央行金融开放举措 - 央行宣布8项金融政策 包括设立银行间市场交易报告库 数字人民币国际运营中心 个人征信机构 上海临港新片区离岸贸易金融服务试点 自贸离岸债 自由贸易账户功能升级 上海试点结构性货币政策工具创新 研究人民币外汇期货交易 [1] - 政策聚焦金融监管 数字金融 跨境金融 通过再贴现等工具精准支持进出口企业 拓宽人民币跨境融资渠道 [1] - 结构性货币政策工具灵活性优于总量型工具 未来可能针对不同领域需求推出更多工具 [2] 美国稳定币监管进展 - 美国参议院以68:30通过《稳定币国家创新法案》 要求稳定币由美元或短期国库券支持 发行人需每月披露储备构成 [3] - 法案若经众议院通过并总统签署 将成为美国首个加密货币联邦法规 加密货币行业从自律转向监管成为全球趋势 [3] - 稳定币与法币挂钩的特性使其对主权货币冲击较小 法案通过可能扩大美国国债需求 [4] 军工板块市场表现 - 6月18日航空航天ETF(159227)涨1.17% 持仓股长城军工涨停 天和防务涨超7% [5] - 地缘政治冲突加剧推动板块关注度 国产无人机 卫星导航等装备更新带来增量需求 [6] - 国证航天指数军工占比99% 为同类型规模最大指数 但高β特性使板块易受政策及资金面扰动 [7] 智能眼镜行业动态 - 2025Q1中国智能眼镜出货量49.4万台(+116.1%) 其中音频类产品35.9万台(+197.4%) AR/VR设备13.5万台(+25.2%) [8] - Rokid推出全球首款支持支付功能的智能眼镜 2024年全球出货量同比增210% [8] - 产品仍存续航短 视角有限 内容生态匮乏等痛点 当前定位偏向"科技玩具" [9] 京东本地生活业务扩张 - 推出酒店PLUS会员计划 提供最高三年0佣金入驻 复制外卖业务补贴策略 [10] - 以供应链优化为核心切入点 降低酒店业经营成本 但需突破携程 美团现有市场格局 [11] - 酒店业务利润率高于外卖 但售后与定价体系差异要求运营能力升级 [10] 微软AMD战略合作 - 双方将共同开发次世代Xbox主机/掌机芯片组 优化云游戏服务 [12] - 新设备可跨平台访问Steam等第三方商店 实现PC/掌机/主机互联 [12] - 需解决系统稳定性 跨平台适配 游戏商店资源分配等问题 [13] 曹操出行IPO计划 - 拟6月25日港交所上市 发行价41.94港元 募资18.53亿港元 6家基石投资者认购9.52亿港元 [14] - 2021-2024年收入从71.53亿元增至146.57亿元 亏损从30.07亿元收窄至7.24亿元 [14] - 重资产模式推高负债率 自动驾驶出租车成为新发力方向 [15] 跨境券商政策调整 - 富途 老虎等券商要求内地客户提供境外工作/生活证明 取消存量证明开户 [16] - 监管明确未持牌跨境证券业务属非法金融活动 需遏制增量化解存量 [16] - 调整旨在堵住规避QDII资质审核的漏洞 保护投资者权益 [17] A股市场行情 - 6月18日沪指涨0.04%至3388点 深成指涨0.24% 创业板指涨0.23% 成交额1.19万亿元 [18] - 军工 算力硬件 AI眼镜板块活跃 稀土永磁 脑机接口等板块下跌 超3400只个股下跌 [18] - 微盘股与红利股组成的"哑铃策略"收益空间收窄 [19]

Meta与EssilorLuxottica合作推出AI智能眼镜 - 公司计划与EssilorLuxottica合作推出Oakley和Prada品牌版本的AI智能眼镜，Oakley版本定价约360美元，高于Ray-Ban同类产品[1][2] - 与Prada的合作是公司首次将可穿戴硬件推向顶级时尚品牌，Prada眼镜的厚镜腿设计为智能组件提供了天然空间[3] - Oakley版本针对运动员设计，观察到Ray-Ban用户佩戴产品进行网球、滑雪等活动后决定推出[4] Ray-Ban智能眼镜的成功与扩张 - 第二代Ray-Ban Meta眼镜自2023年发布以来已售出200万副，计划到2026年底将年产量提升至1000万副[5] - 公司与Luxottica的合作延期协议价值50亿美元，获得Luxottica品牌在智能眼镜技术方面的多年独家使用权[6] - 公司通过社交媒体预告Oakley版本的发布，计划于6月20日推出[3] 智能眼镜市场竞争升温 - 谷歌母公司Alphabet与Warby Parker达成1.5亿美元合作，计划2025年后发布集成Google Gemini AI助手的智能眼镜[8] - Snap计划于2026年发布第六代智能眼镜，启用新品牌"Specs"，集成AR技术且更小更轻[8] - 公司选择先发制人策略，利用与EssilorLuxottica的深度绑定扩展产品线到不同价位和风格的品牌[8]

Meta与EssilorLuxottica合作推出智能眼镜新品 - Meta与EssilorLuxottica计划推出搭载AI技术的智能眼镜新品 涵盖Oakley和Prada品牌 [1] - Oakley系列将与EssilorLuxottica继续合作开发 Prada的加入标志着Meta首次将可穿戴硬件引入更多时尚品牌 [1] - Meta在社交媒体上预告Oakley系列将于6月20日推出 并创建了"Oakley | Meta"的Instagram账户 [1] - 新款Oakley眼镜面向运动员 售价约为360美元 比Ray-Ban版本具有更强耐候性 [1] - 第一代Oakley Meta智能眼镜将搭载与2023年Ray-Ban Meta眼镜相似的技术 [1] Meta与Prada的合作细节 - Meta与Prada的合作是在Prada与EssilorLuxottica续签10年眼镜授权协议后达成的 [2] - 协议涵盖Prada Prada Linea Rossa和Miu Miu品牌眼镜的开发 生产和全球分销 [2] - Prada眼镜的较厚镜腿设计可容纳更多智能眼镜组件 如麦克风和芯片 [2] - Prada合作产品线的正式公布时间尚未确定 [2] Ray-Ban智能眼镜的市场表现 - 自2023年以来 Meta与EssilorLuxottica已售出200万副Ray-Ban Meta智能眼镜 [3] - 目标是在2026年底前将年产量提升至1000万副 [3] - 双方于2023年10月宣布延长合作协议 计划推出更多版本Ray-Ban眼镜 交易价值达50亿美元 [3] - 根据协议 Meta将获得EssilorLuxottica旗下品牌用于智能眼镜技术的独家权利 [3] - 计划在假日季节前推出第三代智能眼镜 预计将在一个镜片中嵌入小型显示屏 [3] 智能眼镜市场竞争态势 - Alphabet与Warby Parker达成1 5亿美元合作协议 将推出搭载Google Gemini AI助手的眼镜 预计2025年后发布 [4] - Snap宣布将以新品牌"Specs"推出第六代智能眼镜 预计2026年推出 配备增强现实技术 比此前产品更小更轻 [4]

公司动态 - 公司作为火山引擎重要合作伙伴出席2025火山引擎原动力大会·春 展出雷神AURA AR智能眼镜和雷神AURA AI智能拍摄眼镜等产品 [1] - 公司与博士眼镜、汇鼎光学签署战略合作协议 三方将携手开拓智能眼镜市场 [1] - 公司深度合作豆包大模型 亮相2025火山引擎原动力大会 持续加码智能眼镜赛道布局 [1] - 公司在2025年CES上推出三款不同技术路线的智能眼镜产品 在行业内尚属首次 [3] - 雷神AURA AI智能拍摄眼镜(雷神AI魔镜)于6月17日正式开售 搭载雷神AI智能体 配备1200万像素摄像头和OWS蓝牙无线耳机级别音频体验 [3] - 产品采用39g、TR90材质的"零存在感"亲肤设计 集高清拍摄、智能AI交互、开放式音频体验及健康舒适佩戴于一体 [3] - 未来产品将深度集成火山引擎智能眼镜解决方案 接入豆包大语言模型与豆包视觉理解模型 实现智能互联交互等核心能力升级 [3] - 公司已成功构建以AIPC、AI智能眼镜、雷神AI智能体为核心的产品生态体系 形成"硬件互联+软件赋能+场景渗透"的全域能力 [6] - 公司牵头成立"智能眼镜产业生态联盟" 整合产业链资源 推动产业转型升级与高质量发展 [6] 产品战略 - 公司从电竞装备领域积极向AI领域拓展 智能眼镜是其关键性产品 [3] - 智能拍摄眼镜为公司电竞装备全场景战略落下关键一子 [3] - 通过与AI大模型训练数据源的深度结合 公司能够借助硬件设备实现软件和数据整合 完成从硬件服务向软件服务、数据服务的跨越式发展 [4] - 公司在办公、教育等多元化应用场景的市场想象空间有望进一步打开 [4] 行业前景 - 2025年全球智能眼镜出货量将飙升至1280万台 同比增长26% [6] - 2025年中国市场智能眼镜出货量预计达到275万台 增速高达107% [6] - 智能眼镜正跨越技术验证阶段 大步迈向商业落地的关键时期 [6] - 从远期看 智能眼镜潜在增长空间在10亿台左右 是下个不可或缺的消费电子终端 [6] - 智能眼镜正从新奇的科技玩具转变为实用的生产力工具 [7] - 智能眼镜行业即将进入爆发期 千亿级市场的黄金时代呼之欲出 [7]

合作与产品创新 - Rokid与支付宝联合推出全球首款具备支付功能的智能眼镜Rokid Glasses，创新支付方案为"看一下支付" [2][3] - 支付流程仅需3步：语音指令触发、识别收钱码、语音确认支付，全程无需操作手机 [5] - 产品设计围绕全天候佩戴使用场景，适用于购物、餐饮、出行等多种生活场景 [5] 技术实现与用户体验 - 支付信息直接显示在眼镜屏幕上，实现无缝衔接的交互体验 [5] - 结合支付宝多维度风控系统保障交易安全，支持"被盗即赔"承诺 [6] - 在双手忙碌场景下可通过语音指令查询支付记录和消费详情 [5] 战略意义与行业影响 - 合作标志着支付介质变革和人机交互逻辑重构 [7] - Rokid CEO认为该产品将引领智能眼镜产业进入支付时代，成为行业新基准 [8] - 蚂蚁集团高管表示将全面支持新兴产业发展，创造用户价值 [8] 未来发展规划 - 计划拓展停车场缴费、生活缴费、打车点餐等更多便民生活服务场景 [8] - 双方认为智能眼镜支付只是智能支付生态的开端，未来有望成为无处不在的支付终端 [9] - 将持续探索新技术应用和场景拓展，开发更多创新体验 [2][8]

产品发布信息 - Meta与Oakley合作开发的智能眼镜产品将于6月20日正式发布 [1] - 预告视频通过@oakleymeta Instagram账户发布，Instagram官方账户和Meta CEO马克·扎克伯格均转发 [1] - Oakley品牌官方社交媒体渠道同步推广，证实合作真实性和重要性 [1] 产品设计特点 - 产品基于Oakley Sphaera眼镜框架设计，摄像头预计位于镜框中央，与Ray-Ban Meta智能眼镜的侧边摄像头设计不同 [1] - 预告视频结尾展示Oakley和Meta品牌标识并排出现，设计与Ray-Ban Meta智能眼镜品牌标识相似 [1] - Meta官方网上商店已出现宣传横幅，使用"下一代进化将于6月20日到来"的宣传语 [1] 市场定位与战略 - 新型智能眼镜主要面向骑行爱好者和其他运动群体，目标是与GoPro等运动相机品牌竞争 [2] - Meta通过与不同眼镜品牌合作（如Ray-Ban和Oakley）扩大智能眼镜产品线市场覆盖范围 [2] - Oakley与Ray-Ban同属EssilorLuxottica集团旗下，为Meta的多品牌战略提供便利条件 [2] 行业布局 - Oakley Meta智能眼镜的发布将进一步完善Meta在可穿戴设备市场的布局 [2]

高通在智能眼镜领域的布局 - 高通公司通过低功耗组件加大对智能眼镜领域的布局，这些组件可运行人工智能软件 [1] - 公司在增强现实世界博览会上展示了一副搭载全新骁龙AR1+ Gen 1处理器的智能眼镜，该产品设计理念是让智能眼镜无需联网或依赖手机即可独立运行AI功能 [1] - 高通高级副总裁演示了通过眼镜内置芯片与基于Llama 1B模型的AI助手进行对话，强调无需手机或云端支持 [1] - 公司已开发出更小巧、更节能的组件，旨在让智能眼镜摆脱"手机配件"的定位，成为完全独立的设备 [1] - 高通的芯片目前为Meta的雷朋智能眼镜和Quest头显等设备提供动力 [1] 高通在头戴设备市场的合作与竞争 - 高通计划为各类头戴设备供应组件，包括VR眼镜和普通智能眼镜 [2] - 公司芯片应用于联想A3、索尼Spacial HMD、微软HoloLens 2以及HTC Vive Flow等产品 [2] - 苹果公司也在关注智能眼镜领域，推出了Vision Pro头显和ARKit工具 [2] - 高通希望在苹果可能搅动市场之前，助力智能眼镜品类的发展 [3] 智能眼镜行业现状 - 智能眼镜技术此前受限于高功耗芯片及配套电池的续航瓶颈 [1] - 高通致力于推动智能眼镜品类走向主流市场 [1] - 苹果Vision Pro运行独立的visionOS操作系统 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 康耐特光学计划在日本投资400万美元建设自动化车房树脂镜片产线，预计2025年7月31日前建成投产，首期投产后年产能可比现有车房定制片提升20%，可覆盖北美市场 [2] - 从有效应对潜在关税风险、独特区位优势服务亚太客户、海外工厂建设经验复制三方面看，日本新工厂有价值 [8] - 美国树脂镜片需求稳健、渠道加价倍率高，消费者对关税传导价格上涨敏感度低，且美国客户难寻替代产能，公司有望对冲关税风险 [8] - 公司自有品牌和ODM代工双轮驱动，创新C2M模式，全球化产能布局完善，积极布局智能眼镜赛道，与多家消费电子企业合作 [8] - 康耐特光学是镜片制造龙头，内外销并进，结构升级带动盈利能力改善，布局智能眼镜成长可期，预计25 - 27年归母净利润分别为5.4/6.7/8.4亿元，对应PE为20/16/13X，维持目标价40.5港元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,061|2,490|2,968|3,538| |同比增速(%)|16.1%|20.8%|19.2%|19.2%| |归母净利润(百万)|428|536|673|839| |同比增速(%)|31.0%|25.2%|25.5%|24.6%| |每股盈利(元)|1.00|1.12|1.40|1.75| |市盈率(倍)|22.5|20.2|16.1|12.9| |市净率(倍)|6.1|3.6|3.0|2.4|[4] 公司基本数据 - 总股本4.80亿股，已上市流通股4.80亿股，总市值117.58亿港元，流通市值117.58亿港元 [5] - 资产负债率33.62%，每股净资产3.72元，12个月内最高/最低价为32.0/8.5港元 [5] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |现金及现金等价物(百万)|499|1,508|2,000|2,699| |应收款项合计(百万)|405|500|578|705| |存货(百万)|563|698|789|934| |流动资产合计(百万)|1,619|2,857|3,519|4,491| |固定资产净额(百万)|587|772|895|865| |非流动资产合计(百万)|770|922|1,046|1,023| |资产总计(百万)|2,389|3,779|4,565|5,514| |负债总计(百万)|803|786|899|1,010| |归属母公司所有者权益(百万)|1,586|2,993|3,666|4,504| |股东权益总计(百万)|1,586|2,993|3,666|4,504|[9] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,061|2,490|2,968|3,538| |营业总支出(百万)|1,591|1,866|2,188|2,568| |营业利润(百万)|470|624|780|970| |净利润(百万)|428|536|673|839| |归属普通股东净利润(百万)|428|536|673|839| |EPS（摊薄）(元)|1.00|1.12|1.40|1.75|[9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|478|423|750|831| |投资活动现金流(百万)| - 152| - 271| - 272| - 148| |融资活动现金流(百万)| - 157|857|14|16|[9] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率(%)|16.1%|20.8%|19.2%|19.2%| |归属普通股东净利润增长率(%)|31.0%|25.2%|25.5%|31.0%| |毛利率(%)|38.6%|39.8%|40.7%|41.6%| |净利率(%)|20.8%|21.7%|22.8%|23.9%| |ROE(%)|28.7%|23.4%|20.2%|20.5%| |ROA(%)|19.6%|17.4%|16.1%|16.6%| |资产负债率(%)|33.6%|20.8%|19.7%|18.3%| |流动比率|2.2|3.9|4.2|4.7| |速动比率|1.4|2.9|3.2|3.7| |每股收益(元)|1.00|1.12|1.40|1.75| |每股经营现金流(元)|1.00|0.88|1.56|1.73| |每股净资产(元)|3.72|6.24|7.64|9.39| |P/E(倍)|22.5|20.2|16.1|12.9| |P/B(倍)|6.1|3.6|3.0|2.4|[9]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 康耐特光学计划在日本投资400万美元建设自动化车房树脂镜片产线，预计2025年7月31日前建成投产，首期投产后年产能可比现有车房定制片提升20%，可覆盖北美市场 [2] - 从有效应对潜在关税风险、独特区位优势服务亚太客户、海外工厂建设经验复制三方面看，日本新工厂有价值 [8] - 镜片渠道加价倍率高，美国市场需求稳健，消费者对关税传导价格上涨敏感度低，全球树脂镜片产销集中，公司有望对冲关税风险 [8] - 公司自有品牌和ODM代工双轮驱动，创新C2M模式，全球化产能布局完善，积极布局智能眼镜赛道，与多家消费电子企业合作 [8] - 康耐特光学是镜片制造龙头，内外销并进，结构升级带动盈利能力改善，布局智能眼镜成长可期，预计25 - 27年归母净利润分别为5.4/6.7/8.4亿元，对应PE为20/16/13X，维持目标价40.5港元 [8] 相关目录总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,061|2,490|2,968|3,538| |同比增速(%)|16.1%|20.8%|19.2%|19.2%| |归母净利润(百万)|428|536|673|839| |同比增速(%)|31.0%|25.2%|25.5%|24.6%| |每股盈利(元)|1.00|1.12|1.40|1.75| |市盈率(倍)|22.5|20.2|16.1|12.9| |市净率(倍)|6.1|3.6|3.0|2.4|[4] 公司基本数据 - 总股本4.80亿股，已上市流通股4.80亿股，总市值117.58亿港元，流通市值117.58亿港元 [5] - 资产负债率33.62%，每股净资产3.72元，12个月内最高/最低价32.0/8.5港元 [5] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |现金及现金等价物(百万)|499|1,508|2,000|2,699| |应收款项合计(百万)|405|500|578|705| |存货(百万)|563|698|789|934| |流动资产合计(百万)|1,619|2,857|3,519|4,491| |固定资产净额(百万)|587|772|895|865| |非流动资产合计(百万)|770|922|1,046|1,023| |资产总计(百万)|2,389|3,779|4,565|5,514| |负债总计(百万)|803|786|899|1,010| |归属母公司所有者权益(百万)|1,586|2,993|3,666|4,504| |股东权益总计(百万)|1,586|2,993|3,666|4,504|[9] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,061|2,490|2,968|3,538| |营业总支出(百万)|1,591|1,866|2,188|2,568| |营业利润(百万)|470|624|780|970| |净利润(百万)|428|536|673|839| |归属普通股东净利润(百万)|428|536|673|839| |EPS（摊薄）(元)|1.00|1.12|1.40|1.75|[9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|478|423|750|831| |投资活动现金流(百万)| - 152| - 271| - 272| - 148| |融资活动现金流(百万)| - 157|857|14|16|[9] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率(%)|16.1%|20.8%|19.2%|19.2%| |归属普通股东净利润增长率(%)|31.0%|25.2%|25.5%|31.0%| |毛利率(%)|38.6%|39.8%|40.7%|41.6%| |净利率(%)|20.8%|21.7%|22.8%|23.9%| |ROE(%)|28.7%|23.4%|20.2%|20.5%| |ROA(%)|19.6%|17.4%|16.1%|16.6%| |资产负债率(%)|33.6%|20.8%|19.7%|18.3%| |流动比率|2.2|3.9|4.2|4.7| |速动比率|1.4|2.9|3.2|3.7| |每股收益(元)|1.00|1.12|1.40|1.75| |每股经营现金流(元)|1.00|0.88|1.56|1.73| |每股净资产(元)|3.72|6.24|7.64|9.39| |P/E(倍)|22.5|20.2|16.1|12.9| |P/B(倍)|6.1|3.6|3.0|2.4|[9]

智能眼镜市场发展 - 眼镜从单一功能性用品转变为复合化、智能化和个性化消费单品，涵盖AI眼镜、用眼行为监测智能眼镜、运动骑行等垂类场景[1] - 乐聚天下科技推出的AI智能眼镜"拍拍镜"采用无显示方案，集成拍摄、录音、翻译、万物识别等功能，已实现量产并在8个城市线下门店销售[1] - 智能眼镜发展趋势为更轻更薄更智能、续航更久，乐聚天下联合芯片、大模型等科技企业协同研发，供应商达50多家，其中科技类企业占三分之二[2] 技术研发与产品创新 - 智能眼镜研发涉及300多道工序，镜框制造包含6大项150余项细化工序，需眼镜企业深度参与[2] - 市场需求驱动产品功能优化，智能眼镜在潜水、跑步、商务等垂类场景的应用需求逐渐明确[2] - 深圳市慧明眼镜的"李白"儿童眼镜搭载传感器和AI分析系统，可监测用眼行为并生成个性化护眼方案[3] - 亿昇科技儿童智能防控眼镜搭载30多项专利技术，支持蓝牙数据互联，家长可通过APP监控孩子用眼情况[4] 行业规模与产业链协同 - 深圳市龙岗区园山街道和横岗街道集聚1500多家眼镜企业，年产眼镜1.25亿副，占全球中高端市场50%以上[6] - 2024年园山街道眼镜产业总产值达43亿元，深圳眼镜产业形成从设计到销售的全产业链，覆盖芯片、传感器等关键环节[6] - 深圳市将眼镜产业纳入"20+8"战略性新兴产业集群，提供最高30%研发投入支持，单企业年补贴上限30万元[6] 品牌与设计升级 - 超60%年轻消费者拥有至少3副眼镜，"眼镜衣橱"概念推动消费多元化、个性化[5] - 陈锦辉牵头成立"设计番"原创设计师团队，集聚40多个团队，2024年上海眼镜展展出1000件新款产品[5] - 亿昇科技获得110多项专利，其巴洛品牌星河系列儿童镜针对4-9岁儿童设计，搭载可调节鼻托和镜腿[4][5] 政策与产业生态支持 - 深圳市设立人工智能产业母基金，支持眼镜企业跨界合作，并举办技术对接会促进产业链协同[7] - 园山街道通过建设智造产业园、总部基地等"三大空间"，实施企业数量、品牌、产值倍增计划[7] - 深圳眼镜产业从传统制造向智能创新转型，叠加政策支持与新技术运用，迎来跨越发展机遇[8]