文章核心观点 11月制造业PMI整体小幅回升至49.2%，但主要改善动能来自外需和建筑链的前置指标，内需和服务业则相对疲弱[4]。具体表现为：出口订单指数快速回升，成为新订单改善的主要驱动力[5]；同时，建筑业的业务活动预期、新订单和从业人员指数均出现改善，指向未来实物工作量可能提升，但当前基础原材料PMI仍偏弱，其效果或更多体现在明年[6][17]。 一、变化在出口与建筑链 （一）出口：订单指数快速回升 - 11月新出口订单指数为47.6%，较前值45.9%大幅回升1.7个百分点，而整体新订单指数仅回升0.4个百分点至49.2%，表明新订单的回升主要依赖外需[5][12] - 出口订单水平回升至今年5-9月的运行区间（47.1%-47.8%），预计11月出口增速或能回到该阶段的平均水平[12] - 出口回升与全球制造业景气稳中有升有关，10月全球摩根大通制造业PMI为50.8%，连续三个月处于荣枯线以上[5][12] - 高频数据显示出口依然偏强，截至11月23日，中国港口集装箱吞吐量四周同比为10%，较10月26日的6.6%有所加快[5][12] （二）建筑链：预期、就业、订单均在改善 - **预期**：11月建筑业业务活动预期指数上行至57.9%，为2024年4月以来的最高位，且好于去年同期水平[6][16] - **订单**：建筑业新订单指数从9月开始已连续三个月好于去年同期，11月为46.1%，去年同期为43.5%[7][16] - **就业**：11月建筑业从业人员指数为41.8%，去年同期为40.7%；BCI企业招工前瞻指数为57.37%，去年同期为51.48%[6][16] - **综合判断**：11月建筑业的预期、订单、就业三者首次一致性地指向前置指标好转，但实物工作量指标（基础原材料PMI）仍偏弱，11月为48.4%，低于去年同期的49.2%，其实物工作量的体现可能更多在明年[6][17] 二、数据：制造业PMI有所回升 制造业PMI主要分项 - **整体**：11月制造业PMI为49.2%，前值为49.0%，回升0.2个百分点[2][26] - **生产**：生产指数为50.0%，前值为49.7%，回升0.3个百分点，重回荣枯线以上[2][26] - **需求**：新订单指数为49.2%，前值为48.8%；新出口订单指数为47.6%，前值为45.9%[2][26] - **就业与配送**：从业人员指数为48.4%，前值为48.3%；供货商配送时间指数为50.1%，前值为50.0%[2][26] - **库存**：原材料库存指数为47.3%，与前值持平[2][26] 其他重要分项数据 - **价格**：出厂价格指数为48.2%，前值47.5%，连续18个月低于荣枯线；主要原材料购进价格指数为53.6%，前值52.5%[3][27] - **库存与采购**：采购量指数为49.5%，前值49.0%；产成品库存指数为47.3%，前值48.1%[27] - **非制造业**： - **建筑业**：商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点，但低于去年同期的49.7%[3][27] - **服务业**：商务活动指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，统计局解读称受假期效应消退等因素影响，其中房地产、居民服务等行业活跃度偏弱[3][28] - **预期**：制造业生产经营活动预期指数为53.1%，前值52.8%；建筑业业务活动预期指数为57.9%，前值56%；服务业业务活动预期指数为55.9%，前值56.1%[3][29] - **综合产出**：11月综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点[3][29]

ECI指数与宏观经济 - 11月ECI供给指数为49.96%，较10月回落0.04个百分点[7] - 11月ECI需求指数为49.88%，较10月回落0.02个百分点[7] - 11月ECI消费指数为49.67%，较10月回落0.05个百分点，显示消费端收缩更明显[7] - 11月ECI出口指数为50.23%，较10月回升0.02个百分点，预计出口增速同比转正[7] - 11月30大中城市商品房成交面积较去年同期回落31.7%，地产销售持续偏弱[7] 国债买卖与流动性 - 10月央行国债净买入规模为200亿元，市场关注11月操作规模[14] - 2024年下半年国债买卖导致1年期利率跌破1.0%，而2025年10月重启后收益率围绕政策利率波动[15] - 年内已落地0.5个百分点降准，通过MLF和逆回购投放流动性，国债买卖短期规模诉求不强[15] 高频数据与行业表现 - 本周汽车全钢胎开工率为63.33%，环比回升2.02个百分点，半钢胎开工率为69.19%，环比回落1.88个百分点[16] - 本周PTA开工率为71.92%，较去年同期回落12.26个百分点[16] - 11月前20日韩国出口总额同比增速为8.20%，较10月回升16.40个百分点[34] - 本周COMEX黄金期货结算价为4172.85美元/盎司，环比回升100.19美元/盎司[40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要关注点为20城新房销售环比略有回升但同比降幅走阔、商品价格大多上行且开工率表现分化、电影票房明显高于季节性 [2] - 本周新房销售同比降幅走阔，20城新房成交面积环比3.08%、同比 -33.38%，各线城市新房成交面积均大幅弱于去年同期 [2] - 投资生产方面商品价格大多上行，螺纹钢、水泥、玻璃期货价格上升，沥青价格小幅下降 [2] - 工业生产方面开工率表现分化，石油沥青、汽车轮胎、焦化企业开工率上行，钢厂高炉、PTA、涤纶长丝开工率下行 [2] - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班、汽车消费、电影票房高于季节性 [2] - 通胀方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行、油价上行 [2] - 出口方面本周SCFI上行，BDI上行 [2] 根据相关目录分别总结 地产销售：新房销售同比仍偏弱 - 本周（11月21日至11月27日）新房成交环比回落、同比降幅走阔，20城新房成交面积环比3.08%、同比 -33.38%，二线城市新房成交面积稍弱于上期，一线和三四线城市新房成交均强于上期，各线城市新房成交面积均大幅弱于去年同期 [2][7] - 重点城市新房成交环比除北京、深圳、杭州外均强于上期，同比除杭州外均大幅弱于去年同期 [7] - 本周二手房成交环比表现分化、同比降幅走阔，重点城市二手房成交环比除杭州、深圳外均强于上期，同比各重点城市均明显下降 [7] 投资：商品价格大多上行 - 本周商品价格大多上行，螺纹钢库存下降3.77%、表观消费量下降1.23%、价格上升0.70%，玻璃期货价格上升6.91%，水泥价格指数上升0.22%，沥青价格指数下降0.36% [2][6] 生产：开工率表现分化 - 本周开工率表现分化，石油沥青开工率上行3.0pct、汽车轮胎开工率上行2.0pct、焦化企业开工率上行0.7pct，钢厂高炉开工率下行1.1pct、PTA开工率下行2.4pct、涤纶长丝开工率下行0.1pct [2][6] 消费：出行动能偏强 - 消费方面出行动能偏强，乘用车当周日均厂家零售增长5.67%、8城地铁出行增长1.02%、国内执行航班增长0.46%、电影票房增长79.12%，均高于季节性 [2][6] 出口：SCFI上行，BDI上行 - 出口方面本周SCFI指数小幅上行0.69%，BDI指数上行9.01%，港口完成货物吞吐量下降0.62%，CRB现货指数小幅下行 [2][6] 物价：猪肉价格下行、菜价上行，油价上行 - 物价方面猪肉价格小幅下行0.45%、蔬菜价格上行1.94%、油价上行3.70%，螺纹钢价格小幅上行0.70% [2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业生产表现较弱，人员流动延续上行、货运价格小幅上行，消费市场汽车销售和物价表现下行，投资领域建筑施工较好且商品房市场季节性回升，出口方面港口吞吐量下行但航运指数多数上行，大类资产呈现债指普涨、股指和商品普跌、外币多数下跌的态势 [3] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指普涨，中债 7 - 10 年国开行债指数涨幅达 0.07%；股指普跌，创业板指数跌幅达 6.15%；商品普跌，南华贵金属指数跌幅达 4.07%；外币对人民币多数下跌，日元跌幅最大达 1.19%，美元相对人民币升值，涨幅达 0.14% [3] 工业生产 - 生产表现较弱，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行 4.20pcts 至 24.80%，高炉开工率周度环比下行 0.62cts 至 82.17%，粗钢产量周度环比上行 6.00% [3] - 地产链中，螺纹钢开工率周度环比上行 1.31pcts 至 43.29%，浮法玻璃开工率环比下行 0.34pcts 至 74.96%，磨机运转率周度环比下行 0.39pcts 至 33.29% [3] - 泛消费品链中，涤纶长丝开工率周度环比上行 0.10pcts 至 91.33%，PTA 开工率周度环比下行 1.89pcts 至 74.29%，甲醇开工率周度环比下行 0.17 pcts 至 83.77% [3] - 汽车链中，汽车半钢胎开工率周度环比下行 2.61pcts 至 71.07%，汽车全钢胎开工率周度环比下行 3.19pcts 至 61.31% [3] 人流物流 - 人员流动延续上行，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比上行 6.45%，国内航班执飞数量 7DMA 环比上行 1.51%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比上行 0.84%；北京地铁客运量下行，上海、深圳和广州地铁客运量上行 [3] - 货运价格小幅上行，公路物流运价指数 4WMA 周度环比上行 0.02%，总量高于去年同期水平 [3] 消费 - 汽车销售增速同比下行，上期汽车批发同比下行 5.00%，零售同比下行 9.00%，批发同比增速 4WMA 和零售同比增速 4WMA 均下行 [3] - 物价表现有所下行，本期电影票房周度环比下行 22%，观影人次 7DMA 周度环比下行 22%，农产品价格有所下行，猪肉价格周度环比下行 0.83%，蔬菜价格周度环比下行 6.08% [3] 投资 - 建筑施工表现较好，本期水泥库容比周度环比上行 0.1pcts，水泥价格指数周度环比上行 0.43%，水泥发运率周度环比持平上周；螺纹钢库存周度环比下行 3.8%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 1.3pcts，螺纹钢表观需求周度环比上行 6.7% [3] - 商品房市场季节性上行，30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 24.2%，分能级看一线商品房成交面积下行，二线和三线商品房成交面积均上行；16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比下行 0.1%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.2%；百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所下行，本期港口货物吞吐量周度环比下行 1.1%，集装箱吞吐量周度环比下行 5.4% [3] - 航运指数多数上行，本期 BDI 指数周度环比上行 7.06%，国内 SCFI 指数和 CCFI 指数周度环比分别下行 3.98%和上行 2.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025.11.16 - 2025.11.22期间经济高频数据进行分析 指出工业生产表现较弱 人流物流呈人员流动上行、货运价格小幅上行态势 消费方面汽车销售增速同比及物价下行 投资领域建筑施工表现好、商品房市场季节性上行 出口则是港口吞吐量下行、航运指数多数上行 大类资产表现为债指普涨 股指和商品普跌 外币多数下跌 [3] 各目录总结 大类资产 - 本周债指普涨 中债7 - 10年国开行债指数涨幅达0.07% 股指和商品普跌 创业板指数跌幅达6.15% 南华贵金属指数跌幅达4.07% 外币多数下跌 日元跌幅最大达1.19% 美元相对人民币升值涨幅达0.14% [3][8] 工业生产 - 生产表现较弱 上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27% 石油沥青装置开工率周度环比下行4.20pcts至24.80% 高炉开工率周度环比下行0.62cts至82.17% 粗钢产量周度环比上行6.00% [3] - 地产链螺纹钢开工率周度环比上行1.31pcts至43.29% 浮法玻璃开工率环比下行0.34pcts至74.96% 磨机运转率周度环比下行0.39pcts至33.29% [3] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行0.10pcts至91.33% PTA开工率周度环比下行1.89pcts至74.29% 甲醇开工率周度环比下行0.17pcts至83.77% [3] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比下行2.61pcts至71.07% 汽车全钢胎开工率周度环比下行3.19pcts至61.31% [3] 人流物流 - 人员流动延续上行 全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行6.45% 国内航班执飞数量7DMA环比上行1.51% 国际航班执飞数量7DMA周度环比上行0.84% 北京地铁客运量下行 上海、深圳和广州地铁客运量上行 [3] - 货运价格小幅上行 公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.02% 总量高于去年同期水平 [3] 消费 - 汽车销售增速同比下行 上期汽车批发同比下行5.00% 零售同比下行9.00% 批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行 [3] - 物价表现有所下行 本期电影票房周度环比下行22% 观影人次7DMA周度环比下行22% 农产品价格有所下行 猪肉价格周度环比下行0.83% 蔬菜价格周度环比下行6.08% [3] 投资 - 建筑施工表现较好 本期水泥库容比周度环比上行0.1pcts 水泥价格指数周度环比上行0.43% 水泥发运率周度环比持平上周 螺纹钢库存周度环比下行3.8% 全国盈利钢厂比例周度环比下行1.3pcts 螺纹钢表观需求周度环比上行6.7% [3] - 商品房市场季节性上行 30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比上行24.2% 一线商品房成交面积下行 二线和三线商品房成交面积均上行 16城二手房成交面积7DMA周度环比下行0.1% 全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.2% 百城成交土地面积上行 成交土地溢价率周度环比下行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所下行 本期港口货物吞吐量周度环比下行1.1% 集装箱吞吐量周度环比下行5.4% [3] - 航运指数多数上行 本期BDI指数周度环比上行7.06% 国内SCFI指数周度环比下行3.98% CCFI指数周度环比上行2.63% [3]

日本宏观经济数据 - 日本10月核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，与经济学家预期一致，较上月2.9%的涨幅小幅走高 [1] - 核心CPI已连续43个月达到或超过央行2%的目标，为1992年以来最长周期 [2] - 剔除能源后的核心CPI指标从3%加速升至3.1%，更贴近实际价格趋势 [2] - 10月以美元计价的出口额同比增长3.6%，高于经济学家预期的1.1%，为连续第二个月增长 [2] 通胀驱动因素分析 - 住宿费用同比上涨8.5%和车险保费上涨6.9%是推动通胀上行的主要因素 [4] - 加工食品价格和能源成本涨幅放缓对整体价格形成下行压力 [4] - 电力与天然气补贴政策直接拉低整体通胀率0.26个百分点 [4] - 大米价格同比上涨40.2%，服务价格同比上涨1.6%，高于此前的1.4% [4] 出口贸易表现 - 对美出口同比下降3.1%，其中受15%关税影响，汽车出口下降7.5%，芯片制造设备出口大幅萎缩49.6% [4] - 半导体及其他电子零部件出货量同比激增15.8%，成为出口增长的核心引擎 [4] - 日元贬值有效提振了出口价值，但出口货运量持续下滑 [2] 政策动向与市场预期 - 日本首相高市早苗将公布自疫情以来规模最大的财政支出计划，强化扩张性财政政策 [3] - 经济刺激方案将包含针对受美国关税冲击企业的专项扶持政策 [5] - 市场普遍猜测日本央行将在12月或1月上调借贷成本，日元兑美元跌破157关口创10个月新低 [3] - 企业在本财年下半年上调家庭用品及休闲服务价格，10月起进入关键价格调整节点 [3] 行业与企业动态 - 日本主要食品企业本月计划对143种商品提价，数量较上年减少58% [4] - 日本经济在夏季季度出现六个季度以来的首次收缩，出口疲软是拖累因素之一 [5] - 日本央行预计明年年初通胀将放缓至2%以下，因食品价格飙升抬高了同比基数 [4]

供需基本面 - 建筑开工率进一步回落至历史低位，石油沥青装置开工率为29.0%，较2024年同期下降2.0个百分点[14] - 工业开工整体景气度维持历史中高位，PX开工率达89.9%，较2024年同期高4.9个百分点[25] - 建筑需求持续疲弱，螺纹钢、线材等建材表观需求处于历史低位[32] - 汽车销量震荡下行，主要家电线上及线下销售额指数同比大幅下降，如彩电线下销售额指数同比降58.0%[40] 商品价格表现 - 国际大宗商品价格分化，原油、铜、金价格震荡偏弱，铝价格震荡上行[42] - 国内工业品价格震荡运行，南华工业品指数持平，螺纹钢价格回升而化工链产品多数下跌[46] - 农产品价格延续上行，猪肉批发价企稳回升[59] 房地产市场 - 新建房成交面积同比降幅显著，全国30大中城市商品房成交面积较2024年同期下降33%[62] - 二手房市场量价齐弱，北京、上海、深圳成交面积较2024年同期分别下降16%、16%、33%[66] 出口与流动性 - 11月中上旬出口同比转正，多指标模型预测前16日出口同比增速为+9.6%[69] - 央行逆回购以净回笼为主，最近两周实现货币净回笼19808亿元[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月9 - 15日供需两端均弱物价有所下行，各领域表现不一，生产、建筑施工较弱，人员流动和商品房市场有所上行，消费物价和出口港口吞吐量下行 [1] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指多数上涨，中债企业债AA和AA - 指数涨幅均达0.06%；股指普跌，科创50指数周度跌幅达3.85%；商品涨跌互现，南华贵金属指数涨幅达5.07%，南华能化指数跌幅达0.65%；外币多数下跌，日元周度跌幅达1.36%，美元相对人民币周度跌幅达0.31% [1] 工业生产 - 生产表现较弱，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行0.70pcts至29.00%，高炉开工率周度环比下行0.36pcts至82.79%，粗钢产量周度环比上行6.00% [1] - 地产链螺纹钢开工率周度环比上行0.68pcts至41.98%，浮法玻璃开工率环比持平上周75.30%，磨机运转率周度环比下行3.50pcts至33.68% [1] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行0.41pcts至91.23%，PTA开工率周度环比下行1.51pcts至76.18%，甲醇开工率周度环比下行0.69pcts至83.94% [1] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行0.01pcts至73.68%，汽车全钢胎开工率周度环比下行0.96pcts至64.50% [1] 人流物流 - 人员流动延续上行，全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行0.80%，国内航班执飞数量7DMA环比上行0.61%，国际航班执飞数量7DMA周度环比下行0.42%，北京和上海地铁客运量下行，深圳和广州地铁客运量上行 [1] - 货运价格小幅上行，公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.03%，总量低于去年同期水平 [1] 消费 - 汽车销售增速同比下行，上期汽车批发同比下行22.00%，零售同比下行19.00%，批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行 [1] - 物价表现有所下行，农产品价格中猪肉价格周度环比下行0.93%，蔬菜价格周度环比下行3.41%；本期电影票房周度环比上行107%，观影人次7DMA周度环比上行94% [1] 投资 - 建筑施工表现较弱，水泥库容比周度环比上行1.3pcts，水泥价格指数周度环比上行0.03%，水泥发运率周度环比下行3.7pcts；螺纹钢库存周度环比下行2.3%，全国盈利钢厂比例周度环比下行0.9pcts，螺纹钢表观需求周度环比下行1.0% [1] - 商品房市场季节性上行，30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比上行20.1%，一线、二线和三线商品房成交面积均上行；16城二手房成交面积7DMA周度环比上行1.6%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.4%；百城成交土地面积下行，成交土地溢价率周度环比下行 [1] 出口 - 港口吞吐量有所下行，港口货物吞吐量周度环比下行4.3%，集装箱吞吐量周度环比上行1.4% [1] - 航运指数多数上行，BDI指数周度环比上行1.00%，国内SCFI指数和CCFI指数周度环比分别下行2.92%和上行3.39% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周地产销售依旧偏弱 新房市场价稳量跌 二手房市场以价换量 明年或面临“5年限售政策”带来的次新房集中抛售 投资收益有限 [2] - 投资生产方面 商品价格大多下行 工业生产开工率大多下行 [2] - 消费方面 出行动能偏强 通胀方面 猪肉和蔬菜价格下行 油价上行 出口方面 SCFI和BDI下行 [2] 根据相关目录分别进行总结 地产销售 - 本周（11月7日至11月13日）新房成交环比上升 同比降幅收窄 Wind20城新房成交面积环比6.54%、同比-33.11% 各线城市新房成交均不同程度强于上期 但仍大幅弱于去年同期 [2][7] - 重点城市中 新房成交环比大多下降 除上海（39.92%）外 其余均弱于上期 苏州（-50.94%）降幅显著 同比除上海（16.54%）、杭州（9.40%）外 其余降幅走阔 [7] - 本周二手房成交环比上升 同比大幅下滑 重点城市中 环比各城市成交面积均明显强于上期 杭州（11.30%）增幅显著 同比除北京（-14.92%）、杭州（-43.82%）降幅收窄外 其余降幅走阔 [7] 投资 - 本周商品价格大多下行 螺纹钢价格小幅上升 玻璃期货、水泥、沥青价格下降 螺纹钢表观消费量下降 库存减少 [2][36][6] 生产 - 本周开工率大多下行 石油沥青、钢厂高炉、焦化企业、汽车轮胎、PTA开工率下降 涤纶长丝开工率小幅上行 [2][44] 消费 - 消费方面 地铁出行、国内执行航班、电影票房高于季节性 汽车消费低于季节性 [2][53] 出口 - 本周SCFI指数下行 BDI指数下行 港口完成货物吞吐量下行 CRB现货指数小幅下行 [2][60] 物价 - 物价方面 猪肉和蔬菜价格下行 油价和螺纹钢价格小幅上行 [2][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内需短期支撑强，出口近端影响不大但远端预期好转，年内有需求正反馈契机；中下游去库快体现终端韧性超预期，不建议过早看空需求；出口关税降低且税率预期平稳，长期利好出口；纤维环节高开工、低库存、利润中性；中期新装置多，2026年供需承压 [23][24][29] 根据相关目录分别进行总结 江阴地区短纤工厂调研情况汇总 - **近期内需和销售订单情况**：内需整体较好，11月需求优于往年，刚需采购主导，投机需求少；涡流纺扩张带来纱线环节增量，预计明年江浙地区涡流纺机器有250 - 300台增量，对应9 - 10万吨/年原料需求；差异化产品需求好、提货紧，企业对旺季延续性乐观，期待需求延续到12月或12月中下旬 [8] - **近期出口需求情况以及公司海外布局情况**：出口需求稳定，占比20% - 30%，主要出口欧洲、土耳其、东南亚等；中美关税谈判短期订单影响有限；海外布局谨慎，以市场拓展为主，考虑设海外仓库或销售团队，企业对明年出口信心强 [9] - **近期工厂的开工和利润**：开工率维持高位，基本满负荷运行；加工利润总体较好，企业配置差异化产品优化现金流，未来现金流压力不大；部分企业认为均价长约模式价格偏低，或在年度长约谈判更积极或缩减合约规模 [10] - **当前原料库存情况**：原料库存较稳定，差异源于采购模式；部分PTA库存7 - 10天，MEG库存在10天左右；采购以合约为主，比例约50% - 60%；出口客户多且稳定的企业不使用煤制MEG，内销为主企业大多使用；企业刚需采购为主 [11] - **当前成品库存情况**：成品库存整体较低，标品库存普遍控制在7 - 10天以内，部分企业部分型号库存降至低个位数；非标产品库存相对较高，但压力不大；国庆节后企业通过产销协调机制保持较好库存周转效率 [12][13] - **对未来行情的展望**：企业对短期市场乐观，11月产销能做平，对12月后需求有分化；部分企业预计旺季延续到12月中下旬，部分担心明年新增产能影响市场情绪；出口市场期待明年稳定增长，但需关注印度、印尼等产能扩张和反倾销调查影响 [14] 江浙织造、家纺企业调研情况汇总 - **近期内需和销售情况**：内需表现分化，服装好于家纺、针织好于梭织、加弹好于织布；秋冬服装、氨纶超柔家居服等需求好，家纺受外贸环境和低价货源冲击需求疲软；季节性订单10月中旬至11月回暖但新增订单持续性不足，多数企业订单排产到11月底或12月初；部分企业偏向现做模式，乐观企业认为11月中下旬或有需求正反馈 [15] - **近期开工和利润情况**：大部分企业开工率高，原因包括需求尚可、保持规模效应、招工难保工人等；加弹环比修复，坯布基本保本，面料利润一般；企业通过配套加弹、优化纬线、节省耗材等方式弥补利润；今年大部分织造环节仅10月旺季有兑现利润机会 [16] - **近期出口需求情况以及海外布局情况**：新关税谈判后外贸发柜部分好转，多为差异化产品和及时性需求，纺织服装未出口激增，下游下单需反应时间，11月底接单，12月中旬出口窗口期或有明确反馈；出口目的地集中在东南亚、非洲、中亚、南美等；企业积极寻求海外发展，考察埃及、中亚、印尼等地，部分企业提到产能出海到埃及，因当地税收政策优势，但海外项目落地有不确定性 [17] - **企业当前的原料和库存情况**：原料采购谨慎，多现货随用随买，投机性备货少；库存周期多在15 - 30天，部分企业备货至11月中旬，反映对原料价格担忧和谨慎经营态度 [20] - **企业当前的成品库存情况**：库存水平分化，多数企业实物库存低，在一周以内甚至更低，较上半年显著缓解；部分坯布实物库存达20 - 30天；库存不高因10月需求好，部分环节夏季和国庆降负或放假，部分企业低价加快库存周转 [21] - **对未来行情的展望**：企业对年前行情谨慎，预计1月中旬考虑提前放假控制库存；长期来看，内需竞争加剧、关税政策波动等因素施压，企业通过上下游配套、产品差异化和海外市场拓展寻求突破，但短期内经营压力大 [22] 总结与展望 - 内需短期支撑强，出口近端影响不大但远端预期好转，年内有需求正反馈契机；中下游去库快体现终端韧性超预期，不建议过早看空需求；出口关税降低且税率预期平稳，长期利好出口；纤维环节高开工、低库存、利润中性；中期新装置多，2026年供需承压 [23][24][29] 附录：调研信息汇总表 - 表格展示了江阴某短纤企业A、江阴某短纤企业B、江苏某聚酯贸易商C、常熟某织造企业D、长兴某织造企业E、长兴某织造企业F、长兴某织造企业G等企业的概况、近期开工和利润、内需和销售、出口需求、原料和成品库存、海外布局及对未来行情展望等信息 [35][37][38]