会议概况 - 会议主题为"聚势赋能 债动未来-陕西省债券融资交流会"，由申万宏源证券与陕西资本市场服务中心联合主办，得到陕西省委金融办、陕西证监局、上海证券交易所指导支持 [2] - 参会规模近150人，包括陕西省债券发行人、投资人、监管机构及中介机构专家 [2] - 会议聚焦债券市场前沿动态、科创金融政策及多元化融资工具，旨在搭建交流平台助力企业融资和地方经济发展 [2] 会议内容 - 申万宏源证券领导分析陕西省债券市场发展态势，提出资源整合、平台搭建、产业赋能等多维度实践路径 [4] - 专家专题分享覆盖科创企业融资、城投平台转型、债券发行机遇把握、融资成本降低及创新金融产品应用等全场景解决方案 [4] - 20余家投资机构代表与陕西债券发行人进行供需匹配交流，推动互利共赢 [4] 未来规划 - 申万宏源证券计划助力陕西省在科创融资突破、产业转型升级、资产盘活提效等领域实现跨越式发展 [5] - 公司将通过金融创新支持实体经济高质量发展 [5]

货币政策与流动性 - 央行实施适度宽松货币政策 加大逆周期调节力度 通过一揽子金融支持举措推动经济回升向好 [1] - 流动性管理更趋精细化 1月暂停国债买卖操作 3月调整MLF操作机制 5月降准降息落地 6月提升操作透明度 [2] - 上半年累计净投放基础货币36863亿元 其中逆回购净投放33853亿元 MLF净投放610亿元 国库现金定存净投放2400亿元 [2] 资金利率表现 - 资金利率中枢多数抬升 波动幅度扩大 DR001和R001半年度加权均值分别环比上行5个基点至1.62%和1.73% [3] - DR007半年度加权均值环比上行4个基点至1.78% R007环比下行1个基点至1.89% 波动幅度达85个基点 环比增加32个基点 [3] - 资金利率呈现先紧后松态势 1-2月DR007持续高于政策利率 二季度后伴随双降落地利率中枢下移 [3] 债券市场发展 - 债券发行规模27.1万亿元 环比增长3.8% 同比增长24.1% 净融资10.5万亿元 环比增长33.3% 同比增长99% [4] - 国债和地方债发行规模均创历史新高 专项债发行规模增长且投向领域拓宽 对稳增长促投资具有重要意义 [4] - 债券融资向重点领域倾斜 民营企业债券发行3500多亿元 绿色及科技债券发行超1万亿元 [4] 收益率曲线变化 - 国债收益率短升长降 曲线走平 1年期中标利率较上年末上升26个基点至1.34% 10年期下降3个基点至1.65% [4][5] - 1年期与10年期国债利差收窄28个基点至31个基点 10年期国债波动幅度约30个基点 环比收窄32个基点 [5] - 信用债收益率涨跌互现 信用利差和等级利差多数收窄 公司信用类债券平均发行利率2.08% 同比下降32个基点 [4][5] 利率衍生品市场 - 利率互换曲线整体上移 6个月Shibor3M互换价格较上年末上行6个基点至1.6325% 1年期上行15个基点至1.589% [6] - 利率互换名义本金总额20.9万亿元 日均成交1745.1亿元 环比增长28.9% 成交笔数20.1万笔 日均环比增长22.7% [6] - 标准债券远期名义本金1.4万亿元 日均环比增长73.7% 利率期权名义本金632.3亿元 日均环比增长261.2% [6]

内蒙古债券市场发展 - 内蒙古自治区存续非金融企业信用债40只，规模达700亿元，公开市场信用环境持续向好 [1] - 自治区党委金融办与内蒙古证监局联合举办债券市场高质量发展对接活动，推动金融服务地方企业 [1] 企业融资与政策支持 - 内蒙古电力集团取得上交所"知名成熟发行人"资质，为科创债发行奠定基础，并在REITs发行、IPO和投资并购方面布局 [1] - 内蒙古能源集团有限公司在REITs发行中获得自治区党委金融办的政策解读、项目规划及合规手续辅导 [1] 债券市场创新与培训 - 活动聚焦上交所近期科创债、高成长产业债、持有型不动产ABS等创新品种政策及审核优化机制 [2] - 上交所债券业务中心解读当前债券市场主要工具、发展态势与最新政策导向，结合区域金融支持政策和国企改革方向 [2] - 自治区金融资产公司新动能基金讲解防范债券违约、上市公司纾困发展基金和流动性风险防控基金使用办法 [2] - 安融信用评级有限公司详细介绍企业发行债券中的评级要求 [2] 参与机构与企业交流 - 自治区国资委、发展改革委、工信厅、工商联等部门负责人及19家企业财务负责人参与活动，探讨债券融资工具运用 [2]

科创债发行背景与现状 - 科创债发行规模自5月科技板实施以来至7月底已超7600亿元，平均利率1.7%-2%，显著低于传统公司债[2] - 城投公司发行科创债需满足"335"要求（城建类资产≤30%、城建类收入≤30%、财政补贴≤净利润50%）[3] - 2023年10月-2025年4月末期间14家城投主体发行40只科创债，募资主要用于科创股权投资/PE基金出资及债务置换[4] 城投公司发行科创债的挑战 - 交易所普遍不支持城投公司发行科创债，因主营业务与科创关联度低且缺乏科研项目[7] - "35号文"限制名单内城投平台新增发债，科创债作为新渠道需政策明确[7] - 城投类科创债发行数量占比仅2.22%（40/1805只），募资规模占比2.61%（469.6亿/1.8万亿）[9] 发行资质与资金监管要求 - 需确保70%以上募资用于科创领域投资或孵化产业园运营，资金流向受严格核查[1][4] - 外部评级AAA级、地市级以上行政级别、低政府依赖度的城投平台更易获批[3][4] - 科创孵化类/投资类企业可纳入发债主体，需证明资金专用于科创企业孵化或股权投资[9] 市场参与主体动态 - 融资租赁公司尝试以科创升级类企业身份申请资质，需证明资金用于科研设备租赁或产业升级[11] - 部分机构通过设立独立市场化运作公司专营科创投资，以规避主体资质限制[17] - 双重担保增信模式（国家级+地方担保机构）可突破净资产40%的发债额度限制[16] 发行动机与行业趋势 - 城投公司寻求通过科创债实现融资成本降低（目标约2%）和募资额提升[2][7] - 科创债认购倍数提升反映二级市场配置热情，推动发行人票面利率下行[6] - 存续期限延长促使市场主体积极发行，以获取长期稳定低成本资金[17]

行业债券融资概况 - 2025年7月房地产行业债券融资总额达713.9亿元人民币 同比增长90.3% 连续三个月保持同比正增长 [1] - 债券融资平均利率为2.54% 同比下降0.24个百分点 环比下降0.51个百分点 [1] 融资结构分析 - 信用债融资规模456.5亿元 同比大幅增长104.8% 占总融资比例64% [1] - ABS融资规模257.4亿元 同比增长90% 占总融资比例36% [1] - 商业房地产抵押贷款支持证券/票据为当月规模最大的ABS产品 类REITs和供应链ABS紧随其后 [2] 企业融资动态 - 中国金茂 保利发展 华润置地等企业信用债发行总额超30亿元 [1] - 首开地产 建发集团 苏高新 大悦城等企业信用债发行超20亿元 [1] - 滨江 新城 金辉等企业成功发行期限3年以上的长期信用债 有助于延长债务期限结构 [1] 特殊产品与债务重组进展 - 深圳安居租赁住房类REITs二期项目成功设立 发行规模38.76亿元 [2] - 时代中国 世茂集团境外债重组方案获批 龙光集团21笔境内债重组议案通过 [2] - 截至目前十余家房企债务重组方案获批 涉及债务总额约万亿元规模 [2]

行业融资规模 - 7月房地产行业债券融资总额713.9亿元 同比增长90.3% [1] - 信用债融资规模456.5亿元 同比增长104.8% 占比64% [1] - ABS融资规模257.4亿元 同比增长90% 占比36% [1] 融资增长原因 - 主要受上年低基数效应影响 5-7月单月融资总额保持增长态势 [1] 信用债发行特点 - 央国企为主力发行方 金茂、保利发展、华润等发行总额超30亿元 [1] - 民企和混合所有制企业如绿城、滨江、新城、金辉等合计发行30.1亿元 [1] - 债券期限以1-3年期和3年以上为主 平均发行年限3.79年 [1] - 金辉、新城为2025年首次发行信用债 显示发行企业扩容 [1] ABS发行结构 - CMBS/CMBN占比41.5% 类REITs占比36.8% 供应链ABS占比15.2% 保障房占比6.4% [2] 融资利率变动 - 7月债券融资平均利率2.54% 同比下降0.24个百分点 环比下降0.51个百分点 [2] - 信用债平均利率2.32% 同比下降0.21个百分点 环比微增0.05个百分点 [2] - ABS平均利率2.92% 同比下降0.11个百分点 环比下降0.11个百分点 [2] 典型房企发行情况 - 金茂发行金额最高达40亿元 [3] - 招商蛇口融资成本最低为1.7% [3]

券商发债融资规模增长 - 截至8月5日券商债券发行规模达7699.89亿元 同比增长32.8% [1] - 债券发行数量446只 同比增长35.15% [1] - 年内70家券商参与债券发行 其中24家发债规模超100亿元 [3] 债券结构特征 - 证券公司债发行239只规模4396.4亿元 占主导地位 [3] - 证券公司次级债发行55只规模802.79亿元 [3] - 短期融资券发行152只规模2500.7亿元 [3] 头部券商发债情况 - 中国银河发行规模699亿元居首 共发行24只债券 [3] - 华泰证券发行规模529亿元位列第二 [3] - 广发证券发行499.6亿元 国泰海通484亿元 国信证券393亿元 [3] 融资成本变化 - 证券公司债平均票面利率1.97% 较去年同期2.52%显著下降 [4] - 短期融资券平均票面利率1.8% 低于去年同期2.13% [4] 科创债发展情况 - 券商发行47只科创债 合计规模446.7亿元 [4] - 中信证券发行70亿元科创债 招商证券50亿元 国泰海通39亿元 [4] - 募集资金70%以上专项支持科技创新领域业务 [4] 资金用途与融资环境 - 发债资金用于偿还到期债券、调整债务结构及补充流动资金 [4] - 资本中介、自营及投行业务资金需求显著增加 [4] - 宽松货币环境和低市场利率为融资成本下降创造条件 [4]

券商债券融资规模与增长 - 截至8月5日券商年内债券发行规模达7699.89亿元同比增长32.8% [1] - 已发行债券446只同比增长35.15%其中证券公司债4396.4亿元次级债802.79亿元短期融资券2500.7亿元 [1] - 70家券商参与发债24家规模超100亿元中国银河以699亿元居首华泰证券529亿元广发证券499.6亿元紧随其后 [2] 债券类型与政策响应 - 科创债发行规模显著年内累计发行47只合计446.7亿元中信证券70亿元招商证券50亿元国泰海通39亿元 [2] - 科创债募集资金70%以上专项支持科技创新领域包括股权投资科创板和创业板股票等 [2] - 证券公司债平均票面利率1.97%短期融资券1.8%分别低于去年同期2.52%和2.13% [3] 发债动因与行业趋势 - 资本市场活跃度提升推动券商资本中介自营及投行业务资金需求增加 [3] - 市场利率下行降低融资成本债券市场科技板启航带来业务机遇 [3] - 债券融资优势包括规模大成本可控结构灵活有助于业务扩张期资金补充和财务优化 [3]

券商债券融资规模增长 - 年内券商已发行债券规模近7700亿元 同比增长超32% [1] - 合计发行债券446只 同比增长35.15% 发行规模7699.89亿元 同比增长32.8% [1] - 证券公司债发行239只 规模4396.4亿元 次级债55只 规模802.79亿元 短期融资券152只 规模2500.7亿元 [1] 单家券商发债情况 - 70家券商发行债券 24家发债规模超100亿元 [2] - 中国银河发债规模居首 699亿元 华泰证券529亿元 广发证券499.6亿元 国泰海通484亿元 国信证券393亿元 [2] - 招商证券 中信建投 平安证券发债规模均超300亿元 [2] 发债募资用途及科创债发行 - 募资用途包括偿还到期债券 调整债务结构 补充流动资金 支持业务发展 [3] - 年内发行47只科创债 规模446.7亿元 中信证券70亿元 招商证券50亿元 国泰海通39亿元 [3] - 科创债募资不低于70%用于支持科技创新领域 包括股权投资 债券投资 科创板和创业板股票 [3] 发债热情提升原因 - 资本市场活跃度提升 券商资本中介 自营及投行业务资金需求增加 [3] - 市场货币供应宽松 利率水平较低且下行 降低发债融资成本 [3] - 债券市场"科技板"启航 带来多方业务机遇 [3] 发债成本变化 - 证券公司债平均票面利率1.97% 低于去年同期2.52% [3] - 短期融资券平均票面利率1.8% 低于去年同期2.13% [3] 债券融资优势 - 融资规模较大 成本可控 结构灵活 保证公司控制权稳定 [4] - 适合业务扩张期快速补充资金 优化财务结构 [4] - 需平衡负债规模与盈利水平 结合偿债能力合理确定发行规模 [4]

公司融资计划 - 申万宏源证券获证监会批准公开发行总额不超过400亿元债券 [1] - 包括不超过200亿元公司债券和不超过200亿元次级债券 [1] - 批复有效期自2025年7月25日起24个月 [1] 资金用途与执行要求 - 债券发行将根据市场情况和资金需求择机进行 [1] - 募集资金用于优化债务结构、补充运营资金或支持业务拓展 [1] - 需严格按照向深圳证券交易所报送的募集说明书执行 [1] 行业影响与市场意义 - 头部券商通过债券融资可降低融资成本并增强风险抵御能力 [1] - 监管机构支持券商通过债券市场融资有利于行业稳健发展 [1] - 此举将提升公司资本实力、流动性管理能力和市场竞争力 [1]