（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月19日，优宁维在互动平台回答投资者提问时表示，公司主要面向国内高等院校、科 研院所、医院和生物医药企业等科研端，提供生命科学试剂、设备、耗材、综合技术服务等产品和服 务。 ...

文章核心观点 - 长期低调运营的医疗供应链解决方案提供商Medline于2025年完成大规模IPO，其上市并非依赖高增长叙事，而是资本市场对一家业务稳定、盈利清晰、可被充分理解的“基础型公司”价值的重新发现和定价 [2][4][8][14] - 公司的成功逻辑在于通过长期经营，在规模、效率和系统稳定性上不断叠加护城河，其上市并未改变公司一贯克制的经营风格，而是为成熟企业提供了更灵活的资本结构 [5][7][9][15][17] - Medline的案例标志着在不确定性成为常态的市场环境中，盈利能力、现金流质量和业务可理解性重新成为被优先考虑的指标，同时资本市场也在重新评估医疗体系中长期被低估的供应链、分销等基础能力价值 [14][16] 一家被低估已久的“基础型公司” - Medline远不止是医疗用品分销商，实际承担的是一套覆盖制造、仓储、配送和医院端支持的供应链解决方案 [4] - 公司产品目录超过33万种，包括自有品牌和第三方产品，生产体系遍布北美，通过自有物流体系实现对绝大多数美国客户的次日交付 [4] - 其价值体现在系统层面，医疗机构在复杂运营环境中对“稳定交付”的依赖远高于单点创新，这使得公司营收几乎在所有经济周期中保持增长 [5] 家族控制与“刻意低调”的发展路径 - 公司由Jon与Jim Mills兄弟于1966年创立，在近55年时间里始终保持100%家族所有权，直至2021年第二代家族成员将79%股权出售给由黑石、凯雷等牵头的私募财团，交易估值超过300亿美元 [6] - IPO后，家族通过控股实体持股比例稀释至约17%，且在上市过程中未减持，并表达了继续增持的意愿，这与公司长期“飞在雷达之下”、专注运营的经营风格高度一致 [7] 一个“非典型IPO”的出现 - Medline上市前已具备稳定盈利能力和清晰的现金流结构，2024年收入达255亿美元，2025年前三季度营收206亿美元，净利润接近10亿美元 [8] - 投资者无需对其未来进行高度假设，其估值建立在既有业务确定性之上，IPO核心意义在于降低负债、增强财务灵活性，而非追求激进扩张 [9] 把关税当作经营变量，而不是突发风险 - 公司明确披露关税将在2025财年带来约3.25亿至3.75亿美元的成本影响，并在2026财年继续产生影响 [12] - 公司通过全球30余个生产设施（约一半产能位于北美）以及多层级制造布局来分散政策与物流风险，其产品单价低、需求稳定、替代性强的属性使得成本压力可通过规模与定价结构逐步吸收 [12][13] 为什么市场会在2025年给出明确反馈 - 2025年美国IPO市场虽面临关税政策反复、政府停摆等不确定性，但融资总额仍达近年来高位，市场对上市公司的筛选标准更明确 [14] - Medline被视为“风向标式交易”，表明在不确定性环境中，盈利能力、现金流质量和业务可理解性重新成为被优先考虑的指标，其“被充分理解”的特征使其在上市初期迅速形成市场共识 [14] 上市，并没有改变这家公司的运行方式 - 从公司内部视角看，上市更像是一种阶段性调整而非方向性变化，家族未减持且管理层强调不会改变经营节奏 [15] - 公司历史上曾短暂上市后回归家族控制，过去几十年始终围绕规模扩展和系统稳定性展开，此次上市主要是为成熟企业提供更灵活的资本结构 [15] 被重新定价的，不只是Medline - Medline的上市不单是个案，它标志着在医疗体系复杂度上升的背景下，供应链、分销和系统整合能力正从“支持性环节”转变为影响整体效率的关键因素 [16] - 资本市场所重新定价的，是一类长期存在却较少被单独讨论的基础能力价值 [16]

公司基本信息 - 公司名称为南京市栖霞区惠怡优图文中心，性质为个体工商户 [1] - 法定代表人为丁庆香 [1] - 注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括图文设计制作、平面设计、打字复印 [1] - 提供办公服务及销售相关设备耗材，如办公设备销售、办公设备耗材销售、复印和胶印设备销售 [1] - 销售多种商品，包括交通及公共管理用标牌、塑料制品、日用百货、针纺织品 [1] - 涉及3D打印相关业务，包括3D打印基础材料销售和3D打印服务 [1] - 销售办公用品、纸制品及文具用品零售 [1]

公司财务业绩 - 第一季度增长率约为7% 第二季度和第一季度整体增长率为6% [1] - 业绩表现明显优于行业和市场整体水平 [1] - 耗材业务占比85% 在波动环境中表现出较强韧性 [1] 公司战略与运营 - 公司在战略上向前迈进 [1] - 上一季度宣布一项补强收购 Parse公司是对现有投资组合的完美补充 [2] - 自2012年以来资本配置是重要议题 定期进行股票回购 [2] - 通常进行1亿美元的增量回购 [2]

行业核心概况 - MRO是维护、维修与运营物料的B2B市场，采购需求约占工业产值的4-7%，是保障企业日常运转、降本增效的关键所在[1] - 行业涵盖工具、耗材、设备等全品类产品，服务于企业的非生产性物料需求[1] - 产业链上游为国际及本土设备与耗材制造商，中游为西域等B2B交易平台，下游广泛覆盖能源、机械、制造、建筑等终端行业[1] 市场规模与增长 - 预计到2026年，中国MRO市场规模将超过3万亿元[1] - 2022至2027年间，中国MRO行业B2B市场的复合增长率向好，至2027年市场规模将达4.5万亿元[2] 政策驱动因素 - 国家政策支持提升采购数智化水平，促进电子采购与大数据、人工智能、区块链等新技术融合发展[3] - “十五五”规划强调深入推进数字中国建设，促进实体经济和数字经济深度融合，实施工业互联网创新工程，全面实施“人工智能+”行动[5] - 2024年我国企业数字化采购总额为21.7万亿元，同比增长16.2%，数字化采购渗透率为11.5%，较2023年提升0.9个百分点[5] - 政府降低贸易壁垒，优化集采政策，助力企业降低成本，例如某重型机械企业通过集中采购实现年成本节约达500万元[5] 经济与社会需求驱动 - 工业基本面稳固，2024年全国规模以上工业增加值较上年增长5.8%，增速较上年加快1.2个百分点[6] - 制造业采购经理指数呈现波动回升态势，显示出制造业持续恢复和巩固，为MRO行业提供稳定且具增长潜力的市场需求[7] - 市场竞争压力推动中小企业通过提升采购效率、优化库存管理等方式降低成本，为专业MRO服务商创造广阔市场空间[7] - 劳动力结构变化驱动制造业自动化与智能化转型，2023年全国工业机器人产量达42.4万台，催生对智能维护工具的迫切需求[9] - 市场需求升级，高精度零部件采购占比持续提升，定制化解决方案需求增长[9] 技术融合创新驱动 - 数字化平台可单日处理百万级订单，采购周期缩短50%，通过自动化流程优化采购体验，加速企业响应速度[10] - AI与大数据应用使需求预测准确率提升至65%，库存周转率提升20%，通过智能分析预测需求，优化库存管理[11] - 物联网技术实现设备状态实时监控，减少非计划停机，推动维护模式从“被动维修”向“预防性维护”转变[11] - 区块链技术强化交易安全，实现供应链溯源透明化，缩短认证周期，构建安全可信的供应链体系[12]

政策核心内容 - 财政部与科技部联合印发《关于进一步加强科学事业单位内部控制建设的指导意见》旨在加强科学事业单位的内部控制建设 [1] 采购管理内部控制 - 指导意见要求建立健全采购内部控制管理制度 明确职责划分与归口管理 [1] - 政策强调需落实国家对科研设备、耗材的采购政策 [1] - 要求科学划分货物、工程和服务采购项目 并根据项目特点选择适宜的采购方式 [1] - 需确定采购过程中的关键管控环节 并细化需求管理、政策落实、履约验收、信息公开等重点环节的控制措施 [1] - 对采购限额标准以上的对外委托业务 应执行政府采购有关规定 [1]

公司股价表现 - 11月21日股价上涨5.18%，报收97.00元/股，成交额1.27亿元，换手率1.92%，总市值86.91亿元 [1] - 公司股价连续5天上涨，区间累计涨幅达11.11% [1] 公司基本情况 - 北京瑞迈特医疗科技股份有限公司成立于2001年7月27日，于2022年11月1日上市 [1] - 公司主营业务为研发、生产、销售呼吸健康领域医疗设备与耗材产品及相关服务 [1] - 公司专注于为睡眠呼吸暂停低通气综合征和呼吸功能不全患者提供全周期、多场景的治疗服务整体解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：家用呼吸诊疗产品64.19%，耗材32.67%，医用产品3.05%，其他0.10% [1] 基金持仓情况 - 信达澳亚基金旗下信澳中小盘混合A（610004）三季度持有瑞迈特11.65万股，占基金净值比例4.31%，为第八大重仓股 [2] - 该基金在11月21日单日浮盈约55.68万元，连续5天上涨期间累计浮盈107.39万元 [2] - 信澳中小盘混合A基金最新规模2.25亿元，今年以来收益20.27%，近一年收益15.77%，成立以来收益113.51% [2] 基金经理信息 - 信澳中小盘混合A基金经理为曾国富和李点典 [3] - 曾国富累计任职时间17年119天，现任基金资产总规模5.85亿元 [3] - 李点典累计任职时间1年38天，现任基金资产总规模5.25亿元 [3]

公司股价表现 - 11月18日股价上涨5.01%，报收88.86元/股 [1] - 当日成交额7130.86万元，换手率1.16% [1] - 公司总市值79.62亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京瑞迈特医疗科技股份有限公司，成立于2001年7月27日，于2022年11月1日上市 [1] - 公司位于北京市丰台区丽泽路16号院 [1] - 主营业务为研发、生产、销售呼吸健康领域医疗设备与耗材产品及相关服务 [1] - 专注于为睡眠呼吸暂停低通气综合征和呼吸功能不全患者提供全周期、多场景的治疗服务整体解决方案 [1] 公司主营业务构成 - 家用呼吸诊疗产品是主要收入来源，占比64.19% [1] - 耗材业务收入占比32.67% [1] - 医用产品收入占比3.05% [1] - 其他业务收入占比0.10% [1] 基金持仓情况 - 金信基金旗下金信价值精选混合A（005117）重仓持有瑞迈特 [2] - 该基金三季度减持1.7万股，当前持有1.5万股，占基金净值比例4.2%，为第六大重仓股 [2] - 根据测算，11月18日该持仓浮盈约6.36万元 [2] 相关基金表现 - 金信价值精选混合A基金最新规模1340.48万元 [2] - 该基金今年以来收益54.11%，同类排名664/8140 [2] - 近一年收益52.12%，同类排名684/8057 [2] - 成立以来收益72.93% [2]

进博会平台与战略意义 - 进博会是全球首个专门聚焦进口的国家级展会平台，旨在向世界传递中国重视进口、追求贸易平衡的信号[3] - 平台由高层于2017年亲自谋划推动，显示其战略重要性，核心目标是改变长期贸易顺差局面，实现与其他国家的贸易平衡[3] - 通过集中展示和采购全球优质商品，使出口国产生“主人翁”感，激励其在产品质量、新鲜度和价格上竞争，最终使中国消费者受益[6][8] 进博会实际成果与采购数据 - 上海国资分团在展会期间集中签约近30亿元人民币，累计意向采购金额涵盖大宗商品、生物医药等关键领域[8] - 医保局在展会上集中采购进口药品和耗材，金额超过20亿元人民币，直接减轻民众医药负担[10] - 进博会连续八年举办，上海国资国企累计达成的意向采购金额已超过200亿美元[16] 中美贸易关系与对比 - 2025年4月美国特朗普政府掀起“对等关税战”，导致中美贸易摩擦再起，对全球贸易体系造成明显冲击[1][13] - 与美国的贸易保护主义转向不同，中国通过进博会等实际行动，成为自由贸易的坚定捍卫者[15][16] - 美国在货物贸易中存在逆差，但在服务贸易（尤其是金融服务）领域一直是顺差，两者结合看其整体贸易状况并不差[15] 中美贸易潜在机遇与合作模式 - 中美目前的货物贸易额约为7000亿美元，有观点提议可朝着1万亿美元的目标努力，扩大美国有竞争力且中国需要的商品出口[20] - 合作模式可创新，例如从美国进口的商品不仅在中国销售，还可辐射到周边市场，可能创造出新的商业模式[20] - 中美元首于2025年10月底在釜山会晤，保持高层沟通渠道畅通，为解决贸易摩擦提供了积极信号[18] 全球贸易体系与未来展望 - 中国的做法不仅促进贸易平衡，还有助于提升缺乏出口能力国家的实力，开发适合中国市场的产品，从而增强全球贸易体系稳定性[11] - 中美作为世界前两大经济体，肩负维护全球贸易体系稳定的责任，合作而非对抗对双方及全球均有益[24][26] - 进博会在贸易保护主义抬头的背景下，证明了通过开放合作可实现共赢，贸易应成为全球发展的助推器[22][24][26]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入8.08亿元，同比增长34.24%，实现归属于母公司所有者的净利润1.80亿元，同比增长43.87% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.64亿元，同比增长20.22%，实现归属于母公司所有者的净利润0.49亿元，同比增长48.61% [1] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.40亿元，同比增长63.41%，第三季度单季扣非净利润为0.40亿元，同比大幅增长112.64% [1] 业务驱动因素 - 新款无噪音棉呼吸机自7月起批量进入美国市场，第三季度动销水平逐月提升，随着医疗报销码的取得，预期在美国医保市场后续放量将较第三季度更为明显 [2] - 公司于9月底完成线上渠道从经销向直销模式的切换，预计从第四季度开始到明年全年，国内电商毛利率水平将逐步提升 [2] - 公司耗材业务占营业收入比重约为30%，由于耗材更换频率高且毛利较高，其占比提升有利于进一步增强公司盈利能力 [2] 未来增长前景 - 公司预计2025-2027年收入分别为11.03亿元、13.60亿元和16.37亿元，同比增速分别为30.78%、23.27%和20.42% [3] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为2.56亿元、3.45亿元和4.23亿元，同比增速分别为65.06%、34.60%和22.64% [3] - 便携式制氧机POC和院端小无创呼吸机已完成国内注册，将为公司国内收入带来持续增量 [2]