报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 贝斯特于2025年4月20日发布2024年年报及25年一季报 2024年实现归母净利润2.89亿元 同比+9.58% 25Q1实现归母净利润0.69亿元 同比+0.23% 业绩符合预期 [4] - 25Q1公司营收同比+1.89% 三梯次业务持续推进 2024年公司实现营收13.57亿元 同比+1.03% 实现归母净利润2.89亿元 同比+9.58% [4] - 24年公司盈利能力提升 毛利率达34.7% 同比+0.24pct 25Q1毛利率略有下滑至34.19% 2024年净利率达21.29% 同比+0.53pct 海外产能建设持续推进 泰国倍永华已成功奠基并开工建设 [7] - 修改盈利预测为2025 - 2027年营业收入分别为15.31/17.51/20.15亿元 归母净利润分别为3.33/3.85/4.51亿元 以当前总股本计算的摊薄EPS为0.67/0.77/0.9元 公司当前股价对2025 - 2027年预测EPS的PE倍数分别为41.7/36.1/30.8倍 维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件概况 - 贝斯特于2025年4月20日发布2024年年报及25年一季报 2024年实现归母净利润2.89亿元 同比+9.58% 25Q1实现归母净利润0.69亿元 同比+0.23% 业绩符合预期 [4] 25Q1公司营收及业务情况 - 2024年我国汽车产销再创新高 新能源汽车表现亮眼 产销分别达1288.8万辆及1286.6万辆 同比分别+34.4%、+35.5% 销量渗透率达40.9% 公司把握机遇发展 2024年实现营收13.57亿元 同比+1.03% 归母净利润2.89亿元 同比+9.58% 三梯次业务布局持续推进 [4] - 第一梯次业务含涡轮增压器核心零部件等原有业务 是公司稳健发展的压舱石 2024年涡轮增压业务实现营收10.58亿元 22 - 24年CAGR达9.83% 占总体营收77.9% 汽车零部件板块毛利达33.68% 同比+0.31pct [5] - 第二梯次布局新能源汽车零部件业务 2024年全资子公司安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司开业运营 公司投入新产品研发及客户开拓等工作 新能源汽车零部件业务实现销售收入1.84亿元 销量达910.77万件 同比+38.73% [5] - 第三梯次布局“工业母机”等领域 全面布局直线运动部件 子公司宇华精机生产的高精度滚动丝杠副和直线导轨副产品已取得国内知名机床厂商验证及应用 2024年已达成小批量订单滚动交付 滚珠丝杠副精度达C0精度 直线导轨副精度达UP级 [6] 24年盈利能力及海外产能情况 - 2024年公司毛利率达34.7% 同比+0.24pct 25Q1毛利率略有下滑至34.19% 2024年净利率达21.29% 同比+0.53pct [7] - 公司深化国际市场布局 泰国倍永华已成功奠基并开工建设 建成后有望提升海外竞争力 [7] 盈利预测、估值及投资评级 - 修改盈利预测为2025 - 2027年营业收入分别为15.31/17.51/20.15亿元 归母净利润分别为3.33/3.85/4.51亿元 以当前总股本计算的摊薄EPS为0.67/0.77/0.9元 [8] - 公司当前股价对2025 - 2027年预测EPS的PE倍数分别为41.7/36.1/30.8倍 考虑公司成长空间广阔 精密加工优势显著 维持“买入”评级 [8] 重要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1357|1531|1751|2015| |收入同比(%)|1.0%|12.8%|14.4%|15.1%| |归属母公司净利润（百万元）|289|333|385|451| |净利润同比(%)|9.6%|15.4%|15.5%|17.3%| |毛利率(%)|34.7%|35.5%|35.9%|36.3%| |ROE(%)|9.3%|10.0%|10.7%|11.5%| |每股收益(元)|0.58|0.67|0.77|0.90| |PE|39.7|41.7|36.1|30.8| |PB|3.71|4.18|3.86|3.55| |EV/EBITDA|24.31|23.36|20.05|17.41| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各会计年度的相关财务数据 包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等 以及成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率 [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 贝斯特于2025年4月20日发布2024年年报及25年一季报，2024年归母净利润2.89亿元，同比+9.58%，25Q1归母净利润0.69亿元，同比+0.23%，业绩符合预期 [4] - 25Q1公司营收同比+1.89%，三梯次业务持续推进，2024年公司营收13.57亿元同比+1.03%，归母净利润2.89亿元同比+9.58% [4] - 24年公司盈利能力提升，毛利率达34.7%，同比+0.24pct，25Q1毛利率略有下滑至34.19%；净利率达21.29%，同比+0.53pct；海外产能建设持续推进，泰国倍永华已奠基开工 [7] - 修改盈利预测为2025 - 2027年营业收入分别为15.31/17.51/20.15亿元，归母净利润分别为3.33/3.85/4.51亿元；当前股价对应2025 - 2027年预测EPS的PE倍数分别为41.7/36.1/30.8倍；维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 收盘价27.78元，近12个月最高/最低为39.2/12.32元，总股本500.5百万股，流通股本470.8百万股，流通股比例94%，总市值139.1亿元，流通市值130.8亿元 [1] 行业情况 - 2024年我国汽车产销再创新高，分别达3128.2万辆和3143.6万辆，新能源汽车产销分别达1288.8万辆及1286.6万辆，同比分别+34.4%、+35.5%，销量渗透率达40.9% [4] 三梯次业务情况 - 第一梯次业务含涡轮增压器核心零部件等原有业务，2024年涡轮增压业务营收10.58亿元，22 - 24年CAGR达9.83%，占总体营收77.9%；汽车零部件板块毛利33.68%，同比+0.31pct [5] - 第二梯次布局新能源汽车零部件业务，2024年全资子公司安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司开业运营；新能源汽车零部件业务销售收入1.84亿元，销量910.77万件同比+38.73% [5] - 第三梯次布局“工业母机”等领域，子公司宇华精机生产的高精度滚动丝杠副和直线导轨副产品已取得国内知名机床厂商验证及应用，2024年达成小批量订单滚动交付；滚珠丝杠副精度达C0精度，直线导轨副精度达UP级 [6] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1357|1531|1751|2015| |收入同比(%)|1.0%|12.8%|14.4%|15.1%| |归属母公司净利润（百万元）|289|333|385|451| |净利润同比(%)|9.6%|15.4%|15.5%|17.3%| |毛利率(%)|34.7%|35.5%|35.9%|36.3%| |ROE(%)|9.3%|10.0%|10.7%|11.5%| |每股收益(元)|0.58|0.67|0.77|0.90| |PE|39.7|41.7|36.1|30.8| |PB|3.71|4.18|3.86|3.55| |EV/EBITDA|24.31|23.36|20.05|17.41| [10] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各项目的预测数据，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [14] 主要财务比率预测 - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的预测数据，如营业收入同比、毛利率、资产负债率等 [14]

股价表现与资金流向 - 4月28日收盘价74.78元，单日跌幅6.99% [1] - 当日成交量3.16万手，成交额2.43亿元，换手率3.11% [1] - 主力资金净流出3170.85万元，占成交额13.03% [1] - 游资资金净流入636.1万元，散户资金净流入2534.75万元 [1] - 近5日融资净流入823.39万元，融券净流入426.0万元 [1] 机构评级与市场定位 - 90天内5家机构给出评级，其中3家买入、2家增持 [2] - 机构目标均价85.52元 [2] - 属于智能制造、工业自动化、军工、机器人、大飞机等概念板块 [1] 公募基金持仓情况 - 重仓该股的公募基金共3家，持有最多的是科创板长城基金（9.50万股） [2][3] - 人保行业轮动混合A减持1.02万股，建信开元金享6个月持有期债券发起A新进0.50万股 [2] - 科创板长城基金规模2.25亿元，最新净值0.768元，近一年上涨36.07% [3] 科创板长城基金持仓结构 - 科德数控持仓740.66万元，占净值比例3.19%，为新进十大重仓股 [4] - 前三大重仓股为百济神州（5.46%）、海光信息（4.83%）、金山办公（4.47%） [4] - 金山办公、达梦数据获增仓，寒武纪遭减持 [4] - 乐鑫科技、拓荆科技退出十大重仓股 [4]

公司动态 - 格力电器加码新能源汽车上游供应链市场，在第十九届中国国际机床展览会上展示其工业类产品[1] - 公司总工程师钟成堡透露，格力电器2000亿元营收中有500亿元来自B端工业类产品，智能装备是稳健市场[1] - 格力电器与广东鸿图联合发布"高速双五轴龙门加工中心"，主要用于新能源汽车大型一体化压铸件加工[1] - 该设备具有双轴双梁智能防碰撞、一次装夹高效加工特点，结构比传统拼接式机床更稳定[1] - 终端产品已应用于BBA、造车新势力等车企[1] - 公司正在对接人形机器人供应链市场[1] 行业趋势 - 新能源汽车赛道快速发展，对多轴加工设备、铝材料加工技术提出严苛要求[1] - 短交期和生产效率是客户关注的重要指标[1] - 中国是工业母机最大生产和消费国，连续多年依靠全球机床生产和消费[1] - 工业母机终端领域国产化率显著提高，高端技术加速攻关，精密超精密加工等关键技术取得突破[1] - 中国工业母机行业从大而不强向专精特新转型，终端市场竞争力增强[2] - 高端领域仍面临技术、品牌、生态等多重挑战[2] - 未来需加大研发投入，完善产业链配套，向高端化、专精化、自主化、全球化方向发展[2]

事件概述 - 公司披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，2024年度实现营收13.57亿元（同比+1.03%），归母净利润2.89亿元（同比+9.58%），扣非归母净利润2.63亿元（同比+8.11%）[3] - 2024Q4营收3.15亿元（同比-6.43%，环比-8.74%），归母净利润0.64亿元（同比+19.37%，环比-21.16%），扣非归母净利润0.54亿元（同比-25.53%，环比-27.42%）[3] - 2025Q1营收3.50亿元（同比+1.89%，环比+11.06%），归母净利润0.69亿元（同比+0.23%，环比+8.55%），扣非归母净利润0.65亿元（同比-1.87%，环比+21.22%）[3] 2024年业绩分析 - 收入端：2024年汽车零部件业务/其他零部件/智能装备及工装/其他收入营收分别同比+4.11%/-37.77%/-38.19%/+33.84%，汽车零部件业务实现稳步增长[4] - 利润端：2024年归母净利润2.89亿元（同比+9.58%），2024Q4归母净利润0.64亿元（同比+19.37%），2025Q1归母净利润0.69亿元（同比+0.23%）[4] - 毛利率：2024Q4毛利率33.96%（同比+0.40pct，环比-1.19pct），2025Q1毛利率34.19%（同比-1.27pct，环比+0.23pct）[4] - 费用端：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为0.20%/5.50%/8.86%/-1.72%，同比分别+0.10/-0.46/-2.74/-3.16pct[4] 第一梯次产业发展 - 涡轮增压器核心零部件、精密零部件及智能装备作为第一梯次产业，是公司稳健发展的基础[5] - 公司通过维护老客户、拓展新业务、开发新客户提升产品市场占有率，2024年荣获康明斯中国区"战略合作贡献奖"与"最佳供应商奖"[5] - 采用PDCA四级循环管理模式，巩固竞争优势并激发全产业链协同效应[5] 第二梯次产业布局 - 2022年6月设立安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司，布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件及氢燃料电池汽车核心部件[6] - 2024年5月安徽贝斯特竣工开业，产能持续爬坡，正在进行客户验厂认证[6] - 持续引进新能源汽车领域技术、生产及营销人才，为第二梯次产业发展蓄势赋能[6] 第三梯次产业推进 - 2022年1月设立无锡宇华精机，布局高精度滚珠/滚柱丝杠副、滚动导轨副等部件[7] - 工业母机领域：自主研发"高精度双端面中心孔专用磨床"和"滚珠丝杠副寿命测试机"，产品精度达行业最高C0级和UP级，2024年实现小批量订单交付[7] - 新能源汽车领域：EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样[7] - 人形机器人领域：行星滚柱丝杠工艺持续优化，为2025年批量供货做好技术和设备储备[7] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为19.29/24.03/28.60亿元，增长率42.2%/24.6%/19.0%[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.98/5.15/6.37亿元，增长率37.9%/29.4%/23.6%[8] - 预计2025-2027年EPS分别为0.80/1.03/1.27元，对应PE分别为33/25/20倍[8]

市场表现 - A股市场全天探底回升 沪指涨0.26%至3276点 深证成指跌0.85%至9774.73点 创业板指跌1.21%至1907.11点[3][4] - 超4300只个股下跌 银行板块走强 农业银行、建设银行、上海银行创历史新高[7] - 黄金股震荡上涨 特力A、欧亚集团、*ST中润涨停 赤峰黄金等跟涨[8] 资金流向 - 主力资金净流入交通运输、银行、社会服务板块 净流出医药生物、电力设备、电子板块[9] - 巨轮智能获净流入5.98亿元 连云港获4.15亿元 寒武纪-U获2.42亿元[10] - 杭钢股份遭净流出6.55亿元 立讯精密遭5.86亿元 东山精密遭3.92亿元[11] 机构观点 - 银河证券认为短期市场仍需修复 红利相关有业绩底气且安全系数略高[12] - 东方证券指出经济数据表现强势 科技突破引领民间投资 市场调整或推动货币宽松落地[13]

丝杠技术概述 - 丝杠是将电机旋转运动转化为直线运动的机械部件，通过螺母在螺旋形螺纹驱动下实现直线往复运动 [1] - 根据摩擦特性分为滑动丝杠、滚动丝杠（滚珠/滚柱丝杠）和静压丝杠三类 [4] - 工业母机主要采用滚珠丝杠，人形机器人因高承载需求更适用滚柱丝杠 [6] 人形机器人应用 - Tesla Bot采用14个线性执行器，分布在腕部、踝部、髋部等受力关键部位 [8] - Optimus Gen-3灵巧手含22个自由度，运动系统整合线性执行器与腱绳模块 [9][12] - 丝杠占人形机器人零部件价值量的19%，三大执行器合计占比73% [15] 市场空间与产业链 - 2022年全球滚柱丝杠市场规模2.85亿美元，年化增速5-10%，当前主要应用于医疗、航天等小众领域 [14] - 产业链已形成完整体系，涵盖上游加工设备/材料、中游丝杠产品、下游行业应用 [18] 重点企业分析 贝斯特 - 通过子公司宇华精机布局滚珠/滚柱丝杠，产品精度达C0级（丝杠）和UP级（导轨），2023年行星滚柱丝杠已出样 [22][25] - 涡轮增压器零部件业务占成本30%以上，客户含博格华纳等国际巨头，新能源领域切入特斯拉供应链 [24] 秦川机床 - 国内机床行业龙头，螺纹磨床市占率第一，2022年募资12.3亿元投向工业母机及滚动功能部件项目 [27][28] - 子公司汉江机床量产P0级滚珠丝杠（国际先进水平）和1级导轨，应用于新能源汽车转向/刹车系统 [28][29] 浙海德曼 - 高端数控车床专家，T65/T55系列主轴精度达0.5微米，可加工减速器齿轮/行星丝杠螺母，进入特斯拉Tier 1验证 [33]

临近午盘A股三大指数加速下行。 3月31日，受日韩股市大跌影响，A股市场全线低开，早盘上证指数一度翻红，随后再度走低，临近午盘，三大指数跌幅扩大，上证指数跌近1%，深证成指跌 超1.5%，创业板指数跌近2%；全市场超4700只个股下跌。 大幅波动个股方面，湘财股份和大智慧复牌双双涨停。消息面上，3月28日晚间，湘财股份和大智慧双双发布公告，正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体A 股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。根据安排，湘财股份和大智慧于3月31日复牌。 港股市场方面，上午也整体走低，恒生指数、恒生科技指数盘中跌幅均超过1%。港股通标的股中，德翔海运盘中一度大涨逾18%。 A股盘中突变 3月31日，受日韩股市大跌影响，A股市场全线低开，早盘在银行股的带动下上证指数一度翻红，随后再度走低，临近午盘，三大指数跌幅扩大，上证指数跌 近1%。 截至中午收盘，上证指数跌0.97%，深证成指跌1.66%，创业板指跌1.82%，北证50指数跌3.37%，科创50指数跌1.61%。 沪深京三市盘中下跌个股数量合计超 过 4600 只。 | 行情 | 资金净流入 | 涨跌分布 | | ...

A股市场表现 - A股市场上午整体走强，超过4000股上涨 [1][5][9] - 矿物制品、农林牧渔、化纤、通用机械、综合类板块涨幅居前 [6] - 银行、工程机械、钢铁等板块领跌 [6] 概念板块亮点 - 鸡肉概念板块大涨，盘中涨幅超过4%，晓鸣股份盘中"20cm"涨停，湘佳股份、京基智农盘中涨停 [7] - 工业母机、稀土永磁等板块涨幅居前 [8] - 多只热门股连续涨停，太阳电缆、合锻智能、尤夫股份连续第4个交易日涨停，中毅达连续第3个交易日涨停 [11] 港股市场动态 - 恒生指数成份股申洲国际盘中大涨逾10% [12][13] - 申洲国际2024年销售额286.63亿元，同比上升14.8%，税后净利润62.41亿元，同比上升36.9% [14] - 运动类产品销售额占比69.1%，休闲类产品销售额占比25.1%，分别同比上升9.8%和27.1% [14] - 全年派息每股2.53港元，同比上升24.6%，派息比率55.8% [14] 公司业绩表现 - 海底捞2024年营业收入427.55亿元，同比上升3.1%，净利润47亿元，同比增长4.6%，核心经营利润62.3亿元，同比上升18.7% [15] - 全年接待顾客4.15亿人次，日均客流量超110万人次，平均翻台率4.1次/天 [15] - 农夫山泉2024年总收益428.96亿元，同比增加0.5%，净利润121.23亿元，同比增加0.4% [16] - 包装饮用水产品收益下滑21.3%，茶饮料产品表现强劲，新增安徽黄山水源地投入使用 [16][17]

文章核心观点 今日A股市场强势反弹进入“政策底”与“经济底”共振新阶段 消费与金融板块爆发 科技板块调整 市场风格存在分化风险 后市科技成长与消费复苏或轮动 投资者可关注消费细分领域和金融板块 中长期A股震荡上行趋势有望延续 [1][6] 指数表现 - A股市场强势反弹 三大股指集体上涨 上证指数涨1.81%至3419.56点 深证成指涨2.26% 创业板指涨2.80%领涨 北证50指数与科创50指数分别涨3.17%和1.72% 两市成交额达1.8万亿元 超4000只个股上涨 [1] 板块分化 涨幅居前板块 - 大消费板块中白酒、乳业、食品饮料成焦点 酒鬼酒等多股涨停 骑士乳业开盘30%涨停 [2] - 大金融板块保险、券商股集体拉升 信达证券等涨停 保险板块涨7.2%领跑 [2] - 小金属与黄金受国际金价突破3000美元/盎司推动 黄金股上涨 小金属因供需紧张价格攀升 [2] 跌幅居前板块 - 科技主题板块疲软 AI应用、国资云概念领跌 工业母机、芯片设计等细分领域回调明显 [3] - 军工、电网设备、培育钻石等板块相对落后 [3] 消费板块大涨逻辑 - 政策支持加码 国家鼓励加大个人消费贷款投放 育儿补贴等刺激消费需求 如呼和浩特三孩补贴达10万元 [4] - 经济复苏预期强化 1、2月宏观经济数据显示制造业PMI连续三月扩张 消费信心指数回升 [4] - 资金面推动 北向资金单日净买入超80亿元 两融余额攀升至1.87万亿元 增量资金偏好消费蓝筹 [5] - 避险情绪升温 黄金价格创新高 部分资金从科技板块转向防御性消费股 [5] 总结与展望 - 市场进入新阶段 消费与金融板块爆发响应宽松货币政策 反映资金对经济复苏主线认可 [6] - 科技板块调整提示市场风格有分化风险 需警惕高估值题材股波动 [6] - 后市科技成长与消费复苏或轮动 投资者可关注消费细分领域和金融板块 [6] - 短期留意市场技术性调整 中长期A股在政策护航与资金涌入下震荡上行趋势有望延续 [6]