路透社指出，惠誉下调法国主权信用评级，给刚上任的法国总理勒科尔尼带去巨大压力。 据此前报道，勒科尔尼9日晚间被法国总统马克龙任命为新任总理，接替8日在国民议会投票中未获通过 的贝鲁政府。 据《华尔街日报》报道，当地时间12日，国际信用评级机构惠誉宣布下调法国主权信用评级，从AA-下 调至A+。 惠誉表示："(法国)政府在信任投票中的失败，表明国内政治的分裂和两极分化加剧。这种不稳定性削 弱了政治体系推进大规模财政整顿的能力，也使得上一届政府设定的目标，即到2029年财政赤字降至 GDP的3%几乎不可能实现。" （文章来源：中国新闻网） ...

在政治与财政双重危机的背景下，美国信用评级机构惠誉当地时间9月12日宣布下调法国主权信用评 级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。 根据惠誉的评估，法国缺乏一个由多数派支持的、可信的财政整顿方案，而这正是此次评级下调的主要 原因。 目前，法国的国债利率已高于西班牙、葡萄牙和希腊，仅略低于意大利。按照财政部预测，法国的债务 利息支出今年预计为670亿欧元，到2030年前可能突破1000亿欧元，成为公共财政的沉重负担。 （文章来源：央视新闻客户端） 经济学家埃里克·多尔评论称，此次下调"合乎逻辑"，因为法国目前并没有可持续的财政整顿路径。 有专家指出，此次降级可能对法国的融资环境带来双重影响。部分分析认为，市场早已预期法国评级下 调，因此对利率的影响有限；但也有观点警告，此次评级下调可能触发部分大型基金的投资限制，引发 法国国债的抛售压力，从而推高融资成本。 2024年法国财政赤字已达到国内生产总值（GDP）的5.4%；公共债务总额相当于GDP的114%；政治局 势持续不稳，使2026年预算的通过充满不确定性。 ...

评级下调核心原因 - 惠誉将法国主权信用评级从AA-下调至A+ 评级低于英国 与比利时持平[1] - 债务占GDP比重预计从2024年113.2%升至2027年121% 缺乏明确债务稳定路径[1] - 债务水平在A级和AA级主权国家中排名第三 2024年债务比率是A级国家中位数两倍 较2019年高出15个百分点[1] 政治与财政挑战 - 政治不稳定增加财政整顿难度 2024年中立法选举后已更换三届政府 国内政治分化加剧[1] - 政治僵局可能延续至2027年总统选举后 限制近期财政整顿空间[1] - 过去20年仅三年将财政赤字控制在GDP3%以下 自2001年以来从未实现基本财政盈余[3] 结构性限制因素 - 税收与GDP之比达45.6% 为欧盟最高 限制增税空间[2] - 社会支出占GDP32% 远高于欧盟26%的平均水平[2] - 结构性改革成效有限且遭遇政治社会阻力[2] 财政赤字预测 - 2025年预算包含对大公司和高净值个人征收特别税等临时增收措施[3] - 预计2025年赤字率保持5.5%高位 2026-2027年维持在5.0%以上[3] 评级支撑因素 - A+评级仍获庞大多元化高收入经济体支撑 包括健全银行体系和卓越融资渠道[4] - 强大制度质量和欧元区成员国身份提供支持 经常账户预计保持接近平衡[4] 经济增长前景 - 预计2025年实际GDP增长率0.6% 2026年0.9% 2027年1.2%[5] - 美国对欧盟加征15%关税产生间接压力 但高家庭储蓄率和强健企业资产负债表支持国内需求[5] 评级展望与潜在变化 - 评级展望定为稳定 表明短期内不会有进一步评级行动[5] - 若中期政府债务与GDP之比进入下降通道 可能上调评级[5] - 若债务持续增加或经济增长前景显著恶化 可能面临负面评级行动[5]

综合塞舌尔媒体2025年9月12日报道，国际评级机构惠誉将塞主权信用评级从"BB-"上调至"BB"， 评级展望为"稳定"。塞总统办公室称此次升级标志着塞经济韧性不断增强，财政状况持续改善，将吸引 更多外国直接投资。 （原标题：塞舌尔惠誉主权信用评级上调至"BB"级） ...

核心观点 - 国际货币基金组织对罗马尼亚中期财政可持续性发出明确预警 若缺乏进一步财政整顿措施 公共债务将在2030年攀升至接近GDP的70% 同时主权信用评级面临持续下调风险 [1] - 为实现更稳健财政目标 罗马尼亚需自2027年起每年额外采取相当于GDP 0.67%的财政整顿措施 方能在中期内将财政赤字降至3%以下 [2] 经济预测 - 2025年实际GDP增长率预计为1.0% 2026年小幅回升至1.4% [1] - 经济前景面临"增长下行 通胀上行"的双重风险倾向 [1] 财政状况 - 若当前改革方案全面执行 2026年财政赤字有望收窄至占GDP约6% [1] - 若未采取额外纠正措施 到2030年预算赤字仅能收窄至GDP的5% [1] - 对2025-2026年财政整顿计划能否有效执行存在持续担忧 市场信心恢复面临挑战 [1] 政策建议 - 中期财政整顿及实施额外调整措施对重建财政可持续性和稳定市场预期至关重要 [1] - 强化财政纪律 提升政策可信度是避免债务路径恶化 防范评级下调风险的关键路径 [2]

国际评级机构标准普尔（S&P）近日将葡萄牙的主权信用评级上调至 A+，同时将前景 展望由"积极"调整为"稳定"。此次评级结果出乎市场分析师意料，因为今年2月S&P已 提升过葡萄牙评级。S&P在报告中指出，尽管全球商业环境和地缘政治形势高度不确 定，葡萄牙仍有望维持经常账户的温和顺差，并持续改善对外金融指标，体现出经济 去杠杆化的显著成效。该机构强调，即便在国防开支增加及国内政治不确定性上升的 背景下，葡萄牙稳健的财政路径依然确保了公共债务处于坚实的下降轨道，因此决定 上调其主权信用评级。 （原标题：葡萄牙主权信用评级调整至A+） ...

蒙古央行消息，国际评级机构惠誉维持蒙古主权信用评级为"B+"级。惠誉指出，蒙古经济增长前景稳 定、政府债务稳步下降是支撑评级的重要因素，但对外部环境过度依赖仍是其最大风险。惠誉预测， 2025年蒙古GDP将增长5.7%，2026—2027年为5.3%。报告指出，蒙古政府近年来强化财政债务管理， 中期债务预计将降至GDP的40%以下。但矿产品出口依赖度较高，外汇需求大，仍然存在一定风险。考 虑到国内需求、信贷扩张和物价上涨等因素，预计2025—2026年平均通胀率为8.5%。 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月氧化铝期货价格走弱，电解铝期货小幅走高；9月美联储降息预期升温，海外端聚焦美国9月议息会议；欧元区经济数据明显改善，国内经济整体稳定 [7][9][14] - 美国钢铝关税加征和山西矿权出让登记变动对国内铝相关产品影响有限；几内亚雨季影响铝土矿发运量，预计8 - 10月中国自几内亚进口铝土矿量下滑 [24][26][33] - 氧化铝供应过剩预期不改，国内电解铝继续维持高利润且产量增长空间有限，海外电解铝产能有少数增量 [34][38][43] - 旺季临近下游加工铝开工率上调，新能源装机快速增长，地产用铝需求偏弱，汽车行业用铝将维持高增长趋势 [47][51][53][54] - LME铝总库存维持平稳，国内铝锭库存拐点临近，再生铝行业分化加剧，7月进口量创4年新低，8月预计维持低位 [61][64][67][70] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 8月氧化铝期货价格总体走弱，从最高3317元/吨跌至最低3006元/吨，月度跌幅为9.38%；电解铝期货小幅走高，最高达到20950元/吨 [7] 宏观面 - 9月美联储降息预期升温，美国7月非农新增就业不及预期但失业率回升、时薪同比涨幅上涨，就业市场相对稳定；标普和惠誉确认美国主权信用评级展望稳定；美国8月制造业和服务业PMI初值表现较好；7月CPI、核心CPI、PPI同比上涨，耐用品订单环比下降；鲍威尔讲话后交易员加大对9月降息押注 [12] - 欧元区经济数据明显改善，德国制造业PMI大幅跃升，法国制造业PMI初值创新高，欧元区8月PMI初值突破荣枯线；二季度GDP年率修正值符合预期；6月工业产出环比下降；7月CPI同比增长且环比持平；市场对年内欧央行降息预期较稳定 [14] - 国内经济整体稳定，7月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额同比增长；1 - 7月固定资产投资、房地产开发投资同比有不同表现；7月末社会融资规模增量、广义和狭义货币余额、本外币贷款余额同比增长；7月制造业PMI下降但非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数持续高于临界点；7 - 8月经济增长面临压力，预计下半年增速或下滑，期待政策支撑 [20] - 美国钢铝关税加征消息影响市场交投情绪，但对国内铝价影响有限，因我国对美铝类产品出口份额持续下降 [24] - 山西矿权出让登记变动旨在解决共伴生矿种审批边界模糊问题，短期内对铝土矿供应影响有限，当前涉及调整矿山多处于停产或未建设状态 [26] 后市研判 - 国内铝土矿方面，1 - 7月山西、河南、中国铝土矿产量同比增长，7月中国铝土矿产量同比增长；受几内亚雨季影响，铝土矿发运量回落，预计8 - 10月中国自几内亚进口量下滑，若前期矿权影响矿区未复产，国内铝土矿供应或呈紧平衡甚至短缺，减轻累库压力 [29][33] - 氧化铝供应过剩预期不改，虽近期广西、河南、山西地区企业有检修计划，但中期产量不受影响；目前运行产能和产量处于高位，7月产量同比增加；下半年国内外新投产能将释放，价格上方承压 [35] - 国内电解铝继续维持高利润，产能利用率高于上下游，供给刚性且有低库存支撑，预计下半年利润超3000元/吨；7月产量同比增长，8月运行产能和产量小幅提升，合金端累库使铝水比回落 [38][41] - 海外电解铝产能有少数增量，信发集团泰景铝业60万吨项目预计2026年投产且远期有60万吨规划，印尼聚万50万吨项目或今年四季度初投产，其他海外项目进度预期不大 [45] - 旺季临近，下游加工铝企业平均开工率上调至60%，铝加工材企业开工率有复苏迹象，主要因部分企业新增汽车和光伏型材订单，但建筑型材板块低迷；8月后半月市场将转向“金九银十”备货阶段，预计下游开工率维持小幅回升 [47] - 新能源装机快速增长，1 - 7月全国累计发电装机容量同比增长，其中太阳能、风电装机容量同比大幅增长，清洁能源和新能源装机占比提升；1 - 7月电源和电网工程投资完成额同比增长，电网投资增速反映电力行业发展趋势 [51] - 地产用铝需求仍偏弱，需关注房地产市场变化；汽车行业用铝将维持高增长趋势，7月汽车产销同比增长，1 - 7月累计产销同比增长，新能源汽车产量同比增加；下半年多项利好将拉动汽车消费增长，中汽协、乘联会对汽车和新能源汽车销量有增长预期 [53][55] - 7月中国家用电冰箱和房间空气调节器产量环比有不同表现，前者同比增加但环比回落，后者同比增加但环比骤降，主要因前期需求集中释放、促销活动结束、企业调整生产节奏及美国关税压制出口需求 [59] - LME铝总库存维持平稳，8月仓单增长主要由非注册仓单转化，整体库存月度窄幅下降，基差表现坚挺，海外铝全年供需短缺预期不变，但需警惕对俄罗斯铝政策变化风险 [62] - 国内铝锭库存拐点临近，8月下旬铝锭、铝棒社会库存厂库有周度去库情况，但8月底铝价上涨库存增加；预计9月铝锭社会库存步入季节性去库周期 [65] - 再生铝行业分化加剧，上周再生铝合金行业开工率环比不变，头部企业开工率有望维持高位，但部分中小厂提前检修及减停产，拖累行业整体生产，预计下周开工率稳中微降；7月产量逆势上行，预计8月产量下滑 [68] - 7月未锻轧铝合金进口量创2021年2月以来新低，出口量同比增加，主要因海外铝合金价格走高、国内面临进口即时亏损及需求淡季制约；预计8月进口量仍维持低位 [71] - 截止8月21日，国内再生铝合金社会库存周环比下降，累库速率放缓，主流消费地库存较大；废铝市场短缺加剧，短期难以缓和，成本支撑维持，需求端订单将边际好转，但行业面临库存累积压制，短期ADC12价格预计维持窄幅震荡，需关注原料流通和需求端变化 [73]

主权信用评级上调 - 标准普尔将肯尼亚长期主权信用评级从B-上调至B [1] - 评级前景保持稳定 [1] 评级驱动因素 - 强劲的出口收入和汇款流入是评级上调的关键驱动因素 [1] 潜在压力因素 - 如果外汇储备减少或再融资风险上升 评级可能面临新的压力 [1]

美国联邦政府债务规模现状 - 截至2025年8月11日美国联邦政府债务突破37万亿美元其中公共债务部分为29.64万亿美元占比80% [2] - 债务规模扩张速度加快新增1万亿美元债务用时从拜登任内的4-6个月延长至特朗普任内的9个月 [1][3] - 债务增长受经济危机显著推动次贷危机和新冠疫情期间出现爆发式增长 [2] 债务增长驱动因素与政策影响 - 债务上限触顶导致美债发行阶段性受阻是2025年上半年债务增速放缓的核心原因 [4] - 特朗普政府通过支出克制和关税增收措施但对债务增速影响有限关税收入1420亿美元仅占联邦财政总收入3.1% [4][5] - 2025年7月签署的减税法案预计使未来十年财政赤字增加3.4万亿美元债务增加4.1万亿美元 [5] 未来债务规模预测 - 按线性外推未来十年美国联邦政府债务规模可能达到57万亿美元 [3] - 若考虑历史加速趋势（新增1万亿美元用时每十年缩短50%-67%）债务规模可能远高于57万亿美元 [3] 利息支出与财政压力 - 以57万亿美元债务规模和3%-3.5%国债利率测算年利息支出可能接近2万亿美元 [1][6] - 利息支出与社保医保国防共同构成四大刚性支出占比联邦预算超80%压缩其他领域支出空间 [6] 经济与金融市场影响 - 债务增长可能引发主权信用评级下调目前美国已失去三大评级机构全部最高评级 [6] - 美元指数中长期承压债务/GDP比例每上升10个百分点美元指数可能贬值3%-4% [7] - 美联储面临降息压力特朗普政府呼吁降息300-400基点使利率接近0%-1% [7] 政策应对与全球影响 - 美联储可能重启量化宽松政策以提供流动性支持但可能引发通胀反弹和美元信用冲击 [7] - 关税政策易涨难跌特朗普政府依赖关税收入加剧贸易保护主义 [7] - 全球短期面临贸易环境恶化和金融市场波动长期可能推动全球经济治理体系改革 [8][9]