件中警告政府持股可能稀释其他股东权益 限制未来获取政府补助能力 并对国际业务构成潜在威胁[1][6] - 公司指出美国政府承诺资金及履行条件能力存在不确定性[6] 行业影响与竞争对手反应 - 英特尔竞争对手担忧成为下一个目标 特朗普政府已暂停芯片法案部分拨款重新审核项目以敦促在美投资[7] - 台积电和美光虽宣布扩大在美投资 但部分计划被指可能永远不会落地[7] - 芯片公司正观望政府计划实施方式 需考虑向政府让渡控制权与所有权的程度[7] 交易争议与批评 - 批评者质疑政府将芯片法案补贴条件取消直接换取股权 使英特尔更易获得纳税人资金[6] - 保守派智库经济学家指出交易体现机会主义 可能基于政治考量做出商业决策 给公司及长期繁荣带来重大风险[5] - 考虑到英特尔近年技术困境 政府推动其业务发展措施可能效果有限[6]

美国政府与英特尔协议 - 美国政府以89亿美元补贴换取英特尔9.9%股份 其中57亿美元来自《芯片与科学法案》补助 32亿美元来自"安全飞地计划"资金 [2][3] - 英特尔需承诺将代工业务持股比例维持在51%以上 若低于该比例 美国政府有权以每股20美元认购5%普通股 [4] - 英特尔过去五年投入1080亿美元资本开支及790亿美元研发资金 计划投资超1000亿美元扩建美国本土生产基地 [5] 美国政府与英伟达协议 - 英伟达获准向中国销售H20芯片 但需将销售额的15%上交给美国政府 初始要价为20% 经协商降至15% [8][9] - 同条款适用于AMD对华销售MI308芯片 英伟达正协商向中国出售运算速度减半的Blackwell架构B30A芯片 [10][12] - 特朗普政府允许销售性能削弱30%-50%的先进芯片 前提是企业接受相同抽成比例 [10] 美国产业政策动向 - 政府对日本制铁收购美国钢铁公司要求持有"黄金股" 国防部成为稀土矿业公司最大股东 [14] - 拟对海外生产半导体征收100%关税 迫使科技企业回流美国本土投资 [14] - 政策被评论称为"具有美国特色的国家资本主义" 企业通过游说获取定制化交易许可 [17][18] 行业影响与企业反应 - 台积电表示若美国政府要求持股 将退还已获补贴 美光科技/三星/SK海力士同样面临政策压力 [13] - 英特尔声明美国政府不享有董事会席位 仅在股东投票时与董事会保持一致 [4] - 企业高管对政策态度转变 从公开反对转为大量捐款赞扬或保持沉默 [17]

美国政府入股英特尔交易 - 美国政府以89亿美元收购英特尔9.9%股份 交易价格为每股20.47美元 涉及4.333亿股 [1][3] - 交易形式由联邦补贴转为直接投资 原《芯片与科学法》计划提供109亿美元补贴 [3] - 美国政府成为英特尔重要股东 持股比例达9.9% [1][3] 英特尔经营状况 - 公司面临PC市场下滑与数据中心业务被AMD及英伟达侵蚀的双重压力 [5] - 制程工艺落后于台积电 7纳米工艺进展迟缓 5纳米工艺面临难产 [5] - 近期实施裁员措施并削减部分海外项目 反映经营困境 [3] 交易战略背景 - 美国将英特尔视为本土唯一重要IDM（集成制造）巨头 [5] - 确保美国本土高端芯片制造能力被提升至国家安全层面 [5] - 交易具有政治象征意义 体现美国制造业复兴政策导向 [5] 行业竞争格局 - 台积电和三星分别主导台湾和韩国芯片制造 英伟达依赖台积电代工 [5] - 英特尔工艺落后台积电约两个技术世代 [8] - 美国政府介入标志着半导体行业竞争模式转变 地缘政治因素凸显 [8] 资金用途与影响 - 89亿美元资金将用于稳定现金流 推进制程研发 避免进一步裁员 [6] - 英特尔未来决策需平衡商业利益与国家战略需求 [6] - 若技术追赶失败 投资可能成为纳税人负担 [6] 长期发展挑战 - 公司需在5年内解决制程落后问题 否则投资效益将受限 [8] - 管理层官僚化和战略犹豫被视为长期发展障碍 [8] - 未来政策连续性受美国大选结果影响 [8]

关税政策效果不佳 - 美国对半导体进口加征100%关税但未能有效压制亚洲供应链 2024年美国进口超600亿美元芯片中80%来自亚洲 [2] - 关税政策推高美国汽车、家电等行业成本并扰乱全球产业链 暴露美国高端制造短板 [2] - 台积电亚利桑那工厂因配套体系缺失导致成本高企且进展缓慢 [2] 营收抽成新政策 - 特朗普政府要求英伟达、AMD等将对华芯片出口营收的15%上缴政府 否则限制出口许可 [2] - 英伟达2025年在华销售额预计超150亿美元 按15%抽成计算政府可获22.5亿美元 [2] - 该政策被美国前贸易官员称为"史无前例的贸易政策货币化" [2] 芯片企业应对策略 - 英伟达、AMD的AI芯片在中国市场占据超80%份额 2025年合计销售额预计达158亿美元 [3] - 苹果通过"表态式投资"追加1000亿美元美国投资 但核心组装仍保留在印度 [3] - 英特尔CEO因"对华合作不当"压力辞职 政府计划入股干预企业决策 [3] 行业国有化趋势 - 政府要求英特尔俄亥俄晶圆厂优先满足军方需求 并介入18A先进制程研发决策 [4] - 类似案例包括美国钢铁"黄金股"和MP Materials稀土收购 显示国家资本主义倾向 [5] - 台积电、三星在美建厂成本比亚洲高40%-50% 被迫提高售价削弱全球竞争力 [5] 全球产业链重构 - 欧盟、韩国批评美国政策为"单边主义滥用" ASML拒绝配合在华设备维护限制 [7] - 中国将2025年芯片自给率目标提至85% 加大对长江存储、中芯国际的研发投入 [7] - 全球半导体产业链形成"中美欧"三元格局 日本东京电子呼吁WTO介入调查 [7] 经济影响评估 - 耶鲁大学测算2025年美国家庭年均支出将增加2400美元 电脑鞋服等商品价格上涨18%-40% [7] - 密歇根汽车工人因芯片成本上升罢工 宾夕法尼亚卡车公司裁员10% [7] - 企业将资源从研发转向政治游说 可能破坏硅谷创新生态 [7] 产业竞争格局演变 - 半导体产业依赖全球分工网络 行政干预可能导致美国企业失去中国最大单一市场 [9] - 中国和欧盟正通过市场化手段重构产业链 加速技术创新中心多极化转移 [9] - 逆全球化政策可能削弱美国科技霸权根基 [9]

美国政府入股英特尔谈判 - 美国政府正与英特尔谈判直接入股芯片巨头 被视为加快推进俄亥俄州延迟超级工厂项目并强化美国本土半导体制造能力的举措 明显不同于传统补贴或贷款 是资本注入与战略扶持的组合 [1] - 具体持股比例和投资金额尚未公布 [1] 资本市场反应 - 消息传出后英特尔股价盘中一度飙升8.9% 最终收涨7.4%报23.86美元 盘后继续上涨约3% 成为近几个月最强劲单日拉升 显示投资者对政府"国家队"入场充满信心 [1] 对英特尔的多方面影响 - 资金压力将明显缓解 有助于推进重组计划 加快工厂建设以及先进制程研发落地 [1] - 政府入股在市场中释放积极信号 阶段性修复投资者信心 [1] - 政府股东身份可能带来更多军工和政府项目绑定订单 [1] - 资金本身无法立即改变公司在制程 AI芯片及服务器CPU市场中的技术劣势 这些短板仍需时间和持续投入弥补 [1] 行业竞争格局 - 过去两年英特尔在高性能计算和AI市场承受来自AMD和NVIDIA的双重压力 AMD在CPU市场份额稳步提升 NVIDIA在AI加速卡领域遥遥领先 英特尔因产品延迟和市场份额下滑处境艰难 [2] - 政府入股短期内更多是提振士气与改善融资环境 对现有竞争格局影响有限 [2] - 中期若伴随本土制造优先采购政策 公司有机会从AMD和NVIDIA手中争夺部分高端代工及封装订单 [2] 与其他企业协议的差异 - 潜在入股与美国政府近期与NVIDIA AMD达成的"收入分成"协议有本质不同 该协议允许两家公司向中国出口部分AI芯片但需将相关收入的15%上缴美国政府 [2] - 对NVIDIA和AMD是"交钱换市场"直接压缩利润率 对英特尔则是"补血"意味着直接获得资金支持以改善竞争地位 [2] 政策与行业意义 - 传闻不仅是半导体行业重要新闻 也折射出美国产业政策中"国家资本主义"色彩的进一步增强 [2] - 短期为英特尔争取到宝贵喘息空间 [2] - 长期能否实现产品力提升与市场份额回升才是决定此举成败的关键 [2]