德福科技调研要点 - 收购卢森堡铜箔后电解铜箔总产能跃升至19.1万吨/年 跻身全球第一[1] - 卢森堡铜箔为全球唯一非日系高端IT铜箔龙头 拥有1.68万吨/年HVLP和DTH核心产品产能[1] - 2024年卢森堡铜箔营收1.34亿欧元（净利润-37万欧元） 2025年Q1营收0.45亿欧元（净利润167万欧元）实现季度扭亏[1] - 2024年研发投入1.83亿元 新增17件发明专利 聚焦高频高速/超薄化/功能化技术战略[1] 新坐标业务概况 - 2024年海外营业收入占比达43.17% 业绩增长主要源于国内自主品牌客户开拓[2] - 客户结构中汽车厂商占比超90% 覆盖国内外乘用车/商用车市场[2] - 采用冷成形技术实现高成形精度与高材料利用率 具备全产业链技术研发能力[2] - 与陀曼智能科技及孙立松合作开发新产品 目前处于研发阶段[2] 恒帅股份技术布局 - 谐波磁场电机技术具备轻量化/轴电流抑制/场景适配及成本优化优势[3] - 人形机器人领域提供定制化方案 定位为第三大增长曲线[3] - 高级别自动驾驶场景已成功应用DS主动感知清洗系统 毛利率随规模提升有望优化[3] - 现有土地厂房储备充足 智能化生产线可缩短产能扩张周期[3]

业务进展 - 公司已获得多家人形机器人的硬件服务订单 [1] - 公司开放机器人应用场景供开展场景化训练与测试及通用数据集建立 [1] 数据资产建设 - 数据资产正成为机器人产业的核心竞争力 [1] - 公司正在完成真实训练场景搭建和数种应用落地开发数据采集 [1] - 公司集成多本体、多任务、高价值数据 [1]

战略合作 - 公司与国创中心签署战略合作协议 为国创中心提供硬件服务并开放机器人应用场景用于机器人场景化训练与测试及通用数据集建立[2] - 双方整合优势资源共同推动机器人产业在技术创新 产品研发及产业化应用等方面的发展[2] - 近期双方已就意向订单达成一致 公司正在为国创中心机器人提供关键零部件[2]

公司战略转型 - 公司前身为首长国际 2016年开始战略转型 全力转型智能基础设施资产服务商 [1] - 构建资产运营与资产融通双轮驱动业务模式 正在布局机器人生态建设 [1] - 股权结构背靠首钢集团 汇聚欧力士集团 周大福创建 北京国管 阳光保险等全球顶级战略股东 [1] 资产运营业务 - 截至2025年7月共运营12个机场停车场资源 包含6个千万级吞吐量机场停车场运营权 [1] - 2024年资产运营收入达9.2亿港元 同比增长39.8% [1] - 资产运营业务为公司长期发展基石 为机器人新兴业务发展提供支撑 [1] 资产融通业务 - 业务前期受REITs公允价值变动影响波动较大 [1] - 2024年会计准则变化使长期持有的REITs产品二级市场波动不再影响利润 [1] - 持有中金普洛斯REIT等REITs产品 [1] 股东回报与现金流 - 承诺2027年前派息率不低于80% 2018年来累计分红达52亿港元 [1] - 2022年来累计回购规模近5亿港元 [1] - 可动用现金逾50亿港元 经营性净现金流持续为正 [1] - 成功发行1.8亿美元可转债 息票率0.75% [1] 机器人业务布局 - 2024年初与北京国管携手设立百亿规模北京机器人产业发展投资基金 [2] - 通过多基金平台投资宇树科技 云深处 银河通用 星海图 沃兰特航空 未磁科技等企业 [2] - 投资版图覆盖人形机器人 医疗机器人 工业机器人等前沿领域 [2] 机器人业务优势 - 手握全国上百停车场及百万㎡产业园运营实体场景 [2] - 场景导入缩短商业化周期 真实运营数据反哺产品迭代 [2] - 2025年2月成立北京首程机器人科技产业有限公司 [2] - 通过自有场景落地 REITs场景 机器人垂类场景二次开发实现订单持续落地 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为15.2亿港元 17.1亿港元 18.9亿港元 [3] - 预计2025-2027年归母净利分别为5.8亿港元 7.1亿港元 8.2亿港元 [3] - 对应PE分别为24.9倍 20.3倍 17.5倍 [3] 行业地位与优势 - 国内停车场运营龙头 高频中标千万级吞吐量机场停车场运营权 [3] - 业绩护城河坚固 稳定现金流为机器人布局提供财务基础 [3] - 我国机器人行业正迎窗口期 在管场景提供关键场景优势 [3]

基金产品信息 - 鹏华国证机器人产业交易型开放式指数证券投资基金合同于2025年07月30日正式生效 [1] - 基金募集期为2025年07月21日至07月25日 有效认购总户数达4,087户 [1] - 净认购金额3.89亿元 利息结转份额20,853份 总募集份额3.89亿份 [1] 内部持仓情况 - 公司高级管理人员持有该基金份额数量区间为0 [1] - 基金投资和研究部门负责人持有份额数量区间为0 [1] - 该基金的基金经理持有份额数量区间为0 [1]

业务进展 - 公司已获得多家人形机器人的硬件服务订单 [2] - 公司开放机器人应用场景供机器人开展场景化训练与测试 [2] - 公司正在完成真实训练场景搭建和数种应用落地开发数据采集 [2] 数据资产建设 - 数据资产正成为机器人产业的核心竞争力 [2] - 公司集成多本体、多任务、高价值数据 [2] - 公司通过开放场景支持通用数据集建立 [2]

行业政策与活动 - 四川省机器人产业供需对接活动在成都中国西部国际博览城举行 [1] - 四川首批机器人产业机会清单正式发布 包括应用场景、重点产品、技术需求、创新平台四张子清单 [1] 应用场景清单 - 应用场景清单共收集194个场景 覆盖工业、公安、民政、文旅、卫健、应急等系统 [1] - 场景分为制造与物流、生活与服务、医疗与康复、导览与交互、应急与巡检、特种作业六大需求类型 [1] 重点产品清单 - 重点产品清单采用自愿申报方式 第一批选录120个产品 [1] - 产业分布以成都和绵阳为主承载地 其他市州协同支撑 [1] - 产品分类在应用场景6类基础上增加通用具身智能和机器人关键零部件 共8种类别 [1] 技术需求与创新平台 - 技术需求清单共35条 涉及20多家企业 覆盖智能算法、关键零部件、外观设计、系统集成、产品优化等领域 [2] - 创新平台清单共10个 包括四川省机器人及智能装备创新中心、绵阳科技城新区机器人产业技术研究院等重点平台 [2] - 平台主要分布于成都、德阳、绵阳等地 [2] 产业发展规划 - 产业机会清单将持续更新迭代 致力于打通供需信息堵点 [2] - 以标志性产品为牵引 加强整零对接、技术对接、产融对接、场景对接 [2] - 推进机器人样机试制、中试验证、迭代升级、示范应用 加快建设机器人产业集群 [2]

机器人6S店创新模式 - 全球首家机器人6S店在深圳揭幕，采用"销售+租赁+定制"的创新模式，涵盖"六位一体"全生命周期服务，包括销售、零配件、服务、信息反馈、租赁和个性化订制 [1] - 6S店通过数据互通和服务联动解决"标准化整机+非标场景"的产业难题，构建供需精准对接机制 [1] 场景落地与技术验证 - 6S店汇聚乐森、众擎等国内顶级人形机器人企业，定期举办巡演活动，推动机器人从实验室走向社区、商场等实景应用 [2] - 店内提供数百种机器人如咖啡机器人、巡逻机器人等，并设立场景应用验证中心，确保技术从原型到落地的可靠性 [5] - 通过一线场景数据积累，解决具身智能产业数据稀缺问题，形成"数据飞轮"推动技术升级 [6] 商业模式创新 - 推出租赁服务，单款最低价格1000元/天，覆盖展会、应急巡检等场景，降低使用门槛 [8] - 提供硬件设计、算法开发等全流程定制服务，满足非标需求 [8] - 内置"机器人零部件超市"，汇聚200余家供应链企业，实现核心元器件一站式配齐 [9] 生态构建与未来展望 - 6S店构建"研发—生产—应用—服务"闭环生态，加速技术迭代并降低试错成本 [12] - 以6S店为核心，龙岗区规划打造机器人特色街区，未来将落地24小时药店、烤肉机器人等多元场景 [12] 机器人ETF投资价值 - 机器人ETF(562500)人形机器人概念股占比63.50%，覆盖绿的谐波、鸣志电器等核心标的，实现产业链无死角渗透 [13] - 前十大成份股占比49.57%，包括汇川技术(9.98%权重)、科大讯飞(9.71%权重)等龙头 [14][15] - ETF规模达161.96亿元，年内增长120.59亿元，份额增长126.47亿份，规模与流动性领先 [15]

宏观政策与国际贸易 - 中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究"十五五"规划建议并部署下半年经济工作[1] - 美联储连续第五次维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变[2] - 美国对巴西加征关税至50%（原40%），豁免部分资源类产品；对印度征收25%关税；与韩国达成15%关税协议[4] - 美国8月1日起对进口半成品铜及衍生产品征收50%关税[6] - 中美经贸会谈达成共识，双方同意展期24%对等关税及反制措施90天[17] 国内经济与产业政策 - 中央财政设立900亿元育儿补贴资金，承担90%基础标准补贴[11] - 国家卫健委推动13项生育支持措施落地，涉及产假、托育、住房等领域[15] - 二季度全国新发商业房贷平均利率降至3.09%[17] - 农业农村部要求优化奶牛存栏结构，指导淘汰低产奶牛，防止企业逆势扩张[18] - 上海市政府通过"AI+制造"实施方案，推动制造业智能化升级[20] 上市公司动态 融资与资本运作 - 永辉超市拟募资39.92亿元用于门店和物流升级[21] - 药明康德配售7380万H股募资77亿港元，每股104.27港元[23] - 利德曼拟现金收购先声祥瑞不超过70%股权[35] - 三超新材筹划控制权变更停牌[36] - 金橙子筹划收购萨米特55%股权并配套募资[37] 业绩表现 - 宁德时代上半年净利润305亿元，同比增长33%[31] - 极米科技净利润8866万元，同比增2062%[33] - 智微智能净利润1.02亿元，同比增80%[34] - 金河生物净利润1.38亿元，同比增52%[34] 业务发展 - 飞龙股份与整车客户合作研发机器人核心零部件[20] - 长盈精密获多家人形机器人头部品牌订单并进入量产[44] - 涛涛车业与宇树科技达成战略合作，开拓机器人海外市场[38] - 中国建筑获283亿元重大项目，占2024年营收1.3%[41] - 长江电力拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程[42] 风险事件 - 中船应急因信披违规被ST，遭罚400万元[25] - 红相股份实控人杨成被取保候审[27] - 上纬新材股价16日涨1083%后停牌核查[29] - 幸福蓝海提示《南京照相馆》影片收益影响有限[44]

核心观点 - 华鑫证券首次覆盖天龙股份并给予买入评级 公司深耕塑料精密制造领域 通过汽车电子与轻量化双驱动战略布局 同时拓展机器人产业协同机会 泰国生产基地建设进展顺利 海外订单拓展可期[1][2][3][4] 业务布局 - 公司拥有精密模具、注塑、冲压、装配一站式能力 产品主要覆盖汽车和电工电器两大领域 汽车零部件业务聚焦汽车电子精密零部件和轻量化结构件[2] - 轻量化方向重点发展汽车功能门板、车灯、热管理电子冷却风扇等中大型功能类精密塑料零部件 并向部件小总成方向发展以提升单车价值[2] - 汽车电子方向重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品 包括IGBT功能承载模块(不含芯片)、BDU组件、传感器组件、鱼眼类连接器、电子水泵等[2] - 电子水泵已稳定供国内外市场 定制化IGBT功能承载模块实现批量生产 鱼眼类连接器、BDU组件等新产品已获项目定点[2] 产能建设与海外拓展 - 泰国生产基地土建工程已完工 7月底前大部分设备将到位 部分设备已投产 公司未来将积极争取更多海外订单[2] 机器人产业布局 - 公司参股武汉飞恩微电子 后者从事MEMS传感器研发制造 主攻汽车压力传感器并开拓人形机器人业务线 已进入手智创新"远游"轮式人形机器人供应链[3] - 人形机器人轻量化趋势明确 "以塑代钢"需求加速释放 公司凭借精密模具、复杂注塑及自动化装配的核心优势 结合头部客户资源积累 有望切入机器人市场[3] 财务预测 - 预测2025年收入15.87亿元 2026年19.20亿元 2027年21.58亿元[4] - 预测2025年EPS 0.69元 2026年0.82元 2027年0.97元[4] - 当前股价对应2025年PE 32.6倍 2026年27.2倍 2027年23.0倍[4] - 该股最近90天内共有1家机构给出买入评级[6]