美联储政策预期 - 经济学家预计美联储将在12月进行降息 [1] - 美联储内部对于年底前的利率路径存在显著分歧 在9月的经济预测摘要中 有10名FOMC成员认为三次降息合适 而有9名成员认为两次降息合适 [2][3] - 截至目前已进行两次降息 FOMC成员分裂为10人希望更多降息和9人认为已做得足够 [4] 美联储内部沟通与决策动态 - 近期FOMC成员的公开言论增多 被视为成员之间在会议间隙相互说服的尝试 因他们不常聚会 [6] - 9月时仅有12名成员对在第四季度进行两次降息感到满意 10月的降息导致了异议 [5] - 若12月降息 预计将伴随异议 这使得主席鲍威尔难以阐述降息对支持经济活动和实现通胀目标的积极理由 [8][9] 未来政策影响因素 - 2025年美联储的政策焦点可能从宏观经济基本面转向政治经济因素 关键在于白宫能否任命多数美联储理事 从而主导FOMC [10][11][12] - 若白宫成功任命一个多数由志同道合者组成的理事会 利率可能会大幅下降 [12]

堪萨斯城联储行长施密特的政策立场 - 施密特在最近一次会议上持异议，认为货币政策已处于适度限制性水平，并认为这应是合适的立场 [1] - 他倾向于在12月的会议上再次反对进一步降息，并表示降息对劳动力市场帮助不大，但可能对通胀和通胀预期产生持久影响 [2] - 施密特认为通胀过高，最新数据显示通胀率超过3%并将持续在该水平以上，且通胀压力正在扩散 [3] 对美国经济状况的评估 - 经济显示出强劲势头，表现为消费强劲和资本支出稳健增长，这是其经济展望的重要组成部分 [2] - 劳动力市场正在降温但基本平衡，这种变化更多反映结构性调整而非周期性波动 [4] - 维持失业率稳定所需的 payroll break even rate 仅为约5万人 [5] 金融市场与货币政策传导 - 鹰派联储官员认为当前金融市场状况并未显示货币政策过紧，证据包括股市处于或接近历史高点、公司债利差收窄以及高收益债券发行非常活跃 [5] - 货币政策制定需针对整体经济而非特定部门，联储仅有利率这一工具，而利率直接影响抵押贷款利率、汽车贷款等消费信贷成本 [7][8] - 若个别经济部门出现问题，应更多由财政政策而非货币政策来解决 [8] 联储内部政策分歧与沟通挑战 - 联储主席鲍威尔面临严峻的内部意见分歧，预计可能有4-5位委员反对降息，若不降息则可能有3位委员持异议 [10] - 鲍威尔希望即将公布的经济数据能够提供明确方向，使联储内部能形成更清晰的多数决策共识 [11] - 市场关注的关键数据包括11月就业报告和12月CPI数据，但10月数据存在信息空白期 [11][12][13]

美联储政策前景 - 美联储内部缺乏共识，官员对未来利率步骤看法不一，存在不确定性 [2][3] - 多名美联储官员呼吁采取更耐心的利率政策，这种态度可能延续至2026年 [4] - 美联储投票成员轮换以及可能的新任理事任命，可能导致未来出现更多异议，增加政策不确定性 [4][5] - 若美联储在12月不降息并进入比市场预期更长的暂停期，可能导致短期国债收益率出现上行意外 [9][10] 信贷市场与科技行业债务 - 市场此前定价趋于完美，投资级公司债等利差处于极低水平，预期超额回报相对有限 [12][13] - 大型科技公司及超大规模企业债务发行激增，市场关注其利润和现金流能否支撑短期债务负担 [11][14] - 信贷风险主要集中在低评级发行人，例如CCC级及以下且利息覆盖比率原本较低的企业，高评级公司如Oracle的担忧相对较小 [15]

市场整体表现 - 美国政府重新开门后市场出现抛售，纳斯达克综合指数下跌2.3%，罗素2000指数下跌2.8%，标普500指数和道琼斯工业平均指数均下跌1.6% [2] - 此次抛售不仅限于股票，债券价格并未如典型市场恐慌时那样上涨，表明市场可能处于资产价值重置阶段而非恐慌 [3][4] 市场调整驱动因素 - 市场对美联储12月降息的预期减弱，根据CME Fed Watch Tool，降息概率已降至50%，导致股票估值向历史水平回调 [4] - 比特币价格跌破10万美元的心理支撑位，现金市场交易价格跌至9.5万美元，出现约25%的回调，可能引发投资者更广泛的担忧 [5] - 人工智能领域的投资尚未显示出除英伟达、微软等基础设施提供商外的回报，市场对AI的预期正在调整 [6] 宏观经济背景 - 近期多家公司宣布大规模裁员，其中Verizon计划裁员1.5万至2万人，私营部门数据表明就业形势显著恶化 [7] - 消费者信心指数报告显示消费者对经济的看法是近期记录中最悲观的之一 [7] 未来关注重点 - 波动率指数VIX当前为22，历史平均范围为16-18，从20升至25的过程往往较快，需密切关注其走势 [8] - 债券、黄金和白银并未出现典型的避险资金流入，债券价格基本未动，黄金和白银在盘前交易中大幅下跌 [8] - 下周沃尔玛和塔吉特的财报将作为整体经济健康状况的重要指标，重点关注其对当前假日季的评论 [9] - 美联储上次会议纪要的公布将揭示内部关于货币政策的争论细节 [9]

格隆汇11月14日｜FP Markets首席市场分析师Aaron Hill在一份报告中表示，由于近期政府停摆导致官方 数据缺失，美联储十二月政策会议给决策者带来了艰难的挑战。美联储内部仍然存在分歧且保持谨慎， 尽管一些美联储官员仍支持降息，但"有意义的鹰派重新定价已经发生"，投资者不确定利率是否会被下 调。LSEG数据显示，货币市场目前定价降息与维持利率不变的概率大致相等。 来源：格隆汇APP ...

核心观点 - Evercore ISI的资深董事Julian Emanuel预测，标普500指数明年将上涨至7750点，核心论据是当前由人工智能驱动的结构性牛市不会仅因估值过高而结束，并分析了支撑牛市延续的多个结构性因素 [1][5] 市场近期动态与不确定性 - 市场近期走势呈现“买谣言，卖事实”的经典模式，在政府重新开门的预期推动下上涨，但在总统签署法案后见顶回落 [1][2] - 政府关门事件后，经济数据发布的透明度问题加剧了市场不确定性，使美联储12月是否降息成为“抛硬币”般的概率事件 [2] - 对于交易在26倍市盈率水平的市场而言，不确定性是股票短期内难以消化的因素 [4] 牛市的核心支撑因素 - 结构性牛市（如自2022年10月低点以来由人工智能驱动的行情）的结束往往不单纯因为估值过高 [5] - 目前几乎没有经济衰退的迹象，这是支撑牛市的首要因素 [5] - 不利的利率环境是可能终结牛市的因素之一，但当前市场虽可能不会获得预期中那么多的降息，但更关键的是不会遇到加息 [5][6] - 与1999年互联网泡沫时期美联储加息六次以戳破泡沫不同，至少在明年中期选举之前，预计不会出现加息 [6] - 10年期国债收益率预计将保持区间波动 [7] 资本市场活动与流动性 - 回顾过去25年的牛市，后期通常伴随着资本市场活动的激增，近几周和几个月的交易活动确有增加 [7] - 与2021年、2007年和1999年的前期峰值相比，目前的交易活动水平仍有很大增长空间 [8] - 预计华盛顿方面将继续提供货币和财政流动性支持，这将为市场上涨提供支撑 [8] 对美联储政策的看法 - 对于看涨的案例而言，更希望美联储在12月而非1月降息 [3] - Evercore ISI认为美联储确实会在12月降息 [4] - 如果数据不清晰或未公布，可能会引发市场对1月是否降息的质疑，这是另一层不确定性 [4]

美联储政策预期变化 - 美联储主席鲍威尔此前关于12月降息并非确定的言论得到印证，其同僚近期表态显示出对连续第三次政策宽松的担忧[1] - 市场对12月降息的预期概率从一个月前的95%大幅下降至当前的49.4%，反映出市场预期的显著重新校准[4][3] - Evercore ISI分析师Krishna Guha将12月降息的可能性调整为55-60%，认为降息可能性仍高于不降息但优势微弱[3] 市场定价与利率路径 - 根据CME FedWatch工具，期货市场定价显示12月降息概率已从几天前的至少2比1（即约66.7%）转变为接近抛硬币的偶然性水平[2] - 期货价格指向2025年底联邦基金利率为3.775%，较当前3.87%的水平仅略有下降，暗示市场定价的降息幅度非常有限[3] 政策不确定性的驱动因素 - 政策不确定性的主要来源是此前政府停摆导致官方数据流中断，使美联储官员在缺乏最新经济数据的情况下决策[5] - 近期经济数据显示劳动力市场疲软，而通胀虽略有缓解但仍显著高于美联储2%的目标，加剧了决策难度[5] - 白宫新闻秘书表示部分数据（特别是10月份数据）可能永远无法公布，进一步增加了经济评估的复杂性[5] 美联储官员立场转变 - 波士顿联储主席柯林斯一反常态地发表了直率评估，明确表达了对通胀的担忧以及当前维持政策稳定的必要性[6] - 柯林斯指出在高度不确定的环境下，有必要将政策利率维持在当前水平一段时间以平衡通胀和就业风险[7] - 柯林斯认为近期内实施额外宽松政策需要设置相对较高的门槛，暗示其对短期内再次降息持谨慎态度[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运指数（欧线）期货价格多数下行 主力合约EC2602收跌2.3% 远月合约收跌1 - 2%不等 最新SCFIS欧线结算运价指数大幅上涨 料支撑近月运价回升 但终端运输需求复苏基础不牢固 船司提涨一致性分化 主力合约回吐涨幅 中东局势致红海复航预期延后 德国经济带动市场信心回升 若德国财政扩张政策有明确细节 可提升投资者对欧元区中期增长信心 当前运价市场受消息面影响多 期价料震荡加剧 建议投资者谨慎操作 及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC主力收盘价1632.000 环比下降38.5 EC次主力收盘价1170.3 环比下降16.9 [1] - EC2602 - EC2605价差461.70 环比下降2.90 EC2602 - EC2606价差251.30 环比下降20.60 [1] - EC合约基差 - 127.20 环比上升300.69 [1] - EC主力持仓量37284 环比上升4383 [1] 现货数据 - SCFIS（欧线）（周）1504.80 环比上升296.09 SCFIS（美西线）（周）1327.91 环比上升62.56 [1] - SCFI（综合指数）（周）1495.10 环比下降55.60 集装箱船运力（万标准箱）1227.97 环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1058.17 环比上升36.78 CCFI（欧线）（周）1366.85 环比上升43.04 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2030.00 环比上升42.00 巴拿马型运费指数（日）1887.00 环比下降22.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）17564.00 环比持平 平均租船价格（好望角型船）24050.00 环比下降3485.00 [1] 行业消息 - 美国众议院将对临时拨款法案投票 史上最长联邦政府关门危机或落幕 白宫称此次关门可能使四季度经济增长减少两个百分点 10月CPI和就业报告可能不发布 [1] - 波士顿联储主席柯林斯认为短期内进一步降息门槛高 美联储理事米兰预计通胀回落并呼吁降息 美联储博斯蒂克倾向维持利率不变直到通胀回2%目标水平 [1] - 国家主席习近平会见西班牙国王费利佩六世 中方愿进口更多西班牙优质产品 挖掘新兴领域合作潜力 扩大相互投资 双方元首见证签署10份合作文件 [1] 重点关注 - 11月14日10:00关注中国10月社会消费品零售总额同比、中国10月规模以上工业增加值同比 [1] - 11月14日15:45关注法国10月CPI月率终值 [1] - 11月14日18:00关注欧元区第三季度GDP年率修正值、欧元区第三季度季调后就业人数季率初值 [1]

美股市场表现 - 美股跌势加剧 纳斯达克综合指数领跌 跌幅近1.8% [1] - 标普500指数下跌1.1% 道琼斯工业平均指数下跌约0.7% 未能延续前一日创下的连续第二个收盘纪录 [1] 政府停摆经济影响 - 美国联邦政府创纪录的43天停摆结束 但可能产生深远影响 [2] - 国会预算办公室分析显示 到2026年底 美国GDP可能比此前预期低约110亿美元 [2] - 部分因停摆而延迟的经济报告将永久受损 可能永远不会发布 10月份通胀和就业市场数据存在不确定性 [3] 货币政策预期 - 经济前景的不确定性使市场对12月及明年降息的预期复杂化 [4] - 市场目前定价下月政策会议降息的可能性约为50% 相比一个月前约95%的几率大幅下降 [4] 公司业绩与市场焦点 - 思科公司股价上涨超4% 因其财报显示在获取超大规模企业人工智能支出方面取得进展 该公司上调了全年利润和销售预测 [5] - 迪士尼第四季度收入未达预期 股价下跌9% 尽管该公司提高了股息 [5] - 市场关注应用材料公司盘后公布的业绩 财报季接近尾声 [5]

波士顿联储主席政策立场 - 波士顿联储主席Susan Collins在今年的投票记录与美联储多数决策保持一致 [1]