财务业绩 - 2025年上半年营业收入323.4百万元同比下降9.07% 但归母净利润79.73百万元同比增长9.46% [2] - 经营活动现金流净额显著改善 主要因收回新零售业务应收款项致现金流入增加[2] - 通过业务结构调整与投资风险管控 减少应收账款和长期股权投资减值计提规模 降低资产减值损失对利润的侵蚀[4] 业务板块表现 - 专业市场业务实现营收221百万元同比增长0.32% 杭州环北和南京环北两大服装批发市场贡献显著[2] - 商贸百货零售业务营收64.15百万元同比下降0.42% 以兰州亚欧商厦为核心[2] - 商业管理业务营收22.38百万元同比增长7.83% 以兰州亚欧国际大厦为核心[2] 战略发展 - 聚焦智慧化升级与业态创新 在专业市场、商贸百货零售、新零售三大板块协同推进[3] - 短期聚焦专业市场数智化转型 升级业务运营和采批系统 长期规划从经营资产到经营用户再到经营产业的产业链升级[5] - 资源投入集中在数字化平台建设（物流、采批平台）、业态改造和团队建设等方面[5] 竞争优势 - 拥有核心商圈自有物业包括杭州凤起路、南京夫子庙、兰州中山桥等优质资产[3] - 具备数智化管理经验和稳定商户资源 2025年上半年通过商户赋能和跨市场联动进一步强化[3] - 与华住集团合作运营兰州亚欧国际云阁城际酒店 提升客流吸附能力和消费场景体验[3] 新业务发展 - 新零售业务涵盖运营与服务两大板块 但报告期末丽尚美链不再纳入合并报表范围[4] - 公司将持续关注新赛道发展机会 寻求外延发展 紧抓消费复苏契机拓展渠道资源[4] - 目前暂无具体并购标的 将重点探索新消费新零售板块的重要机会[3][4]

活动背景与组织 - 2025中国国际大数据产业博览会智慧政府与公共资源交易治理交流活动在贵阳举行 聚焦人工智能赋能智慧政府建设与公共资源交易治理的深度研讨 [1] - 活动由中国人民大学国家发展与战略研究院智慧治理学院承办 中国人民大学公共管理学院 公共资源交易研究中心及广联达科技股份有限公司协办 [3] 政策与战略方向 - 中国人民大学副校长指出人工智能和大数据为核心的新质生产力重塑全球治理格局 公共资源交易治理数智化转型是国家治理现代化的关键抓手 [4] - 国家信息中心党委副书记表示国务院《关于深入实施人工智能+行动的意见》为公共资源交易领域AI应用提供政策依据 需深化数据治理 拓展AI创新场景和升级智慧监管 [4] - 贵阳市人民政府副市长介绍贵阳贵安以数字经济1234工作思路推进发展 未来将聚焦人工智能+行动 全域拓展应用场景并助力全省一张网建设 [4] 技术应用与行业实践 - 国家信息中心公共技术服务部副主任指出AI在公共资源交易领域已应用于招标文件合规检测和智能评标等场景 招标文件检查效率从1小时缩短至5分钟且准确率从50%提升至86% [5] - 中国人民大学苏州人工智能学院院长提出生成式AI进入战略拐点 中国大模型如DeepSeek进入全球推理第一梯队 AI在人才政策匹配和企业HR转型等场景实践 如IBM借助AI将大中华区HR团队从100余人精简至2人 [5] - 中国人民大学高瓴人工智能学院教授展示AI在防汛监测 高校专业与岗位匹配及舆情传播预测等领域的应用案例 [5] 区域创新成果 - 贵州省公共资源交易中心通过建设全省一张网汇聚2亿条数据 构建区块链平台治理数据质量 累计检测项目3800余个且整改问题率超80% [7] - 上海交易集团有限公司形成1+18总分协同交易平台体系 交易品类从11大类拓展至32大类 三年交易规模突破万亿 [7] - 深圳交易集团有限公司通过风火轮数字化转型计划实现30余类交易模块线上运行 2024年交易规模突破2万亿 AI辅助评标试点将政府采购评审时间从7小时缩短至7分钟且准确率达100% [7] - 海南省公共资源交易服务中心和广州交易集团有限公司分别分享机器管招投标改革和远程异地评标标准化建设等实践 [7] 行业标准化与未来发展 - 《工程建设项目招标投标AI应用白皮书》正式发布 由26家行业机构与企业联合编写 聚焦工程建设项目招标投标全流程AI应用 [8] - 《工程建设项目招标投标人工智能行业应用标准》课题启动 中国人民大学联合国家信息中心 多地交易中心及广联达等企业推动AI在招投标领域的规范化应用 预计2026年形成成果共识 [8] - 广联达科技股份有限公司副总裁表示产业AI需聚焦可复制 可解释 可问责 未来将通过AI交易大脑在招标 评标和监管全流程落地应用 [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 公司依托资源禀赋优势和规模优势，深化出版主业供给侧结构性改革，加大研发投入推动信息化建设和数字化转型，各业务板块发展均衡，效益稳步提升 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.18/12.71/13.97亿元，EPS分别为1.27/1.44/1.58元/每股，PE分别为11.7/10.3/9.3倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入39.72亿元同比下降1.30%，归母净利润4.51亿元同比增长50.74% [7] - 预计2025年营业收入9669百万元同比增长5.4%，归母净利润1118百万元同比增长38.1% [4] - 毛利率预计从2024年33.5%提升至2025年33.7%并保持稳定 [4] - ROE预计从2024年10.4%提升至2025年12.9% [4] 业务发展 - 整合设立每年8000万元出版主业高质量发展专项资金 [7] - 2025年春发行中小学教材约1.72亿册，23个学科国际教材通过教育部审定 [7] - 在全省镇街打造120家"新华悦读空间" [7] - 时代周报、时代财经生产图文稿件2944篇，五大平台阅读量超6600万，10万+稿件同比增长43% [7] 数字化建设 - 2025年上半年研发费用达1990.55万元同比增长398.31% [7] - 粤教翔云数字教材应用平台覆盖全省19,151所学校，开通激活师生用户达1589.7万人 [7] - 推出"AI助教""AI助学"两大智能应用场景，升级"南方E课堂"产品线 [7] - 上线面向C端的自研小程序"悦教AI学习助手" [7]

融资活动 - 公司成功发行2025年度第一期科技创新债券 规模7亿元 期限3年 发行利率2.08% [1] - 债券起息日为2025年8月27日 兑付日为2028年8月27日 [1] - 共有13家投资机构参与申购 认购倍数2.4倍 边际倍数2.48倍 [1] - 募集资金于8月27日全部到账 将用于补充公司本部及子公司流动资金 [1] 资金用途 - 募集资金的50%将用于高新技术企业上海申雪供应链管理有限公司补充流动资金 [2] - 资金将支持日常经营支出和技术研发等相关费用投入 [2] - 上海申雪主要围绕软件开发 系统集成 IT咨询及服务等领域提供应用系统设计 IoT 大数据 AI智能等技术手段 [2] 债务结构优化 - 本次发行有助于降低融资成本 优化债务结构 [1][2] - 改善短期偿债压力 使债务结构与业务发展的长期资金需求更加匹配 [2] - 为应对市场波动和业务拓展提供更稳定的财务基础 [2] 战略发展 - 债券发行将助力公司数智化转型战略 为高质量发展注入强劲动能 [1][2] - 低成本资金为公司产能升级与数智化网络建设等战略提供更灵活的财务支持 [2] - 公司持续深化数智化转型 加大科技投入 单量和服务体验保持在行业第一梯队 [2] 市场认可度 - 发行利率2.08%反映市场对公司未来现金流稳定性和长期发展前景的高度认可 [3] - 债券发行吸引国有大行 股份制银行在内的多家投资者参与 [3] - 全场认购倍数2.4倍 显示资本市场对公司经营能力与长期发展前景的坚定认可 [1][3] 行业背景 - 快递行业正处于从规模扩张向价值竞争转型的关键阶段 [3] - 促消费政策落地及全国快递物流网络向西 向下延伸 头部企业有望延续稳健增长势头 [3] - 头部企业凭借网络覆盖 运营效率和服务能力等综合优势保持增长 [3] 公司产能 - 2025年公司常态日产能将突破9000万单 已具备日峰值1亿件的处理能力 [3] - 公司持续投入基础设施建设 深耕网络末端服务能力 升级定制化产品体系 [3] - 加快全网数智化升级 核心经营指标持续向好 [3] 未来规划 - 公司将持续构建多层次 多元化的融资格局 不断优化债务结构 [4] - 继续聚焦经济型快递主业 坚持稳定存量 拓展增量的经营思路 [4] - 加大科技研发投入 依托数智化赋能全链路运营 做深做优电商快递业务 [4] - 不断发掘新场景 新商机 进一步巩固市场地位 [4]

债券发行概况 - 公司发行2025年度第一期科技创新债券 规模7亿元 期限3年 发行利率2.08% [1] - 起息日2025年8月27日 兑付日2028年8月27日 [1] - 13家投资机构参与申购 认购倍数2.4倍 边际倍数2.48倍 [1] - 募集资金于8月27日全部到账 [1] 资金用途分配 - 募集资金50%用于上海申雪供应链管理有限公司补充流动资金 [1] - 资金用途包括日常经营支出和技术研发等相关费用投入 [1] 战略影响 - 强化内部自主研发实力 落实数智化转型战略 [1] - 有效降低融资成本 改善短期偿债压力 [1] - 使债务结构与业务发展的长期资金需求更加匹配 [1]

核心财务表现 - 营业收入117.61亿元，同比增长4.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润-1.54亿元，同比减亏80.94% [1] - 经营活动产生的现金流量净额12.87亿元，同比大增54.59% [1] - 综合毛利率同比提高6.67个百分点，水泥毛利率同比提升9.28个百分点 [3] 市场营销策略 - 产品销售均价同比上涨1.83%，通过错峰生产维护区域市场生态稳定 [2] - 实施"水泥+骨料+商混+外加剂"全产业链融合销售模式，强化产品组合竞争优势 [2] - 拓展水利、机场、核电等细分领域特种水泥市场，推动产品结构优化升级 [2] 成本管控成效 - 原燃材料采购成本同比下降20.44%，水泥熟料单位销售成本同比下降9.72% [3] - 财务费用同比下降15.12%，资金使用效率显著提升 [3] - 通过财务共享系统实现流程标准化，压缩管理成本 [3] 战略布局进展 - 收购辽宁恒威水泥集团股权，巩固泛东北市场话语权 [4] - 新增矿山资源储量2.93亿吨，为长期发展提供原材料保障 [4] - 新增骨料产能650万吨、混凝土产能180万立方米，完善纵向产业链布局 [4] - 在京津冀地区市场占有率超50%，年熟料产能1.10亿吨、水泥产能1.84亿吨 [4] 技术创新与数字化转型 - 新型胶凝材料等新产品收入占比显著提升 [5] - 跻身国家数字化供应链成熟度贯标认证"集成互联级"企业 [5] - 拥有5家国家级智能工厂（含2家卓越级工厂）、2家国家5G工厂 [5] 行业环境与展望 - 房地产底部调整和基建投资放缓导致水泥行业需求下滑 [1] - 中国水泥协会推进"反内卷""稳增长"行业倡议，市场秩序有望改善 [6] - 公司将推动价格合理回升、严格成本管控、推进"水泥+"项目建设 [6]

财务表现 - 营业收入1163.92亿元 同比增长5.12% [1] - 净利润70.71亿元 同比增长0.81% [1] - 扣非净利润69.41亿元 同比增长1.27% [1] - 经营活动现金流量净额142.65亿元 同比增长5.30% [1] - 拟派发中期股息每股0.123元 总计21.10亿元 占同期净利润30% [3] 生产运营 - 冶金级氧化铝产量860万吨 同比增长4.88% [1] - 精细氧化铝产量208万吨 同比增长0.48% [1] - 原铝（含合金）产量397万吨 同比增长9.37% [1] - 煤炭产量661万吨 同比增长3.61% [1] - 外售电厂销售量79亿千瓦时 同比增长5.33% [1] - 2025年计划冶金级氧化铝产量1681万吨 精细氧化铝446万吨 原铝780万吨 原煤1410万吨 发电量412亿千瓦时 [3] 成本控制与资源保障 - 氧化铝成本和电解铝成本均优于行业平均水平 [1] - 氧化铝矿石自给率较年初提升6个百分点 创近5年新高 [1] - 几内亚铝土矿接续项目建设稳步推进 [1] - 上半年铝土矿进口量1.03亿吨 同比增长33.6% 其中几内亚进口7967万吨（占比77.2%）同比增长41.3% 澳大利亚进口1648万吨（占比16.0%）同比下降7.1% [2] 技术创新与产业升级 - 围绕十大领域开展技术攻关 获日内瓦国际发明金奖1项 中国专利优秀奖2项 [2] - 推广铝电解深度节能技术 赤泥综合利用技术 清洁能源使用比例持续提升 [2] - 数智化转型加速 绿星链通2.0 贸易系统1.0上线 多个智能工厂建设推进 [2] - 广西华昇二期 内蒙古华云三期 青海分公司600KA电解铝等项目提前投产 [2] - 精细氧化铝 氮化铝 高纯铝 高端铝合金等产品实现新突破 金属镓产销量稳步提升 [2]

财务业绩 - 2025年中期收入415.672亿元同比下降6.9% [1] - 毛利率同比提升1.4个百分点至41.7% [1] - 经营利润35.382亿元且经营利润率提升1.5个百分点至8.5% [1] - 权益股东应占利润20.455亿元对应每股盈利0.523元 [1] 战略布局 - 推进"一体两翼"战略并夯实六大核心乳品业务基本盘 [1] - 营养健康领域实现关键技术突破与商业化 [1] - 国际化业务收入快速增长且海外市场覆盖深化 [1] 运营管理 - 通过精益管理提质增效及数智化转型提升组织效能 [1] - 自由现金流持续稳健且运营效率显著改善 [1] - 系统化重塑乳业链条以激发产业链效能潜力 [2] 渠道发展 - 加速通路模式优化并构建线上线下全域融合商业模式 [2] - 深化会员店/零食量贩/即时零售/内容电商等高增渠道合作 [2] - 拓展茶饮咖啡/烘焙等餐饮B端业务并与头部品牌达成合作 [2] 创新转型 - 加速定制化产品开发以驱动品类结构多元化 [1][2] - 通过数智化转型实现渠道提效与供应链降本 [2] - 聚焦消费者服务以打造乳业新质生产力 [2]

财务业绩 - 2025年中期收入415.672亿元人民币 同比下降6.9% [1] - 毛利率同比提升1.4个百分点至41.7% [1] - 经营利润35.382亿元人民币 经营利润率同比提升1.5个百分点至8.5% [1] - 权益股东应占利润20.455亿元人民币 每股盈利0.523元 [1] 战略布局 - 公司聚焦高质量发展 全面推进"一体两翼"战略 [1] - 持续夯实六大核心乳品业务基本盘 驱动品类结构多元化 [1] - 营养健康领域取得关键技术突破和商业化 [1] - 国际化业务收入快速增长 海外市场覆盖广度与深度提升 [1] 渠道优化 - 加速通路模式优化及重构 精进传统和现代渠道策略 [2] - 构建线上线下全域融合的全渠道商业模式 [2] - 加速下沉市场覆盖 深化会员店/零食量贩/即时零售/内容电商/直播电商等高增势能渠道合作 [2] - 发力茶饮咖啡/烘焙等餐饮业态B端业务拓展 与多家头部品牌达成合作 [2] 运营管理 - 通过精益管理提质增效 审慎费用投入 数智化转型升级 [1] - 全面激活组织效能 提高市场变化应对能力 提升运营效率 [1] - 实现经营利润率稳步提升 自由现金流持续稳健 [1] - 数智化转型聚焦渠道提效/供应链降本/消费者服务 [2] - 系统化重塑乳业链条 激发奶业产业链效能潜力 打造乳业新质生产力 [2]

财务业绩 - 集团收入人民币78.65亿元 同比增长12.13% [1] - 归属于母公司股东的溢利1520.7万元 同比增长40.70% [1] - 每股基本盈利0.0103元 [1] 业务发展 - 依托大数据和人工智能先发优势 推动"Data x AI"战略升维 [1] - 强化以"燕云Infinity平台"为核心的数据智能技术底座 [1] - 为消费电子、通信服务、快消零售、服装行业、金融机构、连锁酒店等行业提供全域数据智能解决方案 [1] 订单情况 - 报告期内新签约94.76亿元人民币 较去年同期增长98% [1] - 已签未销104.41亿元人民币 较去年同期增长27% [1] - 在手订单充足 为业务长期稳定增长奠定基础 [1] 战略方向 - 赋能客户"研产供销服"全链路数智化转型与管理效能跃迁 [1] - 驱动产业链价值重构 [1] - 伴随国家"人工智能+"战略实施加速行业解决方案落地 [1]