伦敦银行情走势 - 伦敦银当前交投于39.09美元/盎司上方 开盘价为39.02美元/盎司 盘中最高触及39.18美元/盎司 最低下探39.01美元/盎司 日内上涨0.23% 呈现短线震荡格局 [1] - 周内价格在39.5美元附近试探后形成下跌 最低触及38.5美元附近 整体走势偏向高位震荡 下跌力度有限 多头趋势仍占主导 [4] - 下方关键支撑位位于38.85美元及38.45美元 上方阻力位关注39.5美元和39.75美元 若38.5美元支撑不破则继续看涨 [4] 美联储建筑翻新事件 - 美联储总部建筑翻新工程预算从25亿美元增至31亿美元 特朗普将成本超支归咎于鲍威尔 [3] - 鲍威尔反驳称特朗普将已翻新的第三栋楼费用计入总成本 现场气氛一度尴尬 [3] - 特朗普公开表示希望鲍威尔降低利率 双方长期矛盾虽经短暂幽默缓解但仍持续存在 [3]

政治意图与利率表态 - 特朗普访问美联储总部表面聚焦翻修工程 实则表达对利率水平不满 强调"希望看到鲍威尔降息" [1][3] - 特朗普在社交媒体发文称"更重要的是把利率降下来" 并对比自己主导的老邮局翻新项目成本仅为美联储大楼"一小部分" [3] - 分析师指出特朗普要求降息与抱怨房价过高存在矛盾 低利率通常推动资产价格上涨 [3] 历史性访问与象征意义 - 此次是2006年以来美国总统首次造访美联储总部 上次是小布什出席伯南克就职典礼 [2] - 访问象征特朗普在空间上"进入"美联储核心区域 重新主导利率话语权 美联储政策独立性面临政治层面挑战 [3] 翻修工程争议 - 美联储大楼翻修成本从最初19亿美元升至25亿美元 特朗普称已突破31亿美元 [3][5] - 施工现场每天700-800名工人轮班 部分成本上升源于安保要求如防爆玻璃 已取消争议性设计如"屋顶露台" [5] - 共和党内部质疑预算透明度 联邦住房金融局局长呼吁鲍威尔辞职 美联储已启动正式审计 [5] 市场反应与背景信息 - 标普500指数上涨0.07%至5582.25点 纳斯达克指数上扬0.18%至18428.61点 均创历史新高 [4] - 初请失业金人数下降显示就业市场韧性 支撑市场对美联储按兵不动的判断 [4] - 鲍威尔任期将于明年5月结束 连任意向尚不明确 [4]

美股市场表现 - 道指下跌0.7%报44693.91点，标普500指数上涨0.07%报6363.35点，纳指上涨0.18%报21057.96点，标普500指数和纳指续创历史新高 [1] - 热门科技股涨跌不一，特斯拉跌超8%，IBM跌超7%，英伟达、亚马逊、博通涨超1% [1] - 半导体、油气板块走高，美国像素涨超7%，AMD涨超2%，阿斯麦、美光科技涨超1% [1] - 汽车制造、太空概念股跌幅居前，路特斯跌超5%，本田汽车、维珍银河跌超2% [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.54%，万得中概科技龙头指数跌0.57% [1] - 奇富科技跌超9%，小赢科技跌近9%，朴荷生物科技跌近8%，万物新生跌约7%，正业生物跌约6% [1] - 亿咖通科技涨近18%，亿鹏能源涨约10%，水滴公司涨约9%，名创优品涨约8%，大全新能源涨约8% [1] 宏观经济与政策 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔讨论利率问题，特朗普希望将利率降低三个百分点至一个百分点以节省一万多亿美元 [2] - 美国上周初请失业金人数降至21.7万，较前值减少4000人，低于预期的22.7万，续请失业金人数微增4000人至195.5万 [2] 欧洲股市表现 - 英国富时100指数上涨0.85%报9138.37点，法国CAC40指数下跌0.41%报7818.28点，德国DAX指数上涨0.23%报24295.93点 [2] 大宗商品市场 - 纽约WTI原油期货上涨1.20%报每桶66.03美元，伦敦布伦特原油期货上涨0.78%报每桶68.36美元 [3] - COMEX黄金期货跌0.77%报3371.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.55%报39.285美元/盎司 [3]

特朗普与美联储主席鲍威尔的会晤 - 特朗普与鲍威尔讨论了利率问题 认为谈话很有成效 [1] - 特朗普希望美联储将利率从3%降至1% 称此举可为美国节省一万多亿美元 [1] - 特朗普提及可能解雇鲍威尔 称这将是一个大动作 [1] 美联储翻修工程 - 鲍威尔预计美联储翻修工程将于2027年完成 [1] - 特朗普表示通常会解雇超出预算的项目经理 [1]

周四，欧洲央行将其基准利率维持在2%不变，以等待欧盟与美国贸易关系走向的更多明确信号。 这一决定在经济学家的普遍预期之内，此前欧洲央行行长拉加德上个月曾表示，该央行已"接近完成"其最新的降息周期，并强烈暗示决策者将转向"观望"策 略。 欧洲央行称继续坚持"逐次会议"的方针，不会预设利率路径，所有决策将以最新数据为依据。 "国内物价压力持续缓解，工资增长放缓，"该央行周四表示。它补充说，部分由于此前的降息，欧元区经济"在一个充满挑战的全球环境中，迄今总体上已 证明具有韧性"。 消息发布后，欧元兑美元保持稳定。 今年6月，欧元区的年化通胀率已降至欧洲央行2%的中期目标。 在周四的声明之后，根据掉期市场所隐含的水平，交易员们仍然预计今年下半年还会有一次25个基点的降息，将利率降至1.75%。 美国总统特朗普本月曾威胁，如果贸易谈判失败，将从8月1日开始对欧盟进口商品征收30%的"对等"关税。 但据知情人士透露，贸易伙伴双方正接近达成一项协议，该协议将对欧洲输美商品征收15%的关税。 欧盟方面强调，其优先事项是与华盛顿谈判达成协议，但也一直在准备反制措施，以便在谈判失败时部署。此类举动可能会推高该货币集团的通胀并阻碍 ...

土耳其央行超预期将基准一周回购利率下调至43%，市场预期降至43.5%。 ...

土耳其央行将基准回购利率下调至43.00%，预期 43.5%。 ...

4. 法兴银行：欧洲央行料将维持利率不变，下一次降息将在9月；此次 会议 可能成为欧元信贷市场的主 要推动力。 5. 北欧银行：欧洲央行料将维持利率不变，并将在较长一段时间内保持观望，且将强调在当前利率水平 下处于有利地位。 6. 潘森宏观：欧洲央行料将维持利率不变，因欧洲央行无法确定特朗普是否将实施新的关税税率，欧洲 央行将转而关注9月会议。 金十整理：机构前瞻欧洲央行利率决议——7月按兵不动已成共识，降息大门就此关闭还是9月重启？ 1. 花旗银行：欧洲央行料将维持利率不变，并将在9月和12月各降息一次，此前预期为7月和9月。 2. 高盛集团：欧洲央行料将维持利率不变，政策声明也仅会做出有限调整，且管委会将重申其基于数据 的政策。 3. 路透调查：欧洲央行料将维持利率不变，84位 经济学家 中有49位预计该行今年9月将下调存款利率至 1.75%。 9. 丹斯克银行：欧洲央行料将维持利率不变，9月将最终降息至1.75%。贸易谈判结果将对未来政策至 关重要，高于10%的关税将偏离欧洲央行的预期。 10. 荷兰合作银行：欧洲央行料将维持利率不变，且其可能实际上已结束降息周期，但该行至少在几个 月内不会承认这一点。 ...

美联储政策分歧 - 美联储内部对利率走向存在深刻分歧 19位决策者分为三个阵营 7人坚持2025年不降息 8人支持降息两次 少数派要求立即行动 [1][6] - 达拉斯联储主席洛瑞·洛根主张维持4.25%利率6-12个月 警告不要重蹈70年代滞胀覆辙 [6] - 纽约联储调查显示88%制造业企业和82%服务业企业将在三个月内将关税成本转嫁给消费者 [6] 通胀与经济数据 - 美国6月CPI同比上涨2.7%创四个月新高 核心CPI同比上涨2.9%远超美联储2%目标 [4] - 关税政策传导效应显现 家具价格飙升1% 家用电器环比猛涨1.9% [4] - 利率期货显示9月降息概率从65%降至58% 年内降息两次概率从93%暴跌至76% [8] 科技行业动态 - 英伟达股价逆势飙升4% 市值突破4.1万亿美元 宣布开始发货H20人工智能加速器 [7] - 台积电Q2净利润激增61% 预测全年销售额增长30% [7] - 黄仁勋在中国供应链博览会强调中国AI模型是世界一流的 刺激芯片供应链复苏 [7] 贸易战影响 - 特朗普政府对墨西哥征收30%关税 引发墨西哥总统强硬回击 欧盟准备反制措施 [7] - 美国30年期国债收益率自6月以来首次突破5% 交易员纷纷撤掉多头仓位 [8] - 美元指数反弹0.3% 但芝加哥商品交易所美元空头仓位增至三个月高点 [8] 市场避险情绪 - 黄金价格在3330美元关口波动 纽约联储单日黄金提货量创三个月新高 [8] - 美国银行调查显示愿意对冲美元下跌风险的投资者比例从39%降至33% [8] - 市场担忧政治干预可能引发"政策信誉危机-美元抛售-资本外流"恶性循环 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 浮息债投资需判断未来利率走势，市场收益率下行浮息债大概率上涨，上行则大概率下跌，与固息债相比熊市抗跌、牛市偏弱 [177] - 三个月内LPR利率下调，LPR浮息债价值相对较低；DR007保持稳定或上行、市场利率平稳，DR007浮息债价值相对较高 [177] 各部分总结 中国浮息债历史变迁 - 1995年进出口银行发行首只定存浮息债“95进出51”，近30年发行规模波动上升，历经三轮扩张与调整，近三年缩量明显 [11][14] - 基准利率从单一1年期定期存款利率走向多元，2020年LPR利率浮息债成主流，2023年DR系列浮息债占比达42% [20][27] - 政策性银行债和资产支持证券交替主导，2022年以来政策性银行债重新成为主要品种 [34][41] - 发行期限从高度集中7 - 10年到逐步分散，再到近年集中于2 - 3年 [46][51] 中国浮息债现状 - 截至2024年底，浮息债存量5008亿元，占全部债券余额0.3%，存量前三品种为政策银行债、ABS和非金融企业信用债，基准利率前三为1年期LPR、DR007和5年期LPR [54] - 按发行期限划分，浮息债存量前三为2 - 3年、10年以上和7 - 10年 [55] - 不同债券品种有不同主要基准利率，政策银行债以1年LPR和DR007为主，ABS以5年LPR为主，非金融企业信用债以SHIBOR为主 [58] 浮息债估值方法 - 以现金流贴现法（DCF）为基础，难点在于未来各期票息预测和贴现利率选择，中国外汇交易中心估值方法核心是未来现金流贴现，但有基准利率不变的隐含假设 [63][64][68] - 基准利率变动影响债券价值，上升导致债券价值下跌，下降则上升，且估值日距重置日越久影响越大；期限点差∆y也会影响债券价格，需结合基准利率观察 [77][80] 浮息债的相对价值考察 - 加息周期中浮息债跌幅小于固息债，降息周期中浮息债表现略逊色于固息债，过去几年降息周期LPR浮息债持有收益率低于固息债 [94] 浮息债的绝对价值考察 - 考察两只DR007浮息债，国开债和DR007利率波动分7种情形，基准利率和市场利率反向变化时浮息债价值变动方向明确，同向变化时无法确定，走平时价值中枢稳定 [101][134] 浮息债所隐含的未来降息路径 - 通过模拟活跃农发和浮息国开债现金流，得出未来3年1年期LPR先降后升，国开债隐含降息速度更快、预期更强 [154][162] 浮息债投资价值思考 - 下半年1Y LPR下降幅度大概率高于当前浮息债隐含值，下半年浮息债配置价值或不及固息债 [167] - 对DR007浮息债情景分析，综合来看当前配置价值或不及固息债 [175]