财务业绩表现 - 公司2025年中报营业总收入1.59亿元 同比下降7.7% 归母净利润1008.58万元 同比上升78.44% [1] - 第二季度营业总收入7741.33万元 同比下降24.85% 第二季度归母净利润-72.47万元 同比下降111.97% [1] - 毛利率27.79% 同比增24.61% 净利率7.12% 同比增103.72% 每股收益0.09元 同比增78.42% [1] 现金流与费用管理 - 每股经营性现金流0.1元 同比增149.72% 经营活动产生的现金流量净额变动幅度149.72% 因代收代付款项大幅增长 [1][2] - 销售费用 管理费用 财务费用总计2330.93万元 三费占营收比14.67% 同比增29.79% [1] - 财务费用变动幅度123.69% 因闲置资金现金管理导致活期存款利息减少 [2] 资产配置与投资活动 - 货币资金变动幅度165.89% 交易性金融资产变动幅度-54.99% 因利用闲置资金购买银行理财产品 [2] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度204.39% 因理财产品到期收回 [2] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度204.08% 因代收代付款增长 理财产品收回 银行借款增加及利润分配减少 [2] 资本结构与偿债能力 - 每股净资产8.38元 同比增1.44% [1] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度420.78% 因子公司银行贷款增长及母公司利润分配减少 [2] - 公司现金资产非常健康 但近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.78% [4] 盈利能力与投资回报 - 公司去年ROIC为1.68% 资本回报率不强 去年净利率5.01% 产品附加值一般 [4] - 公司上市以来ROIC中位数16.2% 2024年ROIC为1.68% 投资回报一般 [4] - 公司业绩主要依靠研发驱动 需关注研发驱动力实际情况 [4] 应收账款状况 - 应收账款/利润率达2086.69% 需重点关注应收账款状况 [4]

核心财务表现 - 营业总收入23.84亿元，同比下降1.33%，主要受粮油行情及需求影响导致大宗贸易节奏放缓 [1][3] - 归母净利润1.76亿元，同比显著上升36.44%，第二季度单季净利润8469.21万元，同比上升30.05% [1] - 盈利能力提升，毛利率18.54%（同比增3.95%），净利率7.38%（同比增36.85%） [1] - 每股收益0.15元，同比增36.34%，每股经营性现金流0.64元，同比大幅上升565.02% [1] 成本与费用结构 - 三费总额1.82亿元，占营收比7.62%，同比微降0.45% [1] - 销售费用同比下降17.36%，因港口码头、仓储装卸等费用减少 [6] - 管理费用同比上升7.59%，主要因薪酬费用计提增加 [6] - 财务费用同比上升13.55%，源于国内信用证融资付息方式差异 [4] 资产负债状况 - 货币资金1.8亿元，同比大幅增长120.38% [1] - 有息负债11.45亿元，同比下降24.24%，因经营资金回款偿还短期借款 [1][6] - 存货同比下降13.5%，因库存粮油减少 [6] - 每股净资产4.27元，同比增4.22% [1] 现金流表现 - 经营活动现金流净额同比大幅上升565.02%，主要因粮油贸易业务销售净流入增多 [1][6] - 投资活动现金流净额同比上升554.35%，因处置无形资产收回现金增加 [6] - 筹资活动现金流净额同比大幅下降10477.09%，因取得借款收到的现金减少 [5] 业务与战略动向 - 研发投入同比增4.03%，公司持续加大食品、茶精深加工技术投入以提升自研能力 [6] - 历史ROIC中位数7.28%，2024年ROIC为5.58%，资本回报率表现一般 [7] - 近10年财报显示亏损年份3次，生意模式存在一定脆弱性 [7] 机构投资者动态 - 明星基金经理缪玮彬（金元顺安基金）管理的金元顺安元启灵活配置混合基金持有200万股，最新规模13.5亿元 [7][8] - 另有两支基金新进十大股东：鑫元中证1000指数增强发起式A（7.1万股）、国投瑞银新增长混合A（3.02万股） [8]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入20.99亿元，同比增长10.14%，归母净利润4.74亿元，同比增长14.85% [1] - 第二季度营业总收入10.78亿元，同比增长8.17%，归母净利润2.58亿元，同比增长15.68% [1] - 毛利率81.33%，同比增长6.95%，净利率22.67%，同比增长4.59% [1] - 每股收益0.84元，同比增长14.21%，每股经营性现金流0.63元，同比增长22.37% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计10.97亿元，占营收比52.25%，同比增长7.55% [1] 财务项目变动 - 货币资金变动幅度-56.66%，原因：支付收购银谷制药股权款 [2] - 应收款项增长54.40%，原因：医药流通业务收入增长及合并银谷制药应收账款 [2] - 应收款项融资增长412.51%，原因：期末持有的银行承兑汇票增加 [2] - 短期借款增长1272.41%，原因：票据贴现借款增加 [2] - 研发费用增长33.63%，原因：加大研发投入 [2] - 无形资产增长69.64%，原因：收购银谷制药 [2] - 在建工程下降87.26%，原因：在建工程完工转固 [2] 基金持仓 - 前海开源沪港深优势精选混合A持有869.22万股，新进十大股东 [4] - 前海开源中国稀缺资产混合A持有827.78万股，增仓 [4] - 前海开源国家比较优势混合A持有739.96万股，增仓 [4] - 广发稳健回报混合A持有570.68万股，减仓 [4] - 易方达现代服务业混合持有136.62万股，持仓不变 [4] 投资活动与商业模式 - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-52.47%，原因：收购银谷制药股权 [5] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度72.36%，原因：票据贴现借款增加 [5] - 公司2024年ROIC为23.16%，资本回报率极强 [5] - 公司近10年中位数ROIC为13.95%，2015年最低为6.9% [5] - 公司商业模式主要依靠营销驱动 [5]

财务表现 - 营业总收入2.96亿元，同比下降0.71% [1] - 归母净利润3934.99万元，同比下降1.73% [1] - 第二季度营业总收入1.52亿元，同比下降6.88%，归母净利润2179.48万元，同比下降14.35% [1] - 毛利率28.82%，同比上升6.56%，净利率13.3%，同比下降1.03% [1] - 每股收益0.52元，同比下降11.86% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金3.1亿元，同比大幅增长80.8%，主要因首次公开发行股票收到募集资金 [1][3] - 应收账款1.49亿元，同比增长7.28%，占最新年报归母净利润比例达158.89% [1][5] - 每股经营性现金流0.6元，同比下降7.21% [1] - 有息负债78.11万元，同比大幅增长94.22% [1] 费用与资本运作 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2959.59万元，三费占营收比10.01%，同比上升24.14% [1] - 在建工程同比大幅增长140.67%，主要因募投项目投入支出 [3] - 投资活动产生的现金流量净额大幅下降5784.23%，因购买理财产品增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额大幅增长18280.24%，因首次公开发行股票收到募集资金 [3] 历史业绩与回报 - 公司去年ROIC为11.24%，净利率为15.16% [4] - 上市以来中位数ROIC为15.53%，2024年为最差年份，ROIC为11.24% [4] - 公司现金资产非常健康 [4]

核心财务表现 - 营业总收入3.24亿元，同比下降12.06% [1] - 归母净利润319.91万元，同比下降83.08% [1] - 第二季度营业总收入1.73亿元，同比下降9.78%，归母净利润1163.65万元，同比下降24.96% [1] - 毛利率46.52%，同比下降1.0个百分点，净利率2.02%，同比下降74.16% [1] - 每股收益0.01元，同比下降75.0%，每股净资产3.21元，同比增长2.8% [1] 现金流与费用结构 - 三费总额1.25亿元（销售/管理/财务费用），占营收比例38.54%，同比上升21.05% [1] - 每股经营性现金流-0.01元，同比改善54.09% [1] - 财务费用同比大幅上升210.93%，主要因银行借款增加 [10] - 货币资金同比下降41.45%，受结算付款及绩效税金支出影响 [2] 资产与负债变动 - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达991.57% [1][12] - 交易性金融资产同比增长386.91%，因理财增加 [2] - 在建工程同比增长74.69%，因园区基地建设量增加 [4] - 无形资产同比增长70.4%，因购入江桥基地土地 [5] - 合同负债同比增长37.49%，因预收结算款增加 [6] - 应付职工薪酬同比下降43.26%，受年终绩效发放影响 [7] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流量净额同比下降59.69%，因基地建设支出增加 [11] - 筹资活动现金流量净额同比上升74.78%，因利润分配支出减少及上年同期含股份回购支出 [11] - 一年内到期的非流动负债同比下降32.63%，因短期租赁负债减少 [9] 历史业绩与商业模式 - 2024年ROIC为4.21%，净利率8.11%，低于上市以来中位数ROIC 11.07% [11] - 公司业绩主要依赖研发驱动，需关注研发驱动力实际效果 [11] - 货币资金/流动负债比例为64.42%，需关注现金流状况 [12]

财务表现 - 2025年中报营业总收入249.92亿元，同比下降21.88%，归母净利润27.61亿元，同比下降2.81% [1] - 第二季度营业总收入119.88亿元，同比下降33.9%，但归母净利润14.72亿元，同比上升6.52% [1] - 毛利率同比增幅15.36%至19.16%，净利率同比增幅13.64%至12.17% [1] - 每股收益1.51元，同比下降2.81%，每股净资产12.4元，同比增长14.47% [1] - 每股经营性现金流2.31元，同比下降8.46%，货币资金71.53亿元，同比增长18.09% [1] 资产负债结构 - 应收账款大幅下降62.25%至11.59亿元，有息负债下降6.77%至163.84亿元 [1] - 短期借款大幅增长76.33%，原因是优化综合资金成本并调整长短期借款结构 [1] - 长期借款下降30.25%，因提前偿还部分借款及重分类至一年内到期负债 [2] - 有息资产负债率达31.29%，货币资金覆盖流动负债比例为55.54% [4] 现金流与投资活动 - 投资活动现金流量净额变动幅度-1207.04%，因参股公司分红稳定但工程项目投入增加 [3] - 筹资活动现金流量净额增长30.28%，因上年同期购买子公司少数股东股权支付较多现金 [3] - 应收款项融资下降48.92%，因公司加大票据贴现将低资金成本 [2] 费用与研发投入 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8.74亿元，三费占营收比3.5%，同比增6.39% [1] - 财务费用下降33.54%，因带息负债规模减少且综合资金成本下降 [2] - 研发费用增长21.46%，因公司研发投入增加 [2] 业务与市场表现 - 营业收入下降21.88%因公司聚焦主业，主动缩减商贸业务规模导致贸易收入下降 [2] - 营业成本下降24.27%与贸易规模缩减一致 [2] - 公司ROIC为15.88%，近年资本回报率较强，但业绩呈现周期性特征 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩58.16亿元，每股收益均值3.19元 [4] 基金持仓动态 - 易方达稳健收益债券A新进十大持仓，持有820.01万股，基金规模101.04亿元 [5] - 鹏华中证细分化工产业ETF减仓184.72万股，华商可转债债券A新进99.99万股 [5] - 前海开源中证大农业指数增强A减仓64.06万股，华宝化工ETF减仓56.92万股 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.31亿元，同比下降3.54%，归母净利润802.05万元，同比上升144.79% [1] - 第二季度营业总收入1.16亿元，同比下降15.75%，第二季度归母净利润-391.17万元，同比上升70.27% [1] - 毛利率2.98%，同比减0.55%，净利率3.42%，同比增144.56% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1547.49万元，三费占营收比6.7%，同比增16.81% [1] - 每股净资产2.61元，同比增3.59%，每股经营性现金流-0.06元，同比减135.28%，每股收益0.04元，同比增144.44% [1] - 货币资金9222.81万元，同比减76.93%，应收账款1773.19万元，同比减44.53% [1] - 有息负债91.37万元，同比减21.76% [1] 财务变动原因 - 销售费用变动幅度27808.03%，原因：报告期新增合并单位杭州好卿影响 [2] - 财务费用变动幅度93.07%，原因：存款政策调整及资金结构发生变化 [2] - 所得税费用变动幅度135.03%，原因：报告期应纳所得税费用增加 [2] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-135.28%，原因：销售结构变化 [2] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度738.57%，原因：报告期购买理财产品较上年同期增加 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度54.76%，原因：上年同期子公司分配少数股东股利影响 [2] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-100.44%，原因：经营性现金流变化 [2] - 投资收益变动幅度22057.47%，原因：上饶天数通出售所持上市公司股票影响 [2] - 公允价值变动收益变动幅度115.37%，原因：上年同期内交易性金融资产公允价值下降 [2] - 信用减值损失变动幅度-43.38%，原因：应收款项余额变动 [3] - 营业外收入变动幅度2699.6%，原因：收到违约金影响 [4] 业务评价 - 去年的净利率为0.29%，公司产品或服务的附加值不高 [5] - 公司近10年来中位数ROIC为3.79%，中位投资回报较弱，2017年ROIC为-5.77% [5] - 公司上市来已有年报10份，亏损年份1次 [5] - 公司现金资产非常健康 [5] 商业模式与关注点 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [6] - 应收账款/利润已达1069.54%，需关注公司应收账款状况 [6] - 有机构关注公司营收和利润增长缓慢，询问是否会通过并购重组等方式来展示公司实力 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2961.28万元，同比下降12.8% [1] - 归母净利润1061.99万元，同比增长10.43% [1] - 第二季度营业总收入1427.52万元，同比下降15.87%，归母净利润404.83万元，同比上升2.63% [1] 盈利能力指标 - 毛利率52.54%，同比下降7.98个百分点 [1] - 净利率35.86%，同比提升26.64个百分点 [1] - 扣非净利润896.65万元，同比增长11.42% [1] - 每股收益0.01元，同比增长11.11% [1] 成本控制成效 - 三费总额212.87万元，占营收比例7.19%，同比下降13.74% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较去年同期优化 [1] 资产结构变动 - 货币资金4053.06万元，同比下降54.79%，主要因本期赎回理财产品 [1][2] - 应收账款248.39万元，同比下降47.25% [1] - 固定资产增加38.63%，因本期购置房产 [2] - 其他流动资产增长103.36%，因定期存款增加 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.03元，同比增长16.22% [1] - 投资活动现金流净额增长121.71%，因购买的定期存款与大额存单减少 [2] - 现金及现金等价物净增加额增长53.95%，原因同投资活动现金流变动 [3] 负债与权益变动 - 应付账款下降36.02%，因本期支付工程款 [2] - 预收款项增长141.98%，因本期预收租金增加 [2] - 应付职工薪酬下降59.47%，因期末计提工资减少 [2] - 每股净资产2.24元，同比基本持平 [1] 税务与特殊项目 - 所得税费用下降74.92%，因递延所得税费用减少 [2] - 一年内到期的非流动资产减少60.41%，因到期大额存单减少 [2] - 筹资活动现金流变动因本期分配股利 [2] 历史业绩参考 - 公司近10年中位数ROIC为1.18%，2018年最低达-5.23% [4] - 上市以来17份年报中出现2次亏损，显示生意模式存在脆弱性 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入98.62亿元，同比下降6.74% [1] - 归母净利润13.34亿元，同比下降13.45%，但第二季度单季归母净利润6.3亿元，同比上升13.9% [1] - 扣非净利润13.29亿元，同比下降14.02% [1] 盈利能力指标 - 毛利率36.29%，同比下降6.12个百分点 [1] - 净利率20.7%，同比下降7.92个百分点 [1] - 每股收益0.36元，同比下降12.2% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8.27亿元，三费占营收比8.39%，同比下降2.82% [1] - 销售费用同比增加21.43%，主要因销售服务费增加 [3] - 财务费用同比下降17.93%，因提升资金利用率压降融资成本 [3] 资产负债状况 - 货币资金42.28亿元，同比下降7.29% [1] - 有息负债272.95亿元，同比增长5.73% [1] - 每股净资产6.66元，同比增长6.09% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流1.04元，同比下降6.14% [1] - 经营活动现金流量净额下降因营业收入减少 [3] - 投资活动现金流量净额增长26.21%，因联营企业分红款增加及购建长期资产减少 [3] 重大财务项目变动原因 - 在建工程增长44.85%，因项目建设持续投入 [3] - 研发费用增长883.35%，因本期研发投入增加 [3] - 筹资活动现金流量净额下降45.18%，因偿还到期债务及支付票据保证金增加 [3] 历史业绩与市场预期 - 公司去年ROIC为9.45%，净利率20.13% [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩29.01亿元，每股收益均值0.77元 [5] 机构持仓情况 - 招商安盈债券A持有94.11万股，较上期减持 [6] - 中信保诚新蓝筹混合持有10.97万股，持仓未变动 [6]

核心财务表现 - 营业总收入3.24亿元 同比下降5.66% 第二季度收入1.92亿元 同比下降1.99% [1] - 归母净利润亏损3744.25万元 同比下降409.89% 第二季度亏损2185.82万元 同比下降1947.19% [1] - 扣非净利润亏损4155.02万元 同比下降216.3% [1] - 毛利率23.27% 同比下降17.52个百分点 净利率-13.03% 同比下降287.87个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金7.2亿元 同比增长12.09% 主要因支付货款及购买理财 [1][3] - 应收账款8.81亿元 同比增长15.15% 占归母净利润比例达2386.38% [1][5] - 有息负债2.64亿元 同比增长14.04% [1] - 交易性金融资产大幅增长432.7% 因利用闲置资金购买理财 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.33元 同比改善7.71% [1] - 投资活动现金流净额下降228.04% 因上期收回赛英科技转让股权款 [3] - 筹资活动现金流净额增长272.65% 因本期股权激励收到款项 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.93% [5] 费用与成本控制 - 三费总额8090.1万元 占营收比24.96% 同比增长18.43% [1] - 管理费用增长35.72% 主要因股权激励分摊费用增加 [3] - 应付职工薪酬下降44.48% 因支付上期年终奖金 [3] 历史业绩表现 - 公司近10年ROIC中位数3.91% 去年ROIC为2.33% [4] - 2020年ROIC最低达-8.61% 投资回报极差 [4] - 上市15年来亏损年份达4次 净利率仅4.03% [4] - 业绩呈现周期性特征 主要依靠研发及营销驱动 [4]