报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡反弹，最新通胀数据回升但仍弱，资金面流动性宽松，美联储12月降息带动货币宽松政策空间预期上升，本周以来国债期货震荡偏强 [5] - 中长期来看，货币政策环境倾向于宽松，国债期货支撑力量较强 [5] - 短期内降息必要性不足，且明年一季度国债集中供应带来压力，上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日国债期货呈现短涨长跌分化走势，2年期、5年期及10年期主力合约小幅上涨，30年期合约逆势下跌；资金面维持宽松但央行单日净回笼1340亿元，叠加超长债供需压力及政策预期分歧，长端品种调整压力加剧；主力合约成交集中于次季合约（2603合约），30年期合约成交额达1267亿元居首，显示交易资金对长端波动参与度较高 [10] 根据相关目录分别进行总结 国债期货市场 - 当日十年国债（T2603）合约持仓量233603手，持仓量在所有合约中最多 [5] - 展示了不同国债期货合约（TS、TF、T、TL系列）的行情数据，包括今开盘、最高价、最低价、成交量、成交金额、持仓量、持仓变化、今收盘价、今结算价、前结算价、涨跌1、涨跌2等信息 [5] 现货市场 - 2025年12月3日，中国人民银行以1.40%利率开展了793亿元7天期逆回购操作，当日有2133亿元逆回购到期，单日净回笼资金1340亿元 [6] 相关资讯 - 期货品种十年国债（T2603）合约，当日收阳K线并留长下影线，在二十日均线下方运行，日内最高价格108.060元，MACD指标零轴附近延续死叉运行，成交量大于前一日成交量 [7]

国债期货市场表现 - 12月8日国债期货市场整体走弱，各期限主力合约价格普遍下跌 [1] - 30年期国债期货主力合约盘中跌幅最大，下跌0.70%，现报111.750点 [1] - 10年期国债期货主力合约下跌0.09%，现报107.79点 [1] - 5年期国债期货主力合约下跌0.08%，现报105.67点 [1] - 2年期国债期货主力合约下跌0.01%，现报102.406点 [1]

国债期货市场行情 - 12月8日，国债期货市场出现短线拉升行情，各期限合约表现分化 [1] - 30年期国债期货主力合约跌幅收窄至0.12% [1] - 10年期国债期货主力合约上涨0.05% [1] - 5年期国债期货主力合约价格持平 [1] - 2年期国债期货主力合约上涨0.01% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国债期货以震荡整理为主，短期降息概率低，中长期货币政策环境偏宽松，国债期货长期有支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 近期国债期货表现偏弱，原因是短期内降息可能性低、市场不确定性风险因素缓和、对明年一季度长债供应有担忧、政策面可能用长债置换短债、临近年末机构资金有止盈需求 [5] - 货币政策环境中长期偏宽松，长期来看国债期货有较强支撑 [5]

市场整体表现 - A股市场早盘探底回升，创业板指盘中下跌0.5%后翻红一度涨超1% [1] - 沪深两市半日成交额达1.04万亿元，较上个交易日缩量555亿元 [1] - 全市场近3500只个股下跌 [1] - 国债期货午盘全线下跌，30年期主力合约跌1.14%，10年期主力合约跌0.36% [4][5] 科技与概念板块 - 摩尔线程概念持续走强，初灵信息、联美控股涨停，多只相关个股跟涨，消息面源于其将于2025年12月5日在科创板上市 [1] - 机器人板块表现活跃，睿能科技一字涨停实现6天5板，多只个股连续涨停或创历史新高，港股人形机器人概念股同样上涨 [1] - 开源证券观点认为人形机器人板块调整趋近尾声，行业预期趋于理性，海外及国内产业进展加速，2026年布局窗口已开启 [1] 有色金属板块 - A股、港股有色板块受铜价大涨提振走强，洛阳钼业A股和港股齐涨，其A股盘中创历史新高 [2] - 藏格矿业涨超3%创历史新高，盛屯矿业、锡业股份等多只个股涨幅明显 [2] - 港股黄金股一度走强，紫金矿业涨近2%，中国黄金国际等上涨后有所回调 [2] - 伦敦金属交易所铜价连续刷新历史高位，沪铜期货主力合约盘中创91240元/吨历史新高 [2] 消费与防御板块 - 白酒指数盘中下挫，泸州老窖下跌3.71%，山西汾酒下跌3.50%，多只白酒股跌幅明显 [2][3] 债券市场 - 银行间主要利率债收益率快速上行，30年期超长期特别国债收益率上行3.4个基点报2.27%，创阶段新高 [6] - 市场分析认为走弱主因与年底流动性预期及对企业盈利增长的疑虑有关，日本市场可能构成外围扰动因素 [6]

国债期货市场动态 - 12月4日，国债期货市场出现显著下跌，跌幅呈现扩大趋势 [1] - 30年期国债期货主力合约跌幅达0.8% [1] - 10年期国债期货主力合约跌幅达0.3% [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 11月经济指标或延续回落，基本面小幅承压，对债市形成支撑，但央行11月国债买卖规模大幅低于市场预期，市场流动性缺口较小，市场情绪偏弱，期债价格已回落至10月央行宣布买债前的水平，短期内或延续偏弱震荡格局 [2] 各部分总结 期货盘面 - T主力收盘价108.040，涨幅0.06%，成交量78429，增加2853；TF主力收盘价105.850，涨幅0.07%，成交量65002，增加9461；TS主力收盘价102.420，涨幅0.03%，成交量25822，减少3318；TL主力收盘价113.610，跌幅0.26%，成交量111292，减少10229 [2] 期货价差 - TL2603 - 2512价差 - 0.18，增加0.03；T2603 - 2512价差 - 0.20，增加0.01；TF2603 - 2512价差0.08，增加0.06；TS2603 - 2512价差 - 0.01，增加0.02；T03 - TL03价差 - 5.57，增加0.34；TF03 - T03价差 - 2.19，增加0.02；TS03 - T03价差 - 5.62，减少0.03；TS03 - TF03价差 - 3.43，减少0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量233603，增加10011，前20名多头持仓增加9663，前20名空头持仓增加8292，前20名净空仓增加1371；TF主力持仓量133321，增加3950，前20名多头持仓增加3235，前20名空头持仓增加4210，前20名净空仓增加975；TS主力持仓量63278，增加1030，前20名多头持仓增加625，前20名空头持仓增加1413，前20名净空仓增加788；TL主力持仓量148496，增加1320，前20名多头持仓增加1544，前20名空头持仓增加2364，前20名净空仓增加820 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）价格100.3308，增加0.0337；220025.IB(6y）价格99.0955，增加0.1722；230014.IB(4y）价格104.6248，增加0.0310；240020.IB(4y)价格100.8844，增加0.0213；250017.IB(2y)价格100.0464，增加0.0043；230002.IB(2y)价格102.6261，增加0.0056；210005.IB(17y)价格128.3982，减少0.5111；220008.IB(18y)价格120.911，减少0.3925 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3965，减少0.35bp；3y收益率1.4365，增加0.15bp；5y收益率1.6100，增加1.00bp；7y收益率1.7320，增加0.95bp；10y收益率1.8360，增加0.85bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.2903，增加1.03bp；Shibor隔夜利率1.3010，减少0.10bp；银质押7天利率1.4550，减少2.50bp；Shibor7天利率1.4260，减少0.80bp；银质押14天利率1.4500，减少3.00bp；Shibor14天利率1.4650，无变化；LPR 1y利率3.00，无变化；LPR 5y利率3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模793亿，到期规模2133亿，净投放 - 1340亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 11月公开市场国债买卖净投放500亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元；国家发改委鼓励支持引导民营企业发展；截至12月2日，今年全国地方政府债券发行规模约为10.07万亿元，首次突破10万亿元 [2] 市场表现 - 周三国债现券收益率多数下行，超长端大幅上行，国债期货短强超长弱，DR007加权利率维持1.44%附近震荡 [2] 国内基本面 - 11月制造业PMI小幅修复至49.2%，综合PMI年内首次回落至荣枯线下；10月规上工企业利润同比转负，下降5.5%；10月社零、工增较前值小幅回落，固投环比持续下降，失业率边际改善；10月社融、信贷同比小幅下滑，政府债对社融的支撑持续减弱，企业、居民实际贷款需求仍然偏弱；M1、M2增速回落，存款活化程度放缓 [2] 海外方面 - 美国ISM制造业PMI下行至48.2，经济景气水平持续回落；上周初请失业金人数创7个月以来新低，劳动力市场存在下行风险；美联储联储内部表态整体呈鸽派基调，12月美联储降息预期持续升温 [2]

国债期货市场表现 - 12月3日早盘收盘，30年期国债期货主力合约下跌0.13% [1] - 12月3日早盘收盘，10年期国债期货主力合约上涨0.04% [1] - 12月3日早盘收盘，5年期国债期货主力合约上涨0.05% [1] - 12月3日早盘收盘，2年期国债期货主力合约上涨0.01% [1] 收益率曲线变动 - 长期国债期货价格下跌，30年期合约表现最弱 [1] - 中短期国债期货价格普遍小幅上涨，呈现期限分化格局 [1]

国债期货市场表现 - 12月3日国债期货各主力合约表现分化，长期合约普遍上涨，短期合约表现平稳 [1] - 30年期国债期货主力合约上涨0.07% [1] - 10年期国债期货主力合约上涨0.05% [1] - 5年期国债期货主力合约上涨0.04% [1] - 2年期国债期货主力合约价格持平，涨跌幅为0.00% [1]