报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 11月经济指标或延续回落，基本面小幅承压，对债市形成支撑，但央行11月国债买卖规模大幅低于市场预期，市场流动性缺口较小，市场情绪偏弱，期债价格已回落至10月央行宣布买债前的水平，短期内或延续偏弱震荡格局 [2] 各部分总结 期货盘面 - T主力收盘价108.040，涨幅0.06%，成交量78429，增加2853；TF主力收盘价105.850，涨幅0.07%，成交量65002，增加9461；TS主力收盘价102.420，涨幅0.03%，成交量25822，减少3318；TL主力收盘价113.610，跌幅0.26%，成交量111292，减少10229 [2] 期货价差 - TL2603 - 2512价差 - 0.18，增加0.03；T2603 - 2512价差 - 0.20，增加0.01；TF2603 - 2512价差0.08，增加0.06；TS2603 - 2512价差 - 0.01，增加0.02；T03 - TL03价差 - 5.57，增加0.34；TF03 - T03价差 - 2.19，增加0.02；TS03 - T03价差 - 5.62，减少0.03；TS03 - TF03价差 - 3.43，减少0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量233603，增加10011，前20名多头持仓增加9663，前20名空头持仓增加8292，前20名净空仓增加1371；TF主力持仓量133321，增加3950，前20名多头持仓增加3235，前20名空头持仓增加4210，前20名净空仓增加975；TS主力持仓量63278，增加1030，前20名多头持仓增加625，前20名空头持仓增加1413，前20名净空仓增加788；TL主力持仓量148496，增加1320，前20名多头持仓增加1544，前20名空头持仓增加2364，前20名净空仓增加820 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）价格100.3308，增加0.0337；220025.IB(6y）价格99.0955，增加0.1722；230014.IB(4y）价格104.6248，增加0.0310；240020.IB(4y)价格100.8844，增加0.0213；250017.IB(2y)价格100.0464，增加0.0043；230002.IB(2y)价格102.6261，增加0.0056；210005.IB(17y)价格128.3982，减少0.5111；220008.IB(18y)价格120.911，减少0.3925 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3965，减少0.35bp；3y收益率1.4365，增加0.15bp；5y收益率1.6100，增加1.00bp；7y收益率1.7320，增加0.95bp；10y收益率1.8360，增加0.85bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.2903，增加1.03bp；Shibor隔夜利率1.3010，减少0.10bp；银质押7天利率1.4550，减少2.50bp；Shibor7天利率1.4260，减少0.80bp；银质押14天利率1.4500，减少3.00bp；Shibor14天利率1.4650，无变化；LPR 1y利率3.00，无变化；LPR 5y利率3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模793亿，到期规模2133亿，净投放 - 1340亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 11月公开市场国债买卖净投放500亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元；国家发改委鼓励支持引导民营企业发展；截至12月2日，今年全国地方政府债券发行规模约为10.07万亿元，首次突破10万亿元 [2] 市场表现 - 周三国债现券收益率多数下行，超长端大幅上行，国债期货短强超长弱，DR007加权利率维持1.44%附近震荡 [2] 国内基本面 - 11月制造业PMI小幅修复至49.2%，综合PMI年内首次回落至荣枯线下；10月规上工企业利润同比转负，下降5.5%；10月社零、工增较前值小幅回落，固投环比持续下降，失业率边际改善；10月社融、信贷同比小幅下滑，政府债对社融的支撑持续减弱，企业、居民实际贷款需求仍然偏弱；M1、M2增速回落，存款活化程度放缓 [2] 海外方面 - 美国ISM制造业PMI下行至48.2，经济景气水平持续回落；上周初请失业金人数创7个月以来新低，劳动力市场存在下行风险；美联储联储内部表态整体呈鸽派基调，12月美联储降息预期持续升温 [2]