报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月30日焦炭主力合约报收1676.5元/吨，日内涨幅4.00%，持仓量2.94万手，较前一交易日仓差-1823手；日照港准一级湿熄焦平仓价1420元/吨，周环比涨7.58%，青岛港准一级湿熄焦出库价1390元/吨，周环比涨0.72%；焦炭基本面压力不大，焦煤中长期供需格局好转预期带来成本端支撑，短期回调后期货再次走强 [3][31] - 焦煤本轮上涨逻辑为“反内卷整治”和“超产整治”，但政策实际影响待验证，上周五夜盘起主力合约回调；7月30日政策预期落地带动期货宽幅调整；近期基本面变化不大，短期利好情绪释放引发价格回调，长期基本面仍有好转预期，中长期煤价中枢将逐渐上移 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年6月全国发行新增债券6281亿元，其中一般债券1010亿元、专项债券5271亿元 [7] - 7月30日蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍，蒙5精煤起拍价86.8美元/吨，挂牌1.28万吨全部成交，成交价95.2美元/吨，供货地甘其毛都口岸监管区，供货周期付款后40天，最后供应日期2025年9月8日 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级平仓焦炭|1420元/吨|涨7.58%|涨16.39%|跌15.98%|跌28.64%| |青岛港准一级出库焦炭|1390元/吨|涨0.72%|涨19.83%|跌14.20%|跌24.86%| |甘其毛都口岸蒙煤|1240元/吨|涨20.39%|涨43.35%|涨5.08%|跌22.50%| |京唐港澳洲产焦煤|1480元/吨|涨0.68%|涨22.31%|跌0.67%|跌28.50%| |京唐港山西产焦煤|1650元/吨|涨10.00%|涨32.00%|涨7.84%|跌17.09%| [9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|主力合约|1676.5元/吨|4.00%|1722.0元/吨|1632.0元/吨|54649|7422|29358|-1823| |焦煤|主力合约|1117.0元/吨|2.71%|1172.0元/吨|1061.0元/吨|1748394|157517|307743|-29947| [13] 后市研判 - 焦炭基本面压力不大，焦煤中长期供需格局好转预期带来成本端支撑，短期回调后期货再次走强 [31] - 焦煤政策实际影响待验证，短期利好情绪释放引发价格回调，长期基本面仍有好转预期，中长期煤价中枢将逐渐上移 [32]

报告核心观点 - 7月29日，焦炭主力合约报收1633元/吨，跌幅2.62%，持仓量3.12万手，较前一交易日减少2353手；日照港准一级湿熄焦平仓价1370元/吨，周环比涨3.79%，青岛港准一级湿熄焦出库价1400元/吨，周环比涨1.45%；消息面利好使焦炭期货低位反弹，但价格快速走强加剧市场波动，煤矿超产整治对焦煤产量的实际影响待验证，短期乐观情绪释放后，焦炭期货阶段性回调 [5][30] - 7月29日，焦煤主力合约报收1120.5点，跌幅6.63%，持仓量33.77万手，较前一交易日减少55427手；甘其毛都口岸蒙煤报价1200元/吨，周环比涨16.50%，折合期货仓单成本约1177元/吨；上涨逻辑为“反内卷整治”和“超产整治”，但陕西、内蒙超产情况有限，山西超产现象得到遏制，政策实际影响待验证；煤焦市场波动大，短期回调风险仍存，但煤炭行业产能优化升级后，长期基本面好转，预计中长期煤价中枢上移 [6][31] 产业资讯 - 7月21 - 27日，10大城市新房成交面积141.37万平方米，环比增长34.1%，同比下降5.6%；二手房成交面积213.41万平方米，环比增长5.8%，同比增长4% [8] - 7月29日，蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍，蒙4原煤起拍价78美元/吨，挂牌100.48万吨全部成交，成交价78.5美元/吨，不含税，供货地为中国甘其毛都口岸监管区，付款后360天内供货，最后供应时间为2026年7月29日 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级平仓（焦炭）|1370元/吨|较上周末1320元/吨涨3.79%|较上月末1220元/吨涨12.30%|较上年末1690元/吨跌18.93%|较同期1990元/吨跌31.16%| |青岛港准一级出库（焦炭）|1400元/吨|较上周末1380元/吨涨1.45%|较上月末1160元/吨涨20.69%|较上年末1620元/吨跌13.58%|较同期1850元/吨跌24.32%| |甘其毛都口岸蒙煤（焦煤）|1200元/吨|较上周末1030元/吨涨16.50%|较上月末865元/吨涨38.73%|较上年末1180元/吨涨1.69%|较同期1600元/吨跌25.00%| |京唐港澳洲产（焦煤）|1480元/吨|较上周末1470元/吨涨0.68%|较上月末1210元/吨涨22.31%|较上年末1490元/吨跌0.67%|较同期2070元/吨跌28.50%| |京唐港山西产（焦煤）|1650元/吨|较上周末1500元/吨涨10.00%|较上月末1250元/吨涨32.00%|较上年末1530元/吨涨7.84%|较同期2000元/吨跌17.50%|[10] 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1633.0元/吨|-2.62%|1639.0元/吨|1573.5元/吨|47227| - 15715|31181| - 2353| |焦煤|1120.5点|-6.63%|1129.5点|1050.0点|1590877|无数据|337690| - 55427|[13] 相关图表 - 报告展示了焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [14][19][26] 后市研判 - 焦炭短期回调，中长期关注煤矿超产整治对焦煤产量的实际影响及市场需求变化 [5][30] - 焦煤短期有回调风险，中长期煤价中枢有望上移，关注行业政策实际影响及产能优化升级进展 [6][31]

烧碱期货价格上涨驱动因素 - 主力合约SH2509上涨3.95%至2658元/吨，受政策预期、产业链共振及成本支撑共同驱动 [1] - 供给侧改革2.0预期升温，工信部将实施十大重点行业稳增长方案，雅江水电站开工提振需求侧政策预期 [1] - 氯碱产业链上下游品种共振走强，焦煤价格上涨形成成本支撑，氧化铝因供需矛盾上涨带动烧碱盘面 [2] - 山东液氯价格维持-300元/吨低位，烧碱利润补贴液氯亏损的模式导致供应收缩预期 [3][17] 当前供需格局分析 供应端 - 产能利用率达82.6%，环比增2.6%，周产量80.97万吨（环比增2.05万吨），西北和华东检修量较6月减少 [4] - 液碱厂内库存38.39万吨（环比增2.56%），片碱库存2.4万吨（环比增1.69%），片碱去库优于液碱 [8] 需求端 - 氧化铝周产量179.2万吨，企业利润支撑高产量；粘胶短纤开工率连续两周提升，非铝需求因淡季偏弱 [12] 成本与利润 - 氯碱综合利润处于年内低位，煤炭涨价或推高电价增加生产成本，液氯价格低位对烧碱成本形成支撑 [17] 市场展望 - 短期交易旧装置淘汰预期，下游开工回升及旺季补库预期刺激市场情绪 [21] - 需关注新增产能投放与政策落地对供应端影响，液氯价格进一步下滑可能拖累烧碱利润 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2509合约短期、中期、日内均上涨，建议偏多思路，因超产整顿支撑，焦煤维持强势 [1] - 焦炭2509合约短期、中期、日内均上涨，建议偏多思路，因成本支撑强劲，焦炭高位运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 核心逻辑为7月22日市场传出煤矿生产情况核查、整改超产煤矿的文件，覆盖山西、内蒙等煤炭主产区，将扭转焦煤后续供应格局，但山西超产现象经2024年整治后已有效遏制，政策影响待跟踪，利多因素叠加使市场乐观情绪升温，驱动主力合约上行 [5] 焦炭 - 核心逻辑为煤矿超产整顿消息使焦煤供应收缩预期升温，带动焦炭期货走强，7月21日焦企因亏损开启现货第二轮提涨，期货带动现货氛围好转，雅鲁藏布江超级水电项目开工将长期拉动水泥、钢材终端需求，反内卷题材发酵叠加需求利好，市场氛围乐观，主力合约维持强势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦炭方面，焦煤供应收缩预期升温带动焦炭期货走强，7月21日焦企因亏损开启第二轮提涨，投资1.2万亿的雅鲁藏布江超级水电项目开工将拉动终端需求，市场氛围乐观，但需警惕短期回调风险 [5][33] - 焦煤方面，7月22日市场传出煤矿核查文件将扭转供应格局，不过山西超产现象已得到遏制，影响有待跟踪，市场乐观情绪驱动主力合约上行，需警惕短期回调 [6][34] 各部分总结 产业资讯 - 美财长宣布第三轮中美贸易谈判下周一、周二在瑞典举行，旨在推迟8月12日中美暂停加征关税截止日 [8] - 临汾古县一座90万吨低硫主焦煤矿7月22日复产，目前原煤产量0.1万吨，该矿6月27日因安全隐患停产，影响产量6.5万吨，7月21日竞拍成交均价1305元/吨 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1270元/吨|涨4.10%|涨4.10%|跌24.85%|跌37.75%| |青岛港准一级焦炭出库|1380元/吨|涨8.66%|涨18.97%|跌14.81%|跌27.75%| |甘其毛都口岸蒙煤|1010元/吨|涨6.32%|涨16.76%|跌14.41%|跌35.26%| |京唐港澳洲产焦煤|1420元/吨|涨11.81%|涨17.36%|跌4.70%|跌31.40%| |京唐港山西产焦煤|1420元/吨|涨3.65%|涨13.60%|跌7.19%|跌30.73%| [10] 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1707.5|3.83|1740.5|1647.5|78573|19654|38350|-2177| |焦煤|1135.5|11.00|1135.5|1062.0|2527062|890902|409942|-32147| [13] 后市研判 - 焦炭市场因焦煤供应预期及需求端利好氛围乐观，但需警惕短期回调 [33] - 焦煤市场受核查文件影响供应格局或扭转，乐观情绪驱动上行，需警惕短期回调 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期、日内均为上涨趋势，建议采用偏多思路操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 核心逻辑为 7 月 22 日市场传出煤矿生产情况核查、整改超产煤矿的消息，若传闻为真将扭转焦煤后续供应格局；我国投资 1.2 万亿的雅鲁藏布江超级水电项目开工，将拉动国内水泥、钢材的长期需求，利多因素叠加驱动焦煤主力合约大幅上行 [5] 焦炭 - 核心逻辑为市场再传煤矿超产整治，焦煤供应收缩预期升温，带动焦炭期货大幅走强；7 月 21 日，焦企因亏损开启焦炭现货第二轮提涨，期货市场带动现货氛围好转；雅鲁藏布江超级水电项目开工将长期拉动国内水泥、钢材终端需求，叠加反内卷题材持续发酵，焦炭市场氛围整体乐观，主力合约维持强势运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭市场因煤矿超产整治传闻使焦煤供应收缩预期升温，带动期货走强，7月21日焦企因亏损开启第二轮提涨，1.2万亿雅鲁藏布江超级水电项目开工将长期拉动需求，反内卷题材发酵，市场氛围乐观，主力合约维持强势运行 [3][31] - 焦煤市场7月22日传出煤矿生产核查、整改超产煤矿消息，若属实将扭转供应格局，1.2万亿雅鲁藏布江超级水电项目开工拉动长期需求，利多因素叠加使市场乐观情绪升温，驱动主力合约大幅上行，建议维持偏多思路并关注政策动态 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年二季度末金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年贷款增加12.92万亿元 [5] - 7月22日晋中市场炼焦煤价格持稳，中硫主焦精煤出厂价现金含税1080元/吨 [6] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1270元/吨|较上周末涨4.10%|较上月末涨4.10%|较上年末跌24.85%|较同期值跌37.75%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1340元/吨|较上周末涨5.51%|较上月末涨15.52%|较上年末跌17.28%|较同期值跌30.57%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1010元/吨|较上周末涨6.32%|较上月末涨16.76%|较上年末跌14.41%|较同期值跌35.26%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1390元/吨|较上周末涨9.45%|较上月末涨14.88%|较上年末跌6.71%|较同期值跌32.85%| |焦煤（京唐港山西产）|1420元/吨|较上周末涨3.65%|较上月末涨13.60%|较上年末跌7.19%|较同期值跌31.40%| [7] 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1697.5|7.98|1697.5|1587.0|58919|17681|40527|-3388| |焦煤|1048.5|7.98|1048.5|997.5|1636160|25556|442089|-62782| [11] 相关图表 - 展示230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂焦炭库存及焦炭总库存的周度变化情况 [12][13][16] - 展示矿口、港口、全样本独立焦化厂、247家样本钢厂焦煤库存的周度变化情况 [18][21][29] - 展示国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [25][27][30] 后市研判 - 焦炭维持强势运行，焦煤建议维持偏多思路并关注政策动态 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期和中期均上涨，日内震荡偏强，参考观点为震荡思路 [1] - 焦煤受消息面利多和强预期主导，短期内预计维持偏强运行 [5] - 焦炭受国内外多重利好消息提振，强预期短期内难以证伪，或延续震荡上行走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 短期基本面无明显好转，7月前两周供应端边际增长 [5] - 受美国推延关税豁免期和国内“反内卷整治”等消息面利多带动，市场氛围好转 [5] - 习近平总书记考察山西相关讲话使市场看空情绪暂退 [5] - 7月有政治局会议，强预期主导盘面走向，关注相关政策动态 [5] 焦炭 - 7月17日夜盘主力合约延续偏强运行，K线调整至10日均线后反弹，市场氛围乐观 [6] - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价周环比上涨3.25% [6] - 焦煤现货价格走高，焦企亏损扩大，成本支撑走强带动提涨预期升温 [6] - 期货市场维持供需双降格局，基本面无明显好转，强预期主导盘面走向 [6] - 关注国内外政策情况 [6]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 夏季全国煤炭交易会召开，煤炭供需维持稳定，夏季用电高峰已至，需求季节性上升，预计煤价走势仍将偏强，叠加“反内卷”整治，板块中长期预期不悲观，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 房地产领涨周期股 [9] 动力煤价格 - 本周（7.5 - 7.11）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 628 元/吨，环比 +7 元/吨（+1.06%）；陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 475 元/吨，环比 +0 元/吨（+0.00%）；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 65 美元/吨，环比 +0.37% [2] 炼焦煤价格 - 焦煤期货价格延续上升 [25] 国际能源价格 - 海外原油价格、天然气价格回升，欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 35 欧元/兆瓦时，环比 +3.35%；布伦特原油期货结算价为 70.36 美元/桶，环比 +3.02% [2][29] 供需跟踪 - 铁水日均产量回落，本周 247 座高炉产能利用率为 89.90%，环比 -0.39pct，同比 +1.20pct，日均铁水产量 240.79 万吨，环比 -0.6%，同比 +0.6%；三峡出库流量季节性上升，本周三峡出库流量为 24186 立方米/秒，环比 +25.04%，同比 +14.78% [3][35] 库存跟踪 - 港口库存处于同期偏高水平，截至 7 月 11 日，秦皇岛港口煤炭库存 560 万吨，环比 -1.75%，同比 -4.60%；环渤海港口煤炭库存 2689.0 万吨，环比 -2.36%，同比 -0.99% [4][51] 重点公司股息率 - 梳理了煤炭上市公司股息率等情况，如中国神华 2024A 股息率 6.4%，2025E 股息率 5.8%；中煤能源 2024A 股息率 5.3%，2025E 股息率 4.6%等 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕2025年6月27日至7月12日期间宏观、财政、货币、金融监管、房地产、关税等领域政策动态展开分析 ，涉及反内卷整治、两重项目下达、财政储备政策、货币政策宽松、金融产品监管、房地产调控及关税调整等内容 ，反映各领域政策导向与市场变化趋势 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 中央部署依法治理“内卷式”竞争 ，多部门推进相关工作 ，发改委清理4218件妨碍统一市场和公平竞争政策措施 [8][9] - 8000亿元“两重”建设项目清单下达完毕 ，涵盖硬投资与软建设多领域 [9] - 国务院加大稳就业政策支持 ，提高企业失业保险稳岗返还比例 ，人社部和财政部提高退休人员基本养老金水平2% [10] - 《育儿补贴制度实施方案》公布 ，每孩每年可领3600元补贴 ，多地将出台生育支持政策 [11] 财政政策 - 财政增量储备政策料适时推出 ，部长表示促进贸易投资自由化便利化 [14] - 财政部公布三季度国债发行计划 ，调整部分品种旬度发行节奏 ，7月14日招标20年和30年超长期特别国债规模有变化 [15] - 专项债投向扩围 ，从传统基建拓展多领域 ，三部门允许专项债支付零碳园区 [16] 货币政策 - 央行“适度宽松”货币政策延续 ，坚持支持性货币政策立场 [19] - 6月央行未进行国债买卖 ，季末多工具投放6560亿元 ，或带动超储率上升 [19] - 外汇局发放30.8亿美元QDII额度 ，“南向通”境内投资者范围扩大至非银机构 [20] 金融监管 - 首批10只科创债ETF获批 ，一天募集300亿 [23] - 招商银行获批成立金融资产投资公司 ，“养老贷”产品被叫停 [24] - 银行理财估值整改迎“年中考” ，投资者将直面净值波动 [25] - 国有商业保险公司长周期考核机制完善 ，新增5年周期指标 [27] 房地产政策 - 用好调控自主权 ，推动房地产市场止跌回稳 ，以资金使用为抓手加大城镇化投入 [29] - 广州推动“商转公贷款” ，减轻居民还款压力 [30] - 湖北荆门推出现房销售政策 ，提高预售门槛 [31] 关税政策 - 美国解除三大芯片设计软件供应商对华芯片管制 [34] - 中美落实伦敦框架成果 ，预计8月双方官员会面 [34] - 美国“对等关税”延后至8月1日 ，将对多国进口产品征税 [35] - 美国自8月1日起对进口铜征收50%关税 [36]