行业政策与动态 - 2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着行业进入深化改革、提质增效的新阶段[1] - 《行动方案》明确提出强化核心投研能力建设，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设[1] - 2025年9月北京证监局指导启动“新时代·新基金·新价值”主题系列活动，推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型[1] 行业规模与发展 - 中国公募基金行业资产管理规模从10年前的8万亿元跃升至如今的36万亿元，成为资本市场重要力量[2] - 行业发展需与投资者、产业和时代需求同频共振，贡献价值[2] - 公募基金行业将在服务居民财富管理、服务资本市场改革发展稳定、服务实体经济和国家战略等方面发挥更重要作用[4] 公司投研体系建设 - 嘉实基金2009年在业内首创“全天候、多策略”投研模式，发挥组织力量进行团队协同作战[2] - 公司持续将“平台型、团队制、一体化、多策略”作为投研体系建设方向[2] - 通过投研流程再造与工业化升级、考核机制优化、人才梯队建设等夯实投研根基[2] 公司投研平台与数字化 - 平台化是嘉实投研体系的基石，公司构建标准化投研数据体系促进高质量信息流动[3] - 打造以“数据+模型+工具”为核心的投研平台，应用大数据、机器学习、知识图谱等新技术[3] - 采用知识图谱技术将非结构化数据转化为投资线索，覆盖逾5000家上市公司[3] 公司投研团队与人才培养 - 构建完善的人才培养体系，研究人员深度覆盖二十余个细分行业[3] - 组建跨行业产业链研究小组（如AI产业链组、人形机器人产业链组）打破研究孤岛，促进全景式产业研究[3] - 投研人员通过实践学习形成系统研究能力和投资方法论，成为后备投资力量[3] 公司投资布局与研究成果 - 截至2025年二季度末，持仓靠前的行业是制造业、信息传输、软件和信息技术服务业以及科学研究和技术服务业，合计持仓市值超2200亿元[4] - 重点投向科技+制造、新能源、国防军工、智能汽车、机器人等核心领域，引导资金助力新质生产力发展[4] - 近一年投研团队完成超2000次上市公司调研，覆盖近千家企业，重点研究人工智能、半导体等高专业壁垒领域[4] - 前瞻性加大了对半导体、人工智能、生物医药等战略性新兴行业的配置力度[4]

行业政策动态 - 北京证监局指导北京证券业协会联合40余家公募基金管理人、基金销售及评价机构，启动“北京公募基金高质量发展系列活动” [1] - 证监会于5月7日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求基金公司强化资源投入，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持团队制管理 [1] 基金公司战略转型 - 银华基金响应政策，制定投研“工业化”战略，摒弃明星基金经理模式，以“能力模块化”为导向，将个人能力整合为公司可复制的能力模块 [2] - 银华基金从组织架构、系统建设、流程管理及风控体系全面推进投资工业化，旨在形成专业化、有规模复利效应的“能力输出引擎” [2] - 银华基金推行“小巨人计划”，通过基金经理风格画像、机制制度和考核方式固定投资风格，加强基金经理风格与产品风格的双向匹配 [2] 公募基金市场规模 - 截至2025年7月底，中国证券投资基金业协会数据显示公募基金资产净值合计达35.08万亿元，首次突破35万亿元大关 [3] - 管理巨量资产需打造专业分工、团队作战、科技赋能、业绩稳定的平台式基金公司 [3]

文章核心观点 - 监管层推动公募基金行业投研体系向"平台化、一体化、多策略"转型，旨在解决行业痛点，提升投资回报的可持续性和投资者体验 [1] - 投研体系建设的核心目标是将个人能力转化为公司系统能力，打通研究投资环节，发展多样化策略以避免风格漂移 [2] - 行业生态呈现"纺锤形"结构，头部公司与特色化机构共荣，多数中小公司正处于向平台制转型的过渡期 [3] - 非头部公司应走"集中资源、有效转化、精品化突破"的道路，而非盲目照搬头部公司重资产模式 [4] 监管要求针对的行业痛点 - 解决"明星基金经理"依赖问题，通过平台化和一体化将个人能力沉淀为公司系统能力，保障投研成果的可持续性和稳定性 [2] - 解决"研究-投资"割裂问题，通过一体化打通研投篱笆，建立"研究驱动投资、投资反馈研究"的闭环，提升决策效率和准确性 [2] - 解决投资风格漂移问题，通过多策略鼓励公司发展并坚持多样化的投资策略，满足不同市场环境下投资者需求，避免"押注式"投资 [2] 公募基金行业投研体系现状 - 行业总体上基本实现了从依赖"个人艺术"到依靠"系统科学"的转变 [1] - 核心成果体现为投研平台化协同取代单打独斗、数智化赋能成为关键基础设施、长期主义文化引导激励考核、差异化格局满足多元需求 [3] - 行业生态呈现"纺锤形"结构：一端是综合性大型财富管理机构提供全资产全策略一站式解决方案，另一端是特色化专业资产管理机构聚焦优势领域做精做强 [3] - 少数头部公司已初步建成"平台化、一体化、多策略"体系，大多数中小公司正处于向"平台制"转型的过渡期，面临研投转化效率不高、策略特色不鲜明、资源有限等挑战 [3] 非头部公司投研体系建设路径 - 需要走"集中资源、有效转化、精品化突破"的道路，不能盲目照搬头部公司的重资产模式 [4] - 首要任务是建立投研一体的互信讨论机制，通过集体智慧进行关键问题决策 [4] - 设计多层次立体化的讨论框架，包括宏观、中观、微观，保证深度并兼顾时效，促进研究成果向投资有效转化 [4] - 努力做到精品化突破，通过自身投研能力建设和迭代打造长期精品化产品，而非追求大而全的产品线配置 [4] 长盛基金公司的实践经验 - 公司形成了三重固定投研讨论机制：周度报告会、月度模拟组合会、季度投委会，并通过每日晨会及不定期交流完善框架 [5] - 周度报告讨论会固定于每周一下午讨论一篇深度报告，旨在对个股或行业的长期空间、竞争格局、公司竞争力、估值水平等维度形成全面清晰认识 [5] - 月度模拟组合会由研究员每月初汇报当月模拟组合并复盘上期组合，旨在帮助基金经理了解研究员观点变化，有效传递研究成果并向投资转化 [5] - 季度投委会由所有投委会及权益投研人员参加，内容包括四大组组长汇报策略及基金经理汇报组合管理思路，旨在通过集体智慧把握中期方向并形成决议指导投资 [6]

分红与股东回报 - 公司实施首次中期分红方案 派发现金红利共计10.3亿元 其中A股派发约8.66亿元(含税) 派发日期为9月26日 [1] - 今年以来通过年度分红、特别分红和中期分红累计派发现金红利48.8亿元 现金分红和股份回购及注销合计达68.8亿元 占2024年归母净利润70%以上 [1] 财务业绩表现 - 上半年营业收入207.99亿元 同比增长20.6% 归母净利润82.87亿元 同比增长95.5% 均创历史同期新高 [1] - 第二季度营业收入111.45亿元 首次在第二季度突破百亿规模 第二季度归属净利润48.89亿元 创历史同期新高 [1] - 经调整Non-IFRS净利润63.15亿元 同比增长44.43% [4] 业务运营与订单情况 - 截至2025年6月末持续经营业务在手订单566.9亿元 同比增长37.2% [2] - 报告期内持续经营收入204.1亿元 其中美国客户收入140.3亿元(同比增长38.4%) 欧洲客户收入23.3亿元(同比增长9.2%) 中国客户收入31.5亿元(同比下降5.2%) 其他地区客户收入9.0亿元(同比增长7.6%) [2] 业绩驱动因素 - 公司聚焦"一体化、端到端"CRDMO业务模式 持续拓展新能力、建设新产能 优化生产工艺提升经营效率 [4] - 出售联营公司WuXi XDC Cayman Inc部分股权获得投资收益约32.10亿元 占净利润比例达38.74% [4] 财务预测与指引 - 预计2025年持续经营业务收入增速从10%-15%上调至13%-17% 全年整体收入预期从415-430亿元上调至425-435亿元 [4] 应收账款状况 - 应收账款从2020年36.65亿元持续增长至2025年第一季度73.18亿元 [5] - 应收账款占营业收入比重持续攀升 从2022年15.18%上升至2023年19.59% 2024年进一步增加至20.26% [5] 股价表现 - 9月22日A股股价震荡下行 一度上涨1.83%后下跌0.10% 报108.64元/股 市值3206.5亿元 [1]

行业政策背景 - 2025年5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动行业进入深化改革、提质增效的新发展阶段 [1] - 政策推动公募基金行业积极构建"平台式、一体化、多策略"的投研新体系 [1] 投研新体系核心特征 - "平台式"体系通过投研和科技赋能构筑统一资源枢纽，开发集成化IT系统实现对投研数据、风控指标及客户行为的全面集成与分析，核心价值在于消除信息割裂，形成跨部门资源协同网络 [2] - "一体化"体系核心在于将平台能力融入投资价值链闭环，例如研究团队识别宏观信号后，投资经理可即时获取并触发组合调整指令，风控团队同步发布风险评价观点，高效联动大幅缩短决策链条 [2] - "多策略"体系旨在让公司不再依赖单一投资风格，同时开发和运用多种投资策略，根据市场环境变化灵活配置组合策略工具，在不同市场环境下捕捉机会、控制回撤 [2] 行业转型驱动因素 - 在资管行业竞争白热化、市场风格快速轮动的背景下，传统"明星基金经理单打独斗"模式面临巨大挑战 [1] - 随着A股市场机构化、国际化程度加深，获取Alpha难度增大，必须依靠一体化团队作战和流程化挖掘才能持续发现认知差和价值差 [1] - 过度依赖单一基金经理会导致产品业绩因状态或市场风格不适而剧烈波动，多策略和平台化可有效分散风险，保障业绩可持续性和稳定性 [1] 公司实践案例 - 国新国证基金在《行动方案》发布后，基于现有投研体系与团队基础，系统推进以"平台式、一体化、多策略"为方向的投研架构重塑 [3] - 具体举措包括推行"基金经理+研究员"小组制形成协同作战单元，整合原科创小组与红利小组推动多策略融合，加大人才引进与储备力度建立与产品规模及策略扩展相匹配的专业团队 [3] - 公司致力于持续优化平台功能、强化团队协同、拓展策略能力，构建具有持续Alpha创造能力的现代化投研平台 [3]

规划编制进展 - 南京市发改委牵头开展新一轮南京都市圈发展规划编制工作 已组织召开两场专题座谈会 [1] - 规划编制课题总负责人指出 南京都市圈正处于从地理临近迈向功能提升的关键阶段 将进入2.0建设阶段 [1] 发展基础优势 - 南京都市圈为国家层面批复同意的第一个都市圈发展规划 经过近二十年探索发展 [1] - 都市圈建设起步早发展周期长 布局成熟 已实施南京与马鞍山、滁州、扬州、镇江的城际轨道交通建设 [2] - 具备文化根脉一致性的优势 同属淮扬文化圈 饮食语言文化认同高度融合 [3] - 商业交流基础深厚 2005年前后已实现南京新街口至马鞍山市区的免费大巴直通 促进商业消费一体化 [3] - 作为跨省域都市圈 能从政策层面获得更多支持与重视 [3] 交通建设成果 - 轨道上的都市圈加快成形 截至2023年底都市圈城市轨道交通运营里程达567.46公里 [4][5] - 实现南京到镇江、扬州、淮安、芜湖、马鞍山、滁州、宣城高铁或城际1小时通达 高快速铁路设区市节点通达率100% [5] - 2023年8月起开通铁路e卡通业务 实现南京至都市圈内多城市二维码随到随走 [5] 经济发展表现 - 2020年GDP总量4.18万亿元 2024年达5.44万亿元 增量超万亿元 [5] - 在17个国家级都市圈中 GDP总量排名第二 人均GDP排名第二 常住人口排名第三 外资利用及港口吞吐量排名第二 [6] - 社会消费品零售总额2.03万亿元 排名第一 [6] 产业协同发展 - 交通基础设施推进产业一体化 形成有机分工布局 如南京在滁州设产业园区 与马鞍山共建产业合作区 与淮安共建宁淮经济合作区 [5] - 2025年工作要点提出聚焦优势产业集群强链 推进集成电路全产业链突围 联合开展新能源汽车车用芯片、固态电池、高精度传感器等关键零部件研发 [7] - 创新推动宁淮智能制造产业园建设 推动江宁经开区国家碳达峰试点园区建设 [7] 未来发展方向 - 重点打造产业协同创新都市圈、以人为本宜居都市圈、安全保障韧性都市圈、生态优先绿色都市圈、便捷高效智慧都市圈 [7] - 推进一体化与同城化建设 包括规划一体化、产业空间布局一体化、公共设施一体化、公共服务一体化 [8] - 具体措施包括公共服务互认共享、提升异地就医便捷度、生态环境协同治理 [8] - 借鉴广州佛山同城化模式 打破行政壁垒 实现大型交通设施共享候机厅 促进数据互通互享 形成同城化社交模式 [9]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.23亿元，同比增长48.65%，归母净利润2.05亿元，同比增长98.36% [1] - 第二季度营业总收入2.65亿元，同比增长42.44%，归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [1] - 毛利率96.22%（同比-0.91%），净利率38.69%（同比+35.24%），三费占营收比38.21%（同比-21.28%） [1] - 每股收益1.81元（同比+49.59%），每股经营性现金流0.08元（同比-6.06%），每股净资产30.4元（同比-25.24%） [1] 资产负债结构 - 货币资金28.19亿元（同比+4.8%），应收账款4.88亿元（同比+24.37%），有息负债640.59万元（同比-43.39%） [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达134.83% [1][3] - 现金资产状况非常健康 [2] 投资回报与业务质量 - 2024年ROIC为14.37%，净利率34.44%，显示产品附加值极高 [1] - 上市以来ROIC中位数28.23%，最低年份2024年14.37%仍属较好水平 [1] - 业务模式主要依靠营销驱动 [2] 机构持仓与预期 - 诺安积极回报混合A持有62.22万股（增仓），规模14.87亿元，近一年涨幅52.96% [4] - 共10只基金持仓，其中4只新进十大，5只增仓，1只减仓 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩4.85亿元，每股收益4.28元 [3] 技术战略与产品布局 - 掌握数据库核心前沿技术，通过自主原创检验，具备产品线丰富、安全性高、性能良好等优势 [5] - 以"智能化、一体化、平台化"为导向，通过AI赋能、多模数据融合引擎等技术推动升级 [6] - 时序数据库和文档数据库已产生收入，多模态数据库技术已实现统一存储与访问能力 [6] 业务模式与渠道结构 - 2024年渠道销售收入8.56亿元（占比82.08%），直接销售收入1.87亿元（占比17.92%） [7][8] - 产品无法按集中式/分布式细分，因采用统一源码工程和技术架构 [7] - 2025年渠道与直销收入变化需关注后续公告 [8]

基金经理变动 - 招商基金明星基金经理翟相栋因个人原因离任招商优势企业混合基金 由拥有超过14年投研经验的陆文凯接任 [1][4] - 翟相栋管理期间该基金规模从不足4000万元跃升至2024年末突破百亿元 离职后基金遭遇净赎回且规模回落业绩排名下滑 [1] - 陆文凯接任后表示将秉持估值和成长性为核心的管理理念 采取逆向投资策略 [4] 行业人才流动状况 - 截至2025年8月公募基金行业年内已有超过240位基金经理离任 同比增长约14% 其中包括多位市场知名绩优基金经理 [1] - 人才流动现象反映公募基金行业在人才保留、平台建设和体系化投研能力方面面临挑战 [1] 公司管理层调整 - 2025年5月招商基金总经理由徐勇变更为钟文岳 同时任命三位副总经理级高管 [4] - 管理层调整为公司带来新的气象和挑战 [4] 公司经营表现 - 近年来招商基金营收和净利均出现下滑 管理规模承压 [4] - 混合型基金和债券型基金规模持续下滑拖累整体增长步伐 [4] 战略发展方向 - 公司需要加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设 做强投研团队并提升长效激励措施 [6] - 需继续发挥ETF领域优势抓住市场机遇 推动规模进阶和业绩回报改善 [6] - 行业转型过程中公司既充满潜力也面临考验 [6]

业绩总结 - 2025年上半年营业收入233.203亿元，同比增长3.5%；利润总额25.721亿元，同比增长6.8%；净利润20.768亿元，同比增长21.5%[22][40] - 2025年上半年钻井服务业务营收72.384亿元，增幅12.8%；油田技术服务业务营收123.781亿元，减幅3.5%；船舶服务业务营收26.088亿元，增幅19.8%；物探采集和工程勘察服务业务营收10.95亿元，基本稳定[41][46][48][49] - 2025年上半年经营活动现金流量净额 -4.947亿元，同比下降128.9%；投资活动现金流量净额36.077亿元，同比增加2.183亿元；筹资活动现金流量净流出14.193亿元，同比减少16.025亿元[22][53][54] 用户数据 - 截至2025年6月30日，普通股股东总数为68,160户[104] 未来展望 - 2025年全球经济增速预计放缓至2.3%，较年初预测下调0.4个百分点[71] 市场扩张和并购 - 报告期内COSL Boss Limited注销，对整体生产经营和业绩无影响[65] 其他新策略 - 2025年上半年启动6项教育帮扶捐赠项目，涉及资金74万元；在甘肃省合作市实施5个定点帮扶项目，投入资金1500万元；在天津市李伯庄村帮扶销售农产品，助农收入约128万元；消费帮扶金额达778.41万元；完成专项招聘录用大学生18人[79][80] 财务数据 - 2025年上半年布伦特原油均价约71美元/桶，同比下跌12%[38] - 截至2025年6月30日，运营、管理60座钻井平台，其中45座在中国，15座在国际地区；钻井平台作业日数9906天，同比增加945天，增幅10.5%；日历天使用率同比增加10.4个百分点至91.2%[43] - 2025年上半年自升式钻井平台平均日收入7万美元/日，降幅5.4%；半潜式钻井平台平均日收入17.1万美元/日，增幅27.6%；钻井平台平均日收入9.1万美元/日，增幅5.8%[45] - 截至2025年6月30日，船舶服务累计作业41,510天，同比增加8,979天，增幅27.6%；二维采集作业量3,557公里，同比减幅68.2%；三维采集作业量9,000平方公里，同比减幅45.0%；海底作业量964平方公里，同比增幅105.1%[48][49] - 交易性金融资产本期期末数为0，较上年期末变动比例为 -100%；应收及预付款项本期期末数为19774.0百万元，占总资产23.5%，较上年期末增加37.6%；其他流动资产本期期末数为575.5百万元，较上年期末增长114.6%；短期借款本期期末数为5380.0百万元，较上年期末增加113.8%；应付债券本期期末数为2136.4百万元，较上年期末减少58.5%[55][56] - 境外资产为25018.9百万元，占总资产的比例为29.8%[57] - 以公允价值计量的金融资产期初数为5500549165元，本期公允价值变动损益为 -549165元，期末数为0[60] - 2025年上半年China Oilfield Services (BVI) Limited营业收入2417.3百万元，同比减少337.4百万元，净利润274.8百万元，同比增加135.8百万元；COSL Singapore Limited营业收入3133.1百万元，同比增加523.4百万元，净利润 -240.7百万元，同比减亏492.6百万元[62][63] - 报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润19.394亿元，同比增长20.9%[122] - 报告期末流动比率0.95，较上年度末下降2.1%；速动比率0.87，较上年度末下降2.2%；资产负债率45.9%，较上年度末减少0.5个百分点[122] - 2025年6月30日公司合并资产总计839.74亿元，较2024年12月31日增长1.24%；合并流动资产合计301.38亿元，较2024年12月31日增长5.13%；合并流动负债合计316.57亿元，较2024年12月31日增长6.93%[126][127] - 2025年6月30日公司母公司资产总计661.71亿元，较2024年12月31日增长2.11%；母公司流动资产合计220.60亿元，较2024年12月31日增长2.56%；母公司流动负债合计193.22亿元，较2024年12月31日增长24.45%[129][130] - 2025年6月30日公司货币资金72.21亿元，较2024年12月31日增长20.87%；应收账款194.69亿元，较2024年12月31日增长38.44%；短期借款53.80亿元，较2024年12月31日增长113.83%；应付账款145.67亿元，较2024年12月31日下降5.50%[126] - 报告期初和期末，公司非合并范围口径有息债务余额分别为51.59亿元和57.16亿元，同比变动10.80%；合并口径有息债务余额分别为179.03亿元和187.49亿元，同比变动4.73%[115][117] - 报告期末非合并范围口径有息债务中，公司信用类债券30.12亿元，占比52.69%；合并口径有息债务中，公司信用类债券87.95亿元，占比46.91%[116][118] - 截止报告期末，合并报表范围内境外债券余额57.83亿元，1年以内到期本金36.47亿元[119] 股权结构 - 截至2025年6月30日，总股本47.71592亿股，中国海洋石油集团有限公司持有24.268573亿股，约占50.86%；其他股东持有23.447347亿股，约占49.14%，其中H股股东持有17.95114亿股，约占37.62%，A股股东持有5.496207亿股，约占11.52%[101] - 2025年4月9日，中国海洋石油集团有限公司拟增持公司A股及H股股份，拟增持金额不少于3亿元，不超过5亿元；截至2025年6月30日，累计增持公司H股股份1600.8万股，约占公司总股本的0.34%，增持尚未实施完毕[102]

核心观点 - AI创新热潮下协同办公本质被忽视 强调连接力、一体化及易用性三大核心要素在AI时代的重要性 [1][4][6] - 企业微信凭借与微信生态互通优势 服务超1400万企业组织 连接7.5亿微信用户 成为AI数据整合关键枢纽 [10][11] - AI功能需聚焦高频刚性需求 实现流程改动最小化 通过智能搜索/总结/机器人提升实际办公效率 [19][20][23] 连接力价值 - 连接力是AI效能释放的地基 依赖数据流动与整合 需具备跨企业边界的数据贯通能力 [8][9] - 企业微信依托微信生态实现B/C端无缝连接 案例显示智能服务总结功能实时汇总客户需求提升销售效率 [11][12] - 连接力需覆盖数亿级用户生态 消除内部办公孤岛 形成完整业务链闭环 [8] 一体化与易用性 - 一体化办公平台需实现功能深度串联 智能邮箱自动整合信息并打通通讯录提升效率 [14][15] - AI工具需聚焦信息搜索、总结汇报、琐事问答三大高频场景 减少非核心工作耗时 [20][22][23] - 流程改动最小化是关键 避免员工重新学习 智能功能需无缝融入现有工作习惯 [24][25] 社会化生产力 - 企业微信助力定制家具品牌实现"一客一群" 智能表格实时同步需求变更 驱动供应链柔性调整 [29][30] - 比亚迪通过企业微信连接10万至100万员工 整合研发/供应商/销售链路 实现数据实时流转与需求即时响应 [31] - 全局最优解依赖平台连接力与易用性 推动上下游产业链协同提效 [29][31] 行业进化趋势 - 企业生产线历经人工衔接、数字化流转至AI动态协同四世纪进化 [34] - 协同办公平台需融合连接力/AI/易用性 构建自我迭代的有机生产体系 [35] - 技术价值需自然落地 支撑企业长效发展动能 [35]